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周其仁：高价不抱无缝的蛋
2011年05月24日03:19 来源：深圳商报 作者：周其仁 查看网友评论 字号:
周其仁
高价背后总有钱的影子。无论如何，离开了钱的推动，不可能有高物价。钱多为源，才生出高价之水、钱多为本，才长出通胀之木。问题来了：既然高价是通货偏多的外表，为什么处理通胀的时候，政府大手打压高价，就不能由表及里，收到抑通胀的期望效果？直观之见，老百姓对抽象的、浓缩在CPI里的“通胀”并无多少感觉，他们真正有意见的是具体的高房价、具体的高肉价和具体的高菜价。政府管价，顺应民心，为什么经济学家有意见？
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别人的理由别人说，下面写的是自己认为对的道理。中心论点是，货币推动物价高涨，但从来不是“平推”货币供应增加一倍，所有物价皆涨一倍。在货币推动下，物价会“鼓包”，即一些价格涨个飞快，另一些物价却变动平缓、甚至还有下降。通胀改变了相对价格，最后再推高物价总水平。前年6月我发表“货币似蜜，最后还是水”一文，讲的就是这个观点。本文接着讨论，货币增发流入市场，为什么偏偏某些物价会特别显著地鼓出来一个大包？先要明确一点。通货增加之途，从来就不是央行直接把货币“发到”居民和企业的口袋里。这里有一个谜：增加的通货，究竟怎样跑入大家伙的口袋，变成可支配的购买力，从而奠定物价鼓包的基础？
谜底只一个字借贷。原来央行只与商业银行和金融机构打交道，而打交道的基本方式就是借贷。央行可以借钱给商业银行，央行也可向商业银行借入，例如连连上调法定储备金率，就是央行依法把商业银行从储户那里借来的钱，大笔存入自己的库房。近十年来央行每天大手向商业银行购入外汇，所用的基础货币其实也是央行负债。所以，货币增发第一个环，是央行把基础货币源源不断“泵入”银行系统，后者再贷放给企业和居民，完成从新增货币向新增购买力的第一波集结。有机会得到贷款的机构与个人，如果投资成功，净资产增加带来更多的收入，那是购买力的第二波集结。再往后，“借贷－资产－收入”来回发力，我们就看到一部分人先发达了起来。
逻辑简单，借贷权的分布决定着物价鼓包的基础。毕竟总要口袋里有钱，买家竞相出价，才有价格鼓包这回事。本文的贡献，是把货币增发与借贷权分配，加到购买力形成的分析之中。借贷权分布得越不普遍，物价鼓包的基础就越厚实。中国这个地方，向来轻普遍、重特殊，“政策倾斜”层出不穷，“重中之重”外加“急中之急”，意图无懈可击，但效果永远是借贷权高度集中。别的不提，占全国人口大多数的农村居民，明明有房有地，却难以合法贷款，当然也与价格鼓包基本无缘。有“三农专家”还振振有词，居然说还农民借贷之权会损害农民的利益。等写完这组货币评论，再与之彻底理论一番吧。
高价鼓包还要一个条件，就是借贷到手或赚到手的收入，集中于某个投资(花钱)的方向。本来未来不确定，大家对机会风险的判断不一致，所以向一切可能的方向试试运气，风险就被分散了。但是经验说，投资空间狭窄、从众心理流行的地方，追涨杀跌唯恐被落下，就容易出现因投放集中而形成的高价鼓包。再加一条，凡大手决定“投资”却又无须对投资最后结果真正负责的场合，乱“投资”蔚然成风，傻钱集中导致高价鼓包，也不是罕见的事儿。
最后，市场上冒出的高价，一般是需求集中，但商品与服务的供给却存在严重障碍。这些供给障碍五花八门，有的因需求过于急促而起，例如非典时期的醋和口罩，说要一起要，厂家全力开工也赶不及，加设备要等时间。有的是体制性限制，如我们这个在国际上争取市场经济地位的国家，无论公益用地还是商业经营用地，一律通过政府征地，指标不够，惟有把地价活活憋高。与此相关，城市的密度管制也有贡献。我自己是看了东京皇宫周围建筑的平均高度，才相信如果北京照章办理，此地的房地产之价怕不用政府打压，也断然高不到现在这个地步。容积率宽一个量级，等于显著增加供地，其他条件相同，仅此一招就抽去了高价之基。
小结一下。货币推高物价，但推出惹人厌烦的高价和超高价，却另有隐情。粗略调查，通货经由借贷来到世间，借贷权、投资眼光以及供给障碍的分布决定了物价鼓包的状况。一个鸡蛋三条大缝，挡不住高价超高价死命飞来一抱。拍死一只，前仆后继者不会少就是了。