辐射4降低分辨率:美国的证券市场概况

美国的证券市场概况（二）
来源：“中国杭州”政府门户网站
2005-11-08
四、纽约证券交易所NYSE及其上市标准
纽约证券交易所，是世界上最大的股票市场，其筹集的资金居世界股票市场之首。纽约证券交易所，有2800多家上市公司，其中包括了来自51个国家的470家外国公司（截至2003年）。2003年，在纽约证交所上市的公司中：中国公司共15家，市值达到89亿美元；亚太地区共82家，市值达728亿美元。
在该证券交易所上市的公司，满足最严格的上市标准，其中包括：最大、最著名的蓝筹公司；世界顶级的技术公司；年轻、成长迅猛及私有化的非美国公司。
纽约证券交易所的市场参与者中，包括：公司、个人投资人、机构投资人和成员公司。
对于已决定在纽约证券交易所首次公开发行股票的中国公司来说，除了可依据供美国公司适用的上市标准之外，还可选择一套专供外国公司适用的标准。美国公司标准较外国公司标准而言，更加灵活。
纽约证券交易所的上市标准包括两个部分：发行标准和财务标准。
发行规模标准如下。
1．美国公司标准
（1）股东数量（可任选其一）
a．2000个持100股以上的美国股东；
b．共有2200个股东，最近6个月的月平均交易量为10万股；
c．共有500个股东，最近12个月的月平均交易量达100万股。
（2）公众持股数量：在北美有110万股；
（3）公开交易的股票的市场值总和为6000万美元。
2．非美国公司标准
（1）股东数量：全球范围内有5000个持100股以上的股东；
（2）公众持股数量：全球有250万股；
（3）公开交易的股票的市场值总和为，全球范围内达1亿美元。
财务标准（可任选其一）
1．美国公司标准
（1）税前收入标准
在最近3年的总和为1000万美元，其中最近两年的年税前收入为200万美元，第三年必须盈利。
（2）现金流量标准
对于全球市场总额不低于5亿美元、最近一年收入不少于1亿美元的公司，最近3年的现金流量总和为2500万美元（3年报告均为正数）。
（3）纯评估值标准
最近一个财政年度的收入至少为7500万美元，全球市场总额达7.5亿美元。
（4）关联公司标准
拥有至少5亿美元的市场资本；发行公司至少有12个月的营运历史。
2．非美国公司标准
（1）税前收入标准：在最近3年的总和为1亿美元，其中最近两年中的每一年达到2500万美元；
（2）现金流量标准：对于全球市场总额不低于5亿美元、最近一年收入不少于1亿美元的公司，最近3年累计1亿美元，其中最近两年中的每一年达到2500万美元；
（3）纯评估值标准：同美国公司标准；
（4）关联公司标准：同美国公司标准。
五、NASDAQ市场的发展进程
在美国，大概有35000个公司的股票在场外市场交易。
NASDAQ是“全美证券商协会自动报价系统”的英文(National Association of Securities Dealers Automated Quotation System)缩写，它是场外交易市场的产物。
在美国，场外交易市场是所有非挂牌股票的交易场所，更确切地说不是固定的场所，而是在交易所外买卖证券的多种交易方式的总汇。这些交易方式的共同特征，在于交易价格的达成不是按照交易所内风行的双向拍卖系统，而是通过谈判的途径。分布在全国的场外交易证券商及其顾客很难了解是否得到了某种股票的最好价格，也不知道究竟全国有多少个场外市场；从1904年开始，全美报价局（一家私人经营的价格报告服务组织）为解决这一问题采取了一些措施，办法是每天在粉红色的纸张上公布10000多种场外股票和5000多种债券的价格，尽可能快地印出并发往全国。直到1968年，由邦克•拉莫公司研制的自动报价系统获得应用，才取代了粉红色纸张的作用，但是这个最初级的场外市场仍被称作粉红单市场。
全美证券商协会成立于1939年，代表当时场外交易市场上的4000名证券交易商。自动报价系统问世之后，美国证券交易委员会明确表示，它希望有一个全国范围的电子计算机系统，确保更准确、快速地反映价格和市场情况的变化。NASDAQ因此于1971年诞生，通过自动报价系统使分布全美的6000个办事处的证券商有了直接联系。它的起点是来自粉红单市场的2500种场外股票，入市门槛是股票发行公司有100万美元以上总资产，或50万美元以上净资产。
1975年，NASDAQ规定了上市标准，使NASDAQ证券与其他场外交易证券分离开来，自此有了NASDAQ上市公司这一高级市场。
1982年，NASDAQ上市公司中的佼佼者按照更高的上市标准组成全美市场体系(NASDAQ National Market)，其余的公司则组成小市场体系(NASDAQ SmallCap Market)，于是公开交易市场分出两个层次。
1990年，为便于交易并加强场外市场的透明度，美国证券交易委员会责成全美证券商协会为场外交易设立电子公告板，向投资者提供未上市公司的股票信息，并将一部分粉红单市场的优质股票转到电子公告板上来，这就是场外公告板市场即OTCBB。
所以，完整含义的“NASDAQ”是包含有四个层次的多层次股票市场，详见下表。
纳斯达克多层次股票市场（按从低到高顺序）
名称
全美证券商协会自动报价系统(NASDAQ)
粉红单市场
OTCBB
小市场体系
全美市场体系
设立
时间
市场创建1904年
自动报价1968年
1990年
1975年
1982年
股票
＞4100只
＞6500只
＞1200只
＞3832只
性质
报价服务机构
报价服务机构
证交所
证交所
这四个层次都在全美证券商协会管理之下，都采用自动报价系统，当然都是“NASDAQ”。整个演进过程是从小到大，但并没有图大弃小。以往有些议论，把NASDAQ仅仅理解为中小企业股票市场、或高技术企业股票市场、或与纽约证交所平行的股票市场，都是片面的。
NASDAQ现在是一个全国范围内的电子询价系统，存储和提供每秒更新的来自全国联网券商的场外报价。有6000多个公司的证券在该系统上询价。现包括有搜狐、新浪、网易三大中国门户网站在内的十几家中国公司在NASDAQ上市。
当今的NASDAQ市场已成为纽约证券交易所的竞争对手，许多符合纽约证券交易所上市标准的大公司，已选择了NASDAQ，如著名的微软、英特尔、苹果电脑和升阳公司等。
NASDAQ是全美证券商交易协会于1971年在华盛顿建立并负责其组织和管理的一个电子报价和交易系统，现已发展为全球最大的无形交易市场。
NASDAQ国际公司总裁约翰•沃尔来中国访问时，有记者问他“你认为NASDAQ是二板市场吗？”他回答道：“我不认为NASDAQ是二板市场。世界上最大的股票在我们这里交易买卖，为什么把我们看作是二板市场呢？无论是按股票交易量算还是按美元量算，NASDAQ都是世界上最大的市场。”（2002年4月29日《今日证券》。）
1982年，全美证券交易商协会建立了NASDAQ全国市场，将市场上的一部分最活跃和最优质的股票拿出来在新的全国市场上进行报价。全国市场上的上市标准比传统市场要高很多，同时也提供了更透明的交易机制。其他股票继续在被称作NASDAQ常规市场上交易。
1993年，随着越来越多的股票从NASDAQ常规市场转向NASDAQ全国市场， NASDAQ常规市场被更名为NASDAQ小型资本市场。目前在全国市场上市的证券3832只，在小型资本市场上市的证券超过1200只。
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