九乡新闻网英雄连东线:东阿阿胶：未来成长性确定 强烈推荐-A评级
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/29 19:21:15
2011年02月17日13:21腾讯财经特约我要评论(1)
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东阿阿胶（000423）主要从事中成药、生物制药、保健食品、药用辅料、医疗器械、包装印刷、等生产经营。公司是全国最大的阿胶生产企业，阿胶年产量、出口量分别占全国的75%和95%以上，掌握全国90%的驴皮资源。其制作技艺被国务院列入国家首批非物质文化遗产扩展项目名录。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.92元、1.37元和1.89元，对应动态市盈率为57倍、38倍和28倍；当前共有18位分析师跟踪，其中建议强烈买入和买入的分别为11人和6人，建议观望的为1人，综合评级系数1.44。
公司2011年1月6日公告：阿胶退出政府定价，销售价格将由生产企业根据生产经营成本和市场供求变化自行制定。阿胶块出厂价自2011年1月7日起上调60%，由596元/公斤上调至954元/公斤。
中银国际认为，本次提价是公司长期以来与相关行政主管部门密切沟通的成果，企业自主定价权的获得将为阿胶的价值回归工程扫清最后的障碍。另外，上调阿胶块出厂价60%，将大幅提升全年业绩。经过分析师简单测算，在其他产品增长预期不变的情况下，假设2011年阿胶块提价55%，成本提高20%，全年销量下降10%，则每股收益将达到1.61元；2012年提价30%，成本上升15%，销量与2011年持平，则公司2012年每股收益为2.30元。
招商证券认为，提价不会对公司阿胶块的销量产生负面影响：（1）东阿阿胶品质正宗，质量上乘，按明代购买力折算价格达17000元/公斤，提价只是一个价值回归的过程；（2）日均服用费用很低，此次提价后服用价格也仅为3.8-4.5元/天；（3）阿胶块年产量约400万盒，目标人群仅200万人。公司已经树立以高端市场为导向的市场战略，价值回归有利于打造阿胶块高端消费品形象，实现目标消费群体的转移；（4）“定向定量定价”的控制营销体系能够触及终端需求，将公司的产品区隔为一个垄断市场，公司在开发市场需求的同时通过提价来平衡市场的需求和产销量。分析师想强调的是阿胶块的提价本身只是一个公司平衡市场需求的结果，提价不会影响销量。
招商证券还表示，公司是最看好的资源性品种，“阿胶块价值回归，阿胶衍生品种放量”战略配合控制营销战术，分析师认为公司未来成长性确定，维持公司2010-2012年业绩预测0.91元、1.6元和2.17元，同比分别增长51%、76%和36%。阿胶块价值回归短期言顶为时尚早，目前市场可能也只看到阿胶块的价值回归，而忽略了公司在衍生品种的爆发力，预计主要衍生品阿胶浆未来复合增长约30%、保健品超过50%，衍生品的放量进一步确保公司具备长期的增长潜力。维持公司“强烈推荐-A”的评级，重申80元目标价。
风险因素：国家回收流动性以及舆论对公司价值回归可能的不良影响。
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东阿阿胶（000423）主要从事中成药、生物制药、保健食品、药用辅料、医疗器械、包装印刷、等生产经营。公司是全国最大的阿胶生产企业，阿胶年产量、出口量分别占全国的75%和95%以上，掌握全国90%的驴皮资源。其制作技艺被国务院列入国家首批非物质文化遗产扩展项目名录。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.92元、1.37元和1.89元，对应动态市盈率为57倍、38倍和28倍；当前共有18位分析师跟踪，其中建议强烈买入和买入的分别为11人和6人，建议观望的为1人，综合评级系数1.44。
公司2011年1月6日公告：阿胶退出政府定价，销售价格将由生产企业根据生产经营成本和市场供求变化自行制定。阿胶块出厂价自2011年1月7日起上调60%，由596元/公斤上调至954元/公斤。
中银国际认为，本次提价是公司长期以来与相关行政主管部门密切沟通的成果，企业自主定价权的获得将为阿胶的价值回归工程扫清最后的障碍。另外，上调阿胶块出厂价60%，将大幅提升全年业绩。经过分析师简单测算，在其他产品增长预期不变的情况下，假设2011年阿胶块提价55%，成本提高20%，全年销量下降10%，则每股收益将达到1.61元；2012年提价30%，成本上升15%，销量与2011年持平，则公司2012年每股收益为2.30元。
招商证券认为，提价不会对公司阿胶块的销量产生负面影响：（1）东阿阿胶品质正宗，质量上乘，按明代购买力折算价格达17000元/公斤，提价只是一个价值回归的过程；（2）日均服用费用很低，此次提价后服用价格也仅为3.8-4.5元/天；（3）阿胶块年产量约400万盒，目标人群仅200万人。公司已经树立以高端市场为导向的市场战略，价值回归有利于打造阿胶块高端消费品形象，实现目标消费群体的转移；（4）“定向定量定价”的控制营销体系能够触及终端需求，将公司的产品区隔为一个垄断市场，公司在开发市场需求的同时通过提价来平衡市场的需求和产销量。分析师想强调的是阿胶块的提价本身只是一个公司平衡市场需求的结果，提价不会影响销量。
招商证券还表示，公司是最看好的资源性品种，“阿胶块价值回归，阿胶衍生品种放量”战略配合控制营销战术，分析师认为公司未来成长性确定，维持公司2010-2012年业绩预测0.91元、1.6元和2.17元，同比分别增长51%、76%和36%。阿胶块价值回归短期言顶为时尚早，目前市场可能也只看到阿胶块的价值回归，而忽略了公司在衍生品种的爆发力，预计主要衍生品阿胶浆未来复合增长约30%、保健品超过50%，衍生品的放量进一步确保公司具备长期的增长潜力。维持公司“强烈推荐-A”的评级，重申80元目标价。
风险因素：国家回收流动性以及舆论对公司价值回归可能的不良影响。