趣彩网站中奖500w:两大事件或促A股拐点

　　＝＝本文导读＝＝

　　经济数据下周公布：

　　4月经济数据下周公布 大盘或添变数

　　热点数据下周公布 宏观经济面临双重挑战

　　五月市场再度面临政策考验 2830点得失很关键

　　商品市场拐点之辩：

　　原油接过“领跌棒” 大宗商品“伤”了全球股市

　　大宗商品价格暴跌影响A股

　　大宗商品重挫 全球经济复苏现隐忧

　　4月经济数据下周公布 大盘或添变数

　　目前市场正处于十分微妙的阶段!周五，在外围股市大跌的情况下，沪深股指低开高走略显强势;但下周即将公布4月份经济数据，大盘抵抗力能否延续再添变数。

　　周五早盘，A股受外围市场大跌影响大幅低开，上证指数以2842.76点开盘，向下跳空低开29.64点。资源股尤其是煤炭股跌幅居前，兖州煤业等前期涨幅靠前的个股更是大幅杀跌，这使得大盘在低开后有进一步探底的动作，盘中最低探至2834.46点。

　　不过，市场的做空能量在低开后一度得到释放，尤其是小盘股出现了相对企稳的格局，午后在资源股进一步回升、稀土概念股活跃等兴奋点的牵引下，大盘反复震荡走高，最高摸至2881.71点。最终以2863.89点收盘，微跌8.52点;深成指报收12067.6点，下跌18.38点。两市合计成交1748.9亿，较上一交易日微幅放大。

　　周五指数能低开高走，呈现企稳格局，就盘面来看，主要得益于部分近期跌幅较大的板块的止跌，如锂电、电子信息、医药等，资源股的企稳也稳定了市场人心。

　　在周四、周五逐步企稳，结束急跌格局后，下周大盘会如何演绎?市场热点能否持续?即将公布的四月份经济数据对行情有何影响?这些问题成为目前投资者关注的焦点。

　　靴子落地 大盘下周告别急跌?

　　下周，4月份宏观经济数据即将公布，提准和加息如箭在弦。那么，下周大盘能否抵抗住这些因素影响，在连跌三周之后拨云见日呢?

　　政策面

　　4月经济数据下周公布

　　犹豫中静待靴子落地

　　4月份宏观经济数据将从5月11日起陆续公布，据多家机构预测，4月份CPI指数同比增幅仍在5%以上，有的甚至预测为5.5%。业内人士普遍认为，就目前来看，通胀压力不减，加息预期难除，且上调存款准备金率仍是对冲外汇存款的最优选择。提准和加息的可能性在5月和6月都存在，唯一不确定的就是时点。

　　金证顾问分析师表示，近期大盘快速下探的诱因在于货币政策紧缩预期加剧，这种对于货币政策紧缩预期的猜测笼罩在市场和主力资金的心头。政策面的不明朗，也是造成主力资金犹豫不决、举棋不定的关键原因。不出意外的话，4月份CPI增长的水平还会超过5%。同时，央票的到期数量较大，整个5月份央行还是可能通过提高存款准备金率，对冲到期的流动性。提高存款准备金率的时间很可能在5月上旬，新一轮加息很有可能会选择在4月份经济数据公布前后，而这两个时点几乎都在下周。因此，下周市场资金面和心理层面都会有较大压力。

　　在政策靴子落地前，主力资金犹豫不决，这种情况下周初或将延续。一旦央行提准和加息消息出台后，主力资金或许才会放下悬着的心，重新制定做多计划，届时市场或将拨云见日。

　　技术面

　　快速急跌告一段落

　　阶段调整仍未结束

　　财通证券分析师表示，经过近期急跌，周线三连阴之后，目前股指为“收敛三角形” 收尾状，下沿为历史性低点1664点至2010年7月2319点的连线，上沿为2008年5月3786点至2009年8月3478点及2010年11月3186点的连线。本周沪指已击破了半年线的支撑，从下档支撑角度看，2661点-3067点上涨行情的0.618回档位2816点，2319点-2661点上升趋势线目前位于2810点，年线位在2778点，1664点-2319点原始上升趋势线目前位于2650点。而本周最低探至2834点，明显受到2661点-3067点上涨行情的0.618回档位的支撑。短中期而言，大盘快速暴挫行情已暂告一段落，但企稳反攻机会未到。

　　民族证券分析师则认为，目前市场重新选择向上突破的概率很小，继续向下拓展空间或是大概率事件。2850点是沪指非常重要的技术位，短期对A股市场有一定的支撑，多空力量会在2850点附近纠缠。如果下周很快击破2850点，说明股市很疲弱，阶段性调整仍将继续。

　　逆势翻红 小盘股下周逞强?

　　前期领跌的中小板和创业板为首的小盘股周五逆势走强，沉寂多日的新能源、区域经济等热点板块也卷土重来。小盘股和热点的活跃，是超跌反弹的动力驱使，也是市场的风向标。那么，下周这些热点板块能否延续强势呢?

