车晓为什么离婚:股市大牛在望_钮文新_

股市大牛在望

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杂谈

美元强化期货交易监管和改变期货交易规则的做法，真能将大宗商品价格的暴涨势头抑制住吗？我怀疑。但从目前短期的市况来看，大宗商品价格真得开始了暴跌的历程。尽管，暴跌中高盛又开始“空翻多”，宣称石油价格长期价格应当在115美元上下，但至少我们看到，大宗商品价格的走势已经出现了重大的变数。尤其是交易所开始任意改变交易规则，这将为商品价格炒作带来巨大的困难，增加了无限的“不确定性”。

大宗商品暴跌对股市好事还是坏事？我可以肯定地讲，如果美国监管和交易所改变交易规则可以长时间抑制大宗商品价格，至少压抑它的上涨速度，那对中国股市将是大大的利多消息，股市“短空唱多”，“实牛”将至。

美国真愿意打压商品价格吗？现在看，它们愿意。因为，一季度美国的经济数据显示，美国的经济增长仅为1.8%，与前一个季度近3%的涨幅相比，可谓“大幅放缓”。究其原因，美国官员及经济学家几乎一直认为，这是石油价格暴涨拖累了消费和工业投资所致。

美国政府必须保增长，保就业，这是奥巴马连任总统的必要条件。但美国绝不能用收紧货币的手段抑制价格，因为那样会进一步压制美国的经济增长。怎么办？用监管和改变交易规则的手段，抑制价格。

它们这样做了。北京时间 4月22日凌晨，美国总统奥巴马宣布，美国总检察长霍尔德已于4月21日成立了一个名曰“原油和天然气价格欺诈问题特别工作组”，其职责是：确保“交易商和投机者”无法操纵汽油价格；4月29日收盘后，芝加哥商业交易所集团旗下的纽约商品交易所宣布大幅提高白银期货保证金；5月2日，该交易所又通过电子邮件发布再度大幅提高白银期货保证金的通知。

对白银的交易限制，北京时间5月10日凌晨传染给了石油期货市场。这一天，芝加哥商业交易所宣布：将美国原油期货交易保证金上调25%，NYMEX原油期货交易保证金每手上调1250美元，5月10日收盘前执行；同时，英国布伦特原油期货交易保证金上调23.8%，将RBOB汽油期货交易保证金上调21.7%。

交易保证金的上调意味着期货交易所使用的“杠杆率”被大大减低，所有交易商都必须按照要求补交保证金，而如果没钱补交，必须减仓或平仓以满足交易保证金的要求。这样的规则改变必然引发商品价格下跌，这几乎是毫无疑问的。但更严重的是，交易商可以任意改变交易规则，这一重大“不确定”因素将为大宗商品投机平添无限难度。

好了，不说商品价格了，我们说说这件事对股市的影响。我坚信，大宗商品价格的下跌对中国股市具有“重大利多”作用。还记得我们以前对中国经济最大的担心是什么吗？滞胀。担心在“成本推动型”价格上涨的背景之下，央行一味紧缩货币，将从成本端、货币端共同压制中国的内需，最终导致“滞胀”。

成本上升最大的因素三条：第一，大宗商品价格在美元不断贬值的作用下不断攀高，给中国带来严重的输入型价格上涨，原材料价格暴涨；第二，劳动力价格上涨；第三，央行不断收紧货币，人民币快速升值，给企业带来巨大的财务成本压力。

三大成本压力中，大宗商品价格暴涨是本源。没有大宗商品价格暴涨，中国输入性价格上涨压力就不会很大，央行收紧货币的力度也不会如此之大；没有成本推动的消费品价格大涨，员工加薪也不会有现在这样的迫切。所以我敢肯定，现在，情况已经突然发生了180度大逆转。本轮物价上涨的最大、也是最根本的动因突然消失，至少是缓和了。

我们股市投资人必须意识到，尽管资源类、银行类等板块对A股市场走势影响巨大，但中国毕竟是制造业大国，中国经济的核心和根本就是制造业，这样的经济结构与欧美股市完全不同。所以我们必须意识到，A股市场根本无法“单纯依赖”资源股、银行股的上涨而构成“牛市”，而一定要依赖制造业蓬勃成长。因为，资源股、银行股要获得良好的收益，它必然要依赖制造业提供的“需求”。

所以，当很多人认为资源股可能会大跌、从而拖累股市大跌之时，我却十分欣喜。因为，资源股下跌的拖累仅仅是短线、甚至是超短线的风险。而如果资源价格大跌，使得中国制造业企业恢复活力的话，那它们会创造出庞大的“资源”需求量，反而会资源股业绩大增。否则，资源价格大涨，使得制造业每况愈下，那资源的需求又从何而来？资源失去了需求，价格再高又何用之有，收益在哪？

再看中国的货币政策。当大宗商品价格下跌，原材料价格有可能因此而回落的前提下，我反倒觉得央行应当注意“通胀――流通中的货币过多”问题。因为，原材料价格下跌，将使得企业不愿意继续囤积原材料，也使得购买原材料所需要的资金减少。换句话说，按照高价格安排的购买资金，在价格降低时就显得富余。

所以，如果大宗商品价格暴跌之后，不会很快反弹，那中国央行的货币政策反而需要紧一点。不过，股市投资者不用担心。这时的物价上涨，将从“成本推动型”转变为“需求拉动型”，即便紧缩货币，也属于反经济周期调控，宏观经济将变得更加健康。

我坚信，未来大宗商品价格很有可能还会上涨，但速度不会很快。而未来的至少一年时间，大宗商品价格会在一个宽幅区间内上下振荡。如果这样的判断成立，那消费品的绝对价格不会下跌，但CPI会好看得多。

这不是矛盾吗？CPI好看了，央行干嘛还要收紧货币。哈哈哈哈，不矛盾，在商品价格大跌之时，如果央行不能适度收紧货币，CPI就会不好看的。请注意，现在的情况已经发生重大转变，不能沿用过去的思维逻辑。