九乡新闻网蛇头飞起来咬人视频:铝材行业:高端铝材步入黄金十年
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/27 22:16:47
[2011.02.17]铝材行业:高端铝材步入黄金十年
■申银万国
城镇化和经济转型并行,中国铝材深加工步入黄金十年.历史经验表明,经济发展
模式的转变势必引发金属消费结构的深层次变革. 中国十二五规划推动的制造升级,
消费升级以及新经济,成为驱动铝材结构调整的三大引擎. 预计未来十年中国铝材消
费复合增长为10%左右,建筑用铝增速放缓,而交通运输,耐用消费,新经济领域将出现
较快增长,消费占比将从40%提升60%以上,逐步向欧美模式靠拢. 其中高铁,汽车用铝
型材,电子箔将成为需求增长最快的细分行业之一,2010-2015年复合增速有望达15%-
20%. 需求增长决定中长期成长空间,而进入壁垒则决定企业的盈利能力.相关龙头企
业将通过技术和渠道壁垒更快享受行业成长所带来的业绩增长.
制造升级拉动轨道交通铝型材(高铁,汽车)超预期增长. 铁路运输的高速化使得
新型合金材料在车体应用成为趋势.申万研究认为,2010-2020年中国跨省运营密度有
望达0. 7-1.0辆/公里,城际运营密度将达1.2-1.4辆/公里.按照2020年干线高铁里程
达到2万公里,城际铁路里程将达到2. 4万公里规划进行测算,预计2017年国内动车组
需求将突破1100列/年,约耗用铝型材10万吨/年. 中性假设下拉动铝型材的复合增速
将达15%.乐观假设下2010-2015年拉动铝型材的复合增速将高达25%,实现爆发性增长
. 中国汽车轻质化为铝型材需求高速增长提供了契机,国内汽车单耗铝材将从2010年
的110公斤/辆提升至2015年的150公斤/辆, 预计到2015年,中国国内汽车用铝型材将
达50万吨,2010-2015年的平均增速将高达20%.
工业节能降耗,消费升级和新能源拓宽电极箔需求空间. 中国铝箔应用出现多元
化和快速成长,汽车合金箔,软包装用箔,药箔和电极箔成为增长最快的领域. 我们预
计,工业节能降耗(变频器,电源等),电动车,消费电子升级以及新能源领域的发展,将
不断拓宽中高压铝电解电容器应用领域,其关键原材料的中高压电极箔将迎来广阔发
展,未来3-5年国内中高压电极箔的增长率将达20%左右.
基于对"需求成长"和"进入壁垒"的理解,我们认为未来十年的铝材深加工将是 :
经济增长模式转变引动制造升级, 消费升级和新经济的推行,中游制造环节往高端产
品延伸.给予轨道交通用铝型材,电子铝箔等细分行业"看好"评级,建议关注具备高性
能铝型材,铝箔生产能力的公司:新疆众和,东阳光铝,南山铝业,利源铝业,亚太科技,
常铝股份等.考虑到公司未来成长性和估值水平,我们最看好的公司有新疆众和,东阳光铝,南山铝业.
■申银万国
城镇化和经济转型并行,中国铝材深加工步入黄金十年.历史经验表明,经济发展
模式的转变势必引发金属消费结构的深层次变革. 中国十二五规划推动的制造升级,
消费升级以及新经济,成为驱动铝材结构调整的三大引擎. 预计未来十年中国铝材消
费复合增长为10%左右,建筑用铝增速放缓,而交通运输,耐用消费,新经济领域将出现
较快增长,消费占比将从40%提升60%以上,逐步向欧美模式靠拢. 其中高铁,汽车用铝
型材,电子箔将成为需求增长最快的细分行业之一,2010-2015年复合增速有望达15%-
20%. 需求增长决定中长期成长空间,而进入壁垒则决定企业的盈利能力.相关龙头企
业将通过技术和渠道壁垒更快享受行业成长所带来的业绩增长.
制造升级拉动轨道交通铝型材(高铁,汽车)超预期增长. 铁路运输的高速化使得
新型合金材料在车体应用成为趋势.申万研究认为,2010-2020年中国跨省运营密度有
望达0. 7-1.0辆/公里,城际运营密度将达1.2-1.4辆/公里.按照2020年干线高铁里程
达到2万公里,城际铁路里程将达到2. 4万公里规划进行测算,预计2017年国内动车组
需求将突破1100列/年,约耗用铝型材10万吨/年. 中性假设下拉动铝型材的复合增速
将达15%.乐观假设下2010-2015年拉动铝型材的复合增速将高达25%,实现爆发性增长
. 中国汽车轻质化为铝型材需求高速增长提供了契机,国内汽车单耗铝材将从2010年
的110公斤/辆提升至2015年的150公斤/辆, 预计到2015年,中国国内汽车用铝型材将
达50万吨,2010-2015年的平均增速将高达20%.
工业节能降耗,消费升级和新能源拓宽电极箔需求空间. 中国铝箔应用出现多元
化和快速成长,汽车合金箔,软包装用箔,药箔和电极箔成为增长最快的领域. 我们预
计,工业节能降耗(变频器,电源等),电动车,消费电子升级以及新能源领域的发展,将
不断拓宽中高压铝电解电容器应用领域,其关键原材料的中高压电极箔将迎来广阔发
展,未来3-5年国内中高压电极箔的增长率将达20%左右.
基于对"需求成长"和"进入壁垒"的理解,我们认为未来十年的铝材深加工将是 :
经济增长模式转变引动制造升级, 消费升级和新经济的推行,中游制造环节往高端产
品延伸.给予轨道交通用铝型材,电子铝箔等细分行业"看好"评级,建议关注具备高性
能铝型材,铝箔生产能力的公司:新疆众和,东阳光铝,南山铝业,利源铝业,亚太科技,
常铝股份等.考虑到公司未来成长性和估值水平,我们最看好的公司有新疆众和,东阳光铝,南山铝业.
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