　　中小板创业板

　　短线有反弹

　　中小板和创业板指数延续周四反弹格局，周五在沪深股指小幅下跌的过程中走出独立行情。海隆软件等不少个股表现抢眼。小盘股为何在市场整体调整中一反常态，逆势走强呢?

　　“反弹动力来源于超跌。”华泰证券分析师俞斌表示，创业板最近一段时间累计跌幅很大，平均在30%-40%，有些甚至达到50%。在深幅调整以后往往会迎来一波超跌反弹行情。当然就长期而言，创业板和中小板的价值在于它们的成长性，如果上市公司的成长性能够持续，这个行业处在成长过程中，它们的调整应该是暂时的，应该是属于系统性风险释放的过程。整体来看，目前中小板和创业板已经进入了可以逢低建仓的阶段，但是不可以盲目地满仓，应该是分层仓位，然后逐级介入。

　　宁波海顺也表示，超跌板块已经率先反弹。创业板、中小板无疑是本轮调整中最受伤的一对难兄难弟，跌幅均在10%以上，它们也是最先下跌的两大板块，周五已经开始率先企稳反弹，且涨幅均大于主板，超跌反弹的动力有望成为市场企稳的关键。

　　热点轮动

　　主力调仓题材股

　　周五新能源、区域经济、电力、云计算、电器等板块卷土重来，居于涨幅榜前列。

　　“资金或已经完成仓位和持股的调整。”对于盘面上热点的涌现，大摩投资认为，这表明市场已经渐趋稳定。世基投资也表示，部分前期龙头股的持续反弹，为市场热点的活跃注入了强心剂。德邦证券分析师也表示，值得关注的是本周电力、交运、钢铁等前期蛰伏的低价大盘股有走强的迹象，表明资金重新开始寻找新的目标，下周可继续关注其持续性。（成都日报 刘泰山 李龙俊 蔡云舟）

　　热点数据下周公布 宏观经济面临双重挑战

　　4月份主要经济数据将于下周公布，其中最引人关注的莫过于消费者价格指数(CPI)。目前市场普遍预期4月份CPI仍会维持在5%左右的高位，通胀压力仍然较大。同时，种种迹象显示，经济增速有下滑的苗头。不少人士担心，未来宏观经济可能面临通胀居高不下而经济增速趋缓的双重压力。

　　对此，专家表示，经济增速下滑的风险需警惕，一旦经济增速突然下滑，其危害性可能比通胀的影响更大。在管理通胀预期的同时，也要防止经济增速出现快速下滑。

　　通胀预期仍强烈

　　尽管近期蔬菜价格已经明显回落，但市场普遍预期，4月份CPI并不会明显回落。

　　社科院经济研究所研究员袁钢明在接受本报记者采访时指出，3月份以来，价格上涨的结构发生了变化，蔬菜价格已经明显回落，服务业价格、房价等非食品价格涨幅则比较大。此外，还有劳动力成本上涨等因素影响，预计4月份CPI仍会维持在5%左右的高位。

　　国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群表示，目前CPI最主要还是受翘尾因素影响。今年第一季度CPI同比涨幅是5%，翘尾因素占到3.3个百分点，新涨价因素只有1.7个百分点。

　　但张立群也指出，与去年同期相比，新涨价因素是减少了，去年一季度新涨价因素有2.1个百分点。预计4月份新涨价因素会进一步减少。因此，“下半年翘尾因素会减少，而新涨价因素中，食品、住房等价格上涨都会被控制住，预计未来通胀压力会趋缓。”

　　实际上，从商品供求关系来看，现在价格上涨的压力并不是非常大。专家表示，通胀最主要的还是通胀预期。

　　张立群对记者说，“目前通胀预期是由多种因素推动的，包括货币超发、输入型通胀压力、成本推动等，特别是在房地产市场，现在仍有大量资金在房地产市场活动，所以未来通胀预期并没有消失，压力还是非常大的。”

　　所以，目前政策目标之一就是要把通胀预期管理好。张立群指出，从货币政策来看，在解决资金流动性过剩、控制货币供给量增速、控制贷款增量上还需要继续做好工作。另外，房地产调控绝不能放松，特别是制度性建设要进一步加大力度，比如扩大房产税试点等。

　　经济增速下滑苗头显现

　　种种迹象显示，目前经济增速已出现下滑苗头。数据显示，4月份中国制造业采购经理指数(PMI)为52.9%，较上月回落0.5个百分点，4月PMI反季节下降表明制造业增速明显放缓，政策收缩对实体经济的影响逐渐显现。而此前国家统计局公布，1-3 月份全国规模以上工业企业利润同比增长32%，环比增幅也有所回落。

　　对此，张立群表示，对于经济增速下滑有些担忧。从需求来看，一季度消费增速是下降的，从外贸来看，一季度是逆差，而从出口来看，预计第二季度出口增长率可能比第一季度的26.5%还要低一些。而从投资来看，现在最大的不确定因素就是房地产投资，在楼市调控的背景下，商品房的投资增速在下降，而保障房的投资增速能否弥补上还存在不确定性。

