金刚石悬浮研磨:用价值的真理创造财富

2007-7-15 22:56:31 阅读：270     评论：9

       首先，一是从能量角度看价值，二是从价值角度看世界，这就是价值真理的精髓。价值规律是商品经济的客观规律，即商品生产商品交换的规律。但人们也可以利用价值规律来发展商品经济，商品的价格是由价值决定的，价格围绕价值上下波动。影响价格波动的主要原因是供求关系，当供大于求时，商品价格下降，当供小于求时，商品价格上升。价格和价格的变化是由企业价值和价值的变化决定的，我一直以来始终在思考更深的问题，价值以及价值的变化又是由什么来决定的。我认为公司价值的源泉和变化主要由未来现金流、由成长和成长速度决定，认为主营收入和净利润及毛利率如果在未来能保持持续的成长，成长的持续时间越长，成长的速度越快，价值就越大。这只不过解释了什么是价值,给出了价值的定义,价值就是企业的成长,或者说是企业成长的持续时间和速度。而什么又决定了企业成长起的决定性因素呢？一是企业拥有绝对资源垄断性地位和高竞争力的名牌产品。二是企业的产品是未来国际社会发展的必然趋势，这样就保证了企业产品销量稳步增长，为投资者创造更大的投资回报。三是企业拥有超前认识和判断市场需求的管理者，并且能够准确制定企业产品未来的发展方向，因为企业存在的唯一使命是挣钱和赢利，不挣钱的企业没有存在的价值，价值永远是由人创造的。

       价值投资理念的创始人应归于美国人本杰明.格雷厄姆，他首创了价值投资理论的三大基石，即安全空间理论，商业经营财务分析理论和市场先生波动理论。而美国著名控股公司伯克希尔·海舍威公司的董事局主席沃伦. 巴菲特则是他的忠实学生,也是价值投资理念的最伟大的实践者，在格雷厄姆的《有价证券分析》出版以后价值投资的理论体系就基本完成，在随后的七十余年里除了菲利普.费舍尔的有关成长性的定性分析，查理.芒格的优质优价方法以及巴菲特在致股东信中对特许经营权解释等对价值投资理论做了部分拓展外，今天关于价值投资的理论与几十年前并没多大实质性的区别。在对企业的价值评估方面，为避免使用上市公司报表中有关的刻意粉饰过的每股收益数据，运用自由现金流的折现方法在现代财务评估中的使用越来越多。在成熟市场中，一般认为购买股票的目的于领取股息，而分配股息的多少又取决于企业收益，投资人购买股票之际，实际上是买进企业现在和将来收益的请求权。

        现在市场存在的几种投资模式：1. 技术分析的赢利模式：技术分析师的祖师爷江恩，他建立了江恩时间法则及江恩价格法则和江恩线等。江恩陈述说，他发现何时价格会发生回调和将回调到什么价，但是江恩最后留下财产也是寥寥无几。还有波浪理论的发明者艾略特，你见过其在股市中赚大钱的记载了吗？技术分析者，写书成为的作家很多，但由作家转化投资家极为罕见的。2. 投机为主的赢利模式：投机者的教父是杰西*利弗莫尔，他写的那本自传的确十分精彩，但大家有所不知写自传那时这个天才投机家已经穷困潦倒了，用自己的自传换取一点微薄的稿费，空手赚来的巨大财富全部输完了。最终利弗莫尔结局十分具有悲剧色彩，最后他开枪自杀了。我认为利弗莫尔的投机天才毋庸置疑，大家可以读他的作品，如果您对投机的认识不如利弗莫尔深刻，如果你以投机为主，请要更小心控制风险。3. 价值投资的赢利模式：价值投资者他们分享了优秀公司的成长，在公司价值不断提升中，所有投资者都得到收益，这是一种多盈的赢利模式，这种模式造就了巴菲特这样的股神。这个世界没有傻瓜，或者说傻瓜是极为有限的，没有多盈的赢利模式，是必败的。价值投资者创造了股市真正的真理，正是这个真理成就了股王巴菲特。价值投资的成功者不止造就了巴菲特这个世界第二富豪，还有林奇这样连续成功的基金经理，其实国内外价值投资的成功者还有非常多例子，不胜枚举。因此价值投资是股市真正的真理所在，在现在的中国股市里，我认为还存在价值投资者最后一桶投资的金矿。

