九乡新闻网警用盾牌的使用:十大研发团队看市：大豆玉米套利交易可行性分析2-期货频道-和讯网
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十大研发团队看市：大豆玉米套利交易可行性分析
2011年04月02日07:45 来源：和讯网 作者：陇达期货 已有1条评论 字号:
二、基本面分析
大豆与玉米的比价关系表明其具有跨品种套利的机会，但是还需要供给等基本面的配合，而且分析之前出现套利机会时的基本面情况，对判断目前套利交易是否可行具有一定的指导意义。
1、供给分析
从2010/11年度的种植收益看，玉米的种植收益远大于大豆的种植收益。据相关调研称，国内种植大豆的收益为每亩210元左右，而种植玉米的收益则为每亩300元左右，玉米的种植收益远高于大豆，二者在种植面积上又相互冲突，因此新一年度玉米有可能抢占大豆的种植面积。
图3 全球大豆玉米播种面积图
2、需求分析
图4 全球大豆与玉米消费增速与GDP增速
从消费需求的角度看，每当玉米的消费需求发生较大变动而大豆消费需求变动较小时，更易出现套利机会，如2007年6月，2008年6月的套利机会，都是在玉米需求出现较大变化时出现的。究其原因是因为作为重要的经济作物，玉米与大豆的消费需求与全球GDP增速息息相关。
从上图中可以看出，当全球经济处于上升阶段时，大豆的消费需求首先得到提振，而玉米消费需求的提振则滞后于大豆。从目前公布的2010/11消费需求看，玉米的消费需求不断上升，这主要得益于玉米在生物柴油及淀粉糖方面的使用。由于利比亚战乱造成原油价格大涨，进而造成生物燃油概念的大热，玉米的需求得到进一步提振，但是需要注意的是目前国内对于生物燃油的态度却主要停留在与人争粮的讨论上，这是由我国的国情所决定的，因此国内生物燃油对于玉米的需求还存在一定的变数。
2、库存分析
图5 全球大豆与玉米库存变化图
从库存看，当大豆库存减少时更容易出现套利机会，这是由于大豆库存减少相应的抬高了大豆的价格，而此时玉米的库存一般都呈增长的态势，因此造成大豆价格上涨，玉米价格下跌，出现套利机会。从美国农业部（USDA）公布的谷物季度库存看玉米的库存同比削减15%，大豆的库存则同比削减2%，玉米库存的减少使玉米的价格得到支撑，这也成为在进行大豆与玉米套利交易的不确定因素之一。
三、操作策略及风险
综上所述，从比价关系看目前大豆与玉米之间的比价偏低，而种植面积的增减有可能引导二者的比价关系向正常区间回归，这一过程中可以进行买入大豆卖出玉米的跨品种套利交易，以此来获取较为稳定，风险较低的投资收益。具体操作上，目前比价关系在1.8-2.0之间振荡运动，比价突破2.0之后即可建仓，买入大豆合约并卖出匹配手数的玉米合约，待价格回归至2.4以上时伺机平仓。当然，在操作的过程中也面临着许多不确定因素，比如原油价格大幅上涨后对玉米消费需求的带动，低库存对其价格的影响，以及国家收储政策的干预等，因此在操作中还需根据市场的变化调整套保仓位，灵活操作。
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