九乡新闻网船撞桥头自然沉苏夏:主力合约换月 期钢呈现理想套利机会-期货中国网
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/29 20:26:33
期货中国 时间：2011-01-21 08:01:40 来源：中国期货网
2010年10月初，RB1105合约持仓量、交易量超过RB1101，成为主力合约。据统计，2009年期间，螺纹钢主力合约换月一般开始于合约到期前2个月，换月时间一般会持续1至2周，而近期的主力换月时间逐渐提前，且换月的持续时间也更长。目前，RB1105作为主力合约，在持续了3个多月后，其持仓量、成交量逐步缩减，而RB1110合约的持仓量、成交量逐渐增加，持仓量已经超过20万手，将成为下一个主力合约。
在主力合约换月期间，由于持仓的变化，会导致新旧主力合约的价差出现规律性的变化，可以概括为先扩大后缩小。由此，主力合约的换月期间，随着价差的变动，会至少出现两次比较理想的套利机会。
主力换月期间价差变化规律
理论上来讲，螺纹钢期货合约价差可以看作是标准仓单持仓的跨月成本，主要包括仓储及资金占用利息等费用，相邻合约的价差理论值大约为22元/吨。据统计，螺纹钢期货跨两个月合约之间价差的合理区间为50—70元/吨。
随着主力合约的换月，新旧两主力合约之间的价差除了满足普遍的跨月规律以外，随着主力持仓的变化，两者价差呈现出先扩大后缩小的规律。以RB1105—RB1101价差为例，在RB1105成为主力合约之前，其与RB1101合约的价差基本维持在160元/吨左右，属于正常的价差区间。在8月份，二者的价差大幅缩窄，最低接近50元/吨，而在9月中旬，也就是RB1105与RB1101开始换月之时，二者的价差大幅拉大，回到200元/吨附近，而后，随着换月的结束，价差再度缩窄。价差在主力换月期间的变化规律，为投资者提供了理想的套利机会。
RB1110和RB1105之间的套利机会
在2011年元旦节前后，螺纹钢期货主力合约换月再次启动，RB1110合约的持仓及成交量出现了稳步增加。根据对价差的追踪（如下图），按照12月31日的收盘价，二者的价差为75元/吨，之后随着换月的进行，价差大幅的扩大，这点符合总结出来的价差变动规律。也就是说，在主力开始换月之时，可以预期价差会扩大，从而进行价差套利交易，买入1110合约的同时，卖出1105合约，之后的价差扩大到了150元/吨以上，此时套利操作的盈利可以达到75元/吨左右。
按照螺纹钢期货合约的主力换月规律，在当前的主力合约到期前2个月，主力换月就开始进行。而且，按照螺纹钢的供求规律，以及历史统计，主力合约依次会是每年的01、05及10合约，由此，投资者可抓住价差的变动规律，在主力开始换月之前，对价差进行追踪，在合适的时机进行价差套利交易。利用价差的这种规律性变动进行套利交易，相对单边持仓的投机交易而言，能够规避单边持仓面临的风险，使风险在可控范围之内，尤其适合大资金运作。