蟒蛇和鳄鱼:[转载]国际油价再破百 A股7大行业输赢大起底

国际油价再破百 A股7大行业输赢大起底

　　煤炭价格躁动 高油价或激活“煤炒疯”

　　每经记者 李智

　　在2008年那段 “油价猛于虎”的日子里，同样居高不下的煤炭价格曾让板块个股风光一时。如今，国际油价再次站上100美元关口，不甘寂寞的煤炭股也在本周活跃起来。业内人士指出，虽然目前国内煤价比较稳定，但是随着国际油价的再次躁动，“煤炒疯”行情或许又将卷土重来。

　　涨价预期引发躁动

　　中国神华涨停！作为A股煤炭板块的领军者，中国神华本周一以罕见的涨停走势引发了煤炭股的集体躁动。究其原因，除了开发预计130亿吨资源储量的内蒙古新街台格庙矿区以外，油价破百所引发的煤价预期更加受人关注。因为在2008年那一段“油价猛于虎”的日子里，虽然A股市场正处在漫长的下跌过程当中，上证指数区间跌幅达到了令人胆寒的45%左右，但是同期煤炭采掘指数跌幅不足35%，明显强于大盘指数。

　　《每日经济新闻》记者在统计历史数据后发现，煤炭价格与油价呈现出较强的关联性，在油价高涨的2008年，煤炭价格也同样涨势汹汹，受此影响，不少煤企在2008年业绩大涨。在当前油价再次破百的背景下，煤炭价格上涨预期再次浓郁起来，而这也成为了周一煤炭股集体躁动最主要的原因。

　　机构数据显示，目前亚太季度煤价谈判开始报盘阶段，澳洲矿商提出炼焦煤300美元或325美元/吨FOB（离岸价）的要求。目前业内预期二季度炼焦煤合同价格为300美元/吨，环比上涨30%以上；动力煤合同价为115~125美元/吨，同比上涨20%左右。

　　金元证券分析师陈光明表示，中东和北非地区部分国家局势持续不稳定，刺激了原油价格大幅上涨。而原油价格的持续上涨引发了能源产品价格调整，煤炭作为原油重要的能源替代品与原油价格波动呈现极强的正相关性。随着我国煤炭大量进口和对外依存度的提高，国内煤价对国际能源价格的波动更加敏感。

　　关注两类煤炭股

　　在不少业内人士的眼中，由于成品油价格受到管制，相对于油类公司来说，国际油价的上涨无疑将成为提升煤炭股估值的契机。在2008年国际油价上涨到147美元之时，煤炭股估值就曾经显著提升，虽然目前的经济环境和当时有所不同，但煤炭股仍可能出现脉冲性机会。而油价在100美元成为投资者对煤炭股投资的重要心理关口，近期投资者对煤炭股的关注度显著提升，如果油价继续上冲，可能触发煤炭股行情。

　　从各家券商机构的最新观点来看，涨价预期较强的焦煤公司和低估值公司成为最值得投资者关注的两类煤炭股。

　　大同证券分析师于宏表示，近期国际炼焦煤合同谈判扰动人心，由于国内优质炼焦煤比较缺乏，而钢铁升级淘汰需要的优质炼焦煤比例越来越大，优质焦煤的争夺战由铁矿石扩展至焦煤，而国际炼焦煤合同价很可能从225美元涨至325美元，这将带动国内优质焦煤再次上涨。因此，建议继续关注炼焦煤中的

　　西山煤电

　　煤气化

　　潞安环能

　　等。

　　另外，由于目前焦煤类个股动态估值18倍，动力煤类个股动态估值为16倍，估值水平处于历史平均位置，从目前的情况来看有明显的提升空间。分析师表示如果单纯从估值提升空间看，投资者可以关注

　　冀中能源

　　国投新集

　　从基本面来看，则可关注

　　盘江股份

　　煤气化

　　兰花科创

　　重点公司西山煤电（000983，收盘价26.90元）

　　民族证券指出，公司所属焦煤资源以质优闻名，随着钢铁企业高炉大型化对焦煤质量要求的提高，公司所产焦煤的需求将长期看好。焦煤资源的储备随着消耗逐年下降，焦煤的稀缺性将越来越突出。焦煤由优质到稀缺的过程决定焦煤价格易涨难跌。2010年公司煤炭价格仅在年初上调两次，当前太原地区十级焦精煤价格低于其他焦煤产区涨幅，有补涨要求。

　　另外，公司成长主要来自兴县二期项目、整合技改项目、后备资源扩张和集团资产注入。兴县二期进展顺利，预计2011年下半年投产，再增1500万吨产能。整合项目规划目标480万吨，2年后将逐步释放产能。公司积极获取后备资源，将保证公司中长期可持续发展。

　　潞安环能（601699，收盘价60.04元）

　　公司2010年业绩快报显示，实现销售收入214亿元（增长17%），净利润34.4亿元（增长63%）。而业绩增长主要在于两个方面，除了自身业务实现高增长外，依靠烟煤喷吹煤技术获得高新技术企业称号，所得税率从原来25%降至15%。

　　招商证券指出，公司原有煤矿产量基本维持稳定，产量增长主要在于整合煤矿技改后投产，预计2012年以后有较大幅度的增长，而2011年业绩的增长主要在于煤价的上升，预计公司2011年综合煤价693元/吨，同比上涨约10%。根据股权，2010~2012年每股收益分别为2.99元、3.71元和4.11元，同比增长63%、24%和11%。

