九乡新闻网页面跳转动画效果:关于通胀拐点的一种逻辑推演
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/29 02:01:13
关于通胀拐点的一种逻辑推演（仅供参考)
投资，特别是公共投资
逻辑：
中国宏观政策的核心是财政，不是货币，货币实际是从属财政的。因为中国货币创生主体是政府经济活动 关键是财政扩张态势是否有所收敛，货币和通胀压力才会减轻。
先行指标的几个证据：
１、态度上发生了变化：最严格的土地管理制度”、“最严格的耕地保护制度”、“最严格的节约用地制度”，胡锦涛总书记最近用三个“最严格”强调中国的土地管理制度。 723事件后，中国高铁投资规划在压缩，传言明年保障房规模要减少到800万套，停止一切主题公园建设，清理高尔夫球场，信息明确指向：中国似乎准备开始接受投资减速了。
２、现实的财政状况可能也会迫使投资减速。今年地方政府的土地出让金收入大幅下降几成定局。由于土地出让金收入是地方政府城市基建支出的主要资金来源，可以预期新增的地方政府主导的基建投资大幅放缓或不可避免。
3、1-8月累计投资增速虽维持在25%的高位，其中中央项目已经录得-9%的负增长，而地方项目增长28%， 5、6、7月份单月投资环比疲弱，分别为-1.54%,-1.3%,1.38%，1.13%，
4、另一个可观测的指标反映宏调政策调整的指标是贸易顺差快速增长（一是进口量减速，二是价格回落:国内投资减速一般意味着贸易条件改善），贸易顺差从年初负值回升到6、7月分别为260亿美元和278以美元相对高位。
5、房地产8月份35%的投资速度可能有些水分，因为和微观层面信号背离：水泥市场在旺销季节到来之前出现价格下跌，尤其是8月中旬华东市场的水泥开始降价。投资可能确定减速了，企业预期观察的信号往往是最灵敏的
6、保障房的高开工率不等同于进度，剪个采仪式是很简单的事进度才是真的。目前反馈的信息，政府计划的机制远不如市场有效率（经济学老问题），重庆第一期保障房推出七万多套，可申请的人才二万套，今年计划推四十万套，让穷人都住到保障房郊区，他们如何工作养家？其他城市见状，如何敢推，这样的房子大量建出来，卖给谁？卖不出，会都砸在政府手上。开发商觉得也是一个无利可图的项目。
结论：
所以投资或真下来了，通胀拐点信心是否增加些呢 ，再滞后1-2月，或数据上就更明显了。
国外市场动荡，一则自身债务问题，二则也是对于中国数据的预期，中国减速了，中国因素逐步褪色，跨国公司的利润增长的持续性就没有了，大宗商品挺在高位的基石也松动了，反过头也制约了美国量宽的空间，因为即便有量宽三，对风险资产的刺激功效会大不如前。
或许，过去全球市场格局“美欧股市涨 大宗涨，中国股市萎靡”或可能被逐步颠覆，演变为“美欧股市跌，大宗弱，中国股市开始转强”
因为中国投资减速是经济软着陆的良性信号。
中国投资减速的宏观效应包括： 若中国投资明确减速趋势，全球大宗商品或会下跌30%-50%。
信贷资源能更多分配给私人部门，中小企业融资条件改善，成本降低；由于投资被抑制，青壮劳动力紧张能得到舒缓，工资涨幅能变得平缓下来（刘易斯第一拐点阶段的特征，工资上行更多受到基建和制造业领先的产业结构所决定，更似周期性因素，而不具备长期的可持续性）；
政府财政从扩张转向中性，财税改革（减税）才有空间（增值税从17%降至13%）
政策的猜想：
紧财政的核心前提下，货币政策被束缚的手脚可能被放开，做结构调整的空间被打开。
未来值得期待的政策有： 中央政府一揽子综合性解决地方政府性债务的方案，将商业银行从梦魇中解脱出来，
逐步降低存款准备金率，自然地逐步释放资金供给和需求。
