借资本之力，助新药研发

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出处：和君咨询 发布时间:2008-1-11 资本经营时代资本对CRO企业的经营意味（林子力 北京和君咨询有限公司 北京）在已经进入资本经营时代的今天，资本已经成为了企业发展的利器，学会资本运作的企业在这个时代如鱼得水，对资本了解欠缺的企业将在以后的日子里步履维艰。放眼中国， 为新药研发做出巨大贡献的CRO企业也不例外，一些善于进行资本运作的公司如桑迪亚、药明康德正利用资本市场的力量在激烈的CRO市场竞争中脱颖而出。 一、 企业发展的一般进程： 从历史阶段来看，企业的经营大概经历了产品经营和资本经营两个阶段：在企业经营出现的初期，资本市场还未完善，在这个阶段，产品是否契合了市场的需求和产品的质量是否过硬决定了企业的生死存亡。企业经营的核心命题是产品的供、研、产、销。产品就是企业经营的全部，企业经营的几乎所有活动都是围绕“产品”来进行的。此阶段被称为企业运营的产品经营阶段。进入资本运营时代后，随着资本市场的不断完善，资本已经成为了一个企业在前进过程中必需直面的重要问题。现代企业的经营，远不止是一个生产适销对路的商品并实现其销售的演产销的过程，它同时又是一个持续地进行资本吞吐、资源配置和结构聚合与裂变的资本运动过程。而且企业经营的资本运动过程对产品的研产销过程越来越生死攸关。还停留在产品经营阶段思维的产品经营性企业，它的经营思维仅仅局限于产品的研产销过程，而不能涵盖现代企业经营中更具有战略性意义的并购重组、资本聚集、产权联盟等资本运动过程，因而几乎没有可能在现代市场竞争中立于不倒。随着经济市场化和经济金融化进程的不断深入，大量埋头苦干、精耕细作于产品供产销过程的企业，一夜之间发现自己已濒临岌岌可危的境地，它们或者因为资本实力不足而不能在产品的供研产销各个环节上进行足够的资源投入以最终确立起竞争优势和可持续发展能力，或者直接面临着来自与那些资本强势企业的吞并威胁。与这些产品经营型企业的濒危处境相反，一些擅长资本运作的企业，却在动荡的产业变迁和激烈的市场竞争中奇迹般崛起。它们或者以大手笔的资本投入构筑起研发、供应、制造和营销等各个领域等各个领域的压倒性优势，或者以并购重组、产权联盟等方式将哪些有着产品经营竞争优势的企业直接吞并。 总之，逻辑和事实表明，埋头苦干只管产品生产和经营的日子该走到头了，需要有一种新的经营思维来实现对产品经营型企业的超越。这种新的经营思维，即是资本经营思维。在金融发展越来越完善的今天，我们需要进一步地更换思维方式。需要指出的是，迄今未知，我国的大多数企业和企业家，依然对资本经营没有足够的认识。在我国当前的企业界里，存在两种现象：一种现象是，有的企业全心全意埋头苦干于产品经营，排斥或无知与现代市场经济条件下的企业资本运作，或者把企业的资本运作一概斥之于不务正业或玩泡沫。结构是，企业在市场竞争中“只见树木不见森林”，错失了许多发展良机，甚至面临被淘汰或被兼并的境地。另一种现象是，有的企业专事资本运作，不做实体产品的研产销，不重视在产品市场上确立起竞争优势。它们或者只重视融资圈钱，拉长资金链条，二没有能力提高投入到实体经济中去的资本的使用效率。结果是，企业资本的形成并没有带来相应的资本增值，反而是融资圈钱速度越快规模越大，企业造成的资本损失总量越大。而另外一些企业，则不重视企业的产品经营，专门以故事编造、概念炒作和投机博傻为能事，结果每每玩火自焚。显然地，这两种现象的企业都是在经营上误入了歧途。事实上，不进化到资本经营的产品经营，是没有前途的；而脱离开产品经营的资本运营，是危险的。现代市场经济对传统的企业运营模式提出了全新的挑战。有人说，21世纪的经济一定是以金融和资本为先导的经济。资本制胜将成为未来经济的新特点，也将是未来企业新的竞争要害。在许多方面，资本制胜的金融经济比传统的产品经济更加残酷和难以预料。 二、面临机会但多小散乱的中国CRO企业格局以研发外包为业务的CRO现今已经成为了医药行业关注的热点，为节省经费及人力，实现研究开发的专业化和资源的最优化配置，将新药研发外包给CRO开展专业的技术开发和临床试验已成为全球制药业研究开发的趋势。R&D Magazine 2000年的一项调查早已显示，2000年有40%的制药企业将其部分研发业务外包，而1999年这一数字是36%。2002年全球有CRO企业1000余家，其中大约有600家公司在美国。