技术创新受扶持 高端装备四板块8龙头强势出击(5)

2011年07月23日 04:34
来源：证券日报

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智能电网 政策扶持力度大盈利能力进一步提升

高端装备 (000097)

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股市直播 资金流向 市场雷达

国家电网发布“十二五”特高压规划，到2015年，“三华”特高压电网将形成“三纵三横一环网”，锡盟、蒙西、张北、陕北能源基地通过三个纵向特高压交流通道向“三华”送电，北部煤电、西南水电通过三个横向特高压交流通道向华北、华中和长三角特高压环网送电。“十二五”将投5000亿建成特高压输电骨干网架，较“十一五”增加4800亿。智能电网在全世界兴起，我国作为能源消耗大国，也积极地展开了智能电网的建设，相关电网设备制造业发展潜力巨大。

过半数个股被资金追捧

据《证券日报》市场研究中心统计，受大盘走弱影响，智能电网板块指数也相应回调，本周下跌1.74%，跑赢上证指数[2770.79 0.18%]0.01个百分点，成交额达888314.75万元。值得一提的是，智能电网板块自6月21日大盘反弹以来，表现十分活跃，区间累计上涨10.62%，涨幅超过8成有余。

目前智能电网股估值不低，在A股中处于较高水平，但随着国家投入的增长，上市公司业绩的回暖，估值会逐步下降。截至7月22日，智能电网板块整体加权平均动态市盈率为57.45倍，较目前全部A股加权平均动态市盈率19.31倍为高。思源电气[15.62 0.77% 股吧]动态市盈率最低，昨日收盘价为15.71元，对应动态市盈率为15.97倍，公司是国内最早进入消弧线圈生产的厂家之一，技术达到国际先进水平；三变科技[11.73 0.26% 股吧]的动太市盈率为32.12倍，公司主营变压器，2010年公司新增订单10.99亿元；以前年度累计在2011年交付订单金额45077.6万元；另外，长城开发[8.98 3.46% 股吧](33.65 倍)、积成电子[26.00 1.48% 股吧](34.37 倍)、通达股份[19.09 -2.95% 股吧](34.72倍)等3只个股动态市盈率均有35倍以下。

从主力资金流向和市场表现看，本周智能电网板块整体主力资金净流出12600.4万元，但主力资金净流入的21只个股合计净流入也达到12505.18万元。从被主力资金吸筹的个股家数来看，智能电网个股还是受到主力资金的广泛关注，在市场回落的过程中，39只智能电网股有21只出现大单资金净流入状态，占比53.85%，显示出该类股票在弱市中特有的魅力。北京科锐[23.30 8.42% 股吧]以2278.87万元主力资金净流入居于榜首，该股本周逆市大涨13.05%，表现强劲；排名第二的是百利电气[29.71 0.34% 股吧]，主力资金净流入2136.29万元，公司2011年6月，公司拟向不超过10名特定投资者增发不超过6500万股A股，募资净额不超过10亿元，投向包括4个智能电网相关项目和1个稀有金属深加工项目。另外，主力资金净流入过千万元的个股还有：华东电脑[19.26 9.99% 股吧](1993.592万元)、四方股份[22.31 -0.40% 股吧](1862.239万元)、智光电气[11.38 0.80% 股吧](1517.091万元)。

拉开全面建设序幕

“十二五”是智能电网的重要建设期。“十二五”智能电网建设目标是到2015年，满足6000万千瓦风电和500万千瓦光伏发电并网需要；建成覆盖全网的输变电设备状态监测系统；新建超过5100座智能变电站，改造1000座变电站，到2015年110(66)千伏及以上智能变电站占比30%；建成1195座充换电站和40万个充电桩(口)，直供直管区域用电信息采集系统覆盖率100%。并且随着重点环节技术创新和实践的完成、技术标准的完善，智能电网投资呈现出加速迹象。智能变电站、配电智能化、用电信息采集等领域是投资重点。

