长沙高中老师:三低股的发掘重在转型！

三低股的发掘重在转型！

杂谈

价值投资看似无比复杂，其道理却能用一句话概括，即：在大势悲观或是个股低估时期买进“三低”转型股，或是成长股，顺应它的价值趋势捂下去，投资者伴随这个企业的高速增长而获得长期收益。

有关“三低”转型股的文字写了很多，确切的价格定义基本就是熊市2-5元左右，极度低迷期，甚至1元或是不足一元的股票都成堆。牛市调整期的价格定义可适度放宽到5-12元，最理想的仍然在10元以下的低价军团，核心基础是，原始长线仓建仓品种的流通盘不要超过2亿。这是股改全流通时期的选择，未股改全流通时期，我的对长线仓股本要求的原则在1个亿之内。2000年前，流通盘超过1.5亿的都算大盘股了。

时常有人感叹，廉价的、合适的、低估的“三低”转型股很难找到，其实选取价格上的“三低”股没有任何诀窍。只是一个“等”字的功夫。

第一，市场悲观时期。中国A股开办20来年，大大小小经历的熊市有三次，真正的熊市里，没有什么人谈股票，看股票，在我记忆里，那三次熊市中，股票跌破1元的很多，个股之间平均跌幅超过百分之八、九十的大有存在。新闻里常报道某省，某市的某某炒股亏损跳楼、卧轨自杀。一般讲，如果出现这样的大熊市，便是千载难逢的好机会。那就是给价值投资者送金子！不过，这个时候，市场上95%的炒股者的资金都在一次次抢反弹里套死了。投资者在这个时候，可以信手买进2-5元区域的廉价筹码。

第二，中级调整中。一轮中级行情过后，很多股票都会不断翻番上涨，强烈的赚钱效应刺激着不少新股民蜂拥开户进场买股票，当然，这个群体里还有很多意志不坚定，心念贪婪的中级阶段“技术高手”参与到所谓的主升浪的抢盘中，前期获利丰厚的主力借助人气的高涨，迅速转向大举抛售筹码，个股恐慌跳水，大盘快速下跌，于是出现一波幅度比较大的中级调整，多杀多，多翻空等现象一波未平一波又起。以指数来讲，往往这个阶段会有30%左右的下跌，由于前期爆炒的庄股不断杀跌，使市场估值水平不断下降，并带动前期没有涨什么的中小盘股中价股跟跌，那么，这个跟跌群体，是新多资金应该重点关注的对象，任何一次中级调整都会使市场出现大批的，流通盘不足2亿的10元以下的低价股。

第三，个股突遇重大利空消息打击。这些利空打击，有的是生产经营中必然出现的，像检修、维修，有的是行业旺淡季轮换，有的则是大气候变化，往往这个时候，企业就会出现盈利下降或亏损，市场中看空、唱空的声音就会多起来，股票价格也会随之下跌，甚至是跌得不像话。有心机的投资者会产生强烈的沙里淘金的意愿，并积极研究分析这些股票，例如，如果上市公司的停产、停运是为了新改项目，新上工艺，新扩规模，或者是大股东准备转产其他适销对路，竞争优势更突出的新品，那么，这样的股票跌下来，也是基本面分析高手逢低关注的最佳时机。

合适价钱的“三低”股出现在什么时候，没有别的，就是出现在上述特定时期。

一般来讲，市场气氛比较乐观的时期，很少出现低估值个股，在大盘出现短期调整后，虽然能够找到少数价格在10元以下的中小盘股，可是，它们如果没有实实在在的转型、转轨发展变化，股价上涨也比较困难，顶多就是几个投机主力用短、平、快的手法倒腾几下就收场，什么地方上涨，又跌回到什么地方去。这是纯“三低”股的性质和概念。

真正的价值投资者用一个“等”字功夫等来了“三低”股成批出现，这个时候并不意味着他们会全线杀入，对他们来说，还只不过完成了一半的工作。他们要想获取更合适的、廉价的、低估的，特别是能够长期上涨的“三低”放心股，还得继续在这个“三低”群体里精筛细选，重点研究、分析哪些股票真正具备“转型”。这些研究绝不是简单地读读报表，更不是肤浅地看看K线，而必须是深入实地调查。

2007年6124点大牛市终结，很多长线价值投资者高位顺利撤退，捍卫了胜利成果。当股市持续下跌一年之后，纷纷开始备战，他们结合国家产业政策大方向，逐步筛选相关个股，并对这些个股逐步进行实地调查，通过比照不同上市公司的技术优势、竞争优势，并结合国家产业政策分析，预先都有了自身关注确定买进的目标股，都有了自身长期看好的成长股，只是这些股票或是价钱比较高，或是长期下降趋势没有终结，新的上升趋势没有出现。为了等待一个合适的价格，一个合适的时机买进合适的“三低”转型股，有些空仓等待了两年多时间，终于在2010年7月中级调整结束日买进，至今一直都保持着不错的长线收益。这个方式和人家的闭门造车完全不同。

有的投资者忍得了两年空仓，也战胜恐慌买进了优质廉价的“三低”转型成长筹码，可是，因为自身信心不足，既未服从技术趋势，更没有遵循价值趋势，大盘稍微震荡，就被主力清洗出局，结果错失长牛股收益。还有些投资者，能够战胜恐慌，等来了市场低点，买进了10元以下的低价股，但是，因为个股研究分析不细致，误买大盘伤心概念股，或是地产、银行、钢铁、纺织、化纤、高速公路等传统产业或是冷门行业，根本不存在有转型机会的，纯价格方式的“三低”股，其收益也不理想，甚至来回坐了个电梯。

由此可见，真正值得价值投资者长期看好的“三低”股必须具备产业升级或是结构“转型”，公司生产发展方向必须符合产业规划，包括有核心竞争优势或是技术优势，如果没有这个要素，这样的股票给投资者带来的收益仍然是投机交易性机会，而非价值投资型的复利机会。这是有本质区别的。