九乡新闻网长治市潞城市大图复印:重要经济数据下周公布 CPI有创新高可能性
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2011年08月03日 09:22上海证券报 美国债务危机的外部风险警报解除，国内下一阶段的宏观经济走势逐渐成为焦点。按照惯例，7月CPI数据将于本月9日发布，截至目前，已经有多家研究机构发布对7月份宏观数据的预测，有机构认为，CPI或将再创新高，市场对8月份央行再次加息的预期有所增强。
CPI见顶？
国泰君安预测，7月CPI同比上涨6.3%，PPI为7.3%，通胀创新高的概率下降。报告指出，全年物价将维持前高后低的预期走势，预计全年CPI均值为5.2%，PPI全年均值为6.3%。东北证券与国泰君安持相同观点，他们认为，食品价格环比涨幅有望趋缓，农产品价格环比涨幅回落2.4个百分点，而猪肉价格在最近两周涨幅明显趋缓，预期7月份同比涨幅在6.3%左右。
银河证券的预期较为乐观，报告指出，7月份的翘尾因素为6.0%左右，7月份经测算新涨价因素拉动CPI上涨为0.22%左右，因此，7月份CPI同比涨幅在6.2%左右。中信证券预测则较为悲观，认为7月份CPI同比上涨将超过6月份的6.4%达到6.5%，PPI也将超过6月份的7.1%达到7.3%。而东吴证券则预期7月CPI同比上涨6.5%至6.7%之间。
从分析报告可以看出，多数机构认为，今年通胀压力必然会在六七月份见顶，下半年随着猪肉价格回落和翘尾因素减弱，通胀总水平会持续回落。
8月加息？
中国人民银行日前召开分支行行长座谈会上指出，国内通胀预期依然较强，稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有可能反弹，有分析认为，央行再次向市场释放流动性紧缩的信号，可能预示着将会在CPI公布之后再次加息。
国泰君安首席经济学家李迅雷表示，刚结束的央行分支行长座谈会纪要有一句话值得推敲，即“要综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率等工具组合”，把存款准备金率由以往的第二位移至第四，新增了汇率，而公开市场操作被提前了。这是否意味着下半年公开市场操作要取代提存？若是，则需要多次加息才能多发央票。
清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明表示，央行实际上目前已经在放松货币，上周在公开市场层面就已经出现净投放。而由于猪肉价格是在7月下旬才开始回落，因此7月CPI尚不能确定是否回落，但六七月份必然是年内高点，央行没有必要继续紧缩货币。
而新华社日前报道称，8月份加息预期升温，预计8月10日左右为重要窗口，如果央行在8月没有采取加息行动，则基本可以判断本轮加息周期将结束。新华社预计8月10日左右为加息重要时间窗口
7月后半月食品价格总体仍有小幅上行我们预计7月CPI食品环比涨幅将在0.7%-0.9%附近非食品价格环比涨幅将在0.2%左右，预计7月CPI同比增速在6.2%-6.4%附近，最可能值为6.3%
据我们测算，7月份翘尾因素约为3.24%。商务部食用农产品价格显示，7月前3周(7月4日至24日)粮、油、肉、禽、水产品同比继续上升，蔬菜同比明显回落农业部公布的7月农产品批发价格指数(7月4日至29日)周环比分别为0.7%、-0.2%、-1.1%、-0.9%，据此推算7月农产品批发价格同比17.4%，低于6月同比19.7% 综合商务部、农业部数据，7月食用农产品同比低于6月预计7月CPI食品环比涨幅将在0.7%-0.9%附近
另据新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测显示，受价格过高抑制、季节性需求进入淡季及局部调控等因素影响，7月以来，生猪及猪肉价格上涨明显减速，局部猪价甚至已出现小幅回落后期肉价同比涨幅有望逐步收窄对CPI的直接推动将有所减弱
在非食品价格方面，历史数据显示，1995年至2010年，除2003年外，历年7月非食品环比均高于6月，平均约高0.2个百分点预计7月非食品环比涨幅很可能在0.2%附近。
鉴于此，我们预计7月CPI同比增速在6.2%-6.4%附近，最可能值为6.3%。
由于进入下半年后翘尾因素将显著减弱，加之新涨价因素的变动有平稳趋势，预计7月以后CPI将逐步回落，全年涨幅仍有可能控制在5%以内目前M2增速已回落至合理区间，鉴于此，我们维持此前加息放缓的判断，下半年至多或有一次加息机会
考虑到价格工具调整的前瞻性，央行在通胀下行区间加息并不常见(本世纪仅在2004年10月出现过一次) 观察上一轮调控情况可以发现，CPI在2008年2月达到峰值8.7%，而在2007年12月，央行即已经基本结束了加息的进程目前8月份加息预期升温，我们判断8月10日左右为重要时间窗口，如果过了该时点，则基本可以判断本轮加息周期将结束。