　　煤气化（000968，收盘价25.82元）

　　公司现有煤矿产量维持稳定，在建龙泉煤矿是公司提升产能规模和效益增长的重要项目，其设计储量5亿吨，可采储量3.38亿吨，规划产能500万吨，煤质为肥煤和焦煤，预计2012年第三季度投产。

　　另外，在山西省属国有企业整合大幕开启的背景下，公司与晋煤集团的整合则成为最大的看点。 国金证券指出，山西省国资委领导的公开讲话首次从官方角度，肯定了自上而下推进煤气化股权变更的决心和事实。晋煤集团作为山西省传统的五大煤炭生产集团之一，是晋城沁水煤田地区优质的无烟精煤生产集团，年产能超5000万吨。如果晋煤集团完成对煤气化集团股权的重组，将极大促进煤气化未来的发展。

　　能源结构+成本优势 助推煤化工景气回升

　　每经记者 牟璇

　　时隔两年多，原油价格再次站在了100美元上方。长期来看，原油价格高位运行的趋势不会改变，而原油价格的高位运行和我国多煤少油的能源结构将极大促进煤化工产业的发展，煤化工企业也成为了资本市场中受益于油价上行的投资标的之一。

　　油价高企催生煤化工机会

　　2008年年初，国际原油价格突破百元大关，众多以石油为燃料或原料的行业不断遭受来自成本上涨的压力，发展煤化工，用煤制造可替代石油的新型燃料也写入了国家的“十一五”规划。以中国神华为代表的生产可替代石油燃料的项目纷纷上马，众多企业宣布大举进军煤化工企业。

　　在2008年油价飙升的预期下，相关煤化工企业也走出了一轮波澜壮阔的走势，

　　中泰化学

　　英力特

　　远兴能源

　　等公司先后被市场资金炒作。

　　不同于国外以原油为主的化工产业结构，我国由于其特有的能源构成导致国内石化和基础化工领域多以煤炭作为主要原料。目前化工产品中不少都是由国际市场定价或者受国际价格影响较大，基于这个逻辑，国内煤化工板块将受益于高油价。

　　华讯财经认为，煤化 工行业景气度已经逐步回暖，以煤炭作为产业链起点的相关煤化工行业的产品价格有进一步上涨的趋势，行业前景看好。

　　光大证券指出，油价高企对化工品的传导有两方面，一是来自成本优势，其中包括煤基的甲醇、二甲醚、燃料乙醇、氯碱等直接的煤头化工品的成本。二是来自于对 农产品的间接影响带来的农化品，也就是化肥、农药的景气。

　　PVC、化工承包等受益明显

　　浙商证券分析师向《每日经济新闻》表示，对于煤化工股来说，其优势主要来源于两方面，一是高油价背景下的投资优势。目前化工产品主要有石油产业链与煤炭产业链两大产业路线，例如PVC，目前主要有乙烯法与电石法，乙烯法的生产路线是石油产业链，而后者是煤炭产业链。

　　光大证券认为，今年PVC的价格较为乐观，全年PVC的波动范围将可能在7500元~10000元/吨，显著高于往年水平。行业中电石自给率较高的一体化PVC企业将持续获得超额收益且盈利将超出市场预期，例如 内蒙君正、英力特和中泰化学。

　　与此同时，高油价也将唤醒对甲醇、二甲醚等替代能源的需求。中金公司认为，甲醇价格比汽油低很多，甲醇汽油比常规汽油每升便宜0.49元，未来几年甲醇燃料消费将快速增长，预计需要掺混的甲醇量将从2009年的300万吨增长到2015年的1500万吨。生意社监测数据显示，我国甲醇市场均价近十天已由2536元/吨，上涨至2621元/吨。

　　生意社分析师王敏表示，连日来国际油价的高涨，给以甲醇为代表的煤化工产品带来利好，甲醇、二甲醚行情近期都有不同程度走高，由于天气转暖，下游甲醛市场向好，近期厂家出货较前期好转。上市公司中，远兴能源、 宝泰隆等上市公司值得关注。

　　另一方面，在油价高企的情况下， 中国化学、 东华科技等从事煤化工承包业务的公司也将快速成长。

　　据媒体报道，工信部针对现代煤化工“十二五”发展规划已完成初稿，新型煤化工投资加快，未来5年约6000亿元以上的新增投资为相关工程建设和设备生产公司提供可持续的发展空间。

　　重点公司内蒙君正（601216，收盘价：29.41元）

　　公司是近年新崛起的氯碱行业新星，目前平均每万股PVC5吨，烧碱4.1吨，PVC价格上涨500元增厚业绩0.15元。中信建投指出，公司吨PVC耗电石仅1.36吨 （行业平均在1.4吨~1.5吨），电石电耗业内名列前茅；煤、电和电石自给率分别达到100%、80%和60%，未来有进一步提高的趋势。作为大规模进入行业不久的企业，PVC成本控制水平在业内已首屈一指。同时，公司目前拥有白音乌素、黑龙贵、神华君正三大煤矿，总储量1.16亿吨，已获得内蒙古乌尼特煤矿（预测储量27亿吨）探矿权。

　　从短期看，公司业绩有较高确定性，具有一定估值优势与安全边际；从长期看，虽然公司在煤矿整合、业务拓展方面目前仍有一定不确定性，但公司资源获取的能力和受益于内蒙古“十二五”资源整合的趋势是确定的，未来成长值得期待。中信建投预计公司2011年~2013年每股收益为1.40元、1.96元、2.52元。