       现代价值投资哲学，一个敢于买入并持有价值成长型股票的投资者，不会让市场的短期波动影响他的投资决策。遵循价值投资纪律，主要购买那些相对其内在价值存在严重低估的股票。巴菲特及其仿效者如克里斯·戴维斯（《戴维斯王朝》）等基金经理所遵循的一般价值投资原则是，在价格便宜的股票中寻找稳定增长的好公司，而比尔·米勒则将价值投资的外延进一步拓展，倾向于购买目前价格相比其今后五年成长空间便宜的快速成长类公司，此外，比尔·米勒还对科学技术和商业的变革持有非常开放的视野。 2006年，legg mason价值信托基金的累计业绩首次落后于标准普尔500指数，每个人都清楚，当我们想了解市场下一步的走向时最好听听投资大师的看法，但很少有人明白，当投资大师们遭遇困境、低潮时也许才是倾听大师声音的最好时机。最好的一个例子是上世纪90年代末美国网络股泡沫时期，巴菲特、mason hawkins这些投资常胜将军备受媒体的挖苦和奚落，而那时投资大众最应该认真聆听他们充满智慧和洞察力的见解。
　　
       如何正确分析和判断未来市场的运行方向，大盘的运行方向是所有投资者合力的操作所体现的运行趋势，也就是看空和看多最终激烈搏斗的结果。世界上就根本不存在永远上涨的市场，调整并不可怕，调整是对前期市场过度投机行为的修正，防止过热的经济泡末产生。只要中国经济没有见顶，市场通过充分的调整后，未来市场将健康稳定的发展，会不断刷新历史新高，但是这个过程是非常复杂和艰难的。当股价上升时，人们往往更加乐观；当股价下降时，人们又变得更悲观。而且，相比长期趋势，人们更在意短期的趋势。对于事件的影响，人们往往是用情绪来反应而非理性分析。同样，我们对于这种心理行为偏向并不能免疫，只是我们明白这些并尽量避免犯错。我们也犯过很多错误，但只是希望不要再犯同样的错误。价值投资在中国还有最后一桶金矿，我认为中国市场正在逐步成熟，并且最终要和国际市场接轨。在成熟市场象巴菲特一样每年有20-30％的收益，那已经是超级高手了，因为大家都是价值投资高手，高手过招，赢20-30％已经非常不容易了。在中国市场由于大量投资者对价值投资还有怀疑，因此近年有些普通投资者可以挖掘到大牛股。我认为如果中国股市全面成熟和国际市场接轨了，投资者全面成熟，大家都用价值投资眼光来投资股票，将来根本就不存在暴利的时代了，未来的暴利只能用时间换取空间了。

        以上是我对价值投资的理性认识，也不一定完全正确，希望和朋友共同探讨。下面具体谈一下自己12多年总结的经验和操作策略，重点把05年后自己的操作思路完全奉献给大家，希望能够给朋友今天投资股市一些启示。

        一个真正成熟的价值投资者，第一是应该合理分配自己资金，把资金一定用在刀刃上，最好不要借钱抄股，否则股市大跌将亏损严重；第二是认真研究和分析上市公司的基本面，应该选择那些有垄断地位和未来高速发展，并且发展前景非常广阔的上市公司。用你的渊博知识和智慧选择那些严重被市场低估，而且公司进入高速增长周期的企业；第三是认真研究和分析国际市场的发展趋势，正确判断和理解中国政府对中国股票市场宏观面的发展政策，高度认识西方市场及美国股市和香港股市同中国股市未来发展的关系；第四是正确运用股市技术分析软件，正确把握你选择持有的股票真正价值，相信你的正确判断，合理计算出你手中持有股票的阶段量度升幅，然后是判断其回调空间，只要大的升趋势没有被打破，就按照上升趋势箱底和箱顶来回做波段操作，最后是其最终涨幅的目标位。我认为第2和3条是最关键的，走长中短期相结合投资之路，是你投资收益最大化的根本保证。

