陈妃平永远到底有多远:Lex专栏：雀巢押注徐福记

来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/28 02:36:54

  在撮合交易的赌场里，用小额赌注押注于可能获得的巨大收益，通常是值得的。雀巢(Nestlé)就押下了这样一注。该公司将以21亿新元收购在新加坡上市的徐福记60%的股权，这个金额还不到这家瑞士食品集团市值的1%。这家中国食品制造商将为雀巢增加的收入，仅相当于后者去年1100亿瑞士法郎营收的约0.5%。然而，相对于几乎可以忽略不计的收购成本，这家瑞士巨头同意买入的，却是一个遍布中国这个人人都垂涎的巨大市场的分销网络。徐福记是对中国中产阶层壮大的看涨期权。

这个期权并不廉价。雀巢开出的每股4.35瑞士法郎的价格，是徐福记明年预期每股收益的整整26倍，较本月收购传言出现之前的徐福记股价，溢价幅度达到25%。目前雀巢自己的股价是2012年预期每股收益的16倍。另外，徐福记曾经与监管机构有过不愉快的过去，如果它出现任何卫生与食品安全问题，可能损及雀巢旗下更广泛业务的声誉。最后，之前的一些先例令人忧心。私营股本集团黑石(Blackstone)和英国食品制造商联合利华(Unilever)试图在中国提价时，都遭遇了监管方面的麻烦。

尽管如此，这笔交易对雀巢的不利之处是有限的。虽然徐福记的很多产品都不是必需品，但食品行业仍具有相当强的防御性。如果这笔投资出现问题，给雀巢收入损益表带来的影响几乎觉察不到。另外，也不太可能出现不利的汇率波动。人民币面临来自各方的升值压力。对于雀巢而言这是有利的，近年来，雀巢重要贸易伙伴国的货币兑瑞士法郎汇率纷纷下跌。人民币能够提供的汇率对冲，为一个值得下的赌注提供了一个有力的“起脚牌(kicker)”。

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