　　英力特（000635，收盘价：18.31元）

　　公司2010年年报显示，实现营业收入24.68亿元，同比增长31.72%；归属于上市公司股东的净利润为1.28亿元，同比增长167.55%；每股收益0.72元。 兴业证券指出，报告期内公司PVC吨售价平均上涨17.39%，单位成本仅上升1.7%；销售收入增长27.69%，生产成本上升10.47%。2010年PVC行业产品价格虽逐渐走高，但全行业生产成本也稳步抬高，尤其四季度节能减排导致原材料大幅上涨，行业盈利低迷。这种市场环境恰好能够体现公司一体化综合配套的优势。公司PVC全年开工率达到9成以上，由于成本几乎保持稳定，PVC盈利能力大幅提高。

　　华泰证券预计公司2011年~2013年每股收益0.90元、1.26元、1.55元。

　　中国化学（601117，收盘价：8.04元）

　　公司通过技术的引进、集成和自主研发，几乎掌握了全部的世界煤气化技术，在煤化工领域占据了中国绝大多数工程设计和施工承包的市场份额，先后设计或EPC总承包了多个煤化工项目，完成了涉及煤气化、煤液化、煤制天然气、煤制甲醇等近300个项目。由于公司的业主主要是企业，而且在现代煤化工领域，公司具有不可替代的领先优势，具备市场定价权。 中信证券指出，公司新签合同屡超市场预期，其中伊犁新天煤制天然气单个项目合同额即达82.87亿元，约占2009年营业收入的30%。订单大型化趋势明显，行业景气将带动公司订单持续爆发。招商证券指出，在现代煤化工投资巨大，产业链极其复杂的情况下，公司更具优势，预计公司2011年、2012年每股收益为0.50元、0.70元。

　　新能源投资遍地开花 高油价推高板块估值

　　每经记者 胡玉慧

　　3年前，国际油价冲上百元大关，A股市场最炙手可热的题材是什么？新能源。

　　从2007年年末上市首日即冲上160元的 金风科技，到2008年风生水起的多晶硅，再到2009年新能源汽车、风能、光伏、核能的全面开花，又甚至延续到2010年的锂电池、稀土永磁……可以说，过去数年里，新能源的热度从未在A股市场褪去。

　　3年后的今天，当国际油价重返百元以上，A股新能源投资又将何去何从？

　　新能源投资异彩纷呈

　　梳理2007年以来新能源板块的投资路径不难发现，市场从未对这个题材失去兴趣。

　　2007年原油价格上行之初，即有资金关注多晶硅，其行业暴利吸引了众多资金发掘出

　　川投能源

　　通威股份

　　乐山电力

　　等。

　　这一年，新能源领域的标志事件莫过于年底金风科技上市，这家当时国内的风电整机龙头携36元的发行价登陆深圳中小板，上市首日即冲上160元大关。

　　进入2008年，随着原油价格持续飙涨，多晶硅概念股的热度也持续攀升。但是，随着第三季度末金融危机开始冲击全球，A股也受实体经济影响连遭重挫。

　　不过，到2008年9月底，股神巴菲特入股比亚迪的消息传来，刺激A股市场首度发掘新能源汽车动力电池。当年国庆节后，

　　德赛电池

　　科力远

　　成为首批受益于这一概念的个股。

　　江苏国泰

　　杉杉股份

　　中国宝安

　　中信国安

　　西部矿业

　　等在2009年元旦前后走出行情，成为最早一批被资金关注的锂电池概念股；再往后， 安凯客车高举新能源汽车的旗帜连封涨停。

　　进入2009年，财政部连出补贴政策扶植光伏发展，新能源行业振兴计划即将出台的消息时有传出，风电、核电、光伏这三大新能源发电产业也引来资金关注；到2009年年底奥巴马访华、哥本哈根会议召开，在两大事件推动下，新能源概念被演绎成低碳经济概念。

　　2010年，国家首度明确对私人购买新能源汽车进行补贴，海上风电首次特许权招标启动，稀土出口配额削减，国家电网公司要建设“坚强智能电网”……于是这一年年中， 成飞集成、 佛山照明一飞冲天，之后智能电网、稀土永磁等概念大受追捧。

　　高油价推高板块估值

　　梳理过去几年新能源概念在A股的演变，如今这一概念早已不只是2007年市场认知中的多晶硅、风电，而是涵盖到了替代能源、节能、环保等多个领域。如今重回高油价时代，新能源投资该遵循怎样的逻辑？

　　长江证券分析师刘元瑞表示，从过往历史数据看，国家油价不断升高的过程中，新能源板块也一路上涨，两者之间存在着明显的正相关关系。但是这种影响主要是通过提高估值实现，。但是，由于新能源使用成本仍远高于石油使用成本，即使油价上涨也难以刺激消费市场出现购买新能源代替石油的行为，因此新能源股的EPS并没有明显提升。

　　业内分析师指出，从目前局势看，导致高油价出现的原因短期内难以消除，能源需求会持续上升，对替代能源和节能产品的需求会相当明显，节能、环保、新能源发电、新能源汽车、LED照明等都值得关注。

