茶山高教园区特点:中国私募军团大点兵：田荣华和他的深圳武当 - 私募基金 - 基金网

中国私募军团大点兵：田荣华和他的深圳武当手机免费访问　www.cnfol.com　2007年12月03日 14:19　股市动态分析　查看评论　　投资是研究的结果，做投资的本质是做研究，加强自身的研究修养，练好研究这门内功与道家讲究自身修养的内家功夫有着相通之处，我希望我们的投资行为能够像武当山一样屹立不倒，绵延不绝。

　　——田荣华

　　田荣华，毕业于武汉大学管理学院，先后担任北京证券深圳业务部总经理、国信证券深圳红荔路营业部总经理；2004年4月加入长盛基金管理公司，历任基金同盛基金经理助理、基金同智基金经理、长盛成长价值基金基金经理、同德基金基金经理。2007年6月，田荣华自长盛基金离职后，与人合伙投资设立深圳市武当资产管理有限公司，任总经理。今年以来，越来越多的前公募基金经理开始转投私募，而在这个不断发展壮大的队伍中，田荣华有着特殊的身份：他是目前私募界中唯一一位曾两度获得过基金经理的最高奖项金牛奖的前公募基金经理。另外，他的武当资产管理有限公司也是目前国内唯一一家拥有三位前公募基金经理的私募基金。

　　追求投资的本质

　　田荣华在2007年6月间离开了他供职了3年多的长盛基金。在长盛基金的3年，田荣华完成了从一名券商行业的业务经理到基金行业的投资经理的巨大转型，并且在任基金经理后，两度获得作为基金经理的国内最高奖项——金牛奖。从迅速完成转型到取得如此丰硕的战果，田荣华在长盛基金的3年无疑是辉煌的。

　　但在辉煌的成就背后，田荣华依然保持了清醒的头脑，早在进入长盛基金之前，田荣华已经在市场中浸淫了许多个年头，对投资有着深入的认识和思考，有自己独到的见解。“投资的本质”，在与记者的交谈中，田荣华多次提到这样的一个概念。在田荣华看来，做投资，简单地来说就是要追求一种绝对的收益，而现在有太多的桎枑限制他去做这种“更接近本质的投资”。而在任职公募基金的基金经理，田荣华很多时候不得不把追求净值增长排名置于追求净值本身的增长之前，这使他越来越深切的认识到，他正在从事的事情与他关于投资的理想偏离得越来越远。

　　正是源于这种对“投资的本质”的追求，田荣华在今年6月毅然选择离开长盛基金投身私募。如果考虑到今年下半年里公募基金在A股市场上如日中天的耀眼地位和田荣华作为明星基金经理拥有的辉煌光环，他在这个时间选择离去无疑是一种激流勇退。但田荣华冷静地在这种如繁华簇锦的繁荣背后看到了不断积累的风险，在他看来，繁荣的市场掩盖了太多的问题，而当一切过了头以后，积累的风险终将爆发。现在我们再回头看田荣华当时的选择，不能不为他的清醒和冷静击节赞赏。

　　投资是一件逻辑深远的事情

　　田荣华的武当资产管理有限公司集中了许多个“唯一”，除了他本人是唯一一位带着两座金牛奖转投私募界的明星基金经理以外，他的武当资产还是目前国内唯一一家拥有三位前公募基金经理的私募基金，同时也是唯一一家拥有多位具有十数年研究经历的资深研究员、完全按照公募基金的模式打造出了一个完整的投资和研究团队的私募基金。

　　在市场中的长期历练，使田荣华无比深刻地认识到研究对于投资的重要性。在2004年，田荣华由国信证券转投长盛基金的时候，由于行业领域的转换使得他感受到了一定的落差。也许就是从那时候起，田荣华就在投资中比其它人更加重视研究的作用。田荣华将自己在长盛取得辉煌成绩的经验归结为三点：强烈的学习意识、踏踏实实的投资研究、善于在实践中取人之长、补己之短。他本人就一直保持了一个工作习惯——每天阅读研究报告8小时。田荣华坚信，投资是一件“逻辑深远的事情”，而对投资对象的扎实研究和深入了解，是进行投资过程中的一个必由路径。

