格力电器：估值优势显著 机构强烈推荐

2009年，我国农村地区空调普及率是历史上上升最快的一年，并且这种趋势有望在今后几年会得以延续。格力电器(000651)凭借领先的技术创新优势在未来的空调市场中获取更多份额，空调霸主地位将会更加稳固。公司基本面的优势，令其在二级市场得到主力资金的关照，本周共有1.12亿元的主力资金净流入，同时提振股价累计上涨8.75%。

吸金1.12亿元

股价上涨趋势明显

据《证券日报》记者观察，格力电器一周时间里，主力资金净流入4天，仅有一天出现净流出。

据大智慧TopView资金流向情况：2月21日，格力电器得到1160.24万元的资金净流入，当天股价顺势大涨6.32%；2月22日，格力电器更是得到4265.35万元的资金净流入，当天该股股价冲高回落，最终下跌0.76%；2月23日，格力电器出现了445.64 万元的资金净流出，当天该股股价下滑0.82%；2月24日，格力电器重新获得3793.50万元的资金净流入，当天该股股价涨1.34%；2月25日，格力电器再度吸金2408.19万元，股价上涨2.55%，最高20.52元，并创出历史新高。

尽管股价创出了历史新高，但从估值的角度看，仍然不足15倍。按目前最新收盘价20.13元及去年三季度每股收益指标计算，该股最新市盈率为14.72倍。成为本周资金关注度最高，估值最低的家电股。

据兴业证券最新研报，格力电器未来增长无忧，存在不断超预期可能。其一，内销上，三四级市场以及农村市场面临爆发，将推动空调行业进入一个新的增长阶段，同时一、二级市场的更新需求亦不可小觑；其二，随着新兴市场的兴起，公司将主动提高出口业务的比重；其三，中央空调出现国产化、进口替代趋势，龙头企业受益于市场的扩大，公司计划三年内实现100亿的收入规模。显然，持续的业绩增长，将其估值优势进一步突出。

行业景气度高涨

产销依然旺盛

据商务部最新公布的数据显示，2011年1月，家电下乡产品销售继续保持了增长态势，月度产品销售量首次跨上千万台阶，达到1048.9万台，同比分别增长80%和123%，其中月度产品销售量是首次跨上千万台阶。一季度家电行业仍将延续高增长态势。宏源证券认为，2011 年1 月份全国家电下乡产品销售1049 万台，月销量首超千万台，实现销售额254 亿元，同比分别增长80%和123%，环比分别增长6%、11%。春节前旺销推动下乡销量和销售额再创新高，需求空间逐步得到释放，三四级市场家电销售步入黄金时期。预计2011 年1 季度下乡销售仍会延续高速增长态势。

数据显示，在发布2010年度业绩预报的28家家电行业上市公司中，预增的有21家，续盈2家，扭亏1家，首亏2家，预减2家。整体而言，报喜的上市公司达到24家，占比高达85%，整体大面积盈利，意味着行业景气度持续高涨。

四季度公司产销依然旺盛，家电行业淡季不淡。公司维持了其一贯的淡季优势，四季度产销依然两旺。全年空调业务实现500亿的销售目标没有问题，兴业证券预计公司全年实现营业总收入约575亿元，同时空调能效补贴约18亿元计入营业外收入。

内销上，三四级市场以及农村市场面临爆发，将推动空调行业进入一个新的增长阶段。同时，一、二级市场的更新需求亦不可小觑；与此同时，随着新兴市场的兴起，公司将主动提高出口业务的比重；中央空调出现国产化、进口替代趋势，龙头企业受益于市场的扩大，公司计划三年内实现100亿的收入规模。

估值优势显著

机构强烈推荐

寡头垄断的市场地位使公司对上下游都有很强的议价能力，公司盈利能力稳中有升。在行业龙头格力和美的的共同推进下，变频空调迅速普及。公司变频空调最近几个月的出货比例已经达到50%，预计明年占比提高到50-60%，将带动公司毛利水平的提高。兴业证券预计2010-2012年公司收入分别为575亿、753亿和890亿，增速分别为35.6%、30.8%和18.2%；净利润为40亿、52亿、63亿，增速分别为37.3%，31.3%和19.6%。按摊薄前股本计算，2010-2012年的每股收益分别为1.42元、1.86元和2.23元。按目前股价计算，公司又到2011年10倍市盈率的历史低估值区间，给予强烈推荐。

上调对公司未来三年的盈利判断，东北证券认为2010年、2011年和2012年公司营业收入增长将分别达到44.01%、25.63%和27.13%，给予2010年、2011年和2012年每股收益分别为1.35元、1.65元和1.9元，对应动态市盈率分别为13倍、11倍和9倍，估值优势显著，维持“推荐”投资评级。

(证券日报)