　　“所以，目前来看，拉动经济增长的‘三驾马车’投资、消费、出口未来都有增速放缓的趋势。” 张立群说。

　　尤其需要注意的是，高通胀正在加剧高库存。国家发改委此前公布数据显示，3月末，全国工业企业产成品库存同比上升23.2%，增幅比上月末提高1.1个百分点。而库存积压现象在4月也并未好转，4月PMI显示，当月原材料库存指数达52%，仅次于2010年1月的高位。

　　相关数据还显示，截至3月底，沪深两市上市公司账面存货金额已经高达3.53万亿元，超过2008年金融危机前的水平，并创出历史新高。存货规模的增长对资金占用较大，无疑将拖累公司的经营性现金流，因此，不少企业的盈利预期被下调。

　　张立群称，现在通胀预期推动库存增加比较快，特别是在商业、物流，以及铜等贵金属领域。库存增加会给企业生产传递一种不准确的信号，企业拿到的订单还在增加，开工率比较高，但是一旦未来三大需求放缓效果显现之后，库存调整将难以避免，这肯定会对生产带来很大影响，最终则表现为经济增速减缓。

　　袁钢明强调，要警惕经济增速下滑的风险，“一旦经济增速出现快速下滑，其危害性可能比通胀的影响更大”。

　　控通胀与稳增长要适当平衡

　　尽管经济增速面临下滑风险，不少分析人士表示，目前经济增速的短暂回落，是“调结构、转方式”的必要代价，总体上经济形势仍是可控的。

　　张立群表示，全年经济增长达到9%左右问题不大。“如果增速下降比较明显，而整个通胀预期管理又收到一定成效的话，政策可以在控通胀和稳增长之间根据形势的发展适当平衡。”

　　社科院经济研究所研究员袁钢明指出，国家在管理通胀预期的同时，也在防止经济增速突然下滑。“尽管去年通胀形势很严峻，但可以看到，货币增长速度仍很高，到去年年底为19.7%，目前是17.6%，远高于2008年金融危机时的14%。央行也曾表示要‘保持充裕的融资量’，这实际上也是指要保持经济增速。” 他预计，今年经济全年增速会略低于9.5%。

　　稍早，国务院总理温家宝就指出，要保持宏观经济政策的连续性、稳定性，提高针对性、灵活性、有效性，防止物价过快上涨和经济出现大的波动。

　　因此，分析人士指出，在不改变紧缩基调的情况下，政府会针对性地采取一些灵活措施，加速产业整合升级，刺激居民消费，拓宽企业直接融资渠道，防止经济滞胀。（上海证券报 梁敏）

　　五月市场再度面临政策考验 2830点得失很关键

　　·宏观综述·

　　经济有所降温 5月或将再调存准

　　一句“存准无上限”和《中国银行业实施监管标准指导意见》出台让本周三A股市场出现暴跌，股市的脆弱可见一斑。下一步宏观政策向左还是向右——PMI数据显示经济已按调控的方向发展，可是，通胀似乎并未到头，货币政策加码的可能性依然非常大。面对这样纠结的货币政策，资本市场做好准备了吗?

　　PMI下滑，经济有所降温

　　数据显示，4月份中国制造业采购经理指数(PMI)为52.9%，环比回落0.5个百分点，经过3月份短暂回升后，PMI指数再次延续回落势头。

　　4月份本该是经济加温的月份，民族证券测算，“以历年季节性因素考量，本月PMI指数应该上升1.5%”，因此，PMI指数反季节的下滑更应引起关注，“这表明在通胀抑制需求制约以及前期的政策调控作用下，目前制造业放缓的势头已经比较明显。”

　　从分项指数来看，新订单指数、新出口订单指数、进口指数、购进价格指数回落较明显，回落幅度均超过1个百分点。(见表)其中，新出口订单指数和进口指数的下滑表明了外需不振仍然对中国的制造业造成较大的麻烦。

　　另外，更值得关注的是库存指数的居高不下(如图)。对此，申银万国证券认为，未来库存下降将是必然的趋势，但从历史上来看，库存下降的原因却好坏各不同。2008年四季度的库存下降是企业不增加生产导致的库存消耗，社会需求并没有显著上升;而2010年三季度则大不一样，那时是因为增加的生产赶不上迅速增加的需求，从而导致的库存下降。显然，后者的经济发展状况更加乐观一些。对于未来库存下降的原因，申银万国倾向于前者，“二季度经济预计呈现短暂调整”。

　　通胀二季度见顶，宜多看少动

　　经济可能出现调整，但通胀之剑仍高悬于头顶，这成为资本市场不能承受之重。

　　4月份宏观数据将于下周公布，目前从各机构预测的情况来看，CPI可能再次破5。短期来看，控通胀的压力仍然很大。但是从中期来看，从已公布的PMI分项指标来看，4月份的购进价格指数出现了较大的回落(减少2.1个百分点)，延续着年初以来的下滑趋势，考虑到它与PPI环比的紧密关系，民族证券认为“这意味着4月PPI环比增长将持续减少，而考虑到PPI翘尾因素也将在4、5月份后大幅降低，4月PPI同比涨幅也将见顶回落”。对于被通胀折磨得头疼的政策制定者而言，这无疑是个好消息。

