军工板块淘金主线曝光(附股)

　　＝＝本文导读＝＝

　　军工概念股族谱

　　磨砺以须 挖掘2011年军工重组大黑马

　　投资机会日益明晰 军工股值得关注

　　2011十大主题机会之二：军工资产注入可期

　　军工概念股族谱

　　资产证券化、国防安全、保护我国海外利益等因素，强力支撑着军工板块的高估值。本文按照所有权归属不同，筛选出84只个股，组成的军工概念股族谱蔚为壮观

　　中国新型隐形战斗机歼20首飞成功，令世人瞩目。之后传出，美国太平洋海军司令确认中国正在测试反航母弹道导弹。军事新成果的亮相，恰恰是在朝韩冲突之后，接下来的美韩联合军事演习搞得也是“有模有样”。家门口的国际事务中，我们当然也绝不会示弱。

　　我国非常有必要大力发展海军和空军。随着我国经济实力的不断增强，对全球的能源、资源依赖度越来越高。在国际经济一体化的过程中，为了更好的保护我国海外利益，势必需要有一个与经济相匹配的军事力量。同时，在我国周边仍存在着诸多国防安全问题没有解决。令人振奋的是，我国海军赴索马里执行护航任务，取得了圆满成功。

　　经济和社会的焦点一定会反映到股市上，通过灵活把握政策机会和资金动向，投资者完全可以从军工股中挖到“金矿”。不过，很多投资者面对军工股的高估值而手足无措。为了更好的让投资者理解军工股，合理看待军工股的估值，《投资与理财》按照产权归属的不同，对军工股进行了全面梳理和系统分析，力图让你的投资思路更清晰。

　　本刊循着国有和民营两条思路，描绘出一个较为全面的军工概念股族谱。这个族谱一共涵盖了84家军工企业，分为国务院国资委直属军工集团、地方国资、民营军工概念股，以及直属国务院的中国科学院实际控制的两家上市公司，直属教育部的中南大学控制的一家上市公司。

　　军事力量的强大，是国防安全和保护我国海外利益的基础，军工资产的重组是央企整合的核心，同时，军工也是发展高端装备制造业等新兴产业的重点领域。

　　国务院国资委直属的各大军工集团，掌管的上市公司最多。央企整合看军工，军工整合看中航。中航的资产证券化最快，但目前也只不过24%的比例。兵器工业集团自上而下的重组刚刚开始，兵器工业的证券化比率目前是13%，兵器装备集团的民品销售占优势。航天科技、航天科工两大集团的局部重组已经拉开序幕。电子科技集团下有47家二级单位，上市公司只有6家，未来重组空间巨大，目前具有重组预期的是四创电子。

　　地方国资委控股的企业行业竞争力都非常强。比如，陕西国资委控制的宝钛股份占据高端钛材市场的90%，太原重工的主营业务正在转向机车轮片和车轴，受益高铁概念。

　　对当前的军工热点，一些机构把目光主要集中在航天领域的北斗导航系统、卫星产业，直升机、大型飞机，航天发动机、航空母舰等领域。

　　相对于国有军工股来讲，民营军工股显得势单力薄。不过，这些民营军工企业在各自的细分领域独具优势，“个性”突出。比如海兰信已经取得了航海电子科技领域的全套军工牌照，民品市场刚刚开启；华力创通的仿真应用开发服务国内领先；天通股份是国内软磁龙头，全球第三，新产品达到国际先进水平。银河科技的重组传闻不实，但扭亏为盈势在必行。

　　目前，军工企业整体上仍是军品占据主流，民品则是刚刚起步。但军品需求的计划性强，因此，军工企业的盈利往往差强人意。同时，大多军工企业是“小公司、大集团”的背景，资产重组预期很强，由此最终导致了军工股的绝对估值高居不下。随着军工行业证券化的加速推进，多个爆发性的投资机会将不断涌现。个股风险得到充分释放后，这里仍将是众多投资者的乐园。