逐步淡出量化紧缩的轨道，改善私人部门的资金供给，提高效率增加供给成为压制通胀的正向逻辑。
刘煜辉 2011年09月10日
关于通胀拐点的一种逻辑推演观察指标（先行指标）：逻辑：
中国宏观政策的核心是财政，不是货币，货币实际是从属财政的。因为中国货币创生主体是政府经济活动 关键是财政扩张态势是否有所收敛，货币和通胀压力才会减轻。
先行指标的几个证据：
１、态度上发生了变化：最严格的土地管理制度”、“最严格的耕地保护制度”、“最严格的节约用地制度”，胡锦涛总书记最近用三个“最严格”强调中国的土地管理制度。 723事件后，中国高铁投资规划在压缩，传言明年保障房规模要减少到800万套，停止一切主题公园建设，清理高尔夫球场，信息明确指向：中国似乎准备开始接受投资减速了。
２、现实的财政状况可能也会迫使投资减速。今年地方政府的土地出让金收入大幅下降几成定局。由于土地出让金收入是地方政府城市基建支出的主要资金来源，可以预期新增的地方政府主导的基建投资大幅放缓或不可避免。
3、1-8月累计投资增速虽维持在25%的高位，其中中央项目已经录得-9%的负增长，而地方项目增长28%， 5、6、7月份单月投资环比疲弱，分别为-1.54%,-1.3%,1.38%，1.13%，
4、另一个可观测的指标反映宏调政策调整的指标是贸易顺差快速增长（一是进口量减速，二是价格回落:国内投资减速一般意味着贸易条件改善），贸易顺差从年初负值回升到6、7月分别为260亿美元和278以美元相对高位。
5、房地产8月份35%的投资速度可能有些水分，因为和微观层面信号背离：水泥市场在旺销季节到来之前出现价格下跌，尤其是8月中旬华东市场的水泥开始降价。投资可能确定减速了，企业预期观察的信号往往是最灵敏的
6、保障房的高开工率不等同于进度，剪个采仪式是很简单的事进度才是真的。目前反馈的信息，政府计划的机制远不如市场有效率（经济学老问题），重庆第一期保障房推出七万多套，可申请的人才二万套，今年计划推四十万套，让穷人都住到保障房郊区，他们如何工作养家？其他城市见状，如何敢推，这样的房子大量建出来，卖给谁？卖不出，会都砸在政府手上。开发商觉得也是一个无利可图的项目。
结论：
所以投资或真下来了，通胀拐点信心是否增加些呢 ，再滞后1-2月，或数据上就更明显了。
国外市场动荡，一则自身债务问题，二则也是对于中国数据的预期，中国减速了，中国因素逐步褪色，跨国公司的利润增长的持续性就没有了，大宗商品挺在高位的基石也松动了，反过头也制约了美国量宽的空间，因为即便有量宽三，对风险资产的刺激功效会大不如前。
或许，过去全球市场格局“美欧股市涨 大宗涨，中国股市萎靡”或可能被逐步颠覆，演变为“美欧股市跌，大宗弱，中国股市开始转强”
信贷资源能更多分配给私人部门，中小企业融资条件改善，成本降低；由于投资被抑制，青壮劳动力紧张能得到舒缓，工资涨幅能变得平缓下来（刘易斯第一拐点阶段的特征，工资上行更多受到基建和制造业领先的产业结构所决定，更似周期性因素，而不具备长期的可持续性）；
政府财政从扩张转向中性，财税改革（减税）才有空间（增值税从17%降至13%）
政策的猜想：
紧财政的核心前提下，货币政策被束缚的手脚可能被放开，做结构调整的空间被打开。
未来值得期待的政策有： 中央政府一揽子综合性解决地方政府性债务的方案，将商业银行从梦魇中解脱出来，
逐步降低存款准备金率，自然地逐步释放资金供给和需求。
逐步淡出量化紧缩的轨道，改善私人部门的资金供给，提高效率增加供给成为压制通胀的正向逻辑。
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