稀土大整合受益股

　　编者按：2010年，各路稀土资源类上市公司打破固有格局，引领中国稀土产业走向由几大龙头间竞争与合作的新局面。这一场惊心动魄的南北大整合更在A股市场引发了一波又一波的稀土行情，稀土也成为历经多次炒作却又经久不衰的经典概念与题材。2011年，稀土产业格局将如何演绎？“资源为王”能否再成市场焦点？今天，本报聚焦稀土产业，希望给读者带来有价值的分析参考。

　　包钢江铜五矿广晟 稀土四天王“内战”

　　新丁中国铝业（601600）加入，欲分一杯羹

　　整合！整合！

　　年初至今，稀土在舆论的褒贬中起伏。乱采滥挖、出口走私、污染浪费、分散经营、低价销售、产能过剩等问题频频见诸报端，稀土资源亟待整合的呼声在年初已经此起彼伏。

　　经历过2010年稀土行业如坐过山车一般的行情之后，稀土资源的整合显现出了其特点：众多稀土资源类上市公司开慢慢打破旧有的格局，走向由几大龙头企业控制整个中国稀土资源行业的新局面。

　　所谓旧格局是：包钢稀土（600111）（600111.SH）主控北方轻稀土资源，五矿主控江西和湖南中重稀土资源，江西铜业（600362）（600362.SH）主要控制四川轻稀土资源，广晟有色（600259）（600259.SH）主控广东轻稀土资源，广西有色集团主控广西中重稀土资源，而中国有色集团也逐渐加大广东和广西稀土领域投资。

　　而在今年稀土资源类割据格局中加入了新的力量，中铝将加入江西中重稀土资源领域的竞争，包钢稀土南下寻求新的矿产资源。

　　三公司志在南方稀土

　　其实2010年中国稀土资源格局的变动，从2009年12月份就已经开始了。2009年12月，五矿与湖南省政府签订协议，其以现金向湖南有色集团增资扩股，获得49%的股份；湖南省国资委同时无偿转让湖南有色集团2%股份给五矿方面。2010年8月湖南有色公告，五矿方面以55.95亿元，收购母公司湖南有色集团51%权益的交易已经完成，五矿方面因而间接持有湖南有色53.08%股权。

　　今年，坐稳中国铜业头把交椅的江西铜业，西行至四川涉猎稀土资源并已有收获。江西铜业，2010年以4.3亿元的价格依据夺得了四川冕宁牦牛坪稀土矿2.94平方公里的采矿权。而其实这一举动其实也是迫于无奈，因为以五矿集团为代表的央企早在2003年就进驻江西，使得江西铜业在7年前就已经错失了争夺赣州稀土资源的先机，江西铜业只能另辟蹊径，西行至四川寻矿。

　　除此以外，今年7月，广晟有色发布公告披露称，“拟以不高于1250万元的价格收购清远嘉禾稀有金属有限公司的30.5%股权”， 广晟有色通过吸收清远嘉禾主营业务“生产加工销售各种稀土氧化物、金属、应用产品和稀有金属、有色金属等”进一步加强自身稀土业务。

　　如果说江西铜业和五矿方面，从2009年开始布局，广晟有色在逐渐巩固广东境内的采矿权的话，那么中国铝业（601600.SH）今年宣布进军稀土业，算得上是“异军突起”。

　　中铝新丁加入“稀土战”

　　今年9月26日，中国铝业通过对江西稀有金属钨业控股集团有限公司（以下简称江钨集团）的增资扩股，高调进军江西稀土产业。

　　其时，记者采访了一位不愿具名的分析师，他表示，虽然目前江钨集团并没有直接掌握有效的稀土资源，但凭借其江西省内的影响力，以及背后所依靠的江西政府，中铝公司通过一系列运作整合、最终获取稀土资源的路径已经显得十分清晰。

　　虽然，中国铝业已经有意的向稀土资源迈进，但是对于稀土资源最重要的环节，采矿权却一直把我在江西省政府省属矿业集团手中。而对于较早时候已经在江西展开布局的五矿的影响，当时有分析师指出，此次中国铝业向金桔稀土行业，恐怕是想借助稀土这一概念来进行炒作，这使得国内稀土行业整合多了一层变数。