       怎样合理分配自己资金，应该抓住市场最根本的东西，这就是你选股的基本功的认证的过程。一定把全部资金投入主流的龙头板块上，这就要求你有很高的市场判断力，才可能变成现实。因为世界上就不存在天上掉馅饼的事情，05年10月到现在都充分体现了这一点，主流有色资源龙头板块上涨初期根本不会有伟大分析师送给你馅饼的，不过到了阶段高点期间他们会把美丽馅饼送给你们，虽然还有一定上涨空间，如果你把握不好，后来基本变成中期套牢一族，06年5月后充分说明这一点。因为阶段涨幅已经过高，必须要经过充分调整后，才可能向更高目标去冲击。请你们记住每次牛市主流龙头板块都会贯穿牛市行情始与终的，如果你们能够耐心继续坚持持有，拿到今天也应该有1-3倍的投资收益了吧，这就是尊重价值投资的结果。

       怎样选择你的自选股，认真研究和分析你所要投资上市公司的基本面是确保你的投资收益最大化的根本保证，同时更重要的还观察西方市场行业的运行趋势。自己用独特的价值评估体系与投资安全体系精选出来的股票，关键是看你今天应该怎样把握，你不应该是追涨杀跌，而是应该利用市场的愚蠢，进行有规律的价值投资。如果你掌握了正确的选股思路，你就会选择那些从低谷走向美好灿烂明天的企业，每年应该有想不到的丰厚回报，冻天播种春天接果。具体的方法，在牛市的情况下，最好是做长线投资，应该是在你选择的股票中在关键买点产生的时候，应该及时分1-2次坚决买入，并且一路持有，也许是1-2年，或者持有更长时间，然后应该通过技术分析，做有规律波段操作，第一次有效突破前高点应该继续加仓，按照量度升幅轨迹箱体来运做，下一次不能有效突破上升通道上轨，卖出加仓的部分，然后在跌到箱底再买回来，继续按上升轨迹箱体来回操作，只有感觉到这个行业周期见顶即将产生时，应该分1-2次全部抛出，这应该是一种比较成功投资思路。

       怎样分析和研究国际市场的发展趋势来判断中国市场的未来趋势，03年后国际金属期货就开始稳步上涨，05年西方市场矿业也开始稳步攀升，我想中国股市只不过比西方市场慢半拍而已。2000年中国网络科技上涨也来源于美国纳指99年的上涨因素，通过分析和研究发现有色资源类行业拐点已经出现，将开始进入高速增长周期，国际伦敦金属期货全部品种05年中期开始加速上升。05年10月后我开始用全部资金建仓金属股，随着市场趋势明朗，11月我全部满仓金属股，在06年5 月后部分减仓金属股。然后短期做过地产、银行等股票，06年10月后抛空地产、银行等股票，并且抛空了我长期持有的600583、002028和000063，在有色资源股经过5个月充分调整后，再一次的全仓买进金属股，这个投资过程我的一个安徽缩洲的朋友是完全清楚的。我的股票池的600497给我带来 20倍的投资收益，000878和600432也给我带来超过12倍的投资收益，000060和600961接近10倍投资收益等等。那时根本没有伟大的分析师看好有色资源类股票，而且都说有色资源已经见顶了，我根本没有理会他们的观点，我用逆向思维方式战胜了股市，市场最终证明了我的操作思路是完全正确的，我买进的股票要比我抛弃的股票创造的利润要大得更多，这个投资过程一位南京大四的学生应该非常清楚吧。