　　民营军工概念股：

　　周晓峰 宁波华翔(002048) 募投项目涉足汽车座椅零件，并已展开国际并购。

　　高小离等 华力创通 重点服务国防军工领域，仿真应用开发服务国内领先。

　　张建和 旭光股份(600353) 国内发射管市场占有率70%，国内最大的拥有真空灭弧室核心领域的专业厂家。

　　姜滨、胡双美 歌尔声学(002241) 世界微电声产业的主要厂商之一。

　　李光太 威海广泰(002111) 占据航空地面电源国产部分60%以上份额，占据国内民航市场份额的30%。

　　李云孝等 太阳电缆(002300) 国家线缆行业19家重点企业之一、福建省最大的电线电缆生产企业。

　　潘建清 天通股份 国内软磁龙头，全球第三，新产品达到国际先进水平。

　　潘琦 银河科技 重组传闻不实，但扭亏为盈势在必行。

　　申万秋、魏法军 海兰信 航海电子科技领域拥有全套军工牌照，民品市场刚刚开启。

　　国有军工概念股：

　　(一)国务院国资委

　　地方国资军工概念股 北京国资委 七星电子(002371) 国内领先的集成电路设备制造商，部分军工配套产品用于神舟飞船等国家重点工程。

　　湖南省国资委 湘电股份(600416) 电机行业龙头，国家重大装备国产化基地。正式进军新能源汽车领域。

　　江西省国资委 联创光电(600363) 主营是LED封装，改制中，大股东即将变更为赣商联合会。

　　辽宁省国资委 抚顺特钢(600399) 我国国防军工产业配套材料最重要的生产和科研试制基地。

　　绵阳市国资委 四川九洲(000801) 数字电视设备领先企业，近期计划出售子公司股权。

　　山西省国资委 太原重工 列车车轮车轴将成为主营，高铁概念。

　　陕西国资委 宝钛股份 占据90%高端钛材市场，大飞机、军舰制造概念。

　　天津国资委 百利电气(600468) 80%钨钼产品出口，为神一至六飞船提供配供电发射设备，进军超导限流器前景可期。

　　烟台国资委 烟台氨纶(002254) 世界第二大、国内第一大间位芳纶生产企业。

　　云南省国资委 贵研铂业(600459) 贵金属加工行业龙头，汽车为其催化剂项目，利润贡献突出。

　　中国兵器装备集团 ST轻骑(600698) 重组进行中，置入中国嘉陵(600877)、建摩B(200054)摩托车资产。

　　长安汽车(000625) 长安与福特和马自达双合资运营分布，预计2011年内完成。

　　利达光电(002189) 经营性关联欠款过多，被河南证监局责令整改。

　　西仪股份(002265) 高管公开否认重组传闻。主营汽车发动机连杆、军民用枪。

　　天兴仪表(000710) 中国车用仪表行业著名品牌。

　　天威保变(600550) 入选核电厂变压器采购名单

　　中国兵器工业集团 中兵光电(600435) 重大重组完成。军民品多元化，发展稳健。

　　光电股份(600184) 重组完成。防务产品将成公司主业。

　　辽通化工(000059) 重组进行中。与安哥拉石油筹建合资公司。

　　北化股份(002246) 正在筹划重大资产重组。主营硝化棉等。

　　凌云股份(600480) 有重组预期。可能成为兵器集团汽车零部件整合平台。

　　晋西车轴(600495) 无重组。高铁车轴领头羊，唯一参与高铁国产化研发项目立项的车轴龙头。

　　北方股份(600262) 无重组。世界矿用汽车机械龙头之一，近期得到政府补助。

　　北方创业(600967) 无重组。铁路车辆及配件、少量军品。

　　长春一东(600148) 无重组。汽车离合器等主机配套市场龙头。

　　江南红箭(000519) 资产置换量少，股价影响小。主营内燃气关键部件。

　　中国航天科工集团 航天晨光(600501) 有重大重组潜力。或成为科工运载研究院装备制造业融资平台。

　　航天科技 有重大重组潜力。

　　航天通信(600677) 唯一一家拥有导弹总装系统的上市公司。预计2010年净利1006万元，预增8倍以上。

　　航天信息(600271) 出资5100万元设软件公司。