　　在中国铝业宇进军江西稀土资源时，稀土永磁板块正处于抬头之势，随后，有媒体给这段时期定义为“煤飞色舞”。

　　在江西与五矿“短兵相接”之后，中国铝业又与中色股份（000758）在广西展开了角逐。

　　2010年10月21日，中国铝业总经理熊维平与广西自治区政府就中铝与广西有色金属共同开发稀土资源交换了意见，之前的7月8日，中色股份与广西自治区政府已在南宁签署战略合作协议，双方拟在有色金属资源开发和整合、有色金属冶炼及深加工项目建设等方面进行合作。而当时有知情人士对外透露，中色股份有意整合广西稀土资源。

　　但中国铝业作为稀土业的“新兵”于2010年在稀土行业中的业务并没有实质上的进展，而一直雄踞北方的稀土龙头企业，包钢稀土却在南方崭露头角。

　　包钢：立足北方 开拓南方

　　在完成北方稀土企业的整合之后，包钢稀土基于在业内发挥更大作用的考虑，基于既要掌控北方的轻稀土又要掌控南方的重稀土的考虑，基于进一步延伸稀土产业链条的考虑，于2008年就提出“南北联合，优势互补”方案。由于应对国际金融危机，直到今年包钢才启动南下计划。

　　公告显示，包钢稀土拟现金出资7387.29万元对信丰新利进行股权投资；出资8920.78万元与全南晶环共同组建稀土企业；出资6934万元对赣州晨光进行股权投资。投资完成后，包钢稀土将分别持有信丰新利的48%、与全南晶环组建的新公司的49%、赣州晨光的9.25%股权。

　　据悉，信丰新利是赣州市信丰县惟一的稀土分离加工企业，拥有每年3000吨中钇富铕矿分离能力及年回收5000吨钕铁硼废料能力。2010年该公司将新增镥、铒及钇铕共淀物3种新产品，同时钕铁硼废料回收能力提高到1万吨。全南晶环的稀土分离线拥有3500吨以上的南方矿全分离能力。赣州晨光主营业务为稀土产品冶炼、稀土金属产品及有色矿产品生产、加工、销售。目前，各方已经履行完毕内部审批程序，包钢稀土与这些企业签署的投资协议已经生效。

　　如今2010年已将成为过去，而明年的中国稀土资源的整合又会有怎样的变数呢？

　　有行业分析师指出，就2010年稀土资源整合的态势，明年将有几个地区是几大稀土企业争夺的重点。

　　首先，就是江西，由于中国重稀土多分布在南方，而江西赣州的重稀土矿在2010年就成为了几大稀土企业的“用兵重地”，但是，目前都还没有实质上的进展，相信2011年，江西赣州稀土还会成为焦点；其次，就是广西。广西的中重型稀土之所以成为各大央企的争夺对象，是因为中重型稀土具有很大的潜在市场及价值。

　　随着中国整顿稀土行业的措施持续，短期内，全球稀土资源将出现短缺，而中重型稀土的短缺程度将远大于轻稀土。广西等地的中重型稀土并没有得到充足利用。以广西有色集团的稀土冶炼厂及中色集团的广东珠江稀土冶炼厂为例，由于人工及其他加工成本高，在价格竞争上并没有多大优势，另外，这些冶炼厂还存在工艺流程不合理、产品质量不稳定等困难。

　　2011年稀土业核心竞争还靠科技注入

　　2010年的A股市场中，稀土行情无疑是个饱经炒作，却又经久不衰的经典案例。不论是受益“十二五”的七大战略性新兴产业，亦或由国际大宗商品交易而引发的资源期价暴涨，都离不开“稀土”这一高精尖技术的基石与不可再生的宝藏。

　　以2009年8月10日为起点计算，截止2010年10月28日，率先启动稀土行情的包钢稀土（600111.SH）创出96.30元/股历史新高，带给了投资者高达344.8%的惊人收益。而与此同时，包钢稀土一跃成为备受瞩目的“明星股”，稀土产业也借资本市场获得了社会各界的广泛关注。

　　谈及包钢稀土，这一来自于占全球已探明稀土资源54.2%，“稀土之都”内蒙古包头市的“明星股”早就仰仗“白云鄂博”的威名而在业内坐稳了头把交椅。

　　要知道，这座东西延伸约20公里，稀土资源储量占我国97%的多金属共生矿床，在全球堪称罕见。2007年完成整合与重组，实现整体上市后的包钢稀土，就正是以开发和利用这座世界上储量第一的稀土矿床为主业，其得天独厚的资源优势可想而知。