　　在建立了自己的资产管理公司以后，田荣华清醒地认识到，虽然公募基金在投资理念上与他有一定差异，但公募基金重视研究的传统和强大的研究实力是他所欣赏的，因此他在打造自己的投资团队时也充分参考了公募基金的模式，从而使他的基金拥有目前私募界中最规范和强大的一只研究队伍。除了团队的结构以外，他的团队运作也充分参考了公募基金的模式，例如投资委员会制度等。我们相信，一只以公募模式打造的研究和投资团队，是田荣华在私募这一新的领域中继续保持和发展他出色的研究能力的有力保障，从某种程度上来说，武当资产的这种做法也代表了私募基金未来规范发展的方向。

　　热爱新的私募舞台

　　在完成了从公募到私募基金经理这一身份的转换之后，人们都十分关心田荣华还有其它的前公募经理们在私募这一新的舞台上能否延续他们曾经的辉煌，市场也一度热议比较私募和公募之间投资风格、投资业绩等方面区别的话题。对此，田荣华表现出了充分的信心，他坚信，对于一名优秀的基金经理，私募是更适合的舞台。

　　田荣华认为：首先，不管是公募还是私募，投资团队的核心都是基金经理，团队的表现最终还是依赖于基金经理的决策。基金经理在投资中的习惯、理念、态度，不随着他们是公募或私募基金经理的身份转换而发生变化。而且，从公募到私募的转变，由于角色和地位的转换，私募基金经理能够发挥更大的主观能动性，能力和水平反而可能有所上升。

　　其次，从公募到私募的转变，也没有影响到他们继续身处基金经理的圈子之内。这个圈子的存在，可以使每一位基金经理可以分享、运用每一个团队的研究成果。这种交流构建了一个更广义的团队，而这个团队的力量是强大的。

　　再次，无论是公募还是私募的研究团队，都十分依赖来自各券商的研究报告，也就是卖方研究。而现在这些报告基本上是公开的，私募基金顶多是在获得这些报告的时间点上可能稍有延迟。而投资是一个逻辑很深远的过程，有很长的路径，时间上的一点差别不会影响到他们在投资中应用卖方研究的成果。

　　最后，田荣华指出，私募基金也在发展，他的团队也会不断发展壮大，与公募之间的差距也会不断缩小。他坚信，私募是一个更宽广、更自由、更能够大有作为的舞台。

　　“我会勇敢地买进”

　　田荣华在深国投发行的武当1期、2期信托产品恰逢在10月间的风口浪尖时分问世，面对估值节节攀升的市场，田荣华曾向记者用这样的一句话表达了他的态度：“我的基金不是拿资金来晒太阳的。”田荣华认为，市场中永远都存在着有被高估和被低估的股票。“市场迟早会修正它自己的错误，而一切魅力也就在于此”，田荣华说，“所以，作为一名基金经理，应当学会面对各种各样的市场，并在其中为客户创造中期的、长期的，有时甚至是短期的收益”。“在任何情况下，只要有机会出现时，都应该勇敢地买进。”田荣华的这句话，可以认为是对他的投资策略的精要概括。

　　对比田荣华的“勇敢的买进”和一些投资者空仓避险的策略，我们认为，在市场投机风气盛行的阶段，回避被高估的公司、行业甚至是市场诚然是价值投资的一个片面；但是，如果凭借着兑投资对象深入的了解、扎实的研究和精准的判断，在投资机会出现的时刻“勇敢地买进”，我们相信，这应该是在投资中更忠实于价值判断的一种体现，让我们等待田荣华和他的深圳武当在市场中以良好地表现来诠释这一理念。