被石刑处死的索拉雅:3月23日恒富内参《晚六点》(3)

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3月23日恒富内参《晚六点》(3)

时间:2011-03-22 19:08来源:最股网 作者:炒股人 点击:507次

 

2、福田汽车（600166）研究报告
一、公司看点
     1、行业分析     3月16日“十二五”《规划纲要》正式发布，《纲要》提出在“十二五”期间战略性新兴产业增加值占国内生产总值比重达到8%左右。原工信部部长李毅中在“两会”期间透露，新能源汽车、高端装备制造、新材料、新一代信息技术的产业规划框架已拟定,将在“十二五”纲要通过后很快出台，预计最先披露的是已经获国务院批准的《节能环保产业发展规划》。
     放眼未来10年，成长中的中国汽车业要实现质变，需要政府制订出台一系列政策进行扶植。从两会上透露出的消息来看，《节能与新能源汽车产业发展规划》和《汽车三包规定》这两大政策有望年内出台。全国两会期间，工信部部长苗圩表示，“十二五”期间，我国将加大汽车行业兼并重组力度，政府将为此创造一些环境和条件。 
     2、投资亮点 
     公司主要业务为重卡、轻卡、轻客、大中客车等，2010年重卡销售10.4万辆，同比增长23.4%；轻卡销售53.8万辆，同比增长12.4%；轻客销售2.4万辆，同比增长11.4%；大中客车销售3674辆，同比下降8.2%。2010年重卡、轻卡、轻客、大中客车营业收入占比大约分别为42%、45%、5%、3%左右。
     公司2010年销售重卡10.4万两，同比增长23.4%，远低于重卡行业60%这一增速。其中重要原因是产能有限，客户订单等待时间较长。公司重卡一厂的核定产能为8万辆，通过加班加点可生产10万辆。2011年4月份，重卡二厂将投产，新增产能5万辆，产能瓶颈问题彻底解决。我们预计公司2011年重卡有望实现20%以上增长。
     2010年公司轻卡销售53.8万辆，同比增长12.4%。2011年，汽车下乡、以旧换新优惠政策取消，公司轻卡需求将受到一定的影响，尤其是汽车下乡政策。由于公司轻卡主要为中低端，购买群体主要为农村和城乡结合部农民，因此直接受益于汽车下乡政策。2011年1月1日，汽车下乡补贴政策正式取消，将对公司轻卡销量产生一定负面影响，预计销量增速将低于10%。公司计划2011年销售福田康明斯发动机4.4万台，按照该销量，我们认为较难扭亏为盈。 
    公司原材料价格弹性较大，以2010年公司汽车销量估计，公司直接采购钢材34.5万吨，如果钢材价格上涨1000元，公司原材料成本上升3.45亿元，EPS下降0.33元；如果按照公司产品重量估计，公司汽车所用钢材为170万吨，如果钢价上涨1000元，公司将其中60%转嫁，则公司原材料成本上升6.8亿元，EPS下降0.64元。如果考虑橡胶、有色金属、塑料等价格的变动，公司的业绩的原材料弹性更大。
     
二、恒富资金监测 
     恒富资金监测平台显示：近期有机构大户资金持续流入该股，近日该股表现较强，今日有机构大户资金流入。从K线上看，该股自去年10月份以来股价调整幅度较大，调整较为充分。近日该股短线再次探底反弹，新一轮上涨行情有望展开。新能源汽车产业作为国家七大新兴产业之一，未来将出台更多的产业政策，行业发展前景良好。 

三、恒富技术解读 
     通过上图我们发现，该股主力力道周期的3、5、10日均显示为资金流入，且近日主力资金持续流入，这说明主力资金看好该股的投资价值。今日成交力道区间的机构大户买入量大于卖出量，中户小户买入量小于卖出量。未来三年公司业绩进入快速增长期，公司股价有望再上新台阶。 

四、风险提示及投资建议
     宏观经济增速放缓导致物流车需求下滑，固定资产投资增速大幅下降导致工程车需求下滑，钢铁等原材料价格大幅上涨侵蚀公司毛利率等。
     随着北京“治堵”新政的实施，公共交通将迎来快速发展，而作为北京本地的传统客车和新能源客车龙头的福田公司将会随着政府扶持政策进一步保持快速稳定的增长，旗下的新能源客车也将会迎来更多的订单。我们预计公司2010-2012年每股收益分别为1.85、2.12、2.46元，市盈率分别为13、11、10倍，股价明显低估。因此，我们给予该股“买入”的投资评级。 
 异动追踪 更新时间：2011年3月21日 17:20:11 

 

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