在今年1月召开的两网公司工作会议上，国家电网预设的2011年固定资产投资为3220亿，其中电网建设占据2925亿，南网安排的固定资产投资为953亿元，其中电网建设占据741亿元。如果按照2011年电网投资为十二五期间电网投资年均水平，十二五期间，国家电网投资约1.5万亿元，南方电网投资约3700亿元，合计不超过2万亿元。

而根据今年2月份南网公示以及5月份国网公示，国网十二五期间规划投资电网1.7万亿元，南网规划投资4005亿元，两网合计投资超过2万亿元。银河证券认为，2011年是智能电网全面建设的开局之年，之后4年两网在电网的投资会随着技术标准的完善以及技术水平的提高而快速增加。并且由于智能电网是基于传统电网的升级与互联改造的成果。估算的十二五期间国家电网智能化投资额度，不包括通信信息平台，为2051亿元。加上南网对智能化的投资，十二期期间实际投资有望达到2400亿元。

政策扶持 龙头个股受益

银河证券维持对智能电网子行业“推荐”的投资评级。建议关注的领域为智能变电站，具备区域优势的配用电环节企业。推荐国电南瑞[37.57 0.67% 股吧]、国电南自[13.70 0.59% 股吧]、四方股份，关注东软载波[51.86 3.29% 股吧]。

其中，变电环节，市场格局趋于集中。智能变电站是以全站信息数字化、通信平台网络化、信息共享标准化为基本要求，自动完成信息采集、测量、控制、保护、计量和监测等基本功能，并可根据需要支持电网实时自动控制、智能调节、在线分析决策、协同互动等高级功能，实现与相邻变电站、电网调度等互动的变电站。智能变电站是变电环节的投资重点。智能变电设备突出二次设备，技术门槛高，市场格局集中。因此，国电南瑞、四方股份、国电南自、许继电气[29.79 1.15% 股吧]在各细分环节中的市场格局稳定。

另外，配、用电环节，具备区域优势的企业进入业绩爆发期。配、用电领域之前是电网投资的薄弱环节，待改造的潜力大。在智能电网中，配、用电环节的信息化、智能化投资与薄弱环节改造相契合，尤其是用电信息化投资空间很大。超预期因素则来自于各地域电网公司对智能化的理解和实践(投资)，有可能超总部预期。从受益企业看，配、用电环节竞争分散，地域性强，关注具有地域优势的公司。

国泰君安则认为，与“十五”和“十一五”不同，“十二五”电网建设将集中重点项目，“智能电网”即是其中重要一环。“十二五”规划中强调发展的智能电网是与新能源并网、提高电网输送效率和节能减排相关，符合国家中长期发展规划，未来将受到政策进一步扶持。

主流观点将2011年定位为智能电网全面建设阶段，实际进入“十二五”初年后建设步伐低于预期。目前仍认为2011年将延续示范项目的力度和方向，并通过连续两年准备迎来2012年的全面启动。看好具有电网背景优势和充分技术储备的龙头持续受益，包括国电南瑞、国电南自、许继电气。因此，综合来看，“十二五”电网投资集中重点项目，实现电力输配和使用的智能化和有效性，配合新能源建设和长距离输送。考虑投资进度和同比增量，看好即将启动的智能变电站市场、新能源并网市场和用电侧信息采集系统。

多家机构看好国电南瑞，认为公司受益于多个智能电网投资环节。公司核心业务是电网调度自动化、变电站保护及综合自动化、轨道交通保护及电气自动化和农电、配电自动化及终端产品。

公司在电力调度领域具有极强的技术优势，省级调度的市场占有率达到80%，地区调度市场占有率达到60%，电力调度产品毛利率达到42%。在变电站保护及综合自动化领域，公司将提升项目总包和集成能力，该业务的毛利率水平将上升。在电动汽车换电站领域，公司完成了国内第一个标准的换电站，且拥有自主知识产权，造价低，盈利能力高。在轨道交通保护及电气自动化方面，公司有望与世界一流信号调度企业合作，向更高的技术层次拓展业务，盈利能力也有望进一步提升。