油价“摸高” 谁最受益？

　　本周国内成品油价格上调与国际原油价格屡创新高交叠出现，截至北京时间周五下午5点，纽约商品交易所5月交货的轻质原油电子盘期货价格为111.24美元/桶，再度创出2008年9月以来的新高；而受到通胀预期的搅动，美国黄金期货6月合约价格为1468美元/盎司，再创历史新高。不断“摸高”的油价及黄金价格进一步加强了通胀预期，未来油价走势会如何？飙升的油价又会带来哪些共振？高油价的背景下还有哪些行业可能存在机会？

　　油价仍将高位运行

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　　就在央行为了抑制通胀宣布加息的次日，成品油市场却传来调价消息。

　　“这也是无奈之举，”昨日南证期货研发部经理陈钟向记者表示道，我国经济在经历前期高增长高通胀过程之后，后面会进入低增长高通胀，对应的则是经济周期曲线上涨阶段的后半程。“原油价格上涨使得我国的输入性通胀压力很大，而这种通胀不单纯是由于需求增长拉动，更主要的是来源于成本上涨的推动，因此对于政策取向来说，实际上是两难之中的被迫之举。”

　　2010年，受新兴经济体经济快速发展和美国实行美元量化宽松双重影响，国际油价总体维持80美元/桶上下的震荡之势。其中经历了2个重要的时间点：一个是2010年5月中旬，受欧债危机影响，国际油价大幅下跌约20%，到达2010年内最低点64美元；其次是2010年11月，主要受美国第二轮量化宽松政策和弱势美元推动，1个月后冲上90美元。但进入2011年，主要受中东和北非这一全球最重要产油区政治局势不稳的影响，国际油价持续大幅走高，并于3月初重上100美元/桶。

　　短期来看，中东政局的动荡成为影响原油供应预期的重要因素。那么，未来油价的走势会如何？“我还是看到120美元左右，再往上就难想象了，”陈钟进一步给出了自己的判断，随着全球进入紧缩货币周期来应对高油价带来的通胀危机，原油价格的涨幅应该会趋缓，而且现在的经济背景与2008年情况不同，所以不能简单与2008年的油价来做对比。“但是未来还会高位运行一段时间。一般急涨才会有急跌，像这样稳步走上来的，短时间内很难下跌，除非有非常严重的突发利空情况出现。”

　　宏源证券化工行业分析师康铁牛也预计，全年国际原油价格高位运行甚至继续上涨的可能性较大。从需求的角度来看，全球原油供需平衡不容乐观。2011年全球原油消费量大约比2010年增加150-200万桶/天，随着日本震后重建等需求的出现，全球原油消费量将超出原有预期。而从供给方面来看，中东地区是全球原油的主要供应来源，其产量占全球原油的比例超过1/3。根据权威部门于今年初的预期，全球剩余产能大约在400—450万桶/天，目前这一数值已大打折扣。“因此至少在二季度原油供给形势不容乐观。”

　　需要指出的是，长期来看油价的决定因素十分复杂，这其中贯穿着国际政治经济关系，包括供求关系、美元汇率、资金炒作、国际地缘政治、市场情绪、经济增长等，此外还包括美国对油价的政策取向。

　　全球迎来通胀大潮

　　持续飙升的国际油价使得市场的通胀预期迅速升温，投资者出于对通胀的担忧也加大黄金的购买以求保值，国际贵金属价格走出了一波强劲反弹。本周国际现货金价以1428.30美元开盘，最高上试1465美元，最低下探1427.2美元，截至周五午盘时分报收1463.1美元，较上个交易周上涨34.8美元，涨幅2.44%，动态周K线呈现一根突破近四周盘整格局，再创历史新高的中阳线。而白银在上周强势整理后，至周五午盘再度大幅上行约5%，逼近40美元整数大关。

　　尽管葡萄牙加入了希腊和爱尔兰的队伍，成为第三个向欧盟寻求救助的欧元区国家，但欧洲央行依然坚持加息，显示通胀已成为该地区面临的最大威胁。4月7日，欧洲央行宣布将基准利率由1%的历史低点，上调25个基点至1.25%，这是2008年7月以来欧洲央行首次加息。

　　数据显示，由于近期国际油价持续上涨，欧元区截至3月的12个月通胀率升至2.6%，创下近29个月来新高，已连续数月超过欧洲央行设定的通胀目标。

　　相比国外通胀预期的升温，此次调整成品油价格之后，是否会进一步加大国内的通胀压力，成为市场最关心的问题。根据天相投顾的测算，成品油价格每上调1%，带动CPI环比上涨0.017%-0.027%。此次成品油上调幅度在5%左右，按此计算，或将推升4月份CPI环比上涨0.085至0.135个百分点。

　　“成品油上调将在一定程度上导致非食品价格的上涨从而推升CPI，但带来的心理因素更大一些，”昨日浙商证券策略分析师张延兵对记者分析道，实际上每次发改委调整汽柴油价的时刻，也同时会实行对农业、出租车、渔业等补贴的一揽子政策，“需要关注的是一旦成品油调价，也可能会对天然气、煤炭、水等其他产品价格的提升产生影响，那么煤炭、电力的调价对于CPI的影响更大。”

　　布局高油价受益板块正当时

　　那么，高油价时代投资者应该如何布局？“油价上涨对A股会带来两大类影响。”昨日中邮证券策略分析师程毅敏分析认为，对于整体市场的影响在于，油价上涨加强了输入型通胀压力的预期，这意味着紧缩的货币政策还会继续，但是从最近几次来看，A股对于政策层面变动的反应已经不那么敏感，我们很少看到，紧缩政策出台之后股市出现暴跌的现象；对于行业的影响，国际油价连创新高，会致使国内不断的调高成品油价格，其中石油板块受益最为明显，其次是煤炭等资源股会间接受益，此外提高油价对汽车及交通运输板块的负面影响最大，并且其影响会向下游逐步转移，从而使其相关的下游行业由于成本上升受到牵连。

　　从投资逻辑来看受益行业主要存在以下四大类：首先是石油化工板块，油价上涨使得石油勘探开采及相关服务行业受益，一些不以原油为原材料的化工企业也将间接受益；其次是煤炭板块，作为石油能源的替代品，煤炭的价格波动与原油价格之间具有很强的联动性，煤炭价格的跟风上涨将利好煤炭相关企业；第三是新能源板块，石油、煤炭等传统能源的价格高企，将对新能源行业的发展起长期推动作用，新能源主要包括太阳能、风能、核能、水能和生物能等；第四是化工板块，油价上涨对煤化工、电石化工行业形成实质利好，包括煤焦油、合成氨、甲醇等。

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