技术创新受扶持 高端装备四板块8龙头强势出击(4)

2011年07月23日 04:34
来源：证券日报

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铁路基建 进入快速发展期 未来空间巨大

高端装备 (000097)

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股市直播 资金流向 市场雷达

“十二五”期间，中国铁路建设总投资将达2.8万亿元，新线路投产将增长87.5%，总投资将增长41.4%。铁路新线投产总规模控制在3万公里，“十二五”末全国铁路运营里程将由现在的9.1万公里增加到12万公里左右。分析人士认为，与铁路发展相关的装备制造业，如工程、桥梁及隧道专用的机械装备，以及高铁和铁路车辆制造和电子信号设备制造业等必将迎来发展机会，业绩有望大幅攀升。

估值低于市场15%

据《证券日报》市场研究中心统计，铁路基建板块表现较弱，主要是受到高铁近期故障较多的影响，本周下跌2.70%，跑输上证指数[2770.79 0.18%]0.95个百分点。这仅仅是人们对高科技新事物预期太高所致，认为高铁运营也应该高速且高效达到人们心理预期的状态，一旦出现一些本在情理之中的状况时就对这一科技进步产生怀疑，其实，大可不必如此，随着时间的推移经过一段较短的磨合期，高铁一定会高速高效的进入人们的生活。

目前铁路基建股估值较低，处于A股中的价值洼地。截至7月22日，铁路基建板块整体加权平均动态市盈率为16.40倍，较当日全部A股加权平均动态市盈率19.31倍低了15.07%。大秦铁路[7.98 -0.62% 股吧]动态市盈率最低，昨日收盘价为7.98元，对应动态市盈率仅为10.58倍；中国中铁[3.85 -0.52% 股吧]的动太市盈率也仅有10.93倍，这是一家被机构投资者大量持股的公司，前九大流通A股股东中8家机构投资者合计持有20295万股；另外，中铁二局[8.36 -0.24% 股吧](12.07 倍)、隧道股份[10.53 0.29% 股吧](14.36 倍)、中国铁建[5.75 -0.17% 股吧](15.56 倍)、广深铁路[3.96 -0.75% 股吧](16.58倍)等4只个股动态市盈率均有20倍以下，值得关注。

从主力资金流向和市场表现看，本周铁路基建板块整体呈主力资金净流出迹象，合计流出8.43亿元，不过弱市方显英雄本色，在大盘连跌5天的过程中，仍有8只个股被主力资金所追捧，呈净流入状态，占比21.62%，合计净流入6671.48万元。南方汇通[12.24 -1.29% 股吧]以2166.93万元的主力资金净流入居于榜首；排名第二的是利源铝业[26.10 4.95% 股吧]，主力资金净流入1425.86万元，这是一家中小板企业，季报披露，预计2011年1-6月净利润同比增长40.00%-50.00%。另外，6家主力资金净流入的个股分别是：远 望 谷(896.754万元)、广电运通[32.85 1.33% 股吧](884.178万元)、天业通联[21.26 0.43% 股吧](708.602万元)、鼎汉技术[26.39 0.00% 股吧](312.531万元)、佳讯飞鸿[19.22 1.10% 股吧](156.578万元)、特锐德[22.76 0.18% 股吧] (120.047万元)。值得关注的是，远望谷[22.43 -0.66% 股吧]本周下跌达4.15%，在连续下挫的过程中，主力资金于周二起持续流入。

京沪高铁开通

开启中国铁路新纪元

京沪高铁已于6月30日举行首发仪式，当天15时正式开通运营。京沪高铁作为世界上一次建成线路里程最长、标准最高的高速铁路，京沪高铁的开通将标志着中国高铁技术已经进入新的发展阶段，将有望提振市场对中国高铁产业长期发展的信心。

京沪高铁实行时速300和250公里两种速度等级混跑的列车开行模式，从北京到上海最短旅行时间仅4小时48分。据铁道部运输局综合部主任李军介绍，当天京沪高铁开行的列车上座率为98%。京沪高铁计划每天安[4.60 0.00%]排开行动车组列车90对。大约南北车各提供50%左右的动车组，换算成标准列大约160列左右。

对此，市场人士分析认为，京沪高铁的动车组密度进一步提升的空间巨大。初期，京沪高铁的动车组密度为1.05辆/公里，而德国、法国高铁动车组的平均密度均达到了2.4辆/公里，与京沪高铁更可比的日本东京——大阪新干线的动车组密度达到4.2辆/公里，所以京沪高铁动车组在开通初期运营密度较低，未来提升空间巨大。