　　这其中，有业绩支撑和国家政策扶持的细分产业，投资者可加以关注。《每日经济新闻》了解到：光伏方面，去年全球第二大安装国意大利，取消了此前设定的“今年安装量不超过8GW”的上限，构成拉动行业需求的利好；新能源汽车方面，3月4日，工信部部长苗圩表示，节能与新能源汽车产业规划已上报国务院，并有望于今年上半年公布；国家电网公司的坚强智能电网在今年进入全面建设阶段；另外在电动汽车充放电设施方面的投资将在目前基础上增长7倍……

　　更多政策和产业支持还需进一步跟踪。流传出的新能源产业发展规划草案内容显示，2010年至2020年间，我国新能源行业累计直接投资将增5万亿元；而1月召开的全国能源工作会议上，国家能源局就表示，包括太阳能发电、风电、核电、生物质能源等在内的推广利用和示范项目将在“十二五”期间全面推开。

　　重点公司 天龙光电（300029，收盘价：33.52元）三季度每股收益：0.285元 流通盘：1.09亿股

　　天龙光电IPO募投资金投建的多晶硅示范项目工厂目前已基本建成。

　　此前公司曾告诉记者，多晶炉已有下游客户前来咨询，也有签下小量订单。另有前去调研的行业研究员透露，公司对外披露的2011年多晶炉销售目标是100台，但实际结果很可能超过预期。中信证券分析师唐川测算，100台销量的全年贡献EPS将达到0.18元。

　　除去多晶炉外，公司今年可实现销售的新品还包括多线切割机。这类产品主要用于硅片的切割加工，目前依然以进口设备为主。公司产品定价较国外同类产品便宜30%，有明显的价格优势。公司预计今年9月份推出样机。

　　多氟多（002407，收盘价：78.89元）三季度每股收益：0.40元 流通盘：2700万股

　　目前锂电池产业链上各环节国产化较为缺失的是电解液关键原材料六氟磷酸锂。1月5日，多氟多公告称，IPO超募资金投向项目200吨六氟磷酸锂具备开车试生产条件，于当日起进入试产。长江证券刘俊测算，以目前市场价和成本，每吨六氟磷酸锂可贡献净利润10万元；若今年实现销售150吨，则可贡献净利润1500万元，贡献每股收益0.14元。

　　后续方面，多氟多会在2011年、2012年和2013年将分别建设500吨、500吨和1000吨六氟磷酸锂装置，投产后净利润将达到1.6亿元；1亿Ah的动力锂电池也将于2012年6月份建成投产，该项目贡献净利润5695万元。

　　海通集团（600537，收盘价：47.74元）三季度每股收益：-0.077元 流通盘：2.30亿股

　　海通集团重大资产重组进入最后阶段，亿晶光电借壳的方案上报证监会已获受理。若重组完成，海通集团将由当前的果蔬加工类公司，变身成为A股光伏龙头。

　　亿晶光电的主营业务为单晶硅棒、单晶硅（多晶硅）片、太阳能电池片及太阳能电池组件的生产及销售等，行业排名第8位。

　　亿晶光电旗下产品涵盖了从硅锭到组件的大部分产业链，只有最上游的原材料多晶硅环节未涉足。这种布局带来的好处就是毛利率水平偏高。目前海通集团本次重组仅剩下证监会最后一关，完成借壳上市有望在未来数月内实现。

　　“高油价”夹缝中 化工化纤走向景气

　　每经记者 牟璇

　　作为原料高度依赖石油的化工化纤行业，油价的高企对其是把双刃剑。一方面油价上涨直接导致化纤成本上升，从而推动化纤产品的价格；另一方面，若是油价上涨过快过猛，下游又恐无法转嫁成本压力，或将对化纤行业的盈利造成损伤。

　　《每日经济新闻》记者研究发现，由于化工化纤行业的景气度与油价具有高度正相关性，化工行业也开始走向景气周期，化纤产品需求旺盛，甚至有关产品的价格涨幅远高于原油价格的涨幅，高油价对化工化纤行业的负面冲击已逐渐减弱。

　　油价推高化纤产品价格

　　根据美国能源信息署报告，国际原油均价上扬的同时，纽约商交所西得克萨斯中质油期货均价今年将达到102美元/桶，较此前预期高9美元，而明年的相应数字则有望达到平均104美元/桶。在油价节节高涨的情况下，化纤产品的价格也水涨船高。

　　申银万国数据显示，截至3月7日，聚酯原料明显上涨，PTA上涨100元报于11700元/吨，乙二醇上涨150元报于9950元/吨，涤纶短纤下跌200元报于14850元/吨，粘胶长丝上涨500元报于52000元/吨、棉浆粕短丝级持稳于21500元/吨、棉浆粕长丝级持稳于23000元/吨。

　　生意社化纤分析师贺岳湘向记者表示，油价上涨对化纤行业的影响比较直接。比如乙二醇、聚酯切片、涤纶聚酯、锦纶都直接受油价的影响，这些原料的价格几乎完全是由成本推动的。油价上涨对于下游企业来说，直接的影响是成本增加，压缩企业的利润，如果企业不能有效将成本压力转移出去，相关化工企业的经营将面临困难。

　　不过，浙商证券分析师认为，虽然化纤行业整体面临油价继续向上所带来的利润压缩的考验，但个别品种例如PTA、聚氨酯等仍具备成长潜质，值得关注。

　　PTA、聚氨酯景气向上

　　贺岳湘认为，由于PTA上游的直接原料是MX（混二甲苯）和PX（对二甲苯），因此PTA的价格受到PX和MX的影响。而PX和MX是来自于原油裂解工艺的副产品，因此PTA价格与原油价格有极大的关联性。