而根据Frost & Sullivan的报告，全球合同研发外包机构2003年的市场规模达到125亿美元。这些机构承担了将近1/3的新药开发的组织工作，在所有的Ⅱ期和Ⅲ期临床试验中，有研发外包机构参与的占2/3。CRO服务的全球市场以每年20-25%的速度增加，一些较大的公共CRO公司的增长率达45%，到2005年CRO营业额已达163亿美元，增长速度十分迅速。 在最近几年的发展中间，研发外包有向发展中国家转移的趋势，发展中国家因为科研劳动力成本低而成为发展最为迅猛的地区。跨国医药企业将研发外包给发展中国家的CRO企业，不仅可以节约新药开发的成本，更有利于打入当地的市场。一些跨国药企的高层表示,将药物研发的前期部分环节放到中国进行,更主要是考虑到了中国药物市场的巨大潜力,某些药品对不同人种的不同疗效。以国内行业领先者药明康德为例，全球排名前20名制药巨头的14家,全球前10名的生物技术公司中的8家,已纳入药明康德的客户名单。在全球药物化学合成服务领域,药明康德被美国部分风险投资机构评价为远东地区最具竞争实力的两家化学服务商之一,在全球化学外包服务商名列第五。波士顿咨询公司报告显示,到2010年,中国将成为全球第5大医药市场,达到240亿美元。而对于跨国药厂来说,早一天将新药推向中国市场,就意味着源源不断的利润。中国拥有数量众多的可供临床药物试验的对象,尤其是大量可能应用这些临床研究药物和疗法的患者,这些都吸引越来越多的跨国药业巨头将研发活动逐步转移到这里。这次转移浪潮将给中国的CRO企业带来巨大的机会。然后扫描中国CRO行业的发展，药明康德、先导药业等都是其中的代表企业。他们尝试着加入新药研发产业链中的环节,扮演自己的角色。今年8月底,处方药规模居中国市场首位的阿斯利康制药公司宣布,公司未来两年将投资1400万美元,携手药明康德公司进行有关化合物合成方面的项目合作。化合物收集这样的前端项目放在发展中国家进行,将大大节约新药研发的成本。然而放眼国内的CRO行业，呈现的一种多小散乱的态势，整个行业缺乏真正的市场领导者，大多数企业都还只是具有报批能力和很低的研发能力上。总而言之，行业混乱，格局急需整合。 三、资本经营时代资本对CRO企业的经营意味毫无疑问的是，在这次转移的机会面前，对于CRO行业的企业来说，谁能率先抓住这次机会，在行业内形成领先的领袖改变产业的格局是企业经营的核心命题。在这方面药明康德借资本之力发展案例值得我们借鉴。在药明康德的成长历程中，一路与资本相伴，获得了巨大的成功，2001年在无锡太湖水集团600万美金的支持下成立无锡药明康德,成立第二年就获得了富达国际的第一轮风险投资。此后经营主体迁至上海外高桥的药明康德发展迅速，2004年初被美国风险投资机构评为远东地区最具竞争实力的两家化学服务商之一，名列全球化学服务商第五名。现在，药明康德已经成为亚洲地区规模最大、服务种类最为齐全的新药研发服务公司，在药用化合物研发、生产规模上位列前茅。全球前20名的制药公司已经有19家成为药明康德的客户，另外，全球排名前lO的生物科技公司中有8家与其有业务往来。靠资本完成成长的药明康德今年又有大手笔，今年8月9日，无锡药明康德（WX.NYSE）在纽交所正式挂牌。股份首日收报19.6美元，较14美元的发行价上涨40%。药明康德此次共发行1320万份美国存托凭证（ADS），融资1.85亿美元。一举成为在今年在美表现最佳的前10个IPO之一。据悉，药明康德此次融资的主要该公司此次筹集的资金将用于药品安全评估中心建设以及药厂收购和扩建项目。借力资本的大手笔即将展开。在国内桑迪亚的资本运作也颇为令人寻味，在获得IDGVC的投资后联手联友药业和华大天源生物科技有限公司成立了首个CRO服务联盟，为全球外包客户提供从先导化合物合成、优化，到分子生物活性的检测、分子药代动力学研究，直至临床用药中间体和原料药开发的有机完整的新药研发服务也为其发展带来了新的契机。毫无疑问的是，学会利用资本市场的企业将获得更大的发展空间，资本将改变CRO企业的格局。如果一家CRO企业的经营思路还停留在产品竞争层面，这家企业迟早没有未来，从产业发展的规律看，现代产业最高端的竞争是在资本层面、在公司治理的层面上展开，而不是在产品研产销上进行。学会借助资本的CRO企业将获得更大的成功。资本的进入将有可能改变CRO企业的成长方式，拉动其结构重组、引发其竞争力的消长。专注于技术研发和企业运营的企业在这个资本运营时代将有必要抬起头来关注资本运作已改变在激烈的市场竞争中脱颖而出。