许茹芸 好歌:溶解木浆财报暨产业利润链分析（续）——技术派=基础，资金流派和基本面派是工具，思维流是集大成者——东方财富网博客

来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/30 01:55:35
溶解木浆财报暨产业利润链分析（续）
 
前言：水泥涨价导致水泥板块大涨，钛白粉涨价安纳达（002136）股价大涨。分析销售价和成本价之间的差价，从而计算上市公司业绩是基本面分析重要方法之一。某些情况下，上市公司财报分析是重要的成本和销售价差价分析的重要证据，准确分析财报定位股价是抛开K线图做盘的必要条件。
 
2011年3.19日上市公司石岘纸业（600462）发布年度报表，该公司年报称：报告期内，生产化纤浆产量34,210吨，比上年增加328.32 %；化纤浆销售34,077吨，比上年同期增加356.12 %。公司归属于造纸及纸制品行业，是以新闻纸生产为主业的大型制浆造纸企业。由于新闻纸市场持续低迷，公司根据市场变化情况，不再生产造纸浆，恢复化纤浆生产，到2010 年下半年化纤浆产量已达到3300 吨/月。（注：上文所述化纤浆即溶解木浆，该企业已经是纯溶解木浆生产企业，不再是造纸企业。）
 
再查石岘纸业（600462）2010年半年报：报告期内，生产纸、浆、化产工产品总产量50,461 吨，比上年减少0.37%，其中新闻纸产量10,273 吨，比上年减少69.54%；化纤浆产量15,871 吨，比上年增加4581.71%；纸、浆及化工产品销售量40,465 吨，比上年减少25.76 %；其中：新闻纸销售11.496 吨，比上年减少74.82%；化纤浆销售17,845 吨。
 
通过查询石岘纸业年报、半年报和三季度报表，获得以下数据：
 
 
   从定期报表采集该公司数据绘制成以上表格，上表第11行至13行E列说明公司全年平均销售价和成本风别上涨到9064元/吨和7326元/吨。从下图进口木浆价格（比国产价格高1000—2000元/吨）上涨来看，公司12月31日售价已经13000元/吨，3月底售价16000—17000元/吨。
 
      下半年成本均价8023元/吨，从上表和下图经过拆分成本，估计年底成本是9000元/吨，构成如右图：原料木5800+人工辅材3200=9000元/吨。延吉晨鸣据石岘相当近（石岘在延吉图门），3月底销售价格是16000元/吨。当地木材成本上涨不多，去年低成本和今年3月成本几无变化。也就是说，上市公司销售毛利空间增加16000—000=6000元/吨，除去增值税实际4000元/吨。
 
进口溶解木浆价格大幅上涨                         延边晨鸣溶解木浆出厂价变化

 
吨利润毛利约5000元/吨，预计6月份后公司月生产能力从3300吨/月增加到7000吨/吨。溶解木浆2011年下半年供不应求是高概率事件，各厂家产能释放在2012年一季度以后，销售价格维持在高位可能性很大。2011年下半年均价按15000元/吨计算，除去增值税实际销售价按12500元/吨计算。2011年7月以后，月度利润（12500—9000）*7000=2450万/月。由于该公司各项费用太高，见图一表格1—9行，预计全年费用1.4亿元，下半费用七千万元。2011年公司业绩上半年持平，下半年（2450万元*6个月—0.7亿元）/4.10亿股*0.75税率=0.14元/股。
 
以上分析不是针对石岘纸业（600462），最主要的是证明下图各券商分析员对溶解木浆公司业绩分析的正确。如下图。


 
本文适合专业研究员做溶解木浆产业链分析[此博文已经被作者于 2011-03-28 09:10:56 编辑过] 阅读（6691） | 评论（9） | 转载 | 分享 
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