　　但虽然如此，2010年包钢稀土启动稀土行情的契机却源于一个与上述优势看来并不相干的事件，2月9日，包钢稀土对外公布，由其控股的内蒙古包钢稀土国际贸易有限公司（下称包钢稀土国贸公司）将实施包头稀土原料产品战略储备方案。随即，包钢稀土股价扶摇直上，于10个月后创出96.3元/股的历史高点。

　　稀土储备引争议

　　根据那份振奋人心的公告，2月9日，内蒙古自治区人民政府批复了《内蒙古自治区稀土资源战略储备方案》。此后，包钢稀土将承担资金的主要部分，同时在自治区、包头市每年各贴息1000万元，其余由包钢（集团）公司贴息的支持下，实施包括“兴建10个稀土氧化物储备设施，总储备量在20万吨以上”的包头稀土原料产品战略储备方案。

　　消息一出，各路观点接踵而至。一派坚称“包钢稀土已坐拥白云鄂博矿，加之战略收储后，必定陡增其市场权重，长久来看，包钢稀土为其与五矿、中钢等矿产进出口公司竞争稀土定价权平添了砝码”。另一派则认为，“包钢稀土作为包钢集团中的一个公司，无论如何也难与五矿、中钢这样的大型矿产进出口公司抗衡，就更谈不上左右稀土定价权了。此外，战略储备方案明确了企业为主政府为辅的基调，包钢稀土自掏腰包的行为难以带给投资者收益丰厚的遐想。”

　　但剔除迥异观点，二级市场还是用长阳的K线向包钢稀土的壮举报以掌声。绝大部分市场观点赞同“在国家限制稀土开采与出口，包钢稀土自身的生产能力难以扩大的环境下，展开收储是维系其长期稳健高速发展的一剂良药，更是吸引投资者关注的好噱头。”

　　事实也证明，即便是在国家限制稀土开采与出口，还需自掏腰包展开收储的局面下，2010年三季度，包钢稀土仍然实现了净利润2.51亿元，同比增长368.67%的飞跃，以及获得半年股价飙涨348.8%的市场认可。

　　包钢稀土力争国家级收储试点

　　实施稀土战略储备的概念源自我国著名物理化学家，享有“稀土之父”美誉的徐光宪院士。在他看来，中国应该像“2008年国际金融危机爆发时，欧佩克运用减少石油产量控制石油价格”一样建立稀土战略元素储备制度，每年拿出10亿元的资金用于在稀土低迷时期储备稀土，从而分散大量购买美国国债的风险。

　　细究这一段广为流传的话，其一，建立稀土战略储备，将使90年代初邓小平那句“中东有石油，中国有稀土”的豪言得以实现，确立中国稀土的国际地位；其二，稀土作为下分17种元素的统称，区别对待、分级管理绝非易事，正如徐光宪院士所说，稀土中的一部分“元素”才是“战略元素”；其三，仅以上述“每年拿出10亿元用于储备稀土”的标准衡量《内蒙古自治区稀土资源战略储备方案》，自治区与包头市两年4000万元的贴息支持乃是杯水车薪，距离上升至国家级的战略收储相距甚远。

　　而就在包钢稀土战略储备方案出台之际，来自业内的一些权威声音也让人们清醒地意识到，这份《内蒙古自治区稀土资源战略储备方案》尚存欠缺。

　　中国稀土学会副秘书长张安文教授就曾向《证券日报》记者表示，如果立足于中国稀土的长远发展、平抑价格与合理利用，究竟采用怎样的方式进行战略储备仍旧值得商榷。“比如，徐光宪等12位院士联名向国务院提出的建议是，应逐步减少，最终停止我国稀土主洞矿的开采。其实，为减少白云鄂博主洞矿的产出，包钢稀土就正在致力于开发西矿。如此一来，宝贵的稀土资源才可以实现长远的延续利用”，再比如，仅仅着力于收储“一旦国内出现一边储备，一边拼命生产状况，那么稀土供大于求的现状依旧难以扭转，话语权和价格自然还是不会由我们做主”，张安文认为。总而言之，作为保护资源的一种手段，战略储备将是一项十分艰巨的系统工程。

　　但从另一个角度出发，这份即便存在诸多不足的收储方案，仍将为不久后，真正的国家级收储方案打下基础，更为包钢稀土赢得了先行先试的良机。果不其然，就在不久前，据相关知情人士向《证券日报》记者透露，国土资源部曾召开专家研讨会，拟定了以包头市为核心的国家稀土战略收储试点方案。毫无疑问，包钢稀土将置身其中。

