王连洲：优化私募基金发展环境 促进产融高效结合

原全国人大财经委证券法、信托法、投资基金法起草工作组组长王连洲

　　和讯基金消息 4月16日，由和讯网、展恒理财共同主办的2011春季中国私募基金尖峰论坛在北京国际会议中心隆重举行，论坛主题为“后地产时代 新投资版图”。原全国人大财经委证券法、信托法、投资基金法起草工作组组长王连洲为论坛致辞。

　　王连洲：大家好！非常高兴出席本次和讯网和展恒理财主办的私募尖峰论坛。我今天发言的题目是“优化私募基金的发展环境，促进产融的高效结合”，制定《证券基金投资法》，当时的立法初衷决不仅仅是规范证券投资基金，主要是想规范发展产业投资基金、创业投资基金或风险投资基金，目的是调动社会的限制资金，当时是“国退民进”调动社会显现资金进入大型基础设施项目，支持高科技项目的发展，《投资基金法》出台的初衷是《投资基金法》，最后变成了《证券投资基金法》，这样它的投资范围大大缩小了，所以有一句名言“种瓜得豆”。

　　私募基金发展理财在我们国家有广阔的时间，发展它意义重大，私募基金支持PE/VC发展过程中显示出它的能力，做出了良好的业绩，与公募基金相比，投资于私募，尤其是PE获得了高额的回报，这是大家能感受到的。我想现在发展私募基金还存在着各个方面，包括制度方面的阻碍。说不上制度的缺失，但私募基金在发展当中可能还有不少的问题需要解决，尤其是像刚才闫总说的，搞房地产投资，现在是不是一个拐点？不敢说，但要投资房地产想获得前几年成倍、几倍的收益很难，大家不难看出我们一座座拔地而起的高楼，都是黑糊糊的，到处是黑的，有几家住？大量的闲置造成资源的浪费，这不仅是经济的问题，也牵涉到政治层面的问题，社会治理的问题，肯定中央对调整房价的决心不能松动，稍有松动产生的后果可能会更加严重。

　　我们的通货膨胀、利率会不会进一步提高，进一步提高就会减少企业的盈利空间。大量闲置资金向哪儿流向，怎么获得比较好的投资收益，除了公募基金，公募基金现在的规模只有两万多亿，发展了十多年，在2007年达到了3万多亿，这几年下来，信托公司的资产达到了三万多亿，私募基金达到了一千多亿，PE、信托、保险，尤其个人理财现在市场非常活跃兴旺，这就对了，我们的投资眼光不能仅仅限于二级市场，二级市场上系统性的风险让谁谁也没有那么高的水平能适时把握住。大家都有经验，投资股票或投资基金的投资者算帐，有一成人是赚了钱的，有二成人是不赚不亏的，有七成人是亏的。谁赚钱了？这几年的信托公司，信托公司投资在房地产，个人理财投资在PE，未上市的股权也挣了大钱，第一批的创业板28个上市公司当时发行的市盈率是七十多倍，到交易市场上市达到了一百多倍，那就疯狂了。我记得那一天上市的时候，中央人民广播电台让我作为嘉宾，我当时的语调说，不破发就是好事，已经达到70、80倍了，还能再高吗？立马到了一百多倍。

　　当时我们预计一个后果，那么高的价格，未来收益空间得有多大，干什么能有一千倍、一万倍的收益？那些发起人、专家、高管人员经营培育了几年的高科技工厂，现在一下子获得百倍、千倍甚至万倍，他怎么能不变现出手呢？怎么能安于进行企业经营呢？当时我们害怕、顾忌的事情现在也在逐步产生，50%、60%的高管正在变现出局。这说明创业板市场发行机制还是有弊端的，还是有很大改进空间的。不琢磨创业板发行改革的突破口以后可能会有问题，以后要慢慢发展转变过来。

　　私募基金要给它好的环境和制度供给，你不要歧视制度，随着我国资本多年市场的产生，机构投资者获得了进一步的发展，随之而来的是对有关基金法规体系的完善和建设提出了更高的要求，目前的金融管理体系现状是“多龙治水”，“各自为政”，防范投资风险的需求将要求各类机构投资者和相关基金服务机构，包括我们的展恒理财顾问和资产管理公司相关服务机构重新分配和承担向光服务中的权益和风险，从市场统一性以及统一监管的要求，信托计划，积极地一对多，证券公司的专业股管理，超过一定规模的私募基金包括在座投资于私募基金，都需要纳入到统一的规范设计，这样才能取得公平公正合理的待遇，现在应该小处不同部门监管和管理的基金，在公共资源使用以及为之要求方面的巨大差别，取消市场中不合格的参与者。虽然市场的参与者都是中华人民共和国的投资者，但待遇不一样，市场角度、投资收益角度我们希望同等待遇，市场公平、公正、公开三原则都应当遵守。规避各个监管机构之间的恶性竞争，实现市场公开、公平、公正原则，促进市场有效持续健康发展。现在整个存在制度上的不说歧视，但有些分散，有些不公平。

　　要尽快地呵护监管部门管辖权竞争和困局，建立监管机构和市场可以信赖的沟通渠道，集基金权益的考量，分工监管是可以的。分工协作、各自为政，多龙治水在现在的情况下也难以根本改变，但社保部年金专户基金和信托基金，证监会管理下的基金公司一对多基金，银监会管理的信托计划，发改委管辖的优先合伙的股权基金没有明确，主管单位优先合伙的证券基金等都需要法律制度上规制监管标准一致性，待遇的一致性，以避免监管交叉重复或者出现漏洞。我们现在各个部门权力化、集团化，公权力的部门化、公权力的私人化，现在各个部门用屁股指挥脑袋，都会在立法参与过程当中把权益往自己家搂得多多的，把责任排出来，这都可以理解。屁股指挥脑袋，存在决定意识，但作为国家治理，我们需要推动公平、公正。

　　这就避免了伤害我们的三公原则，我们一定要增加社会监管的统一性，如果不统一，不进行改革就会增加社会成本，增加财富管理的过多竞争力，比如说一视同仁的证券交易制度，公募、私募均可以公平进行交易，目前公募基金可以多家券商进行买卖交易，信托和私募基金都不可以，尤其信托公司也是国营的，信托公司从去年都进行它证券开户实际上也是不公平的。中华人民共和国的公民在《证券法》里都可以开户，现在不让私募基金开户是违法违规的，只有虽然《基金法》的修改，这个问题有望得到解决。

　　现在我国经济达到世界第二，各种财富，光银行的存款80、90万亿，社会资金十万亿，这是很大的社会资源等待我们财产顾问、顾问公司、财产公司开掘，相信私募基金在内的各个资产管理机构由发展事业，开疆破土的事业的机遇。

　　谢谢大家！