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余永定：让人民币汇率自由浮动正逢其时

2011年05月14日 14:48 来源：《IT时代周刊》作者：余永定

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不用说，这些盈余反映了严重的资源分配不当。如果超过一定限度，中国持有美国国债就意味着福利损失，而中国几乎肯定会蒙受资本损失。

难道中国注定要看着其储蓄的价值就这么蒸发了？由于贸易和经常项目盈余，央行必须干预货币市场，买进美元和卖出人民币，以防止或控制人民币汇率的升值。但是，这种干预不可避免地会转化为持有更多的美国政府债券。

为了制止这种外汇储备的增加，从而减少中国的福利与资本损失，最简单的解决办法，是央行停止干预货币市场。这意味着中国必须允许人民币汇率自由浮动，也就是让人民币升值。然而，没有人知道人民币升值的幅度会有多大。中国官方的立场是，人民币币值并没有被严重低估。如果确实如此，那中国就不应该害怕结束这种干预政策。

事实上，中国政府中的一些人士还认为，人民币升值不会对中国的贸易平衡产生重大影响，他们相信中国的贸易顺差是储蓄过度的反应，与汇率没有任何关系。若是这样，即使人民币汇率大幅跳升，中国也不必担忧。

真正的风险，在于人民币币值的确被严重低估的可能性。在这样的情况下，人民币升值对中国的贸易平衡将产生重大影响。中国将不得不接受出口放缓与失业增加，来避免其美元储备的巨额资本损失。

目前，中国政府正试图减缓GDP的增长速度，就业短缺的现象也正在沿海地区出现。由于财政状况依然良好，政府应该能够帮助企业和工人应对人民币升值带来的痛苦。

此外，虽然汇率政策不是中国应对国内通胀问题的工具，但人民币升值肯定能够帮助政府实现在2011年把通胀率稳定在4%以下的目标。事实上，由于央行在“净化”流入货币上面临困难，外汇储备的增加一直是中国通胀最重要的货币原因。结束干预货币市场，能使央行摆脱净化流入货币的负担，集中力量对付通货膨胀。

结束央行干预外汇市场是一个复杂问题，最艰难之处是在细节上。但无论如何，中国在调整人民币汇率问题上慢如蜗牛的速度，让中国经济和福利蒙受的损失不但过于高昂，而且与日俱增。中国认真考虑允许人民币汇率自由浮动，并保留必要时进行干预的权力，同时加强跨境资本流动的管理（这一点是在2010年11月召开的G20峰会达成的协议所允许的），现在正是时候。

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