那个女明星卫生巾走光:七因子选股

基金经理黄义志：喜欢找“黑马” 七因子选股
2011年06月03日
交银施罗德的基金经理黄义志　　黄义志的“白马黑马”观　　交银施罗德的基金经理黄义志已经在市场经历了两拨牛熊转换。他认为作为职业投资人，最重要的原则是要懂得顺势而为，“这就好比水上行舟，一定要顺着水流，如果非要逆流，不但风险很大，而且效果不佳”。对于目前的市场，他认为短期是否已经触底还很难看出，但是从产业资本介入的情况来判断，逐步布局的机会已经出现。投资人对于未来不必过分担心，和上半年不同，下半年市场可能会转向成长型，新兴消费、战略新兴行业、医药、食品饮料、零售服装、通讯、节能环保新材料、高端制造装备、新能源在上半年出现大幅调整的背景下，下半年会出现转机。　　2001年，从复旦金融专业研究生毕业之后，黄义志开始了券商工作。从那时算起，他在这个市场已经历了两次牛熊转换。　　喜欢找“黑马”　　俗话说，会买的是徒弟，会卖的是师傅，会选择牛股的投资人很多，但是能把牛股拿住的人不多，这也是大多数投资人只能捞些蝇头小利，赚不到大钱的原因。黄义志表示，想要把“一条鱼”从头吃到尾首先是要持续跟踪，“你要跟踪这家企业的一举一动，对他经营情况了如指掌，这样你才能买得放心，拿得安心”，“我要强调的是不要和股票谈恋爱，你所买的股票一定是你的心头好，但是买股票不是为了爱他，而是为了追求利益最大化。如何追求利益最大化呢？那就需要顺势而为，不要逆大盘而动，虽然说即使在最差的环境下也会有上涨的股票，但是想要做好这种大海捞针的事情，几乎是不可能的任务。一些重要支撑位要铭记于心，一旦破了这些支撑位，需要马上离场或者止损。对于投资人来说，最可悲的不是市场缺乏机会，而是机会到来时，没有资金”。　　和别的基金经理求稳不同，黄义志很喜欢找一些“黑马”。他说自己是一个喜欢挑战的人，谁都知道找“大白马”省事，但是选择“大白马”的同时，也意味着要舍弃超额收益。“也许我是天生劳碌命，我的底仓肯定是大白马，毕竟这样的公司出现突然变脸的可能性较小，我赚的是他成长的钱。但是有三成左右的股票我会选择黑马。”黄义志笑言。那么如何选择黑马呢？“我有个利空出尽法，我会经常去关注一些出现负面新闻的公司，比如2008年三聚氰胺事件爆出，国内的乳业股一片狼藉，满眼皆绿，接二连三的披星戴帽，国内某知名乳业企业也被冠上ST的头衔，但是2009年他却成了当年最贵的ST股，而且也在去年摘帽。如果当时有投资人买了这些股票，肯定会赚得盆满钵满。其实投资就是要这样，只有在其他投资人过度看空的情况下，你才能买到便宜货”。　　上半年估值修复　　下半年转型成长　　对于大趋势的判断，黄义志表示，从中长期角度看，中国经济有可能已进入以中西部三四线城市城镇化及产业转移为特征；以高铁、保障性住房、农田水利等民生设施建设为重点的新增长周期，我们对中国经济的转型充满信心。而后两大动力则从资金和风格偏好上提供了强有力的保证！从中短期看，高通胀背景下的政策压制处于历史最严厉状态，未来面临宽松预期。从三月走势看，市场经历了日本海啸、核辐射、利比亚事件、存款准备金上调、双汇事件算各大利空冲击后，重新回到振荡格局，表现出极强的抗跌性，也符合对利空麻木的底部特征！总之，对资本市场中长期走势开始乐观！　　目前场内机构对低估值周期性行业配置比例很低，其中金融地产板块严重低配，面临估值修复，进而驱动股指振荡上行修复。以中小板、创业板为代表的战略新兴行业严重超配，面临价值回归。