西昌人事人才网招聘:豆粕与玉米比价分析
来源:百度文库 编辑:九乡新闻网 时间:2024/04/28 05:57:44
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农产品中大豆与玉米一直就有着种植面积之争,豆粕与玉米是主要的饲料原料,豆粕与玉米具有稳定的比价关系,在期货市场存在着套利机会,目前豆粕与玉米的比价逼近历史低位。 豆粕与玉米的比价区间1.44-2.16,比价的历史高点分别出现在2005年5月份、2008年6月份,比价高点相差三年;比价的低点分别出现在2006年12月份、2009年2月份、2010年11月份。通过对豆粕与玉米比价的分布分析,发现豆粕与玉米的比价属于正偏斜分布,豆粕与玉米比价常出现的值为1.6。 国际市场:南美大豆的收获旺季来临,前期阿根廷大豆减产量被市场高估,阿根廷大豆产量可能达到5000万吨,巴西的大豆产量预计7200万吨,对大豆形成了承压。从种植结构上看,目前美国大豆和玉米的比价低于2,有利于玉米播种,预计未来南美大豆的种植面积因玉米争地而减少,产量出现下滑,对远期的豆粕形成了支撑。
国内方面:从中国油厂压榨利润指数看,以美豆3/4月船期进口成本,国内1105油粕期价核算,压榨利润指数均值在-150元/吨左右,后期大豆的压榨量有望小幅减少。从国内大豆与玉米的比价看,大豆指数与玉米指数比价为1.86,处于历史相对低位,并低于美国比价,目前价格玉米种植的利润约为530元/亩,目前价格大豆种植利润为225元/亩,从大豆与玉米种植利润来看,国内下一季度大豆的种植面积将被玉米侵占而减少,国内大豆的产量将会出现减少,玉米的产量会出现一定的增加。而目前国内畜禽存栏水平一般,从畜产品表现看,2011年畜产品价格有望出现一个上扬过程,对饲料的需求会增加,会拉动豆粕和玉米的需求。
综合分析:目前豆粕与玉米的比价接近历史低位,未来大豆产量料将出现减少,促使豆粕供给出现紧张,玉米的产量料将出现一定的增长,国内饲料需求依然强劲,对豆粕和玉米的价格形成支持,主要用途作为饲料的豆粕和玉米两者之间的走势具有一定的相关性,预期后期豆粕表现将强于玉米,豆粕与玉米的比价有望修复,建议投资者买入豆粕卖出玉米进行比价套利。 由于豆粕目前逐渐由1109合约向1201合约换月,而玉米后期也将出现1109合约向1201合约换月,1201合约是下一季度的农产品合约,和文章中分析的论据相对应,且此合约的比价处于历史低位。建议套利合约选择为豆粕1201合约,玉米1201合约,由于目前豆粕1201合约价格与玉米1201合约价格比价为1.39,建议投资者以10:14的比例进行买入豆粕卖出玉米进行比价套利,最低预期目标比价1.6,乐观目标比价1.8。
1、投资者可以采取逐步建仓的策略进行建立头寸,套利总仓位不超过80%。
2、由于国内豆粕与外盘豆类相关度较高,而国内玉米与外盘玉米走势相关性较差,若出现系统性风险,不排除豆粕与玉米的比价出现进一步缩小的可能。 欢迎访问“胡子幺五”的个人图书馆!
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