　　另外，近日大宗商品价格的大幅回调也减缓了输入型通胀的压力。本周，在白银期货的带头下，原油、棉花、铜等大宗商品出现了大幅度的回调。“考虑到全球流动性的充裕，这种趋势持续下去的可能性并不大，”国信证券宏观分析师林松立对《红周刊》说，“不过，大宗商品，尤其是原油价格的下调对中国的经济是有好处的。”

　　所以，机构中也出现了越来越多呼吁央行“多看少动”的声音。国泰君安就认为未来两率(存款准备金率和利率)都不应上调。理由是3月末企业平均贷款利率高达6.91%，比2007年末上一轮加息结束时仅低0.34%;其中执行上浮利率的贷款比例达到56%，远高于2007年末的44%。“考虑到目前经济增长动力已远不如2007年，再次上调贷款利率概率微乎其微”。另外，由于5月到期资金为5500亿，比4月9300亿少3800亿，已相当于上调存款准备金率一次，因此，除非本月外汇占款激增，否则上调存款准备金率的必要性也不大，公开市场操作足够回笼到期资金及外汇占款投放。

　　难加码亦难放松，五月或有一次动作

　　不过，“应该做”和“怎样做”似乎总是存在着差距。

　　“相比调存准，发央票的成本稍高，所以，5月份可能还会调高一次存款准备金率。”浙商证券的宏观分析师郭磊判断道。不过，短期来看，资金面上并不支持央行立刻调高存款准备金率，从本周的公开市场操作情况看，本周虽然实现了260亿的净投放，但7天期银行拆借利率仍然维持在3%的水平，可见市场资金并不十分过量。“净投放累积到一定程度以后，央行才可能动用一次调存准工具，”林松立说，“现在这个前提并不充分。”

　　“在负利率没有扭转之前，也存在着一定加息的可能性。”林松立认为，“虽然贷款利率比较高了，但是相比市场利率，企业还是能接受的。”近日相关媒体也报出《浙江民间借贷圈解密：出借百万一年利息达60万》的报道，民间资本利率之高可见一斑，这也证实了林松立的观点。

　　而且从央行的报告来看，政策仍然有动作的可能。本周二晚间，央行发布《一季度中国货币政策执行报告》(以下简称《报告》)，《报告》中写道：“当前增长速度和就业都处在合理水平，稳定物价和管好通胀预期是关键，也是宏观调控的首要任务”，由此可见，控通胀仍然是未来制定货币政策的首要目标。《报告》中还提到，“准备金工具针对由外汇流入等导致的偏多流动性，其运用力度和调整空间取决于多个可变的条件，因此并不存在绝对上限。”

　　·市场判研·

　　关注重要点位得失 机构偏好消费和低估值

　　2830点得失很关键

　　本周，上证指数最低点探至2834点，距离第17期《红周刊》头条文章中提到的一个重要支撑位2830点仅数点之差，2830点与之前的两大低点2319点、2661点形成一条上升趋势线，能否撑住非常关键。

　　香港技术分析大师许沂光对上证指数分析认为，以2319点、2661点与2830点的支撑线为依据，若大盘没有有效跌破该支撑线，则本次调整的级别应该是针对2661点~3067点上升行情的回撤，结束位置就在2830点附近;若大盘有效跌破了该支撑线，则最低点将创出2661点新低。

　　资深技术专家、申银万国分析师陆洁华的观点较为明确，“短期而言，2850点一线的支撑在本周五被多方守住，同时上档的60日均线稳步向上，这预示下周有望展开技术性反弹，指数有望二次回抽60日均线附近，2940点一线将会构成反弹强阻力位，反弹过后大盘还会经历一轮下跌，2600~2700点估计是这轮调整的目标区间，见底时间估计要到6月份”。

　　部分机构开始逢低布局

　　从基本面上看，本轮下跌源自三个方面，一是年报和季报基本披露完毕，市场利多出尽;二是4、5月流动性收紧;三是宏观调控的预期增强。经济纠结，市场也在纠结，在诸多因素合力作用下，4月下旬，市场出现打破僵局的下行趋势。

　　“这次无论是周期股还是成长股都受到了冲击，而大消费板块的龙头公司则保持了相对稳定状态，这反映出投资者对通胀、政策等风险的担忧，防御占居上风。加上最近公布的一系列宏观经济数据并不乐观，通胀也暂时没有回落的迹象，估计A股弱势仍会持续一段时期。”阳光私募排行榜中排名第一的金中和投资管理公司首席执行官曾军表示，与A股持续疲弱不同的是，欧美股市却延续了牛市格局，“这反映出国内外投资者的不同状态，估计这种背离还会持续一段时期”。