　　“和上周四比，华东地区PTA现货今日在11450元/吨左右，期货TA1053月10日的收盘价为11456元/吨。前期涨幅过大使得本周以来PTA价格有所回落。但长期来看，PTA将仍然保持稳步向上的态势。近期受国际政治动荡影响，原油价格冲上100美元/桶，上游原油价格的继续上涨对PTA价格形成支撑，而传统纺织旺季来临、下游纺机开工率逐渐回升，也使得PTA终端需求稳步复苏。从供需格局来看，PTA现货仍较为紧张。”贺岳湘称。

　　湘财证券认为，短期内PX供需紧张的局面得以维系，在油价高位的支撑下，PTA价格有进一步上升的动力。PTA上市企业中， 荣盛石化、 S仪化值得关注。

　　事实上，由于原材料PTA价格的上涨，涤纶产品同样也出现了成本推动下价格的上涨。上市公司中有 华西村、 江南高纤等。

　　与此同时，聚氨酯产业链由于下游需求的高速增长，对于原油价格上涨的成本压力能够起到很好的转嫁作用。随着下游旺季的到来，聚氨酯行业的投资机会已明显。

　　聚氨酯产业链上游主要包括石油、煤炭和天然气等大宗原料，下游面向家电、建筑保温、纺织服装鞋帽、胶粘剂等消费端化工品。产业链中的主要产品包括MDI、环氧丙烷、甲乙酮、BDO等。中信建投认为，聚氨酯产业链中大多数产品具有较强的精细化工品特征，产量相对较小，处于显著供不应求状态，服务于新兴或消费类行业，需求增长空间大。受到下游汽车、家电等行业周期的拉动，聚氨酯产业链行业向上趋势不变。 滨化股份、 烟台万华和 齐翔腾达值得关注。

　　重点公司荣盛石化（002493，收盘价：75.51元）2010年每股收益：3.02元 流通盘：5600万股

　　国泰君安认为，公司现有PTA产能分别为拥有56%股权的逸盛大化150万吨，以及拥有30%股权的浙江逸盛120万吨。浙江逸盛将扩产180万吨，逸盛大化将扩产120万吨，计划于2011年6~7月投产，届时公司权益产能将达到216万吨，而经测算2010年公司PTA的销量为122万吨，增加了80%。预计如果今年PTA产能依然满负荷运作，公司PTA产量大约为170万吨，同比增39%，享受PTA价格盛宴。

　　中信证券预计公司2011年、2012年每股收益为3.49元、4.09元。

　　烟台万华（600309，收盘价：23.94元）三季度每股收益：0.58元 流通盘：16.6亿股

　　公司3月MDI报价大幅上调。经过2009年和2010年两年的行业调整，MDI行业有望在2011年走出低谷。从供应来看，全球MDI已经度过了产能过速释放期，2010年~2011年只有烟台万华宁波30万吨MDI项目投产，其余拟建项目至今都处于环评和审批过程之中。从需求来看，华泰联合预计2010年MDI的需求增速为30%左右，增速大幅度超出市场预期。2011年保守预计MDI的需求增长为15%左右。供给缓慢释放将会使MDI的开工率逐渐提高，MDI的盈利有望回升。

　　中信证券预计公司2011年、2012年每股收益为1.48元、2.02元。

　　华西村（000936，收盘价：9.29元）2010年每股收益：0.24元 流通盘：7.48亿股

　　东兴证券指出，公司目前有聚酯纤维35万吨，涤纶短纤20万吨，未来将要建设10万吨涤纶短纤项目。预计在明年7月份投产。公司新建的项目主要是在2004年建设的聚酯纤维盈利能力好，预留了一部分用于涤纶短纤的在建产能，公用工程的建设已经完成，只需要投资1亿元就可以完成新项目的建设。从全国的角度看，涤纶短线产能扩张的速度不是很快，预计明年涤纶短纤产能达到20万吨左右。同时，华西村现有的金融资产分别为华泰证券0.45亿股、江苏银行2.488亿股以及东海证券1亿股等公司股权，目前江苏银行正在推进上市进程，存在上市预期，公司股权价值存在增值可能。

　　光大证券预计公司2011年、2012年每股收益为0.50元、0.52元。

　　生物能源催涨粮食价格 农业上市公司分得几杯羹？

　　每经记者 张昊

　　2008年1月2日，纽约商品交易所2月份轻质原油期货盘中一度达到每桶100美元，国际油价首次破百。随后高涨的投资热情一举将油价推升至147.49美元/桶的历史天价。作为商品之王，原油价格飙升，由此也加速了农产品期货价格上涨，大豆、玉米等农产品期货价格纷纷创下历史新高。

　　如今国际油价再次破百，纽交所当期原油期货本周每桶最高报价已达到106.95美元。在高油价背景下，农产品上市公司能从中受益几何？

　　2008年油价破百 农产品创天价

　　以NYMEX原油期货为例，2007年11月至2008年1月，原油在经过前期涨幅后，维持近3个月休整期。此后，原油价格自90美元/桶近乎呈直线式飙升，当年的7月中旬的价格已创下147.49美元的天价。

