九乡新闻网谭咏麟自大:股市与通胀的关系
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股市与通胀的关系
2010-11-25 06:12:28 来源: 西安晚报(西安) 跟贴 0 条 手机看新闻目前，对于股市与通胀的关系，有两种水火不相容的观点：一种观点认为，通胀有利于股市的繁荣。另一种观点认为，通胀之下必无牛市。
当前比较一致的看法是“通胀有利于股市的繁荣”的观点，只限于“温和的通胀”。温和的通胀的确有利于股市上行，但是，通胀压力一旦加大，企业化解通胀压力的能力就会显得捉襟见肘，业绩就会下滑。而且，在通胀压力加大的情况下，政府可能继续实行更严厉的紧缩政策，使股市上涨所需要的资金推动力大大削弱。
认真回顾一下通胀背景下的股票市场投资策略，存在一个类似“分水岭”的有趣现象。在通胀之初，股指往往大幅上涨，有时幅度甚至超过100%。但随后通胀见顶，股指也会出现大幅度下跌。
通胀之初，市场流动性宽裕，企业盈利能力逐渐提高，投资人也逐渐形成通胀预期，对资产价格的上扬有了心理准备。股票作为流动性最好和投资人接受度最高的资产，往往会出现快速大幅度上涨。
随着通胀压力进一步上升，货币政策会趋向紧缩，此时市场会经历一段时间的调整，消化货币政策的改变给市场带来的冲击，投资人需要根据货币政策的改变重新制定配置策略。此后，不管加息幅度有多大，频率有多高，市场都不会有太多反应，会按照原来的趋势运行，甚至还会因为大量资金流入而加快上涨。
直到加息或者其他货币政策的累积效应出现，这就是“分水岭”，市场掉头向下。“分水岭”的本质是货币政策的滞后作用，投资人应该努力把握滞后作用带来的投资机会，在通胀发生时，尽量持有股票资产，在加息累积效应发生时，尽快转换资产，减持股票，转而持有保守资产。
在通胀背景下采取这种策略成功率非常高，难点在于如何把握好“分水岭”的出现。从历史统计数据看，美国市场加息幅度累加超过3%后，市场下跌的概率超过70%。我们可以采用这一具有象征意义的“3%”，只要加息幅度接近3%，开始考虑减持股票资产。在此之前，都是安全的。 记者 沈璐
作者：沈璐