　　目前沪深300指数的动态市盈率为12.45倍，其中金融板块8.39倍，非金融板块16倍。按照一季度业绩测算，中小板和创业板对应的动态市盈率分别是40.58倍和59.03倍，虽较前期有所回落，但大小盘股的估值剪刀差依然很大。

　　“紧缩、楼市调控不确定、政策不明朗、业绩低于预期将压制短期市场走势，指数有进一步整固的要求;但在一段时间内，隐藏在市场中做多能量仍然很充沛，诸如：估值洼地、场外投资渠道匮乏、资金保值要求等因素仍将支撑后市持续不断走强。”和聚投资总经理李泽刚总能在悲观中找到乐观的理由，在风险中挖掘机会。仓位上，和聚系列产品经过前期高位减仓后，目前开始逢低加仓，并顺势进行结构调整。前期积极配置的电力及有业绩支撑品种对产品净值正向贡献较大。

　　从已经公布的经济数据观察，经济小幅减速也是不争的事实，李泽刚判断认为，未来2个季度经济不会出现硬着陆，但是通胀仍然保持在高位，紧缩压力不会显著缓解。“影响未来两个月市场走势的关键变量仍然是政策，一方面国务院派往各地房地产督查小组回京后，对房地产调控效果评估将决定是否有新的政策出台;另一个治理通胀预期的政策取向，对市场短期走势影响仍然在发酵”。

　　机构偏好消费和低估值

　　在机构看来，短期仍然诸多有不明朗的因素，但部分中线乐观的机构相信政府会解决好经济问题。选股上，安全第一，落实防御，似乎成为近阶段机构的共识。

　　主流资金流入品种，尤其是大跌行情中依然能够得到主流资金追捧的品种，往往都是下一阶段行情的热点。从基金一季报来看，基金在一季度曾大幅增持了周期类股，而从前期市场表现来看，基金增持的低估值股和周期性行业在本轮行情下跌之前的确表现得很出色，银行、地产、建材、化工、钢铁等无不各领一段风骚。4月份以来，大资金开始逐渐流向一、二线大消费，而从4月18日以后的市场表现看，抗跌的和表现好的也恰恰是白酒、医药和电力板块。

　　“进入2011年，全国发电量和用电量增速显著回升。不过，电力股从全局角度看，出现类似前述周期股的整体行情较难，但部分个股存在补涨需求”。龙赢富泽总经理童第轶最近比较关注电力板块出现的机会。

　　和聚投资以善于把握热点著称，其后市看好三类投资机会：第一,低估值板块。在诸多不确定背景下，安全是投资人首要考虑因素。根据2010年年报数据，采掘、家用电器、交通运输、金融服务四个行业业绩略超预期，而这四个行业的共同特点是估值水平都比较低。第二,景气上升的蓝筹，主要是金融、水泥、化工、电力等行业。第三,从提振内需中获益的相关公司。2011年提振内需的领域将更多来自于高端可选消费领域。

　　民生保障主题和节能环保可持续发展的主题是同亿富利投资总监陈铭在5月份投资策略中重点提到的领域。“民生保障主题包括现代农业、水泥、建材、家电、汽车、零售，这些主题可以带动周期性行业的发展。节能环保和可持续性发展产业主题包括水利、现代物流业、城市智能管理网络以及合同能源管理、环保监测与治理领域，这是新兴产业中我们最看好的方向”。

　　“目前我们比较谨慎，对收益要求没那么高，操作上是多看少动。”曾军认为，目前看行业的意义不大，之前关注银行、地产、保险等，主要因为估值很低，但政策紧缩形势又压缩了表现空间，所以只能自下而上看公司。“在上游原材料价格、人力成本都在上升，且很多下游企业又受到行政管制无法进行成本转嫁情况下，估计二季度上市公司盈利情况并不乐观”。

　　·券商5月投资策略·

　　风险释放 等待底部

　　◎申银万国

　　由于政策严控的环境和资金紧张的局面短期难以扭转，并且一季报毛利率下滑对市场的冲击也需要一定时间来消化，短期市场或将继续处于悲观情绪的释放期。但目前市场估值已处于较低水平，即使考虑未来盈利预测大幅下调的冲击，2700点的位置也基本处于估值的底部，因此下有支撑。预期5月上证综指波动区间(2700~3000)。

　　随着市场的风险释放，金融、地产与周期品的估值也会有一定回落，我们建议投资者在市场风险释放后继续配置金融、地产与周期品。

　　上行无力 再寻支撑

　　◎国联证券

　　我们仍然倾向认为5月市场表现可能将延续4月中旬开始的调整。经济增长放缓、新一轮调控措施出台、国际经济动荡都可能成为触发因素，我们认为5月上证指数的运行空间将会在2700~3000点之间。可能导致指数向上表现的超预期因素应会是流动性方面的正面刺激，但从3186和3067点的经验来看，此类脉冲式的行情力度是在不断减弱中的，那么对其高度的期待也就有限。

