足球小将次藤:2011铁路投资规模仍将超7000亿 10个股或逞强

铁道部：2011年铁路投资规模仍将超过7000亿元（本页）
铁道部：“十二五”期间在建高铁项目都不会停工
券商报告
中信证券：铁路行业景气持续,低估值优势渐显

长江证券：铁路行业步入市场化进程，物流行业正值加速发展期

中投证券：公路

相关公司股票走势

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铁路2011 年2 季度投资策略
华泰联合：负重前行，静待估值修复－－公路铁路行业二季度策略报告
                                         个股机会
10只个股或逞强

铁道部：2011年铁路投资规模仍将超过7000亿元

新华社北京5月6日电 （记者 齐中熙）记者6日从铁道部获悉：“十二五”期间，铁路建设无论是新线投产还是投资规模，都将较大幅度地超过“十一五”。今年，铁道部确定投资规模7455亿元，其中，基本建设投资规模6000亿元，铁路建设继续保持较快的发展势头。

“十二五”期间，我国铁路建设继续加快推进，新线投产总规模达3万公里，安排铁路投资2.8万亿元，全国铁路运营里程将达12万公里左右。与“十一五”相比，铁路投产新线增长87.5%，完成投资增长41.4%。

铁道部新闻发言人王勇平表示，这是一个积极稳妥的计划安排，既体现了铁路建设的连续性，适应了在建项目合理的施工组织和资金需求，保证了铁路建设整体平稳有序，也与我国经济社会发展水平相适应。

他表示，“十二五”铁路建设，将按照适应经济社会发展需要和人民群众满意的原则，把握需求与可能，兼顾社会效益和经济效益，科学有序地推进，在具体项目上将坚持“保在建、上必需、重配套”的原则。

“十二五”末，以高速铁路为主骨架的快速铁路网将达到4.5万公里，西部地区铁路将达5万公里左右。

铁道部：“十二五”期间在建高铁项目都不会停工

中新社北京5月6日电 (记者 周锐)中国铁道部新闻发言人王勇平6日透露，“十二五”期间，中国铁路建设无论是新线投产还是投资规模都将大幅超过“十一五”，在建高铁项目都不会停工。

针对目前外界猜测的“十二五”期间中国铁路建设将发生巨大调整，国家大幅削减投资规模，高铁建设受影响等事项，王勇平6日在接受媒体采访时一一做出说明。

王勇平表示，“十二五”期间，中国铁路建设将继续加快推进，新线投产规模3万公里，铁路投资2.8万亿元。全国铁路运营里程在12万公里左右。与“十一五”相比，铁路投产新线增长87.5%，完成投资增长41.4%。

王勇平透露，中国今年确定铁路建设投资规模是7455亿元，基本建设投资规模6000亿元。在今年初的铁路工作会议上，铁道部曾公布基本建设投资规模为7000亿元。王勇平表示，基本建设投资从7000亿减少到6000亿，主要是考虑到一些在建项目调整工期，一些原计划在今年内完成的投资向后顺延。

王勇平强调，目前的计划安排积极稳妥，既保证铁路建设平稳有序，也和中国经济社会发展相适应。目前在建的高铁项目都不会停工，“十二五”末，以高速铁路为骨架的快速铁路网将达到4.5万公里。

中信证券：铁路行业景气持续,低估值优势渐显

铁路逆市走强;公路弱防御;物流跌幅较大。4月份,铁路板块逆市上涨5%,明显跑赢市场,显示出相当的防御性;物流板块大幅下跌7%,超越市场跌幅;公路板块下跌1.6%,显示出弱防御性。

货运:增势不减,公、铁双创历史新高。一季度,全国货运量、货运周转量完成80.9亿吨(+l3.4%)、3.5万亿吨公里(+l2.6%);其中,铁路同比分别增长5.6%和6.5%;公路增幅明显,分别为14.5%和14.6%。3月份,全国货运量、货运周转量分别完成28.8亿吨(+l4.1%)、1.4万亿吨公里(+l4.9%),其中,铁路、公路分别完成货运量9.5亿吨(+5.6%)、22.0亿吨(+l5.2%);货运周转量则分别为2548亿吨公里(+l0.2%)、3915亿吨公里(+l4.7%);均再创历史新高。