　　航天长峰(600855) 资产注入增值20倍。国内惟一能生产第三代红外成像设备的企业。

　　航天电器(002025) 主营军品定位于中高端市场。

　　中国航天科技集团 航天动力(600343) 资产收购进行中。全国最大的一体化智能型IC卡燃气表厂商。

　　航天电子(600879) 资产注入预期明确。测控产品专业技术垄断，集团的电子配套业务产业化和市场化平台。

　　航天机电(600151) 通过收购和减资进行重组，并投资光伏产业。

　　中国卫星(600118) 国内工程应用小卫星100%市场，是控股股东卫星研制与应用平台。

　　四维图新(002405) 中国最大导航电子地图厂商。近期收购了荷兰Mapscape，延伸产业链。

　　中国航空工业集团(证券化率24%) 直升机(证券化率14%) 哈飞股份(600038) 中航直升机业务整合平台，低空开放使直升机发展空间巨大。

　　飞机(证券化率80%) 西飞国际(000768) 重组后期。大飞机最大受益者。

　　通用飞机(证券化率26%) 贵航股份(600523) 重组无实质性进展。通用航空板块主要公司，受益低空开放。

　　中航重机(600765) 已公告重组预案。中航的军民用关键基础件、重机系统集成、新能源整合平台。

　　中航三鑫(002163) 幕墙玻璃龙头，特玻产能延后。

　　中航电测(300114) 国内领先的敏感元器件及传感器制造商。

　　发动机(证券化率44%) 航空动力(600893) 已公告重组预案。航空发动机业务唯一平台。

　　中航动控(000738) 资产置换，唯一的航空发动机控制系统的研制、生产和实验基地。

　　成发科技(600391) 已启动重组。主营航空发动机和燃气轮机主要零部件。

　　东安动力(600178) 乘用车动力总成供应的龙头企业。

　　航电、机电 ST昌河(600372) 已启动重组。

　　中航光电(002179) 与东安动力的股权置换正在进行中。

　　中航精机(002013) 中航的机电系统整合平台，已收购7家公司，还有9家可收购。

　　中航黑豹(600760) 重大资产重组完成，刚刚更名。

　　防务(证券化率8%) 洪都航空(600316) 正筹划与相关方合作开发洪都航空高新园区项目。

　　成飞集成(002190) 重组涉足锂电。车覆盖件模、数控加工，还有多项战斗机资产可注入。

　　其他 飞亚达A(000026) 国内名表商中最具规模和实力的品牌之一。

　　中国电子科技集团(证券化率仅4%) 四创电子 控股股东证券化率14%。

　　卫士通(002268) 控股股东证券化率18%。

　　ST高陶 控股股东证券化率10%。重组中，即将注入14所的3项资产。

　　海康威视(002415) 控股股东证券化率63%。

　　华东电脑(600850) 拟注入32 所华讯网络公司。

　　太极股份(002368) 控股股东证券化率39%。

　　中国船舶(600150)工业集团 中船股份(600072) 军工背景，船舶配件龙头。

　　中国船舶 军工背景，国内最大造船企业。

　　中国船舶重工集团 中国重工(601989) 海洋经济龙头，受益近海防御对大军舰的需求。

　　风帆股份(600482) 已从军用小型蓄电池企业成长为国内最大车用蓄电池企业之一。

　　兵工和兵装集团 北方国际(000065) 公司辟谣，振华石油未就借壳接触公司控制人，可给予关注。

　　中国第二重型机械集团 二重重装(601268) 在核电、水电、风电和超大型火电等装备方面具有领先优势。

　　中国机械工业集团 轴研科技(002046) 在航天特种轴承领域占据垄断地位，为神舟一至六号飞船提供轴承。

　　中国南方机车车辆工业集团 南方汇通(000920) 铁路特种专用货车开发、制造，高铁概念。

　　中国钢研科技集团 钢研高纳(300034) 国内高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业之一。

