十大研发团队看市：多空压力互现 PVC三月将踏上崎岖路

　　和讯特约

　　摘要：

　　1， 消费者强烈的通胀预期是PVC等大宗商品的潜在利多因素；

　　2， 3月份，预计美国经济数据和中东地缘局势紧张继续利多原油，进而利多PVC；

　　3， 随着天气转暖，PVC基本面转好，利多PVC；

　　4， 年内预计包括欧元区在内的发达经济体会继续维持宽松货币政策，这对全球大宗商品价格不会构成下行威胁，但是3月初ECB理事会会议可能不会就收紧货币政策对抗通胀采取多少实际行动，这利多美元进而利空原油；

　　5， 中国对大宗商品价格影响力巨大，两会召开期间，抗通胀和打房价可能成为会议主题，PVC等大宗商品政策面偏空；

　　6， 4月份葡萄牙和西班牙面临巨大的融资需求，欧债危机可能重燃，3月底市场可能进入紧张期；

　　综合起来看，3月份PVC将踏上崎岖路，多头发挥的时间不多，可能利空占据阶段性优势。

　　要对PVC未来一个月的走势做出一个准确预测是有难度的，偏差在所难免，并且难以成为一个严格投资依据；尽管如此，如果要做出一个粗略的判断还是可能的，并且也有一定的指导意义；本文中我们打算从投资者心里预期、美国经济发展趋势、全球主要央行政策调控意图、欧洲债务危机、地缘紧张局势、PVC产业面以及技术分析等角度出发，对PVC价格走势做一个宏观的描述，欢迎大家批评指正。

　　一、楼市价格增速快是通胀的潜在推手和消费者通胀预期的直接来源

　　1.1国内消费者通胀预期强烈

　　把消费者或者投资者心里的通胀预期作为分析未来PVC价格的走势似乎不太科学，其实不然。期货市场就是一个买卖双方交易的市场，交易者心里因素起到举足轻重的作用；那些消息和经济数据不是通过影响投资者的心里而间接起作用吗？普遍而又稳定的心里倾向很容易决定市场的发展方向。

　　一个长期的总量快速发展、结构变迁迅速的经济系统容易给投资者和消费者心里带来稳定的通胀预期；中国的经济就有这样的特点。中国的消费者看到的是旧事物快速的消亡和新事物、新经济(310358,基金吧)现象频繁的出现；一些新鲜的价格高昂的产品正在不停地快速取代那些低廉价格的老式物品，给大众心里留下不可磨灭的印象。

　　国内楼价越来越高，这很多人都知道；楼市是目前城市化转型最关键之处；国内房地产行业占据GDP恐怕达30%-40%，楼市价格高昂或者说土地价格高昂将直接带动国内商品价格上扬，这其中蕴含一些原理，可以叫价格联动或者说比价关系，但是单从心理上的通胀预期来说，与楼价的高昂相比，普通商品价格就是“白菜价”，给予一点点机会，投资者就能把PVC等大宗商品价格拉到与楼市价格匹配的应有高度。

　　2010年股指期货在中国上市，商品期货开始变得家喻户晓起来了，大量的普通投资者涌进了期货市场，在这个市场发表自己的声音。在强烈的通胀预期下，只要有一点导火索，投资者就可以把价格拉上去。大家也会发现，在国内，央行的态度和普通投资者的态度经常是相反的，央行急切需要价格下跌，但是投资者好像很不“听话”，这就是强烈的通胀预期在作怪。前段时间，在美联储刺激政策的带动下，大宗商品连创新高，这期间投资者强烈的通胀预期功不可没。

　　1.2楼市价格增速长期高于PPI和CPI

　　国内房地产业规模庞大，其牵涉的GDP分量估计占国内GDP30%-40%，房屋价格走势对经济发展影响深远；因此分析房地产价格和CPI以及PPI乃至大宗商品之间的价格关系实为必要。

　　大趋势上看，楼市价格、PPI和CPI指数经常同向运作，我们调查了几年来这些价格的走势发现：楼市价格大部分时间增速长期高于PPI和CPI增速，根据比价关系，楼市价格极有可能继续拉动PPI和CPI走高。根据我们的观点，国内通胀相当程度上是一种结构性通胀，粗略地看，极有可能在房价增速开始低于CPI（不太严格）和PPI增速一段时间后，CPI和PPI方可能止住上扬脚步，但这在短期是不会出现的。当然，对于价格网络里各种价格之间的联动的关系仍期待研究，这里只是简单的利用了几个结论。