客运:逐步进入淡季,平稳增长持续。一季度,全国旅客发送量共计642亿人(+8.0%),旅客周转量7708亿人公里(+l0.5%);环比分别增长1.0%和13.9%;其中,铁路同比增速为9.7%和10.5%;公路同比分别增长7.8%和10.3%;3月份,全国旅客发送量、旅客周转量分别为28.4亿人(+6.8%)、2440亿人公里(巧.1%);其中,铁路增幅明显下降至0.16%和1.52%;公路则维持了7.2%和7.0%的较平稳增长态势。随着春运结束,客运进入淡季,维持平稳增长态势。

基建投资:铁、公投资同比分别增长36%和20%。一季度,全国共累计完成城镇固定投资3.9万亿元(+32.5%),同比增幅上升6.0个百分点。其中,铁路、公路固定资产累计投资分别为1216亿(+36.1%)、1855亿(+20.2%),占比为8.18%,同比10年,占比上升0.37个百分点。3月份,铁路固定资产共投资508亿(+43.5%),其中,基建投资450亿(+31.4%),更新改造及移动设备58.0亿(+405.3%);道路固定资产投资982亿元(+20.5%)。

风险提示:经济增长不如预期;重大自然灾害;政策变化。

行业评级和投资策略:我们认为,若市场持续走弱,低估值蓝筹股将成为价值投资的良好标的。铁路板块受益高铁概念、业绩优良、低估值等因素,是市场风格转换的良好标的;物流受益于经济转型、政策扶植,板块长期表现将持续,个股轮动将持续。公路板块将依旧是绩优概念个股行情。铁路板块关注大秦铁路以及广深铁路增发带来的机会;物流板块建议重点关注保税科技、中储股份;公路板块重点推荐悦达投资,可关注东莞控股,宁沪高速、楚天高速。

中信证券：继续关注工程机械和铁路设备

工程机械:近日三一重工、中联重科、徐工机械和柳工等行业龙头公司纷纷发布一季度业绩预增公告,全行业一季度业绩超预期同比大幅增长已经确定,维持我们对2011年工程机械行业增速可达25%以及全年增速前高后低的判断,未来上市公司的全年业绩仍存在上调可能性。

铁路设备:受刘志军事件影响,铁路设备板块近期调整幅度较大,行业估值水平回落较大,目前行业龙头公司2011年和2012年的预测市盈率(PE)分别为20-25倍和15-20倍。我们认为利空因素已经逐步消化,随着刘志军事件的平息和铁路建设“十二五”目标的明确,铁路设备板块仍具有较好的长期投资价值。

造船行业:4月15日克拉克松新船价格指数为141,与上月持平,同比上升1.4%;克拉克松航运综合指数为13362,环比下降8.1%,同比下降9.7%。

我们建议二季度主要关注资产注入、军工与海工等刺激因素,有望受益最大的是两大国有造船集团中国重工与中国船舶。

重型机械行业:根据中圈机械工业联合会统计,一季度行业总产值增速27.g%,行业利润同比增长40.8%。预计全年行业增速有望达25%,我们认为未来行业的需求有保障,主要来自于传统产业的升级换代、新兴产业催主的需求、国内高端设备的进口替代以及海外市场。重点看好煤机行业,全年增速有望超20%的市场预期。

风险因素:全球经济波动风险、房地产调控风险、钢价上涨风险、核心零部件存在供应瓶颈。

本周关注组合:维持推荐业绩超预期的工程机械子行业,并关注前期调整力度较大的铁路设备板块。股票组合:三一重工、中联重科、徐工机械、柳工、山推股份;中困北车、中困南车;盾安环境等。

长江证券：铁路行业步入市场化进程，物流行业正值加速发展期

报告要点

现阶段，我们相对看好铁路和物流行业，重点推荐大秦铁路和保税科技。

铁路行业：运力释放与市场化改革并行，行业将步入高成长轨道

铁路行业运力短缺是长期制约运量提升的难题，中国目前铁路货运供需缺口率为35.74%，客运供需缺口率为43.09%，但随着客运专线网络的逐渐成型、重载化铁路的大规模改造和铁路货运“五定班列”开行比例的提升，我国铁路运力将迅速增加，一直存在的铁路运力瓶颈也有望在3-5 年内基本消除。