从估值的历史区间来看，大金融板块和交通运输板块的估值处于历史底部区间；交运设备、建筑建材、煤炭、白电、零售、食品饮料、医药的估值处于历史估值中枢附近；其他行业的估值处于历史高位。今年看好的板块，上半年估值修复类：大金融、家电、汽车、水泥、工程机械。下半年转型成长类：新兴消费、战略新兴行业、医药、食品饮料、零售、服装、通讯节能环保、新材料、高端装备、新能源。　　发展新兴产业正当时　　据黄义志介绍，“十二五”规划中节能减排的目标或会达到20%，至少不低于15%。这其中，包括固废、大气、水务等行业的蓬勃发展将会造就一批通过自主研发、打造核心技术的领军企业。　　黄义志表示：“交银制造基金的产品设计初衷正是看好包括节能减排在内的大装备行业在未来十年中的发展机遇。”据业内人士透露，高端装备制造业“十二五”规划预计将于今年三季度出台。该规划征求意见稿提出，到2015年高端装备的销售产值占装备制造业的比例将达20%以上；力争通过10年左右的努力，使销售产值占装备制造业的比例达到30%以上；高端装备国内市场满足率将超过25%。　　随着国家开始向高端装备制造业快速布局，各项扶持政策陆续出台，未来十年，高端装备制造业可能将迎来黄金增长期。“包括节能减排、高速铁路、通信设备、智能电网、国防军工、航空工业等等都可能会是未来十年快速增长的产业之一，大力发展装备制造等战略新兴产业正当其时。”黄义志说。　　注重深度调研　　黄义志非常注重深度调研，当年他是新财富最佳分析师队伍中的一员，也是金融领域对于机械行业唯一一位超过十年的研究员，对于每一家机械行业的上市公司，黄义志都能描述得头头是道，如数家珍。　　黄义志认为，机械行业未来还有十倍的发展空间，“十二五”期间，调整结构将成为装备工业实现科学发展的重中之重。要掌握主导产品的核心技术，拥有一批具有自主知识产权的关键产品和知名品牌，发展战略性新兴产业装备，高端装备产量的占比提高到15%以上。因此，从中长期看，城镇化加速带来的区域，尤其是中西部的基础设施和制造业投资；另外，国内结构调整，带动产业升级，逐渐步入产业链的中上游，因此，装备制造、新一代信息技术等战略新兴产业是未来投资布局的重点。“装备制造业是为国民经济和国防建设提供生产技术装备的制造业，是制造业的核心组成部分，也是国民经济发展的基础，而在中国产业升级主线下，装备制造业有望涌现出许多投资机会，并且，预计这些行业在未来十年的发展都会处于黄金时期，”黄义志表示。　　七因子选股　　对于选股黄义志有一套自己的逻辑，即七因子选股法：　　首先是要符合国家振兴的产业，行业景气向上，这就是所谓的顺势而为；　　其次是公司要持续保持高增长，每年的符合增长率最好在30%到50%之间；　　第三要有稳定的订单保证；　　第四股指要低，当年的动态市盈率要在20倍或者以下；　　第五，现金流充裕，这个主要是应付突发事件，好比今年上半年国内多次上调存款准备金率，中小企业的贷款困难，不少中小企业手握订单，但是没法生产，最后不得不关门大吉，如果手头的现金流足够，不但能够避免这种危机，甚至还能做外延式扩张，收购其他竞争对手，做大做强；　　第六，近半年内没有解禁的压力；　　第七要受益于通胀通缩。　　具备了这7个因子之外，还要有一定的催化剂，比如近期出现旱灾，那么抗旱概念就会走强。再比如去年高铁概念，因为去年年底的世界高铁大会在北京召开，这也是首次在欧洲以外的国家召开，于是他们提前布局高铁板块，也取得不错的收益。