　　中国核工业集团 中核科技(000777) 国内阀门品种最齐全制造商，核电阀门通过国防科工委鉴定。

　　中国中材集团 中材科技(002080) 中国国防工业最大的特种纤维复合材料配套研制基地。

　　中国电子信息产业集团 长城信息(000748) 全国较大的高新电子显示设备供应商。

　　南京华东电子集团 华东科技(000727) 我国电子元器件行业龙头企业。

　　(二)教育部

　　中南大学 博云新材(002297) 我国先进复合材料领域龙头，受益大飞机项目。

　　(三)中科院

　　中科院 奥普光电(002338) 国内国防光电测控仪器设备主要生产厂家之一。

　　机 器 人 国内机器人(300024)行业龙头。（投资与理财 李金明）

　　磨砺以须 挖掘2011年军工重组大黑马

　　尽管央企重组的口号已被管理层多次提及，但央企重组进展缓慢却已是不争的事实。而经济转型的“十二五”规划元年即将到来，这使得央企大佬的重组情况仍然牵动着市场的神经。

　　年末，记者发现很多机构均把央企重组机会视作2011年的投资主题。其中，军工系的重组仍然是业内最为看好的重组之一。中信建投机械分析师冯福章在接受记者采访时认为，“由于我国军工企业的发展空间十分广阔，且未来几年军工集团的收入复合增长率普遍高于20%。如果考虑到辅业剥离等因素，实际的增长率比上述数据还要高。可以说，‘十二五’期间将是军工行业大发展的时期，重组预期自然孕育而生。”

　　三大军工系重组思路

　　银河证券军工行业分析师王家炜告诉记者，2011年航空工业集团的直升机通用飞机等资产上市可能性较大，发动机、机电等资产仍需要进一步整合。兵器工业集团将在2011年底之前完成子集团的设立工作，2012年以后，各子集团资产注入到上市公司的路径清晰。航天科技集团推进军民品分离航天科工集团继续推进重组和子公司清理工作，力求打造地面装备和信息技术两方面业务的旗舰上市公司。可以看出，军工上市公司的重组大潮并未退去。

　　航空工业集团：

　　子公司将集中整体上市

　　2010年航空工业集团的整合方案是按业务组建相关子公司进行战略性和专业化重组，并明确力争在3年内实现子公司的整体上市，5年内实现集团的整体上市。2011年已经是承诺后的第三年，直升机、通用飞机、发动机等子公司的整体上市值得关注。

　　其中，直升机公司主要资产集中在昌河集团和哈飞集团，整合平台可能是注入到哈飞股份，未来整合方向是发展中型直升机、预研重型直升机，到2010年和2020年我国直升机将分别达到年产销100架和200架的能力。

　　通用飞机公司包括贵航集团、汉中飞机工业集团、特种飞机研究所、西安红原锻造厂、石家庄飞机工业公司等企业，未来将发展珠海、贵州、石家庄三大基地。整合方向是形成高、中、初级教练机及其它通用航空机种的系列化，整合平台不明确，但预计贵航股份作为通飞平台的可能性很大。

　　发动机公司当前主要资产集中在沈阳黎明、西航集团、成发集团，整合平台为航空动力，目前已经进行了二次资产注入，整合方向是集中我国发动机产业，集中优势资源，研制新型军民用发动机——大涵道比涡扇发动机。

　　防务公司主要资产集中在西飞国际、洪都航空、沈飞集团和成飞集成。预计2011年集团可能会先将外贸型枭龙资产注入洪都航空。

　　兵器工业集团：

　　子集团资产注入大幕开启

　　2012年前，兵器集团将以子集团重组为主，上市公司重组为辅。对于兵器集团来说，当前重组所涉及的层面主要集中在子集团，并未像航空工业集团那样主要集中在上市公司层面。

　　2009年兵器集团提出了整合大方向，即用3年多的时间，把现在110多家成员单位重组为30多个专业化的子集团，其中10多个专业化子集团要打造成为在国家层面有重要地位、在市场中有重要话语权和影响力的行业领先者，最终把兵器集团打造成为世界一流的防务集团和我国重要的装备制造业与精细化工、特种化工产业基地。同时，将按照专业化整合的思路对旗下资产进行整合，逐渐把优质资产注入上市公司。中兵光电以及新华光的业务重组正是资产整合进入新阶段的标志。