3 月中旬，铁道部中高层人士曾召开内部会议，研讨如何放权地方铁路局，具体放权方案会在近期出台，预计下半年就开始试点，明年全国路局推开。我们认为，铁道部经营权下放铁路局标志着市场化改革正式启动，铁路局可以通过自主定价和运力资源的优化配置实现运输收益最大化，从而赋予铁路上市公司估值大幅提升空间。

物流行业：行业正值快速发展期，投资机会显现

我国现处在传统物流向现代物流的转型阶段，有统计数据显示，制造业内部物流占全社会物流的比重高于三分之二，这说明，以第三方物流为代表的现代物流服务业的发展空间不足全社会物流总需求的三分之一。但根据发达国家的经验，随着市场竞争的加剧，在原材料、设备和劳动力成本压缩的空间趋于饱和后，对成本的控制将转为物流领域，物流领域的潜力被人所重视，按时间序列排为“第三个利润源”（第一领域为资源领域的降低物耗；第二领域为人力领域的提高劳动生产率）。我国制造企业虽大部分使用自身的物流系统，但是物流的外协是一个趋势，因为企业普遍对于第三方利润源泉的追求，造成物流产业的利润前景十分广阔。

推荐大秦铁路和保税科技

大秦铁路短期看点在高股息率，按2011 年预计EPS0.92 元的50%分红计算，股息率高达5%，股价有提升动力；中长期看点颇多，朔黄3.5 亿吨扩能使公司投资收益未来五年可实现翻番，铁路市场化改革逐渐清晰可大幅提升公司估值，后续西北和华北地区煤运资产收购有助于进一步发挥公司规模效应，增厚公司每股收益。

保税科技公司一季度利润预增增130%-160%，折合EPS 为0.2015-0.2277 元，超出市场预期。我们认为，产能扩张、税收优惠、房产出售和土地出让等因素共促公司今年业绩高增长，公司2011 年PE 值17.74倍，相比同行业2011 年30 倍的平均PE 水平，公司估值有明显提升空间。

中投证券：公路铁路2011 年2 季度投资策略

投资要点：

二季度交运行业整体有望平稳增长。受益宏观经济企稳回暖，2010 年全行业运输量快速恢复：①10 年全行业旅客周转量同比增长11.9%，2011 年1-2 月合并增长13.1%，整体趋势进一步向好。②由于受金融危机影响较深的货运自09 年下半年开始快速复苏，10 年全行业货运周转量增速呈现“前高后低”的趋势，整体同比增长12.5%；2011 年1-2月合并增长11.4%。随着我国宏观经济有望保持稳定，我们预计二季度交运行业整体有望平稳增长，旅客周转量增速为10-12%，货物周转量增速为11-13%左右。

区域性高速公路增长更加明确。我们分析二季度公路客运和货运业务总体上将维持目前稳定增长状态，且由于货运业务相对GDP 增速的弹性更高，公路货运业务增速将快于客运业务增速。从道路属性上看，以短途车辆为主的区域性高速公路比长途货车占比较高的过境通道性高速公路增长更加明确：①我国公路长途货运以南北向为主，随着大广、二广高速等南北向干道的逐步贯通，现有南北向道路长途货运车辆逐渐被分流；②由于铁路比公路更适合长距离运输，随着大量高铁项目建成后释放铁路货运运力，公路长途货运车辆也会被铁路分流。③受益汽车保有量规模的进一步扩大，以短途车辆为主的区域性高速

公路未来车流量增长更有保障。

预计二季度铁路行业持续向好。①季节性因素决定铁路客运在二季度表现平淡。铁路客运量对宏观经济的敏感性较低，主要随季节性波动。二季度正处于春运和暑期两个高峰之间的淡季，预计铁路客运周转量难见惊喜。②二季度铁路货运持续增长。由于我国煤炭运量的80%都与铁路有关，占据铁路货运运力的一半左右，因此铁路货运业务的表现与我国煤炭需求有密切关系；而煤炭需求又与社会用电量息息相关。2011 年是“十二五”开局之年，地方发展积极性普遍较高，将刺激用电需求的进一步增长，从而有效拉动铁路煤炭运输。

投资机会主要来自个股基本面的变化，公路重点推荐深高速、皖通高速，铁路行业重点推荐大秦铁路和铁龙物流。展望2011 年，公路铁路行业的投资机会更多来自制度层面的改革或个股基本面的变化。综合考虑基本面、估值和催化因素，二季度我们给出如下投资建议：公路行业重点推荐新项目悉数进入收获期、年底受益路网贯通的深高速以及短期受益通行费率调整、长期受益区域经济振兴规划的皖通高速。铁路行业重点推荐运量运价均有较大提升空间、估值具有安全边际的大秦铁路以及行业成长空间广阔的铁龙物流。