　　投资标的的选择，我们仍然看好业绩改善和增长较为明确的新兴产业公司，但会对盈利增长的可靠性和安全边际提出更高的要求;需求较强的一般消费品、存货保值能力较强的饮料、中药行业相比大宗商品是更稳定的抗通胀主题;资产注入、安全防务等与目前局势动荡、十二五执政方式转变相关的主题投资我们继续看好;在相对收益方面，我们认为银行板块受到冲击的可能性相对较小。

　　以退为进 防御为主

　　◎大通证券

　　有鉴于二季度是CPI高峰阶段，如果政策收紧力度加大，则市场预期将继续遭受打击。以退为进，防御为主将是5月市场的主要特征，预计沪指的波动范围为2700点~3000点。

　　基于业绩、政策受益，建议关注医药、旅游、食品饮料、商业零售、通信设备、农林牧渔、金融、化工等行业或板块。重点公司：恒瑞医药、华鲁恒升、宝钛股份、百联股份、亚泰集团、兴业银行、中国国旅、中兴通讯、泸州老窖、雏鹰农牧。

　　挖坑行情的演进与终结

　　◎长城证券

　　继续维持在4月初提出的观点“挖小坑，种大树”，市场当前的向下调整已经在预期之内。我们判断调整空间的下限已经十分之近，但从时间上来看，由于外围大宗商品价格仍未见明显回落迹象，二次通胀的担心并未消除，因此A股市场的大举反攻之日尚未到来。

　　我们判断当前的形势下，基金整体不足80%的仓位偏少，很可能是过度减仓之后的成果。考虑到6月基本已经看得到加息周期的结束，紧缩政策可能告一段落，市场一旦启动将为逼空行情。因此当前时点首要任务应该是提升仓位而不是继续减仓。

　　由于市场短期内超跌，我们判断低估值+反转的组合将会带来超额收益。本期选股策略集中于建筑、交运、航空、汽车等行业。重点公司关注: 福建高速、物产中大等。

　　追踪周期 贴近消费

　　◎广发证券

　　在上有基本面、政策压力，下有估值及资金支撑的箱体格局中，上证指数将维持在2700~3100点的区间运行，结构性机会仍值得期待。其中以处于右侧能带来超预期的周期类品种以及进入左侧能充分受益收入分配体制改革的大消费行业将成为主要的投资主线。

　　重点推荐股票组合：招商银行、中天城投、新华都、海虹控股、大富科技、大华股份、中国医药、山西汾酒。

　　看好低估值板块

　　◎安信证券

　　在超预期的行业中，银行的净息差上升、水泥的供给收缩、纺织企业受益棉花库存囤积、家电行业的销售增长强劲的逻辑已经被充分预期，市场上涨缺乏新的催化剂。建议超配：低估值低弹性的银行、部分港口、机场、铁路;低估值高弹性的煤炭、水泥、基础化工;政策偏差型的地产和电力;中等估值中等弹性的食品饮料等。

　　震荡延续　布局消费与新兴产业

　　◎国海证券

　　宏观经济运行将维持“经济增长趋稳，通胀压力略有回落”的格局。预期通胀在二季度略有所回落。从估值的角度来看，周期性行业估值的向上修正和非周期行业估值的向下修正基本完成，绝大部分行业市净率目前处于历史平均值附近。随着消费股与新兴产业股股价的快速回归，估值吸引力将有所增强。5月份重点考虑布局消费及新兴产业股的投资机会。（证券市场红周刊 侯斐 马曼然）

　　原油接过“领跌棒” 大宗商品“伤”了全球股市

　　大宗商品的“断崖式”下跌还在继续。过去两天，原油从白银手中接过接力棒，成为领跌大宗商品的新主力军。累计本周，大宗商品可能创下两年来的最大跌幅。受到能源、金属等商品价格普跌拖累，周五的亚太股市多数收低，延续了隔夜美股的颓势。

　　截至北京时间6日18时，纽约基准原油期货跌2%，至97.8美元，盘中一度重挫近5%，低见94.6美元。而在前一天，纽约原油合约暴跌近9%，一举击穿100美元。分析师表示，美国的疲软经济数据、美元反弹及欧佩克传闻中的增产都对油价构成打压。

　　其他商品类别中，除了黄金和白银等贵金属品种小幅反弹之外，基本金属、农产品等各类大宗商品周五仍继续下跌。其中，铅、铝等品种跌幅一度超过3%。5日纽约盘，覆盖十多种主要商品的CRB指数大跌5%，创两年来最大跌幅。

　　大宗商品的持续大跌，对股市带来了一定的压力。周四，美股标普500指数下跌接近1%，为连续第四天收低。6日的亚太股市也大多下跌，港股跌0.4%，台股跌0.5%。韩国及日本股市均大跌1.5%。个股中，石油、矿业等企业跌幅居前。而自上月底这波商品跌势启动以来，美股的能源和金属分类指数已下跌超过4%。