其次，降速带来的是对动车组需求的上升。降速将带来列车周转效率的下降。按照测算，完成同样的客运量，一列时速350公里的动车组对应的是1.75列时速200公里的动车组，将提升未来的潜在需求。

再次，京沪高铁的开通运营将开启中国高铁新纪元：京沪高铁是世界一次建成线路里程最长、标准最高的高速铁路，是中国高速铁路的最典型代表，中国政府必将在京沪高铁开通之际，加大对京沪高铁，乃至中国高铁的宣传力度。这重新提振市场对中国高铁产业快速发展的信心。

投资大幅增长

奠定大发展基础

2004年1月，国务院常务会议讨论通过了《中长期铁路网规划》，这是国务院批准的第一个行业规划。规划实施以来，大规模铁路建设全面展开，一大批包括高速铁路、客运专线、城际铁路、煤炭运输通道、区际铁路干线和西部铁路相继开工。2008年10月31日，经国家批准，中长期铁路网调整规划正式颁布实施。新规划将进一步扩大路网规模，完善布局结构，提高运输质量，体现了原规划快速扩充运输能力、迅速提高装备水平的要求。

2010年，铁路行业完成固定资产投资8246.52亿元，同比增长19.6%，“十一五”期间完成固定资产投资2.43万亿元，比“十五”增长了3.9倍。其中，2010年基本建设投资为7074.6亿元，同比增长17.8%。2009、2010年铁路投产新线大幅提升，两年投产线路超过1万公里，较2009年之前大幅增长。

根据盛部长最新讲话，“十二五”期间新线投产总规模控制在3万公里以内，安排基建投资2.8万亿元。到2015年全国铁路营业里程将由现在的9.1万公里增加到12万公里左右，其中快速铁路4.5万公里左右、西部地区铁路5万公里左右，复线率和电化率分别达到50%和60%以上。按照这一安排，“十二五”期间铁路投产新线和完成建设投资额分别比“十一五”时期增长87.5%和41.4%。

数据显示，上半年铁路基建投资完成2,422亿元，同比增长3.1%，其中6月份单月完成436亿元。业内人士分析认为，数据符合预期，在全年6,000亿基建投资的假设下，隐含下半年同比下降24.5%，月均完成投资600亿元。

由于过去二十年由于能力不足，体制落后，铁路在中国交通运输格局中所占比例逐年下滑，现在铁路行业整体正在面临硬件和软件的“双拐点”，因此，随着能力瓶颈被突破(高铁带来未来五年客货运能力翻倍)，铁路机制改革也提上日程，另外，下半年将召开的“全国铁路工作会议”或成为铁路行业热潮再次到来的催化剂。

动车需求逐步释放

未来京沪线仍有新增需求，动车组的需求逐步释放。安信证券认为，从武广经验来看，随着线路的稳定及乘客认同度的提升，线路的动车配备会进一步上升(2009年12月武广高铁正式开通运营以来，日开行动车组由28对加密到80对，动车组最小间隔时间仅3分钟，实现了高密度、公交化运行。据武汉铁路局最新统计，武广高铁今年上半年日均客流量同比增长50%以上。主要是因为经过乘客对高铁的信任度提高、高铁正点率及公交化获得认可)。保守来看，动车密度一般每百公里配10列，考虑长大编组约15标准列，京沪线需要200标准列。考虑到京沪线是我国最繁忙的线路，其动车组需求量会明显高于这一数值。结合在手订单来看，明年的生产需求基本已有保障，因此，预计未来两年每年招标保持在300标准列以上(明年会多于今年)。

同时，高铁路网逐步完善后，线下设备需求将回落，而客货分离使得相关车辆需求上升。今年京沪等线完工后，高铁路网初布形成，预计线下设备需求明年将回落，而客货分离也将逐步推进。比如，在京沪铁路通道上将逐步实现客货分线运输，使京沪高速铁路年单向旅客输送能力达8000万人次，既有京沪线年货物输送能力达1亿吨以上，而这会带来货车、机车的需求上升。但客货分离是个渐进的过程，因此这部分需求带来的增量不大可能在短期内集中释放，预计铁道部此类车辆的招标增量不会高于20%。

安信证券维持板块领先大市-B的投资评级。今年行业高增长仍无悬念，板块的防御性特征明显，维持行业领先大市-B的评级。考虑到以下几点：相关部门及企业资金紧张使得下半年铁路设备企业现金流情况可能不佳，部分产品交付有可能后移，尤其是线下设备；明年线下设备需求回落的可能性较大；货车等产品的需求保持稳定增长，所以个股方面仍建议关注线上设备为主的中国北车[6.50 -0.76% 股吧]、中国南车[6.63 -1.19% 股吧]和时代新材[21.00 2.19% 股吧]