做投资最需要一颗平静的心——访兴全有机增长基金经理陈扬帆
(2011-01-11 14:34:00)转载 上周，由金陵晚报和德圣基金研究中心联合推出的“金陵•德圣优选基金池”首次调仓，新入选了兴全有机增长基金。该基金有什么特别之处?基金经理又有哪些过人之处?本报独家专访为您揭开谜底。
2000年之前做证券，2000年至2005年之间做PE， 2006年之后投身基金行业，兴全有机增长基金经理陈扬帆戏言自己完成了一次人生的波段操作，规避了那场长达5年且跌破1000点的熊市，“其实，在我看来，市场没有绝对不可能发生的情况。即便是在牛市中，我也随时做好应急预案，来应对各种小概率事件。做好风险控制是投资的首要任务，这也是我所一直强调的东西。”
尽管已近深夜十点钟，陈扬帆还是执意接受了记者的专访，“没事，我一般都很晚休息，今天采访结束后，我还要看看美国股市的情况，然后再看看一些公告和研究报告，这些年已经习惯了这种生活。”
“晚走的人洗碗”
在2010年三季报中，陈扬帆曾表示自己在“行业上以大消费及稳定类行业为主， 主要包括医药、食品饮料和建筑装饰等，对于周期类的行业继续低配。9月份对于已获超额收益的医药类股进行了大幅度的减持……”
那么，他在四季度的行业配置是如何的？周期性行业是否依旧低配？
“在四季度这种通胀预期加强的背景下，9月底继续减持医药股，因为我担心药价有政策方面的压力；另外，加大了对于食品饮料行业的配置，尤其是白酒，它是受益于通胀的。”但让陈扬帆措手不及的是国庆之后的一波有色煤炭行情，“确实如此，这种周期股的上涨让我有点意外。如果是上半年发生，我可以选择不理，毕竟我对自己的组合是很有信心的。但发生在十月份之后，我就必须直面这种状况，作出一个果断的抉择。我很快把一些非核心坚定看好的个股卖掉，迅速买进了一些有色或者煤炭股。”
陈扬帆显然是个现实主义者，在买入有色以及煤炭股之后，“一段时间之后，我发现这些股票开始滞涨，于是我迅速清仓。后来一算，平均赚了8-9%。”这比很多迟到却不愿意早走的人收益要高，甚至也比很多先到却没有及时撤退的人的成绩要好。
谈及这次调仓，陈扬帆认为是被动状态下比较成功的一次应对，他笑谈：“因为我不是第一时间进去买有色煤炭的。这就像是去赴宴的人，迟到了，肯定少吃了几道菜，但你因此要留下希望多吃，这是危险的，因为规矩是晚走的人要留下来洗碗的。所以，我的原则是迟到更要早走。本来就吃得少，怎能再留下来洗碗？”
陈扬帆告诉记者，自己的个人投资风格更强调捕捉成长性与结构性机会，“一个优秀的基金经理不仅仅要会择时，还要会选股。尤其是在这种结构性市场中，精选个股是看家本事。”
PE带来“火眼金睛”
在这位个性鲜明的基金经理眼中，投资就像一场场生死存亡、兵者诡道的战争，“我所能够做的就是在坚持自己核心理念的同时，保持足够的灵活性，应对外界的瞬息万变，尽一切可能去争取胜利。”
从去年的业绩来看，他的任务完成得不错。截至2010年兴全有机的净值增长是+14.42%，而同期上证指数的涨幅为－12.43%。更难得的是，这个业绩是在他管理的基金规模急速扩张了5倍多的过程中取得的。
在去年10月下旬抛掉有色煤炭股之后，陈扬帆将资金迅速增持新兴产业，“很多人说创业板首批解禁会令创业板大跌，我却不这样认为，我认为对于创业板首批解禁的担忧，前期的预期已经足够充分，我就是要逆流而上，提前布局。”
这种艺高人胆大的调仓很快就给陈扬帆带来了丰厚的收获。
