许茹芸 无损 百度云:溶解木浆上市公司年报解读（三）——技术派=基础，资金流派和基本面派是工具，思维流是集大成者——东方财富网博客

前言：项目分析法是价值投资的精髓，以项目投资重仓持股心态稳定，盘中波动、没有资金介入甚至资金减持也不必要大惊小怪。项目分析法难度是行业分析，难度堪比经营公司和管理公司。
 
溶解木浆行业壁垒是环保、原材料和投产期，销售价价差取决于棉价和木片涨价幅度的价差，2011年两者之间价差不会低。因此，剩下的就是哪家企业先投产，那家先捡钱。最近公布的年报是福建南纸（600163），该公司年报原文：1）年产2.5 万吨竹浆粕项目：2009 年5 月8 日公司四届十七次董事会审议通过了公司建设年产2.5 万吨竹浆粕项目的议案，建设内容主要包括年产2.5 万吨漂白竹浆系统以及现有污水处理场扩容、深度处理和除臭系统及节水减排改造，项目总投资为16860万元。公司抓住竹（木）溶解浆市场转暖的机遇，加快年产2.5 万吨竹浆粕扩产建设，更新四台75m3 蒸煮锅、新增二台175m3 蒸煮锅，通过继续填平补齐，2010 年7 月份实现年产木溶解浆5 万吨产能，该项目2010 年为公司带来了较好的经济效益。
 
溶解木浆成本收益表                                                单位：元

产品 营业收入 营业成本 营业利润% 营业收入比
上年增减(%) 溶解木浆 403,948,561.17 296,683,348.68 26.55% 865.40 
 
从以上表格看出福建南纸（600163）去年溶解木浆收入大增8.65倍，利润1亿多元。这是建立在10年未大幅涨价基础上，预计2011年17000元的价格，毛利可达40%以上。（溶解木浆续）
 
截至日期:2010-12-31 十大股东情况 股东总户数:48680 户均流通股:13895
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股东名称                    ｜持股数(万 ｜占总股｜股份性质    ｜增减情况(万股)
                            ｜       股)｜ 本比%｜          
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福建省轻纺(控股)有限责任公司｜  24111.51｜ 33.42｜ 无限售A股  ｜     未变 
                            ｜   4500.00｜  6.24｜ 限售A股    ｜     未变 
中国建设银行股份有限公司－华｜    999.99｜  1.39｜ 无限售A股  ｜     新进 
夏盛世精选股票型证券投资基金｜          ｜      ｜            ｜          
余丽                        ｜    516.22｜  0.72｜ 无限售A股  ｜     新进 
中国人民人寿保险股份有限公司｜    500.00｜  0.69｜ 无限售A股  ｜     未变 
－自有资金                  ｜          ｜      ｜            ｜          
中国建设银行－华夏优势增长股｜    499.99｜  0.69｜ 无限售A股  ｜     新进 
票型证券投资基金            ｜          ｜      ｜            ｜          
中国人民人寿保险股份有限公司｜    300.00｜  0.42｜ 无限售A股  ｜   -70.00 
－传统－普通保险产品        ｜          ｜      ｜            ｜          
刘金娟                      ｜    230.81｜  0.32｜ 无限售A股  ｜     新进 
林东                        ｜    208.69｜  0.29｜ 无限售A股  ｜     新进 
中国银行－华夏大盘精选证券投｜    200.00｜  0.28｜ 无限售A股  ｜     新进 
资基金                      ｜          ｜      ｜            ｜          
谭道元                      ｜    194.47｜  0.27｜ 无限售A股  ｜     新进
 
   该公司股东人数从5.67万人降到4.86万人，最引人注目的是华夏系四季度重仓持有1700万股。不清楚华夏系是看中空头支票的两纸合并重组还是溶解木浆项目，至少说明福建南纸（600163）短期有资金关注。
 
青山纸业（600103）年报公布：①制浆系统技改工程（年产9.6 万吨浆粕项目），系公司规划做强做大主业和实现产品结构调整，改善主营状况的战略举措，也是福建省2011 年的重点工程。项目于2010年10 月20 日开工，公司首次采取项目总承包方式建设，目前已显示出实施计划性强，推进速度快等优势，预计2011 年10 月完工，该项目计划投资47,238 万元，报告期已完成投资8,004 万元。据调查，该项目进展顺利，很有可能按期完工。该公司立项时，溶解木浆并未上涨，时机恰到好处仅仅是巧合。除此之外，全国上半年溶解木浆能投产的企业是st石岘（600462）约4万吨，晨鸣纸业（600488）约4万吨。预计下半年，青山纸业（600103）技改项目投产是第三家，太阳纸业（002078）和岳阳纸业（600963）在年底投产。
 
按溶解木浆投产时间和达产后收入占总收入结合股价比分析，应该是石岘纸业（600462）和青山纸业（600103）受益最大。但这两家公司管理一般，尤其是石岘纸业（600462）10#机组每月折旧进400万元（见年报），因此溶解木浆项目个股选择难度不小。
 
溶解木浆的确是暴利行业，暴利行业持续时间就是股票上涨时间。项目分析可以超越K线图和资金流，这就是基本面分析的重要性。


该文章转载自东方财富网博客：溶解木浆上市公司年报解读（三）