长江期货:投资基金行为金融理论资料

来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/28 19:18:32

一、行为金融理论的提出

该理论兴起于20世纪80年代，并在90年代得到较为迅速的发展。

该理论以心理学的研究成果为依据，认为投资者行为常常表现出不理性，投资者实际的决策行为往往与投资者“理性”的投资行为存在较大的不同。

二、投资者心理偏差与投资者非理性行为

投资者在进行投资决策时常常会表现出以下一些特点：

（一）过分自信

投资者总是过分相信自己的能力和判断。过分自信常常导致人们低估证券的实际风险，进行过

度交易。

（二）重视当前和熟悉的事物

（三）回避损失和心理会计

（四）避免后悔心理

投资失误将会使投资者产生后悔心理，对未来可能的后悔将会影响到投资者目前的决策。

（五）相互影响

社会性的压力使人们的行为趋向一致。

三、行为金融模型

（一）BSV 模型

BSV 模型认为，人们在进行投资决策时会存在两种心理认知偏差：一是选择性偏差，即投资者

过分重视近期实际的变化模式，而对产生这些数据的总体特征重视不够;二是保守性偏差，即投资

者不能根据变化了的情况修正增加的预测模型。

这两种偏差常常导致投资者产生两种错误决策：反应不足或反应过度。

（二）DHS 模型

该模型将投资者分为有信息与无信息两类。无信息的投资者不存在判断偏差，有信息的投资者

则存在着过度自信和对自己所掌握信息过分偏爱两种判断偏差。证券价格由有信息的投资者决定。

在这两种判断偏差作用下，就会导致股票价格短期过度反应和长期的连续回调。

四、行为金融理论对有效市场的挑战

行为金融理论认为：投资者受到信息处理能力的限制、信息不完全的限制、时间不足的限制、心理偏差的限制，将不能立即对全部公开信息做出反应。

五、行为金融理论的应用

知行合一，身体力行，不要以理夺事。

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