华泰联合：负重前行，静待估值修复－－公路铁路行业二季度策略报告

投资要点：

无论从过去一年的指数走势还是板块过去三年的相对估值走势来看，公路铁路板块都处于低位，我们认为投资者可以寻求行业内公司估值触底反弹的机会，因此我们的二季度策略主要投资思路是低估值+催化剂。从这个投资逻辑中，我们分别从公路和铁路行业中选出皖通高速和大秦铁路作重点推荐。

从2011年前两个月数据来看，我国陆路运输数据增长稳健，我们预测2011年全年我国公路客货运周转量增速分别为10%和13.5%，铁路客货运周转量增速分别为13%和12%。

因为越来越强调公益性，高速公路的行业政策正在日趋严厉，但从我国交通部对公路体系的规划设计来看，未来，我国收费公路体系将成为补贴免费公路体系必不可少的现金流来源，收费标准将得到坚实支撑。短期内，在多种因素激励下，部分行业内公司出现参与多元化业务的倾向。我们认为，在寻找到可替代主业的业务模式前，业内公司参与多元化对其内在价值提升不大。

在我国铁路体制改革的方向尚未明朗时，我们认为改革力度将会暂缓。根据我们宏观研究员的预测，二季度我国资源价格将出现上行压力。基于历史上铁路运价与资源价格的联动效应，我们认为二季度我国铁路运价可能上调，成为行业内公司股价向内在价值回归的催化剂。

大秦铁路:山西省内线路恢复增长势头;3月份运营数据将强劲;强力买入名单

大秦铁路 601006 公路港口航运行业

研究机构：高盛高华证券 分析师：姜朗霆 撰写日期：2011-03-16

最新消息

据铁道部和中国煤炭资源网3月15日的消息,2月份大秦铁路煤炭运量继续稳步增长,同比上升8.8%至3,480万吨(而1月份同比增幅为13.4%,我们的预测为10%以上)。同时,山西省内的侯月线运量恢复增长,同比增幅为16%,环比增幅为8%(而1月份为同比下滑13%,一定程度上是季节性所致),此外2月份山西省煤炭装车量同比上升9%。

分析

我们认为年初至今货运量的强劲增长继续支撑了我们对大秦铁路的乐观看法(我们的预测高于市场预测)。需特别指出的是,我们看到短期内该股存在两大推动力:(1)3月份运营数据可能将继续强劲(将于4月中发布),因为3月以来铁路煤炭装车量持续强劲(同比增长12%),且在3月26日大秦铁路开始为期1个月的年度检修之前(去年检修于3月25日开始),我们预计其运量将迎来又一个高峰。(2)定于4月28日宣布的2010年业绩和派息率可能好于市场预测。我们预计2010年公司净利润将达人民币105亿元(较市场预测高9%),派息率为48%。

潜在影响

我们重申对大秦铁路的买入评级(位于强力买入名单),原因在于:(1)估值具吸引力,目前2012年预期市盈率为8.5倍(而中国运输基建均值为13倍);(2)行业前景向好,煤炭仍是中国的主要能源;(3)运价存在上行空间;(4)股息收益率稳定在5%以上。鉴于2011-2013年预期自由现金流比率为10%-11%,且2012年年中前公司的资产负债状况将十分稳健(持有净现金),我们认为市场不应过于担心大秦铁路当前的增长瓶颈,因为我们认为朔黄线和山西省内线路的增长以及中期内公司有能力从较高负债率的铁道部进一步收购新资产支撑公司的增长。我们基于1.70倍的EV/GCI计算的12个月目标价为人民币12.00元,其中2011-2013年预期CROCI均值为16.3%。风险:(1)煤炭需求和货运费率相关政策不利;(2)资本开支和成本高于预期。

广深铁路:客运保持稳定,货运持续快速增长

广深铁路 601333 公路港口航运行业

研究机构：湘财证券 分析师：刘正，金嘉欣 撰写日期：2011-03-28

公司近期进行全球业绩说明会,高层管理人员就投资者关注的相关问题进行详细解答,纪要整理如下。

核心内容:

公司11年客运增长正面因素,广深港铁路6月开通对广深城际铁路分流效应预测

客运增长方面:公司预计11年实现客运周转量为29000百万人公里,同比增幅为5.56%;支持客运稳定增长的因素主要包括:

1、经济稳定增长,客流正常增加;

2、2011年深圳大运会召开,公司将酌情适当增加相应车次;

3、充分把握暑期、春节人流高峰时期,加开班次。

广深港铁路开通分流效应:广深港在发送人数及分流效应具体数据有待开通后进行评估,尚需观察;从客流吸引区域方面判断,分流效应不大,广深既有线路主要服务于深圳城区、东莞和广州城区人群;广深港吸引客流则侧重于深圳龙华、东莞虎门、广州番禺,以及满足深圳、广州北上乘坐京广高铁客流需要。

公司11年货运增长状况及运价提升空间

货运增长方面:公司预计11年实现货运周转量17000百万吨公里,同比增长11.91%,较10年12.97%的增速减少约1个百分点,主要基于以下判断:

首先,公司仍以客运为主,受益高铁投入运营等因素,货运能力有所提升,但短期内难以有大幅提升;

其次,由于11年政府对房地产调控力度仍然较大,公司预计水泥、建材需求减弱,市场需求增速相对减缓。综合考虑上述因素,公司对11年货运增速计划略低于10年实际增速。

货运价格提升方面:公司10年货运价格每百万吨公里上升了7厘;

基于公司是客运为主,同时货运能力和货运需求增速有限的基本判断,同时铁路运价受上级部门监管等现实状况,公司11年货运价格无上调计划。

2011年资本支出、人力成本及大型维修计划

资本支出方面:公司2010年整体资本支出基本控制在10亿元左右,11年预计控制在13亿元之内,与公司固定资产折旧额相匹配;

人力成本:公司2010年人员工资和福利共18.76亿元,较2009年上升了11.89%,主要是10年员工工资及福利水平调整;11年铁路系统人员工资仍将进行上调,预计公司人力成本支出将增加4.2亿元左右,增幅为22.39%;

维修计划:公司2010年对大部分“和谐号”动车组进行三级维修,当年维修费用为8.28亿元,较2009年5.88亿元上升了40.77%;2011年公司计划对运输线路进行维修,预计维修成本在2011年基准上略有增加。

广深铁路增长潜力较小,战略重组进展状况

公司作为上市平台,在资本市场进行正常运作,目前无具体战略重组计划。

盈利预测及评级

公司客运稳定增长,受益货运能力逐步增加及基数效应,公司货运保持较快增幅;我们在此前铁路运输深度报告分析指出京沪开通及京广线全线贯通,客货分流效应将使公司货运能力提升140%。当前基于公司对其11年客、货分别增长5.56%和11.91%的增长及相关支出规划,我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.23元、0.26元和0.27元。随着京沪高铁投入运营,既有线路货运能力将逐步释放,公司货运能力提升将逐步体现,同时公司客运运价保持较为稳定增幅,为公司业绩改善提供支撑,鉴于公司业绩逐步向好,同时依然保持对公司未来战略重组的预期,我们首次给予公司“增持”评级。

风险提示:

广深港高铁分流效应高于预期;

公司客、货运运价提升低于预期;

京沪、京广高铁投入运营,客货分流效应对公司货运能力影响低于预期。

国恒铁路

投资亮点

1. 公司的主要资产转化为铁路行业资产,主营业务逐渐转化为以铁路运输、铁路建设为基础,以房地产开发、大宗物资贸易为增长点的发展模式。

2. 公司2010年三季度报告主要财务指标:每股收益0.0011(元),每股净资产2.0738(元),净资产收益率0.0507%,营业收入1694216497.2700(元),同比增减693.0500%;归属上市公司股东的净利润1569416.46(元),同比增减16.2885%。

隧道股份:资产重组方案点评

隧道股份 600820 建筑和工程

研究机构：华安证券 分析师：华安证券研究所 撰写日期：2011-04-12

事件:

隧道股份拟向城建集团、国盛集团、盛太投资共发行约55,118万股人民币普通股,购买城建集团持有的投资公司100%股权、第一市政100%股权、场道公司100%股权、第一管线100%股权、第二管线100%股权、地下院100%股权、物流公司100%股权、滨江置业100%股权、基建公司54%股权、燃气院30%股权,以及购买国盛集团、盛太投资分别持有的基建公司36%股权和10%股权。上述交易完成后,本公司总股本将由目前的73,352万股增至约128,470万股,城建集团持有本公司的股份比例将由目前的36.85%提升至约53%,仍为本公司控股股东。

点评:

减少同业竞争和关联交易,提升盈利能力和核心竞争力

本次公司资产注入是在上海市大力推动国资国有企业整体上市或核心业务资产上市,做优做强国有控股上市公司的背景下进行的。我们注意到本次资产注入旨在解决公司与控股股东城建集团之间的同业竞争和关联交易,拟将通过本次重组,将城建集团下属市政工程设计施工总承包和基础设施建设投资两大核心业务板块的相关企业注入隧道股份,未来将集中通过上市公司发展相关业务。相关资产的注入有望壮大公司资产规模、提升公司盈利水平;同时,有利于公司对相关资产、业务进行重组整合,打造较为完整的产业链,充分发挥产业上下游之间的协同效应,实现资源的优化配置,提升公司核心竞争力和盈利能力。

城建集团有望未来借隧道股份平台实现整体上市

本次城建集团尚有房地产板块、建材板块、服务业板块三大板块未能注入隧道股份。我们认为这是国资整合过程中从核心业务资产上市到企业整体上市路径中的一个过程。未来不排除城建集团借助旗下唯一上市平台隧道股份实现整体上市的可能。

资产注入后的协同效应不容小觑

本次资产注入后除了有效减少公司与控股公司之间的同业竞争问题外,重组后产生的协同效应不容小觑。我们注意到,本次注入的主要资产质地相对优良,特别是基建公司持有的BOT和BT项目,已进入业绩释放器。虽然物流公司和滨江置业两部分资产近两年业绩下滑明显,但占比很小。重组后的相关业务板块的进一步整合将使公司充分享受范围经济、规模经济、组织结构优化等一系列协同效应带来的溢价。

晋西车轴:货车领域稳步发展,高铁车轴还需时日

晋西车轴 600495 汽车和汽车零部件行业

研究机构：天相投资 分析师：张雷 撰写日期：2011-03-21

2010年,公司实现营业收入17.37亿元,同比增长15.1%;实现营业利润4,367万元,同比增长38.4%;实现归属于上市公司股东的净利润4,371万元,同比增长20.2%,;实现每股收益0.14元。

公司是铁路车轴行业的龙头企业。公司主要产品为铁路车轴、轮对和铁路货车车辆。其中车轴是公司竞争力最强的产品,目前产能超过16万根,未来将达到30万根左右,生产能力居世界首位。在行业内具有领导地位,国内市场占有率达到50%。

下游回暖,公司整体经营有所回升。公司的主要下游为铁路货车市场,此前由于我国既有线路一直处于满负荷运转,货车新增需求有限,再加上近几年我国铁路建设以高铁客运为主,导致货车市场的景气程度一直徘徊于低位。但从我国铁路发展的趋势来看,随着客运专线的逐渐投入运营,既有线路将更多的承担货运任务,货车的新增需求有望逐步释放。

从2010年来看,国内铁路货运需求恢复较快,铁道部新造车辆招标趋于正常,2010年前10个月共生产铁路货车3.7万辆,同比增长了9%。伴随下游的回暖,公司总体经营情况回升势态明显,主要经营指标也均呈现增长趋势。

高铁车轴项目仍具有较大不确定性。公司是国内唯一家参与国家立项高速列车国产化研发项目的车轴制造厂,经过两年多的研发,已经掌握了生产高速铁路车辆车轴的生产技术。

但由于多种因素,目前铁道部方面还没有明确的意向,因此,我们预计公司产品进入国内高铁领域并实现大规模产业化的进程仍具有较大的不确定性。

盈利预测及投资评级:我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.16元、0.24元和0.34元,以最新收盘价20.25元计算,对应的PE分别为134倍、86和61倍,我们维持公司“中性”的投资评级。

中国北车:继续保持快速的增长态势

中国北车 601299 机械行业

研究机构：国海证券 分析师：孙林 撰写日期：2011-04-13

不考虑增发股本摊薄,预计公司2011-2013年的EPS分别为0.38元、0.49元和0.60元,按最新股价计算,2011年和2012年对应的动态市盈率分别为20倍、16倍。