2010年11月19日，兴全有机增长的净值单日上涨4.46%，这一天上证指数的涨幅为0.81%。
“你知道我的基金净值上涨4.46%的背后是什么吗？我的组合是由六七十只股票组成的，这个净值涨幅要求我的所持有这些股票平均涨幅要超过6%。事实上，我的前10大重仓股中涨幅超过9%有5只；前20大重仓股涨幅超过8%有10只。”
陈扬帆谈及自己对于成长股的把握，当年的PE生涯功不可没，“多年的PE生涯给了我研究企业及其经营团队的经验。因为当年投的大多是新兴产业和初创企业，这就要求投资人对于企业的商业模式、所在行业空间、经营团队的能力要有前瞻性、相对准确的判断。同时，做PE和做基金经理的工作对象一样，都是针对企业进行投资，最为重视基本面。而且这两者也都是全行业投资，对于各个行业都要有一定的研究。”
在采访中，“行业和公司成长穿越一切周期”是陈扬帆一直强调的一句话，PE生涯练就的“火眼金睛”使得陈扬帆在选择成长性企业有独到之处。
“先看成长的空间，再看成长的质量，最后匹配确定性。只有对基本面有了深度的理解和把握，才能获得投资和持有的坚定信心。投资成长股，需要仔细甄别它的成长性是真正的确定性成长，还是“故事性”成长。”在2010年，陈扬帆在板块配置上，基本是以消费、医药、新兴产业为主，基本没碰金融和地产，这也是他今年取得成功的重要因素。
从历史展望未来
除去投资以外，陈扬帆最大的爱好就是看书，不仅仅是投资类的专业书籍，还包括很多战争类、历史类、政治类的书籍，而且喜欢同时看4-5本书“了解历史，才能让我们避免犯前人的错误。多读书，才能扩宽我们的视野，让我们丰富自己的心灵，才能更深入地了解我们的世界、我们的历史、我们的经济体系……”
2011年的中国经济将在转型过程中，加快制造业升级和培育新兴产业的步伐，作为一名基金经理，陈扬帆对此有自己的理解，“中国的经济转型是必然的，也是必须的，这是历史发展的潮流，是产业升级的必经之路。在过去，我们依靠低附加值的产品去在全球经济中竞争，但是现在我们就必须转型，提高我们产品的核心竞争力，大力发展新兴产业，在这种大的宏观背景下，我们就更应该抓住其中存在的投资机会。”
陈扬帆告诉记者，多年的阅读习惯使得自己能够常保一颗平静的心，“做投资最需要平静的心。你比如说对于今年的投资回报，就目前而言对回报的预期先不宜高于去年。我一直强调做投资要有‘正确的预期’，为什么？这就是很多人中间明明赚钱了，结果到年底一算，还是亏钱，利润没有留住，原因就在于没有预设的合理预期。如果利润已经达到你的预期，就要去锁定，今年尤其不宜贪婪。”
从操作层面上看，陈扬帆热内在流动性逐渐收紧的市场环境下，机会更加呈现出结构性特征，捕捉个股的机会变得更为重要。“新兴产业和大消费板块依然是出牛股的板块，新兴产业中，主要是环保和新材料等领域。”
不过，陈扬帆要告诉记者，在今年的操作仍会兼顾周期性板块和中小成长股，周期类板块的周期性机会值得重点关注。“从长期看，轮涨是常理，部分被压抑太久的周期性板块出现阶段性机会是大概率事件。”
因此，陈扬帆认为，今年的投资主线就是两条，一是寻找周期性行业的周期机会，二是在成长股中自下而上精选个股。
■小资料
陈扬帆：工商管理硕士。历任北京宏基兴业技术有限公司副总经理，上海奥盛投资有限公司总经理，现任兴业全球基金旗下兴全有机增长基金经理(2009年3月25日起至今)。
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