　　中信建投机械分析师冯福章预计兵器集团所有子集团的重组工作将在2011年底之前全部完成，之后的工作重点将转化为“子集团优质资产注入到相关上市公司”。目前兵器集团拥有上市公司和拟上市公司共15家，其中A股上市公司已有11家。

　　“在未来一年内，存在资产注入可能的是新华光、北方股份和徐工机械三个公司。其中新华光有可能成为优质导弹控制类资产的上市平台；北方股份的大股东北方重工有可能借其实现整体上市；徐工机械和兵器集团合作后，未来有望承接兵器集团北奔重汽等优质资产。但是如果放眼2012年后，兵器集团旗下多家上市公司均有望实现子集团资产的注入，主要包括晋西车轴、北方创业、长春一东。在2011年可以布局这些小市值的公司。”冯福章分析说。

　　航天类：

　　新一轮产业整合成为热点

　　航天科技集团为适应国家军转民的产业潮，正以“五大民用产业”为新一轮整合的核心。一院、四院、五院、六院、八院以及航天时代公司开展了资产重组工作。以前各分院虽然以研究院的形式组建，但是都有相应的生产企业，军品跟民品并没有分开，现在各院正进行民品分离重组。

　　航天科工集团推进重组和子公司清理工作，长期经营不善的企业将在重组中被清理整顿。大力推进兼并重组，探索通过现有上市公司平台进行新一轮产业整合。“在酝酿重组上市公司的同时，航天科工集团也制定了新的战略目标，即2010年达到1000亿年收入。航天科工集团计划在地面装备和信息技术两大业务板块中各打造一家旗舰性上市公司，并将相关资产注入其中。其中装备类平台为航天晨光。”冯福章谈到。

　　有关部门不久前下发了关于建立和完善军民结合寓军于民武器装备科研生产体系的若干意见。这是一份重要的指导性文件，对于“十二五”乃至今后一段时期我国国防现代化建设、军工行业改革调整、军民融合发展必将产生深远影响，并为有实力的民营资本和企业拓展军品业务提供机会。因此，在未来一段时间，随着军工产业的大发展以及军工企业改革、重组进程的提速，相关投资机会将日益明晰。其中，资产注入和战略性新兴产业是最受关注的两条主线。

　　梳理近期众多研究报告关于军工的分析和预测，大家都认为军工行业一直享受着高溢价，主要原因就在于投资者对军工行业资产重组、注入的预期较高。分析师认为，重组预期比较强烈的公司包括中国重工、东安黑豹、中航精机、中航光电、北化股份和北方国际。而贵航股份和航天晨光进行资产注入的预期较高，值得重点关注。

　　另一方面，战略性新兴产业和在民品业务方面有良好发展势头的公司，也是市场关注的热点之一。其中包括凌云股份、晋西车轴、贵航股份、航天信息、中航光电和中国重工等。众多研究报告也更看好东安黑豹、中航重机、中国卫星和航天电子未来的发展空间。

　　最后，部分券商和基金的报告也认为在“民参军”方面，威海广泰、高德红外、秦川发展、昆明机床、西部材料、川大智胜、四维图新和国腾电子等公司在相关产品研制和生产方面具备一定优势，也受到部分市场人士的关注。（重庆晚报）

　　2011十大主题机会之二：军工资产注入可期

　　梳理十大军工集团

　　据悉，我国的军工行业有10大集团，分别是中国航空工业集团、中国航天科技集团、中国航天科工集团、中国兵器装备集团、中国兵器工业集团、中国船舶重工集团、中国船舶工业集团、中国核工业集团、中国电子科技集团和中国核工业建设集团。

　　对此，天相投顾认为，这10家大军工集团涉及行业广泛，市场化水平不一，且集团内部资产整合难度不一，因此其证券化进程并不一致。目前中航工业、兵器工业集团、航天科工集团、航天科技集团均提出较为明确的资产整合目标。所以，将主要考察中航工业、兵器工业集团、航天科工集团、航天科技集团4家集团的资产整合进程及上市平台选择问题。