　　作为大宗商品之王，原油价格飙升又怎能不刺激商品市场。2008年油价破百后，国际商品市场再次出现加速上扬态势，就国内农产品期货而言，不少品种在当年的强势上涨中创下历史新高。

　　某券商分析师告诉《每日经济新闻》记者，油价对农产品行业影响主要从两方面看待。一方面，高油价必将导致生物能源的需求大幅上升，其中玉米深加工通常是获取燃料乙醇的有效途径，从美国等发达国家来看，高油价背景下，生物能源对原油的替代是非常明显的。因此，玉米、大豆的原料需求加大，这将促成其价格的上涨，上述大宗粮食上涨，无疑会推动整个农产品价格集体上涨。该券商分析师认为，2008年油价大幅上涨引领农产品价格涨势很大程度上就是这个原因。

　　另一方面，从金融属性上看，油价的上涨通常伴随的是美元指数走弱，以美元计价的农产品期货也将整体性上涨。

　　三类公司或将从中受益

　　上述分析师告诉记者，油价上涨推升粮食价格，上游的种子业将是最好的投资标的。随着去库存化结束，目前国内种业已进入新一轮的景气周期。与此同时，国务院高层2月22日主持召开国务院常务会议，研究部署加快推进现代化农作物种业发展。

　　后期种业政策具体落实实施方案细则出台，种业龙头企业受益最大。农业部统计，良种对粮食增产贡献率已由2003年的36%提高至目前的40%，而目前除了油价有望推升粮食价格外，各地频发的自然灾害，对粮食减产的担忧也将从心理层面推动价格上涨，因此种子安全就是粮食安全。

　　在上述背景下，目前种子上市公司经营情况也呈现出很大转变，尤其是各公司新品种研发、推广已取得了阶段性成果，业绩放量增长可以期待。

　　粮价上涨，种业直接受益，而从事大米贸易的 东方集团，以及土地资源非常丰富的 北大荒，同样是较好的投资标的。与此同时，粮价上涨致通胀预期加大，海产品价格有望跟随涨势，另外，该细分行业还有一个显著特征，即由于养殖海域的稀缺性，海参等海产品供应有限，而近几年随着消费能力的提高，高档海产品的需求正向着广大的内陆城市扩展，因此产品量价提升，将使得未来1~2年内海产品上市公司业绩保持持续稳定的增长。

　　该分析师告诉记者，油价破百有望拉动粮食价格，农业的下游行业无疑将会受到成本的压制，因此投资者应从产业链上游予以考虑，因为这些行业的上市公司有望获得较高的溢价能力。

　　重点公司 隆平高科（000998，收盘价：31.40元）三季度每股收益：0.029元 流通盘：2.77亿股

　　在国家加大力度扶持民族种业做大做强，并且隆平高科有望被作为国家第一重点扶持对象的形势下，隆平高科脱离外资股东背景之后，有望进一步提升其在国家相关部门获取政策优惠的能力。因此本次股权变更，实际上也符合国家打造民族种业航母的战略。合资公司有望提升隆平高科与利马格兰的合作效率，公司杂交玉米业务有望加速扩张。

　　当前时点，虽然隆平高科PE估值水平较高，业绩的绝对规模依然较小，但公司近两年主营业务的净利润贡献比例正逐年快速提高。截至2010年，公司主业对净利润的贡献度预计将达到60%以上；2011年之后，该项贡献度将达到100%。

　　方正证券预计，公司在菲律宾、印尼、尼日利亚等国设立子公司，积极参与水稻转基因研发，虽然目前难以给公司带来业绩回报，但其未来发展前景不可限量，有可能成为其他公司不可复制的竞争优势。预计隆平高科2010~2012年EPS为0.26、0.48、0.72元，给予“增持”评级。

　　东方集团（600811，收盘价：8.71元）三季度每股收益：0.142元 流通盘：12.4亿股

　　东方集团是国内大型的投资控股集团，业务涉及金融、矿产、农业等六大产业，其中农业产业包括：小包装大米、原粮贸易和军粮三大业务板块。未来几年将聚焦农业板块，致力于打造成为国内高端小包装大米的第一品牌和国内最大的原粮贸易商之一。

　　其中东方集团的小包装大米以 “国宴大米”闻名遐迩的五常稻花香米作为主要原粮，采取差异化的市场战略，主打高端市场。公司的核心竞争力在于对资源具有良好的控制力。东方证券测算公司小包装大米的毛利率在50%以上，保守预计明年公司该块业务利润可望达到1.8亿元。

　　原粮贸易东方集团成本优势突出。公司是国内最大玉米中转港 锦州港的大股东，在原粮贸易上具有资源优势，在“铁海联运”背景下，公司运往南方的贸易成本可以比一般贸易商节约0.15元/斤。同时，公司原粮贸易将受益于粮价的长期上涨。东方证券保守预计，公司该业务利润可达0.4亿元。

　　好当家（600467，收盘价：13.73元）2010年每股收益：0.225元 流通盘：6.34亿股

　　2011年3月8日，好当家公告了非公开发行股票预案，发行数量不超过10473万股，发行价不低于11.85元/股，好当家集团有限公司拟以不少于1.2亿元资金认购本次发行的股票（锁定3年）。据公告显示，定增完成后，公司有望增加9867亩围堰（2年建设期，投资8.7亿元）、8959亩底播海参养殖能力（3年建设期，投资2.7亿元），和7.6万立方米海参苗水体（2年建设期，投资1亿元）。