       怎样正确分析和判断国家宏观政策的调控，随着入市者的不断增加，上涨脚步越走越快，一浪高过一浪，挣钱效应的不断加大，消息题材满天飞，让大多数投资失去理智，最后疯狂上涨。然后得到的是管理层出政策干预，07年5月30日受到调高证券交易印花税率等利空消息影响，沪深两市到5日双双遭受重挫，仅仅5个交易日，沪市重挫931点，跌幅高达21.48%。深市从29日重挫2806点，跌幅高达20.85%。沪深两市总市值在5日11：10点时，从29日190235亿，缩水超过4万亿元。仅仅5个交易日，沪深两市有超过800家股票在最低点时跌幅达到40%。我不知道朋友看没看见我6月2日发表文章中的操作建议，如果你自己手的股票确实已经高估，业绩又很差，我想还是应该在盘中反弹及时抛掉为好，只能等待机会来临在买入今年业绩大幅增长的股票，为你挽回损失。如果你手中的股票业绩还可以，现在也就没有必要在杀跌了，最好根据个股不同的60天日线和120天日线左右准备做反弹，如果再度走弱及时出局，如果t+0做的好的应该不断薄自己的成本。如果你是满仓持有今年业绩大幅增长的绩优股票，你如果能够忍耐寂寞，不怕股价的短期波动，也可以一路持有，等待放出绚丽的彩虹，如果你做不到这样，就在近期高点附近先出掉1/3的仓位为好，这样有好的机会你还可以买进便宜筹码了。如果现在已经空仓的朋友，现在能够操作的品种，我认为第一是在市场恐慌情况下错杀有价值的今年业绩大幅增长的绩优股票；第二是有确实增发题材，业绩还可以的，现在价格已经比较低了，而且投资价值已经被低估，并股价起稳了可以考虑；第三是有确实资产注入和整体上市的，如果股价起稳了，而且投资价值已经低估也可以考虑。

       怎样正确运用股市技术分析软件，如何正确判断买卖点，6月5日随着股市进一步大幅下跌，有价值的股票买点又一次的产生了，请你打开600432的60分钟分时图，4月19日15点的低点是43.34元，6月5日11点后已经接近了这个价位，你说是不是最佳买入点，600459等等也是一样，所以我又一次把在5月30日退出的资金全部买进了这些有价值的股票，这些股在反弹过程中不但创出历史新高，同时又给你创造了50%的利润空间。因为考虑大盘虽然调整幅度基本差不多了，但是毕竟已经进入中期调整阶段，还需要一个时间的恢复过程，所以在6月18-20日为了保持胜利成果，把自己仓位降到了20%，只是保留最有投资价值的品种，我7月4日的文章已经告诉大家了，但是只要大盘调整接近尾声，我将还会全部投入有价值的投资品种。我在等待长期买点的出现，也许有些朋友看到我写第一篇文章，有价值的股票就是大家认为要破位下行时，也就是最佳的买点。600497就是这样，大家30疯狂抛弃，但是我敢买入了，股市的真理永远在少数人手里，因为你对公司基本面研究和分析的非常清楚，所以你敢买，这是06年11月5日文章说产述的，这就是价值投资的真理，而且后来得到了市场认证。

       总结：我所要告诉大家最重要的一句话，唯一能够维持股价不断上升的真理只有一个，就是公司未来能够创造出支持股价不断上升的业绩，其它的消息题材和梦幻的故事终究会破灭，价值投资是股市永恒的灵魂。如果你不能下决心放弃根本没有投资价值的品种，也许将来你永远会被历史所淘汰出局，我相信中国股市将来也会产生贵族股，层次一一排队，同时也会产生很多一元以下的股票，这就是中国股市成熟的象征。中国股市现在还存在几大怪，一是亏损企业的股价比有业绩的股票股价高；二是央企上市不公布07年一季报，如601600是4月30日上市的，完全有能力公布07年一季报，601168是7月12日上市的，也完全有能力公布07年中报的，这就存在容易误导投资者产生严重投资后果的。为什么002139和002140上市能够公布一季报和中报，难道央企有特权吗。三是不亏损央企不股改，如600688，现在没有股改的s股已经非常少了，中国石化已经掠夺了投资辽河油田和中原油气投资者的很多财富了吧，也许是还想掠夺投资600688投资者的更多富了。我想如果这些公司要在西方市场上市也许不是被停止交易或者就是被永久停止交易了。证券法应该是对所有公司的法律，任何公司必须严格遵守和执行。以上我产述这些，也许未来通过时间市场会给你们明确的答按，让我们拭目以待！股市是有风险的，投资股市赢亏自己负责。

                      最后祝大家07年投资顺利，恭喜发财，万事如意！

                   
                                                    07年7月15日　股神１６８