我们认为铁路设备行业未来国内和国际市场空间巨大,中国北车作为行业龙头,未来业绩快速成长明确,目前仍有良好的投资价值。按2012年20倍PE给予估值,合理价位在9.8元,我们维持公司“买入”的投资评级。

中国南车:动车、新产业将持续高增长

中国南车 601766 机械行业

研究机构：民族证券 分析师：符彩霞 撰写日期：2011-04-11

投资要点

动车、城轨车辆、新产业推动2010年高增长。2010年公司实现收入649.09亿元,同比增长39.91%,实现净利25.31亿元,同比增长50.85%。

收入增长最快的是动车、新产业和城轨车辆业务,分别增长84%、74.25%和63.39%。机车板块和货车板块也实现了25%以上的增长。

动车、新产业仍是未来增长的主要推动因素。2011年预计公司动车业务增幅超过50%,新产业增长40%左右,是主要增长推动因素;货车业务随着经济复苏增长预计在30%左右,机车业务增长预计在20%左右,城轨车辆和客车相对平稳。长远来看,动力、新产业、城轨车辆以及出口业务仍将是公司主要增长点。

主要业务优势地位稳定。目前我国在线运行的各个速度等级的高速动车组65%由南车制造;主要运煤通道大秦线上万吨牵引的9600千瓦大功率电力机车80%由南车制造;已开通或即将运行的15个城市的地铁中国南车进入了11个,近三年国内地铁市场份额超过60%,优势地位明显。

公司盈利水平持续改善。2010年公司高毛利率动车、机车和新产业合计占收入的比为63.77%,高毛利率产品占比上升推动了公司整体毛利率、净利率水平的稳步上升。

估值与评级。结合相对估值法与绝对估值法,我们认为公司未来12个月的合理估值为11.16元—11.25元,维持推荐评级。风险在于国内铁路投资计划发生变化,已有订单由于下游项目建设进度的不确定性出现推迟或提前,以及钢材等主要原材料价格波动导致生产成本变化。

鼎汉技术:蓄势以待发

鼎汉技术 300011 汽车和汽车零部件行业

研究机构：方正证券 分析师：盛劲松 撰写日期：2011-02-24

受铁路投资增速下降影响,2010年公司业绩增速放缓

公司2010年的主营业务收入和归属公司股东的净利润增长率分别为20.37%和14.97%,相对于2009的128%和161%有较大幅度的降低,主要因素是2010年我国铁路固定资产投资额为7091亿元,增速仅为18.18%,相对于2009的79%的增速下降幅度较大;而公司主要客户为铁道系统,因此营收及利润增速相应下降。

销售管理费用率提升,为未来发展蓄势

公司2010年销售费用和管理费用分别较2009年增长了27.69%和83.84%,主要是公司经营规模扩大、研发投入增加、市场营销网络建设等因素造成,此类措施均是为研发新产品、拓展新市场所做的必要投入,因此,预计在2011年和2012年,公司新产品将成为新的增长极,届时销售管理费用率也将相应降低。

新业务处于布局和成长期,前景乐观

2010年公司传统业务中轨道交通信号智能电源系统和轨道交通电力操作电源系统分别增长28.30%和175.17%。新业务中地铁综合供电系统解决方案实现营收1751万,轨道交通屏蔽门电源系统也实现了首单销售,随着我国城市地铁建设的推进,公司在地铁领域相关产品前景乐观。

盈利预测与投资评级

我们预计公司2011~2013年的每股收益分别为0.86元、1.69元和2.19元,当前股价对应公司2011~2013年PE分别为45.96、23.37和18.04,鉴于行业的景气及公司在行业内的竞争优势,维持公司“增持”的投资评级。

风险提示

公司市场开拓若不顺可能会导致现有产品销售增长受阻;新产品技术研发方面存在一定不确定性,存在产品面市延期等风险。

中铁二局10年报点评:受益铁建成渝规划,将迎订单高峰

中铁二局 600528 建筑和工程

研究机构：中信证券 分析师：杨涛 撰写日期：2011-03-18

年报业绩符合我们之前预期。公司2010年实现营业收入546一88亿元,同比增长34.77%;实现归属母公司股东的净利润9.”亿元,同比增长45.45%;每股收益为0.67元。2010年度分配预案为每10股派现金红利1.1元(含税)。

