九乡新闻网造梦西游4熔炼石怎么得:M1环比在上升 股市反弹将至？
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/30 06:11:20
M1环比在上升 股市反弹将至？
www.eastmoney.com2011年06月05日 08:26陈伟 周潇枭中国经营报
在4月21日上证综指冲至3067最高点后，股市在震荡中表现出明显的下行趋势。但同期的货币供应数据却表明，M1环比在上升，而且这种上扬趋势已经持续了两个月。历史上看，M1的走势和股市的升跌息息相关，此时的上扬，是否意味着股市在不远的将来会迎来“拐点”？进入股市好时机？
5月11日公布的今年4月份的货币供应量数据显示，M1达到266766.91亿元，高于上月份的266255.48亿元。M1供应量早在今年一二月份都持续下行，但以2月份为节点，三四月份都持续上行。M1为市场流通的现金加上银行里的活期存款，能反映当前经济的活跃程度。而且很多研究表明，M1的变化与股市走向有很高的相关性。如以2005年2月为节点，之前M1的增长缓慢，到2月份创下最低点，随后M1供应增长加快，而股市则在随后几个月里出现新一轮牛市。有研究人员认为，此时M1的增长，意味着流动性的增强，而这释放的部分流动性会随之进入股市，冲高股价。
复旦大学教授孙立坚却不大同意这个观点。尽管历史经验表明M1能很好地判断股市走向，但现在环境已经发生变化了。孙立坚认为M1的增长主要是由于国际热钱的介入，再加上人民币国际业务的陆续开展，国际上对人民币的需求增大。对股市的判断，除了M1这个指标性的参数外，更重要的需要考虑实体经济是否出现有力的支撑点。之前房地产行业带动股市创造一片繁荣之景，而随着行政手段对楼市打压力度的加大，同时又没有出现其他新兴行业来接替房地产的位置，股市现在仍旧在熊市中徘徊，前景不太乐观。
由于国内通胀压力并没有得到缓解，4月份CPI为5.3，而央行今年把控制通货膨胀作为一项重要任务，货币政策未必会出现松动。国泰君安宏观经济分析师薛鹤翔表示，4月份进出口、PMI等数据，已经表明经济回落的趋势，但5月12日央行再次上调存款准备金率，完全在预计之外。如果政策进一步收紧，股市出现转机的可能性就更小了。
社会融资规模取而代之？
很长一段时期以来，货币供应量是目前中国主要的货币中介目标，央行在年初也给定了今年实现16%的增长目标，这是基于对今年全年GDP增长9%，CPI为4%的预判，再加上3%左右的额外增长幅度而得出的结果。
央行每个月定期公布货币供应量数据，也是在向社会递交自己成绩单，来证明目前的货币政策是否恰当。
但5月20日，央行在其官网上发文，解释了“社会融资规模”的具体含义，并且得出结论为“社会融资规模是符合金融宏观调控市场化方向的中介目标”。这意味央行的货币调控目标已经有了明显的改变。
我国现在中介目标主要是调控广义货币供给量M2，即在M1的基础上再加上定期存款。4月份M2为757337.98亿元，低于3月份的758130.88亿元。
4月份M2同比增长15.3%，低于16%的目标水平。但孙立坚认为这个同比增长率的准确性值得商榷，因为M2的统计口径中并没有包含私募基金中的款项，这漏报的一项本应包含在流动性之内，如果稍微加强对这部分资金的监管，并将其列入统计范围之内，M2的增长率很可能超过16%的目标。也就是说，虽然官方数据统计显示银根收紧初显成效，但实际的流动性仍是泛滥的。
薛鹤翔认为，中国目前的情形类似美国上个世纪80年代，以货币供应量作为中介目标。但随后由于金融创新的增多，货币供应量的变化变得不可捉摸，失去作为评价经济运行的良好参照，于是美联储将重心转变到调控实际利率水平。但就目前中国而言，通过市场化的利率手段来调控经济，还缺乏相应的基础。
而“社会融资规模”是一个宽泛的指标，将对实体经济进行支持的整个金融体系都包含在内，涉及到信贷、债券、股票、保险及中间业务市场，不同于货币供应量只是统计来自银行体系内的货币金额。
但涉及面宽泛的指标，被准确监测到的难度很大。孙立坚就认为，社会融资规模只是一个滞后的指标，前期难以监测到，只能对已经发生的实体经济进行事后的解释。