　　不过，分析人士也注意到，大宗商品的大跌对股市也并非全是坏事。以周五的港股为例，尽管大盘继续下挫，但交通运输板块类个股则全面跑赢大盘，航空股全面上涨，中国国航大涨5.8%，中海集运也跳升6%。经济学家认为，大宗商品价格的“退烧”，一定程度上有利于全球经济的稳健增长。

　　连续大跌后，部分海外股市似乎也出现企稳迹象。周五印度、澳大利亚股市等均有上涨，而德国、法国股市当天早盘分别涨0.5%和0.3%。

　　对于商品后市，业内人士并不过分悲观。著名投资人罗杰斯周四表示，近期白银等大宗商品暴跌，只是因为最近一两个月涨得太猛，需要调整，如果继续走低，投资人大可入场抄底。他还表示，原油未来十年仍将保持升势。（上海证券报 朱周良）

　　大宗商品价格暴跌影响A股

　　截止周五收盘，追踪24种大宗商品价格的标普GSCI指数跌7.3%，创下2年来最大单日跌幅。白银下挫8%，连续4天累计跌幅高达27%，创1983年以来最大跌幅。纽约商品交易市场原油价格跌12%，2个月以来首次跌破100美元大关。一些经济学家认为油价剧烈震荡背后是机构的阴谋。

　　银河证券首席经济学家左小蕾说：“某些机构阴谋驱使商品和石油价格下跌。几天前就开始放风了，下跌完全是他们炒作。早就脱离基本面被炒上去了的石油价格、大宗商品价格现在只不过是被炒下来而已。”中信证券石油炼化首席分析师殷孝东认为，今年以来，经济并没有很大起色，但石油、大宗商品却大幅上涨。这个本身就脱离基本面。长期来看，石油期货这个市场主要是套期保值者的资金在操作。短期来讲，机构的投机的确会加大市场波动，“到100块钱以下就比较合理了。 ”

　　值得注意的是，高盛几周前就高调唱空油价，此后市场一一应验，这似乎让人抓住了把柄，但也有人认为想控制油价并不是一件容易的事。申银万国市场研究总监桂浩敏认为一个机构不可能操纵市场。 “石油、大宗商品价格本身就离开基本面涨太多了。回调是正常的事情，估计一时半会儿或起不来了。 ”

　　虽然目前大宗商品价格暴跌的势头渐息，银价带头小幅回升，亚洲股市盘中也是低位回升，但暴跌的阴影似乎仍压制住了 A股的投资气氛。近一个月来A股几乎每日都是资金净流出，其中能源板块更成为这两天的重灾区，连续位居跌幅榜榜首。此外，与大宗商品相关的资源类股，如石油化工、有色金属等都位居跌幅榜前列。就目前A股市场所受的影响及后市走向，桂浩敏认为，大宗商品价格暴跌的势头肯定对A股会有影响，而且估计会持续一段时间，A股短期内仍将以震荡为主。

　　与此同时，在4月7日我国成品油价格上调之后，国际油价上涨速度不减，尽管未到国家发改委规定的22个工作日这个“必要条件”，但国际油价的变化幅度却早就超过了4%的调价“红线”。事实上，炼油企业的亏损已经较为严重，三大石油巨头一季报均显示炼油板块亏损，而一些中小型炼油企业更是呈现“开工难”。有分析人士指出，5月份我国油价或将再次上调。（新闻晚报 沈梦捷）

　　大宗商品重挫 全球经济复苏现隐忧

　　白银正在全球金融市场引发一场大风暴。

　　本周四，美国白银期货价格大跌8%，5日内暴挫25%。同日，纽约和伦敦市场油价跌幅均超过8%，纽约油价跌破每桶100美元，纽约 黄 金 期 价 下 跌2.2%。基本金属也继续暴跌，伦敦期铜跌逾3%至2011年最低。全球商品市场顿时哀鸿遍野。分析人士认为，大宗商品由于前期涨幅过高当前面临回调需求，但深层次的原因是受通胀忧虑与全球经济增速放缓双重打击所致。

　　银价狂跌之谜

　　银价的暴跌拉开了商品市场集体下挫的序幕。5月1日，美国总统奥巴马宣布美军击毙基地组织领导人本·拉丹。该消息刺激美元反弹，并引发市场投资者抛售大宗商品，原油、黄金等品种纷纷下跌，其中白银期货跌势最猛。

　　周四，纽约白银期货主力合约下跌3.15美元，报收于每盎司36.24美元，跌幅为8%，单日跌幅创下自2008年12月1日以来的最高水平。自上周五以来，纽约期银价格已经下跌了25%。

　　在不到半年的时间内，白银价格暴涨近一倍，而在短短5个交易日内，便跌去四分之一，白银投资的巨大风险显露无遗!“白银从今年1月底开始快速上涨，从26美元涨到近50美元，成为商品市场的明星品种。”广发期货分析师冯亮告诉本报记者。