　　值得一提的是，不少券商预计2011年将是军工整合的最高潮，其中最引人注意的是中航工业。中航工业被誉为军工整合的领先军。此前，中航工业明确提出了资产注入的比例和时间：“计划2011年实现子公司80%的主营业务和相关资产进入上市公司，基本实现子公司整体上市，到2013年，力争集团公司80%以上主营业务和相关资产进入上市公司，实现中航工业整体上市”。一位资深军工行业研究员表示，随着2011年的脚步日渐临近，可以预见，公司将加快旗下资产整合的力度。

　　选股思路：重组+成长

　　“十二五”规划重点提出了加强国防和军队现代化建设，全面加强军队革命化、现代化、正规化建设，加快军队机械化、信息化复合发展。

　　据悉，国外军工公司的资产证券化率一般处于70%~80%的水平，而我国军工集团的资产证券化率大多低于20%。“由此可见未来可提升的空间很大。”一位大型券商研究员表示。

　　在操作上，中投证券分析师真怡认为，重组仅是整个行业跨越式发展的起点，技术提升和市场化推进将是延续行业未来发展的动力，因此维持行业中长期“看好”评级。不过因为重组时间、方案不确定是军工股最大的风险之一，所以投资者可偏重选择有业绩支撑或成长空间兼具明确重组预期的公司如中航精机、哈飞股份、航空动力、中国卫星、航天电子等。

　　重点公司

　　中航精机

　　业绩或呈跨越式发展

　　股票代码：002013三季报每股收益：0.17元

　　中航精机是中航工业的中航系统机电板块旗下的上市公司。今年10月份，公司公布了资产重组方案，购买包括庆安公司等7家公司的100%股权。一位研究员表示，公司在此次资产重组完成后，仍能享受航天军工的平均估值水平。重组完成后，公司业绩将出现跨越式发展，在细分航空机电领域具备垄断地位。

　　哈飞股份

　　直升机整合平台

　　股票代码：600038三季报每股收益：0.14元

　　哈飞股份是中航工业直升机板块下的上市公司。长城证券认为，哈飞股份未来的看点是资产注入明确。公司作为中航集团直升机业务平台已非常明确，关键是看注入资产的规模和步伐。中航直升机公司旗下主要资产为哈飞集团、昌河集团、保定螺旋桨厂和直升机研究所，总资产为200亿元。目前，上市公司市值达到111亿元，市值收入比达到5.3倍。

　　成发科技

　　发动机传动整合平台

　　股票代码：600391三季报每股收益：0.29元

　　成发科技是中航工业子公司中航发动机公司旗下的上市公司。宏源证券认为，作为中航工业发动机板块的三大平台之一，公司被作为发动机传动的整合平台。此外，原属于“二航”的东安集团有望率先与公司控股股东成发集团联姻，东安集团作为中航工业直升机发动机传动供应商，盈利能力不容小视。

　　航天电子

　　资产注入预期明确

　　股票代码：600879三季报每股收益：0.12元

　　航天电子是中国航天科技集团下的关键电子配套企业。中投证券指出，航天电子的最大看点是控股股东航天时代电子资产注入的预期较明确，航天时代电子拥有较强的军用惯性制导、集成电路等业务实力，未上市的业务规模与公司规模接近。

　　中国卫星

　　受益北斗卫星导航系统

　　股票代码：600118三季报每股收益：0.17元

　　中国卫星是中国航天科技集团五院旗下的上市公司。公司是目前上市公司中唯一的卫星制造公司。招商证券认为，由于未来10年内，设备制造商最先开始从北斗卫星导航系统受益，覆盖多个产业链环节的公司有望获取更多市场份额。所以中国卫星首先受益北斗系统组网加速，仅特定用户导航终端的市场规模保守估计有80亿元~100亿左右，按目前公司占40%市场份额估算，公司将新增收入40亿元左右，预计2011年北斗二代用户终端就可产生收益。

　　航空动力

　　未来看点多

　　股票代码：600893三季报每股收益：0.25元

　　航空动力隶属于中航工业集团发动机公司。

　　中投证券认为，公司作为航空发动机业务的唯一平台地位已经确定，直升机发动机、军用第三代发动机、舰船用及地面用燃机将是看得见的增长点，大运发动机以及民用发动机将是未来新的增长动力。