九乡新闻网计财科岗位职责:两种常见的对冲基金交易方式
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/05 22:56:13
介绍两种常见的对冲基金交易方式
持有大量公司股份的公司高管通常都会利用其股份用来套期保值，以求在股市动荡时分散并控制风险。分析者们担忧这类交易会削弱权益报酬产生的激励。他们还向人们警告，公司高管可以利用由于身份所掌握的机密信息，在利空消息到来之前可以将其股份进行套期保值。以下是两种常见的对冲基金交易方式。
第一种方式：零成本区间（ZERO-COST COLLARS）
这种基金会设置一个价格区间，例如一个下限和上限，高管会在这一价格附近进行交易操作。
1. 一位高管意图在股市下跌时，保护其二百万股、当前每股价格为100美元的股票价值。
2. 他会从经纪商手中买入股票的看跌期权，这可以让他在一个指定价格（例如95美元）时将其股票售出。如果股票下跌到95美元以下，他可以此价格售出股票，不会产生进一步的损失。
3. 在支付看跌期权的同时，高管还可以要求经纪商出售其股票的看涨期权。看涨期权可以使买主在股票上升到一定价格时（例如110美元）买入股票。
4. 如果股票上涨到110美元以上，看涨期权生效，高管必须向买家售出其股份；如果股价仍然保持95至110美元之间，他依旧持有全部股份。在这一区间之内，他可以贷款——额度通常可达其股票价值的一半。
第二种方式：预付可变期货合同 (PVF)
这是一种更为常见且更加复杂的对冲基金交易方式。
PVF销售以高级主管和投资银行之间达成的合约为主要内容，这一方式可腾出更多现金，起初无需高管出售其股份或支付资本收益税。
1. 现在，高管利用三年期的PVF合约对其二百万股、每股100美元的股份进行套期保值。他与银行就价格的上限与下限达到了一致意见，仍然是95美元与110美元。
2. 同时，为了在股份下跌到95美元以下时保护自身免受损失，投资银行通常会做空该公司的股份，还会对合约收取手续费。
3. 三年到期时，如果股价下跌到95美元以下，该高管只需简单移交其二百万的股份。他提前得到了相应的现金，控制了股份下跌产生的损失。
4. 另一方面，如果股价上涨，他可以与银行用现金结账。他继续持有股份，并且从股价的进一步上涨中获得收益。
5. 或者，他也可以股票的形式支付给银行；股票的确切数量取决于股票的表现。股价最好处于对冲区间以内，这样一来他所拥有的股份就会越少。
6. 该高管会从银行提前拿到现金，通常可以达到对冲期间其股票价值的85%，在这个例子中即为1.7亿美元现金。
数据：Twenty-First证券公司，彭博社《商业周刊》
持有大量公司股份的公司高管通常都会利用其股份用来套期保值，以求在股市动荡时分散并控制风险。分析者们担忧这类交易会削弱权益报酬产生的激励。他们还向人们警告，公司高管可以利用由于身份所掌握的机密信息，在利空消息到来之前可以将其股份进行套期保值。以下是两种常见的对冲基金交易方式。
第一种方式：零成本区间（ZERO-COST COLLARS）
这种基金会设置一个价格区间，例如一个下限和上限，高管会在这一价格附近进行交易操作。
1. 一位高管意图在股市下跌时，保护其二百万股、当前每股价格为100美元的股票价值。
2. 他会从经纪商手中买入股票的看跌期权，这可以让他在一个指定价格（例如95美元）时将其股票售出。如果股票下跌到95美元以下，他可以此价格售出股票，不会产生进一步的损失。
3. 在支付看跌期权的同时，高管还可以要求经纪商出售其股票的看涨期权。看涨期权可以使买主在股票上升到一定价格时（例如110美元）买入股票。
4. 如果股票上涨到110美元以上，看涨期权生效，高管必须向买家售出其股份；如果股价仍然保持95至110美元之间，他依旧持有全部股份。在这一区间之内，他可以贷款——额度通常可达其股票价值的一半。
第二种方式：预付可变期货合同 (PVF)
这是一种更为常见且更加复杂的对冲基金交易方式。
PVF销售以高级主管和投资银行之间达成的合约为主要内容，这一方式可腾出更多现金，起初无需高管出售其股份或支付资本收益税。
1. 现在，高管利用三年期的PVF合约对其二百万股、每股100美元的股份进行套期保值。他与银行就价格的上限与下限达到了一致意见，仍然是95美元与110美元。
2. 同时，为了在股份下跌到95美元以下时保护自身免受损失，投资银行通常会做空该公司的股份，还会对合约收取手续费。
3. 三年到期时，如果股价下跌到95美元以下，该高管只需简单移交其二百万的股份。他提前得到了相应的现金，控制了股份下跌产生的损失。
4. 另一方面，如果股价上涨，他可以与银行用现金结账。他继续持有股份，并且从股价的进一步上涨中获得收益。
5. 或者，他也可以股票的形式支付给银行；股票的确切数量取决于股票的表现。股价最好处于对冲区间以内，这样一来他所拥有的股份就会越少。
6. 该高管会从银行提前拿到现金，通常可以达到对冲期间其股票价值的85%，在这个例子中即为1.7亿美元现金。
数据：Twenty-First证券公司，彭博社《商业周刊》
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