充足订单保障未来高增长。公司2010年新签合同额666亿元,同比增长51%。承揽工程项目合同金额520亿元,同比增长25%。其中,铁路项目合同金额339亿元,占比达65%。截至2010年末,公司未完成合同额657亿元,为2010年营收的1.26倍。2011年公司计划新签合同额640亿元,承揽工程任务440亿元,实现营业收入575亿元,预计营业成本534亿元。我们认为这一目标偏保守,预计公司2011年营业收入仍将实现快速增长。

铁路施工主业持续快增长,物资做规模、地产增业绩。公司铁路工程施工业务2010年实现营业收入222亿元,同比增长40%,占公司营业收入的41%。物资供销业务增长迅猛,2010年实现营业收入146亿元,同比增长144%,未来计划对内集中统管、对外创新增值服务,实现规模效益同步提升。房地产业务预期将于2011年起集中贡献业绩,目前土地储备建筑面积超过300万平米,建面成本低于1000元/平米,计划于2011年竣工结算的项目超过10个。

基建业务毛利率稳步提升,未来仍存较大提升空间。公司2010年铁路工程施工业务、非铁路工程施工业务毛利率较上年分别提高0.62和0.%个百分点。公司综合毛利率较上年有所下降,主要是由于毛利率较低的物资销售业务(仅为2.41%)大幅增长拉低了综合毛利率。随着铁路概算梳理工作推进及管理效率进一步提升,预计未来基建业务毛利率将进一步提升。

显著受益于铁路建设高峰及成渝经济区规划。“十二五”规划铁路基建投资将达3.5万亿元,同时“十二五”期间国家重点发展的成渝经济区极有可能成为中国经济增长“第四极”。公司作为以基建为主业、总部位于成都的企业,未来将会迎来铁路基建及成渝地区基建订单新一轮高峰,而地产业务聚焦成都、一二级土地联动开发的模式将使得公司受宏观调控影响较小。

风险因素:宏观调控风险、基建投资低于预期风险、工程质量安全风险等。

盈利预测、估值及评级。预测公司11/l2年全面摊薄EPS为1.00/1.30元,10一12年净利润CAGR为40%。考虑到公司未来成长潜力,给予公司2011年20倍PE,对应目标价20.00元,维持“买入”评级。

时代新材:同心多元发展各业务全面成长

时代新材 600458 基础化工业

研究机构：国泰君安证券 分析师：吕娟 撰写日期：2011-03-21

年报概况:2010年公司实现营业收入23.21亿元、营业利润2.26亿元、归属母公司净利润1.99亿元,同比分别增长52.45%、119.3%、108.86%。

实现每股收益0.85元。利润分配方案是每10股送4股、转增8股、派现1元(含税)。

同心多元发展,业务全面成长。2010年,公司不断做强轨道市场、做大风电产业,在新产品新项目开拓取得了良好业绩,各业务全面增长。高分子减振降噪弹性元件、绝缘制品及涂料、特种工程塑料、电磁线、复合材料制品收入增速分别为33.34%、209.30%、79.85%、13.74%、160.79%。

(1)轨道交通领域:保持高速道岔用弹性铁垫板国内65%的总市场份额;客运专线桥梁支座项目全年新增7亿元以上订单,成为行业第一。我们预计2011年重载铁路的招标会为公司带来新的增长空间。(2)风电领域:1.5兆瓦40.3米叶片实现批量配套供货,2.5兆瓦50.3米叶片与东方电气签订销售合同;风电减振元件继续保持国内唯一批量供应商地位,并在西班牙AT和美国GE实现突破。

规模效应带来费用大幅降低。2010年,公司净利率达到8.59%,是公司历史最高水平,归功于销售规模扩大带来的费用降低。期间费用率为14.1%,同比降低了4个百分点。

进军汽车领域,打造新的增长极。公司目前已经形成汽车悬架系统产品、减振降噪产品、非金属零部件产品三大产品系列。目前整体收入在1亿元左右。预计“十二五”期间,公司将全力进军汽车产业,增强在汽车橡胶减振元件和非金属零部件方面的竞争力。

盈利预测与投资建议:预计公司2011-2013年EPS分别为1.42、2.01、2.84元,目标价71元,相当于2011年50倍PE,增持!

作者：齐中熙 (来源：中国证券网)