　　有消息认为拉丹之死是引发银价暴跌的导火索。也有传闻称，金融巨鳄索罗斯开始抛售黄金与白银资产。投资大师巴菲特也不看好金银，他最近表示，“买(金银)还不如买伯克希尔的股票”。

　　不过在冯亮看来，芝加哥商品期货交易所集团公司(CME)在两周内4次上调白银期货交易的保证金要求，是加速白银跌势的最直接因素。“前期涨幅过高，投资者有恐高心理;另外，从白银历史来看，它也是比较容易受操纵的一个品种。”

　　“CME在向市场敲响风险警钟。1980年亨特兄弟操纵白银时，也是交易所提高保证金，并出台"不许开仓，只许平仓"的限制性政策，使得白银出现暴跌。当白银市场再次遭受交易所上调保证金比例时，投资者会在心理上受到很大影响。”高赛尔金银的分析师表示。

　　国际市场上，不少机构投资者已经离场。白银市场的风向标，全球最大的白银上市交易基金iSharesSilverTrust表示，截至5月5日其白银持仓量为10387.26吨，比上一交易日减持521.8吨。美林的最新报告统计显示，大型对冲基金名义白银持仓量从此前一周的74亿美元降至56亿美元左右。

　　商品市场“拐点”之辩

　　白银正在引发商品市场“灾难式”的暴跌。全球商品市场本周的急速回落令许多交易员大为震惊，周四堪称自由落体式下滑，油价每桶暴跌12美元。美国商品研究局指数(CRB)挫低5%，此前仅有四次跌幅大过此次，其中三次发生在2008年金融危机期间。

　　从白银和黄金蔓延开来，原先已经调整多时的金属和能源板块也出现了深跌。除白银领跌外，伦敦金属市场也全面破位，铜铝铅锌都出现了大幅下挫。而白糖和棉花这两大农产品也成了重灾区，深幅调整30%左右。而作为大宗商品龙头的原油，已跌至100美元下方。

　　商品市场是否已出现逆转式下跌?对此，多方争议不断。此轮暴跌不幸被华尔街大行高盛所言中，其在4月11日和15日发布的报告中表示，商品价格可能再也无法反映出供需状况，在价格上涨之前，未来3到6个月可能会下跌。

　　另一巨头摩根士丹利则公然唱反调，其商品研究部门主管侯赛因·阿里迪纳近日表示，原油、玉米到黄金等商品价格全面飙涨，但仍未遏阻需求上升，库存也依旧紧张，现在出场还“为时太早”。

　　但更多分析人士认为，大宗商品市场周四的暴跌并没有显而易见的触发因素，事实上，白银市场规模仅为全球石油期市的十二分之一。同样也无明显理由表明，未来数周或数月市场不会反弹。美元大幅上扬，似乎更多是与油价下滑有关，而非受欧洲利率政策的影响。

　　国际咨询机构莫尼塔高级分析师杨帆表示，近日召开的美联储议息会议并没有释放出明确的利好消息，相反5月份市场担忧各国货币政策收紧的利空因素占据上风，预计短期内国际油价下跌的趋势可能会持续，5月、6月国际原油均价可能低于3月、4月的水平，甚至3季度原油价格也不会走出高点。

　　华泰长城首席分析师景川认为，目前商品已经到了调整的极限价格，如果再下跌可能会造成市场转向。但目前商品周边环境还不错，欧美股市仍处于强势之中，美元的弱势也没有反转。“现在还不能说市场就逆转了。”

　　全球经济减速之忧

　　商品市场往往是实体经济的提前反应。纽约梅隆银行(BNYM ellon)外汇交易团队曾多次拿2011年和2008年作对比。该行比较的核心在于，商品市场在2008年担当了当年秋季股市暴跌以及金融危机爆发的领先指标。而此番暴跌的深层次原因被认为是对全球经济增速放缓的担忧。

　　高盛早在4月11日便预计未来几个月布伦特原油期货将大幅回调近20美元。市场真如高盛所言大幅度下跌，并且多个品种出现了深幅度的下跌，不禁让投资者担忧全球的经济将减速。

　　5月5日，美国劳工部公布的数据显示，在截至4月30日当周，美国初次申请失业救济的人数意外大幅增加4.3万人，总数达到47.4万，为去年8月份以来最高水平。美国经济的疲弱导致投资者对原油需求的担忧。加上当天德国公布的数据显示，3月份工业订单意外减少，较前月下滑4.0%，市场普遍担心，全球原油需求可能下滑。

　　中国国际期货主管、高级分析师刘亚琴表示，当前新兴市场国家以及欧美国家普遍面临较为严重的通胀压力，全球货币政策已经释放出明显的转向信号，宏观政策的变化对原油市场的利空影响将长期持续。

　　分析人士认为，大宗商品的大幅度下跌，引发了投资者对于全球经济放缓的担忧，并且市场恐慌情绪使得这种担忧不断蔓延，从而进一步释放了期货空头能量，预计在一段时间内大宗商品的弱势格局还将进一步延续，全球经济或将减速运行