　　金元证券预计，2011年海参价格将维持在200元/公斤以上。公司海参现有养殖海域2.6万亩，今年全部改造成“精养池”，使得海参养殖密度和成活率得到提高。在海参价格高企的刺激下，预计2011年公司海参捕捞量有望超过1600吨，而公司募投项目达产后，可年新增海参将近3800吨。另外，国内海参养殖业进入了快速发展时期，公司养殖海域持续扩大将刺激业绩提升。由于海蜇价格超之前预期，上调盈利预测，预计2011~2012年实现归属于母公司净利润分别为2.47亿元和3.56亿元，EPS分别为0.39元和0.56元，给予2012年32~37倍PE，再次给予“增持”评级。

　　国际油价“破百” 成本压力加重未掩航空股机会

　　每经记者 曾子建

　　国际油价持续高烧，3月以来始终保持在100美元/桶上方。每当油价出现上涨时，市场必然会想到，这无疑将对航空业带来运营成本增加的压力。那么，国际油价继2008年站上100美元大关之后的再度“破百”，将对A股市场航空股带来怎样的影响？ 历史回顾油价破百 航空业步入冬季

　　上一次国际油价突破100美元是在2008年初。当时，A股市场航空股已经见到了历史大顶，其中 中国国航（601111，收盘价11.70元）和 南方航空（600029，收盘价8.53元）最高价都接近30元，而 东方航空（600115，收盘价6.48元）最高价也超过20元。但随着国际油价站稳100美元大关之后，航空股开始随着大盘步入冬季。

　　从业绩来看，2008年上半年，航空公司虽然主营收入继续保持小幅增长，但成本增幅明显更大。东方航空2008年中报显示，主营收入为197.89亿元，同比增幅5.3%，但营运成本达到197.30亿元，同比增长13.15%，其原因正是油价长期保持高位。中国国航2008年中报的情况也较为类似，公司营业收入257.6亿元，同比增加13.26%；营业成本231.34亿元，同比增加20.73%。最终，航空公司利润都出现了下滑。而到2008年第三季度，随着国际油价继续向147美元/桶挺进，主要航空股均从2008年三季报开始出现亏损。

　　当然，随后航空业也因为全球金融危机出现了需求的大幅下滑，这也是导致航空业出现全行业亏损的重要因素。那么，这一次国际油价再次突破百美元大关，又将对航空业带来怎样的影响？

　　行业影响油价上调 成本压力增大

　　航空公司营运成本变化主要来自航油价格的波动，而航油价格的涨跌也与国际油价上涨有着直接的关系。去年12月22日，国内航油价格就曾因为国际油价上涨而出现上调。而今年2月20日，国内航油出厂价再度提高350元/吨至6340元，上调幅度为5.8%；由此，国内航油综合采购成本由6010元/吨提高至6360元/吨，国内航油零售价则从6410元/吨上调至6760元/吨，分别增长5.8%、5.5%。

　　不过，就在航油价格上涨的同时，国内多家航空公司也都上调了燃油附加费。这是否能够抵消油价上涨带来的成本增加压力呢？

　　对此，光大证券的分析师陈欣认为，从目前燃油附加费上调的幅度来看，对油价上调导致的业绩减少的弥补程度约为96%~100%，也就是说基本覆盖了油价上涨带来的成本增加。不过，根据中金公司分析师的测算，燃油附加费上调只能覆盖航油成本上涨的58%~61%。因此，一旦航油价格继续上调，那么对航空公司成本带来的压力将加大。

　　个股机会中国国航 双重恐慌暗藏机会？

　　今年以来，不论是高铁建设的提速，还是国际油价的高涨，对航空股而言都是重大的利空。那么，后市航空股是否还存在机会？

　　对此，第一创业研究所的分析师郭强认为，由于今年几条主要高铁均通向北京，造成市场对中国国航今年盈利能力的担心加大，但这些恐慌情绪均未理性计算各种可能局面下国航盈利被侵蚀的程度。根据计算，2011年高铁只侵蚀国航1.6%左右的盈利，高铁冲击下国航估值水平是高铁未建设时的约90%。此外，市场也不能忽视由于燃油附加费同时上调的联动机制，将有效转嫁成本上升的压力。

　　郭强认为，由于市场情绪近日达到最低点，正是利空出尽之时，国航由于自身的燃油附加费联动机制、地区经济强劲增长导致的价格刚性，以及远小于市场猜测的高铁分流影响，目前的估值缺口亟待修复。因此给予国航“强烈推荐”评级。

　　相关行业动态国际油价飙升 逢低关注航运股每经记者 曾子建

　　国际油价持续飙升，对航运业最直接的影响无疑是油品运价的大幅反弹。特别是进入3月以来，波罗的海原油运费指数和成品油运费指数BDTI和BCTI分别升20%和13%，前者过去一个月累计升幅更是达到60%。

　　同时，波罗的海指数自从2月份以来也开始明显反弹，指数从最低的1043点，涨到了3月10日的1538点，累计涨幅达到47%。

　　油轮运价短期看涨

　　随着原油价格持续上涨，国信证券分析师认为，油轮运价短期内有望取得好的表现。原因在于：从原油进口商角度看，若继续看涨油价，短期可能加大原油的储运需求，相应会加大油轮的订租；从油轮船东角度看，按照目前运价水平，油运行业仍处于亏损中，船东有可能借需求的短期波动进行成本修复性的提价。不过需注意的是，油轮运价短期表现可能幅度有限，原因在于目前油运市场运力过剩，运价对需求的短期波动敏感性较低。