　　收储方案助力包钢稀土业绩

　　与设想中的国家级稀土战略收储不同，目前以包钢稀土麾下包钢稀土国贸公司为主体实施的“内蒙古自治区稀土资源战略储备方案”仍然是建立在企业利益的基础之上，随稀土价格波动进行高抛低吸或平抑市场价格才是其首要职责。或许也正因为此，10月27日，包钢稀土才能做出对2010年公司实现归属于上市公司股东净利润同比增长1200%的预判。

　　实际上，公开资料显示，早在2008年，成立之初的包钢稀土国贸公司就已开始尝试收储。多年来，“实施稀土储备计划，并积极争取将稀土储备纳入国家储备和产业政策，提高资源利用率，推动稀土价值回归”一直都是包钢稀土发展的重要目标。而在2009年，受金融危机冲击，稀土产业发展遇阻，产品价格大幅下挫之际，包钢稀土就曾运用包钢稀土国贸公司对北方稀土氧化物和稀土金属统购统销的优势，利用投放价格和投放量对市场进行引导，促进了稀土市场的止跌回升。

　　与此同时，包钢稀土总经理张忠近日也透过媒体表示，“如今，储备已经进行了一年。这项工作正在按自治区批准的储备方案正常运作。虽然暂时没有上升到国家储备层面，但自治区和包头市两级政府配套的财政贴息补贴已经下拨，补贴分两年，总计4000万元，下一步补贴可能还会增加。”对于其中“暂时没有上升到国家储备层面”的描述，市场难免会产生“政府补贴增加，收储方案即将升级至国家战略”的猜测。

　　稀土产业科技为王

　　2010年，“储备”与“整合”两个关键词贯穿稀土行情始末，以包钢稀土为代表的一批资源大户也因此占尽了天时地利。

　　但对此，张忠也坦言，“我们之所以觉得卖矿赚钱，是因为低廉的劳动力和原材料成本，甚至连稀土是国家的重要稀缺资源，开采将造成对周边环境影响的因素都没有考虑进去”。可见，哪怕是坐拥白云鄂博矿，手握北方稀土整合大权的包钢稀土，如今也清醒的意识到，这一现状跟不上我国经济发展模式转型的脚步。“想要实现稀土下游产业的延伸、发展，都需要自主知识产权。这个一定需要国家在科研上的投入，目前的力度还不够”，张忠重申。

　　在我国稀土业内，有一家名气毫不逊色于包钢稀土的著名研究所，那就是成立于1963年的包头稀土研究院，在其于1992年并入包钢（集团）公司后，如今已转型为包钢稀土全资科研型子公司。包头稀土研究院背后“40年来承担过1600余项国家“863”、省部地市级等课题，创造出248项国家省部级科技成果”的卓著功勋使其在业内威名远扬。

　　但现实情况是，2009年，包头稀土研究院作为全国最大的稀土科技研发机构以亏损告终，净利润-1404万元对包钢稀土业绩产生了10%的负面影响。而即便是在“稀土产业发展遇阻，产品价格大幅下挫之际”，与之形成鲜明对比的是，成立于1999年的“小字辈”中科三环（000970）（000970.SZ）研发的“高性能稀土永磁材料”于当年8月荣获国家科技部颁发的“国家自主创新产品证书”，更被工信部写入2009年中国稀土十件大事之中。

　　事实上，未被载入“2009年中国稀土十件大事”并不稀奇，舆论也只是习惯了包头稀土研究院处处领先的过去。相对于此，更值得我们着重提及的反倒是，即便在2009年经营状况欠佳的情况下，公司上下都不曾懈怠，包钢稀土于当年10月，将其所持价值4662万元磁材公司30%股权转让予包头稀土研究院，作为对包头稀土研究院的增加投资。也许正是受惠于此，今年10月，包头稀土研究院旗下蒙稀磁业公司成功完成为长征3号丙运载火箭提供关键部件的重要任务，在“嫦娥二号”的研制过程中为内蒙古自治区与包钢赢得了荣誉。

　　由此得出结论，起源于资源整合、储备的稀土行情未来必将决胜于科技，正如所有产业的附加值高低，都最终将由科学技术给出评判一样。 商务部部长 陈德铭：提高稀土开采环保标准

　　12月15日， 商务部部长 陈德铭在华盛顿出席中美商贸联委会时表示，“中国拥有全球30%的稀土资源，却供应了全球90%以上的稀土需求，就此还有人对中国稀土问题说三道四、还有人把它政治化，实在是太没有良心”。