　　从这个角度来看，PPI还没有见顶，大宗商品也没有见顶，PVC等与房地产紧密关联的基础原料价格仍有上涨的空间。

　　2.1美国经济数据继续向好推升原油和大宗商品价格

　　原油价格走势对全球经济数据非常敏感，由于美国是用油大国，美国的经济数据表现尤其值得重点关注；期货市场炒作的商品价格的远期前景，与经济数据绝对量关系不太大，反而与数据的趋势性关系密切；在短期内，经济数据具有一定的随机性，因此过于执着于每一次的经济数据表现没有必要，而重点在于挖掘经济数据趋势特征；我们统计了多年来美国相关经济指标发现近期某些数据正在逐步改善，这些包括景气指数、GDP和失业率数据等。

　　由于美国经济数据定时公布，且可信度高，对外汇和大宗商品市场的影响非常大；对于3月份美国经济数据，我们倾向于继续给出较为乐观的预期，进而也对原油价格走势保持乐观态度。从这个角度来看，PVC有上涨动力。

　　三、 PVC现货供需格局良好，期货技术图形看涨

　　PVC下游需求主要还是房地产装修等领域，我们统计了几年来的房屋销售、开工、竣工等方面的数据，发现去年各项房屋数据较往年均有不少的增幅，这对未来PVC需求构成支撑。

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　　由于全球各个国家通胀形势不一，各央行对通胀的态度也迥然不同，中国的通胀形势在最近半年来显得特别突出，这是大家有目共睹的，而美国的通胀水平达不到近10年来的平均水平，欧元区的通胀水平则基本与平均值持平。这种不同的通胀局面致使中国央行和中央政府特别把抗通胀放在重要地位。长达进半个月的两会召开在即，届时关于通胀和房价等关乎民生的议论可能满天飞，我们认为在这段时间内，即便中央不出台多少重要的收紧措施，对PVC等大宗商品来说，其政策面和舆论导向也是偏空的，期内多头投资者可能暂时受到抑制而处于耐心等待中，PVC的涨势则也可能顺势延迟；如果中央出台一连续的财政、货币或者行政政策的话，难保在这段时间内PVC受到强压而打下去。因此从中国中央政府的角度来看，上半月，PVC政策面偏空。

　　另外从欧洲中央银行（ECB）的的态度来看，前期受通胀数据引发的担忧的影响，不少ECB官员纷纷发表强硬的讲话，甚至要求提高利率以遏制通胀，这使得美元兑欧元连续下挫；3月3号，ECB理事会会议将在法兰克福召开，届时将讨论货币政策等问题；我们认为此次ECB政策会议加息的概率极低，理由至少有两个：一是欧洲债务危机还没有过去，收紧货币政策会加大欧元区外围经济体的发展难度；二是除去粮食和能源等季节性通胀因素以外，欧元区通胀水平还没有达到太高的水平，在目前欧元区经济复苏基础未为牢靠的情况下，提前加息没有太大的必要且具有一定的风险；如果ECB的行动果真符合我们的预期的话，那么届时美元指数将会大幅修正前期下跌幅度而上扬，对大宗商品价格造成一番压力。即便欧元区提前加息，兑现承诺，其对大宗商品的利多影响也早被吸收。

　　从央行政策这个角度来看，3月份政策利空PVC等大宗商品。

　　五、3月底欧洲债务危机问题可能抬头

　　欧洲债务问题是全球宏观经济中的大事件，由于受政府削减支出以及增加税收等措施的影响，众多机构认为葡萄牙2011年可能陷于衰退，其第四季度失业率已经超过11%的水平，如果今年受通胀等因素影响，欧元区整体经济活力减弱，则葡萄牙对外出口也将受损，届时情况将更加糟糕；西班牙的经济状况也非常糟糕，就1月28号公布的失业率数据来看，其失业率超过20%的水平，而其最近一个季度的GDP也仅仅增加0.2%；4月份葡萄牙和西班牙将有大量的融资需求，不排除3月底或者4月初，某些投资者借机炒作，将市场目标再度引到主权债务问题上，打压欧元推升美元；这对全球大宗商品价格构成利空。

　　六、 总结

　　基于对投资者者心里预期、美国经济数据的表现、全球各大央行的态度、地缘政治局势变动、欧洲债务问题以及PVC现货产业格局等角度进行分析，我们认为3月份PVC将可能踏上一条崎岖路，多空压力互现，而压力可能在阶段性取得重要优势，预计大区间震荡或者小幅走低为主基调。