　　湘财证券分析师认为，当前的国际干散货海运市场表现与当前的经济环境不相匹配，当前较低的BDI（波罗的海干散货指数）能够减缓运力的供给，对于行业的复苏较为有利；而需求随全球经济仍将有所好转，BDI指数继续上涨还有空间，此外，考虑到近期国际油价的上涨刺激油运市场的波动，干散货类和油运类个股存在投资机会。

　　对于BDI指数的反弹幅度，湘财证券判断趋于乐观，认为未来仍有较大的上涨空间。因此推荐行业龙头 中国远洋、 中海发展和 中远航运。

　　中远航运下跌就是建仓良机

　　兴业证券分析师纪云涛认为，国际油价的上涨对中远航运成本构成直接影响，而燃油成本的转嫁也需要一定的时间。不过，从长期来看，油价的上涨实际上对中远航运是有利的。首先，公司经营的大部分航线以及中国企业海外开发所在国都依赖石油出口，油价上涨会促进这些国家的基建需求，对公司货运量是好事；其次，油价上涨会刺激海洋工程领域加速投资，对公司的重吊和半潜船业务也有好处。

　　从业绩来看，2009年3季度是业绩最低点，从那时起，中远航运业绩就稳定逐季提升。由于波斯湾红海线收入占公司总收入的30%左右，近期油价暴涨导致公司股价出现回调。从目前情况看，非洲已经有工程项目停滞，未来会影响到公司到这些国家的航线，但总体影响不大。因此，如果近期中远航运股价出现回落，则带来建仓良机。

　　申银万国分析师周萌也表示，油价若长期一直走高，会提高海洋油田投资积极性，并间接提升对半潜船运量的需求，对中远航运长期反而是利好。预计公司2011~2013年每股收益分别为0.38、0.59和0.82元，继续维持对公司的“买入”评级。

　　高油价冲击消费 传统汽车和纺织服装或受影响

　　每经记者 王砚丹

　　油价冲破100美元对消费相关的各行业将产生什么样的影响，近期成为投资者最关心的话题之一。

　　油价上涨对消费影响相对滞后

　　昨日（3月11日），国家统计局公布的经济数据显示，2月CPI高达4.9%。而高油价时代的来临，又加大了对消费价格指数的压力。

　　中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究中心在刚刚发表的一份研究报告中表示，长期来看，石油作为重要生产资料，成本上涨将对社会经济带来相对价格变化，这是直接影响；另一方面，要素投入减少和价格水平上涨又促使央行货币政策改变，带来产出和价格水平的第二轮变化，这是间接影响。

　　而华创证券在宏观月报中也表示，油价冲高短期对于国内物价影响可控。这主要是因为中国属于投资主导型经济，因此油价上涨对中国的直接和最大影响主要体现在生产成本和经济增长成本上，对通胀的影响则间接和相对滞后。

　　油价上涨对有关消费的各行业影响大小不一。业内人士指出，泛泛来讲，高油价时代来临时衣食住行四大类消费最先受影响的应是“行”和“衣”，因为无论是传统汽车还是纺织服装，都直接涉及对原油的需求。

　　汽车行业：成本上升致需求下降

　　汽车行业近两年曾经历了一次较大级别的牛市，但进入2011年，市场对该行业的态度发生微妙的变化,特别是油价破百后，业内人士对传统汽车行业的发展表示出担忧。

　　浙商证券研究员马春霞指出，石油价格上涨对汽车行业整体偏负面。首先，汽车轮胎、塑料、玻璃等都以石油为原料，原油价格的变动将带动工业品价格的变动。总体来看，如果油价上涨引起轮胎、玻璃价格上涨，行业中各类公司毛利率均会出现不同程度下降。另外，原油价格的上涨也引起其他成本的上涨，如运输成本、电价等。

　　其次，成品油价格的变化将影响汽车的使用成本，从而通过影响消费者利益而影响到汽车的销量。总体来看，成品油价格对乘用车销量的负面影响更大。而对于一般作为生产资料的商用车来说，其需求受油价上涨影响相对较小。

　　不过马春霞同时表示，油价上涨一定程度上也能发挥着积极作用，比如促使一些消费者改变消费习惯。在油价和政策的双重影响下，未来节能和新能源汽车将更受关注。

　　纺织服装：首先影响化纤行业

　　相对传统汽车行业，油价对纺织服装的影响短期内可能不那么明显。但从长期来看，如果油价维持高位，对于以石油为原材料的化纤企业及其下游的成衣企业无疑也将产生影响。

　　中国第一纺织网总编汪前进告诉《每日经济新闻》记者，油价对纺织产业链的影响分为两个部分：一是直接影响，即对化纤等直接使用石油作为原材料的企业所产生的影响，油价若持续上升，化纤企业只有通过涨价来转嫁成本压力；二是间接影响，油价持续高位可能会引起国内外需求下降，从而导致包括成衣在内的各类企业订单下滑。

　　不过汪前进同时强调，油价上升传导到化纤企业需要一个过程，至少有几个月时间。目前短暂的油价快速上冲还没有造成化纤企业成本上升，并且由于去年以来化纤产品价格已经出现较大幅度上涨，因此近期总体维持震荡走势，没有因油价上涨而大规模提价。



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