　　陈德铭指出，最近15年以来，中国支撑了90%以上的全球稀土出口量，供应世界各地；而据美国地质局的统计，这15年来，中国稀土资源已从占全球的43%下降到只占31%。他还强调，中国减少稀土产量的原因纯粹是因为环保的问题，中国在减少产量的时候，对本国的使用也进行了限制，这样的做法符合中国参加世贸组织时所作的承诺。

　　此外， 陈德铭还表示，这次中方与美国就稀土问题进行讨论以后，还将和其他国家继续讨论以下三点：如何提高稀土的开采技术，使之符合环保要求；如何使其他含有稀土资源的国家也能在保护环境的基础上开采稀土；如何使稀土循环使用以及如何寻找它的替代品。

　　方正证券有色业高级研究员邓新荣：稀土金属价格将获强劲支撑

　　日本、欧盟和美国近来就像他们对人民币汇率的反应一样，联合起来施压中国的稀土政策。同时，国内稀土行业乱相的众生态，中国开始重视稀土产业并逐步整顿混乱的采挖与出口秩序，我们认为2011年将会是稀土行业整顿之年。《稀土行业准入条件》、《稀土工业污染物排放标准》、《稀土工业产业发展政策》等稀土相关政策的出台将有助于提升稀土行业的整合发展。

　　中国稀土资源探明储量占全球的36.52%，是全球第一大稀土资源大国。从全球稀土的供应情况来看，2009年，中国共生产12万吨稀土氧化物，占到了全球产量的96.99%，具备绝对垄断地位。与此同时，我国稀土产品出口自1998年起就实施配额许可证制度。

　　由于全球资源上涨，产业升级带动的高新技术发展对稀土的需求只会越来越大。稀土是属于功能性材料的“工业维生素”，在任何一个领域的应用都是以“用量少但不可或缺”的角色出现，因此即便稀土价格出现爆涨，对下游终端产品价格的影响仍是微乎其微的，所以，我们认为随着国内资源开采保护、下游需求的强劲，看好2011年中国稀土产业发展前景、稀土金属价格将获强劲支撑。

　　平安证券电子行业研究员肖燕松：永磁行业继续产销两旺

　　回首2010年，稀土以及与之相关的产业异军突起，成为股票市场的领涨者。展望2011年，我们认为稀土价格仍将维持上行趋势，稀土加工行业将进一步整合，提升竞争力。总体来看，行业发展前景光明。

　　推动稀土价格上行的主要因素有出口配额和国家对稀土开采企业的整合。稀土是一种重要的战略资源，也日益成为政府处理对外事务的筹码。我们预计国家将会加大稀土开采企业的整合力度，同时严格出口配额制度。一般来说，从发现矿山，到最终投产，需要2-3年的时间，因此，在中国收紧出口量的前提下，稀土价格明年将继续上涨。

　　稀土加工行业获得发展良机。国内的稀土加工行业，主要是稀土永磁行业，相比国外同行，能低成本、稳定的获得稀土资源，产品的性价比和竞争力进一步提升。同时，随着电动汽车、风机和节能电机的发展，对稀土永磁体的需求持续旺盛，我们预计稀土永磁行业将继续产销两旺的局面。 国元证券（000728）金属新材料研究员苏立峰：轻稀土松紧有度 重稀土供应紧俏

　　12月15日，商务部上调部分稀土产品关税的同时增加了10家外资企业的出口资格。同日，美国能源部报告表示，美国可能需要15年去寻求替代资源才能摆脱对中国的依赖。稀土产品已经成为不折不扣的中国优势资源品掌握话语权的王牌。

　　2010年稀土行业被市场重估，并购浪潮中，有地方的合纵连横、有企业的三国纷争、有央企与地方的暗战，在战略新兴产业加速稀土氧化物应用的背景下，稀土矿产品随着采矿权逐步收紧、稀土氧化物集中供应、战略收储，价格因刺激因素的出现不断走高。

　　我们对2011年稀土产品走向的判断为：轻稀土松紧有度，重稀土供应紧俏。我们预计，2011年稀土产品价格将持续分化。氧化镨钕、金属镨钕继续走高，重稀土元素价格出现补涨。2011稀土行业的焦点在江西赣州，坐拥重稀土资源40%份额，延长产业链已是箭在弦上，谁合作谁受益。