关于离岸金融市场——读书札记

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• 1 一
• 2 二
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一

　　离岸金融市场又称境外金融市场，是经营可兑换货币、交易在货币发行国境外并在非居民之间进行、基本不受法规和税制限制的市场。
　　一个包括世界各地的、进行各种境外货币资金交易的全球统一的金融市场，即离岸金融市场。
离岸金融市场（Offshore Finane Market），作为与第二市场（国际货币黑市）面上相对应的概念，亦称境外金融市场（External Financial Market）。
　　自20世纪50年代起，离岸金融业一经产生就以惊人的速度向前发展，资产规模60年代增长了60倍，由1959年的15亿美元发展到1969年的900亿美元。目前，有50多个离岸金融市场分布在全球各地。根据国际清算银行的统计，截至2007年7月底，全球银行系统的境外资产达到29.98万亿美元。
　　目前国际热钱总额：据估计近30万亿美元（境外各国货币资产总量）。

二

　　以美元为中心，离岸金融市场起源于欧洲美元交易。
　　1973年和1979年，石油输出国组织两次大幅度提高油价而获得了巨额国际收支盈余，积累了大量石油美元。石油美元投放到欧洲美元市场生息获利，使得欧洲美元市场存款总额急剧增加，市场规模迅速扩大。同时，因油价上涨而造成国际收支逆差的石油进口国，纷纷向欧洲美元市场举债，形成欧洲美元的现实需求方。因而，石油美元充实和扩大了欧洲美元市场。
　　20世纪70年代以后，由于美元的霸权地位日益衰落，美元危机频频爆发，美元的地位极其不稳定，各国中央银行为了保持储备价值的稳定，也纷纷将原来持有的单一美元储备转换成持有多种货币的组合，以降低外汇风险。全球外汇储备中非美元资产的比重明显上升。人民币汇率的上升是由于人民币国际购买力的上升而必然发生的。由此导致国际货币市场人民币的外流和囤积。如果中国经济继续快速发展，人民币国际化不可避免。为提高本国金融业在国际金融中的地位，争夺国际金融市场份额，参与国际金融利润平均化过程，从20世纪70年代起，一些国家开始由政府推动建立本国的离岸金融市场。
　　20世纪50年代，伦敦成为全球非正统货币金融交易中心。一个在美国境外经营美元存贷款业务的信贷市场最初是在伦敦出现的。
　　近年来，伦敦的欧洲美元市场日益发展成为一个大规模的国际性美元融通市场。后来，不仅美元，各国货币在此也成为直接交易的商品，并且形成了受供需关系调节的货币价格。（印证了马克思“货币即商品”。）

三

　　离岸金融市场是在传统国际金融市场的基础上发展起来的，但又突破了交易主体、交易范围、交易对象、所在国政策法规等众多限制。
　　第一，离岸金融市场是一个高度国际化的金融市场，吸纳了全球范围的剩余资本和资金。第二，离岸金融市场有其独特的利率体系，均以伦敦同业拆借利率（LIBOR）为基准利率，是各种货币在国际借贷过程中的唯一参照标准。第三，离岸金融市场的经营环境和市场业务高度自由化，是一种超国家、无国籍的资金融通市场，货币借贷和外汇买卖既不受制于交易所货币发行国的金融法规，又不受制于市场所在国的银行法以及外汇管制。第四，离岸金融市场上的交易规模很大，是大型金融机构的资金融通，以银行间交易为主，其业务往往带有批发的性质。第五，离岸金融市场上的交易以短期资金为主。

四

　　国际货币交易大致可以分为三类：
　　第一类是内外分离型离岸金融市场，其与市场所在国的国内金融市场相分离。纽约、东京、新加坡和巴林是典型的内外分离型离岸金融市场。中国属于第一类。
　　第二类是内外混合型离岸金融市场，离岸金融市场业务和所在国的国内金融市场业务并不分离，如伦敦及香港离岸金融市场。
　　第三类是避税港型离岸金融市场。
　　离岸金融市场的出现，有其客观的资金供给需求的推动。
　　20世纪70年代的石油美元和各国不断增长的外汇储备，为欧洲货币市场发育提供了充足的资金。这也是国际“热钱”形成的来源。
　　继伦敦之后，日本东京发展出亚太地区的离岸金融市场。
　　东京离岸金融市场。也是日本政府推进日元国际化战略的重要组成部分。伦敦、东京是国际货币及衍生金融品的两大交易中心。

五

　　离岸金融市场是规避各国货币管制的直接产物。
　　其自由化经营及低成本的离岸游戏法则对于全球资金产生巨大吸引力。
　　世界各地的、进行各种境外货币资金自由交易的全球统一的金融市场，正在通过国际离岸金融市场（OFM）而形成。
　　离岸金融业务既不受所在国、也不受货币发行国金融规章和法规的限制，业务经营高度自由化，经营成本明显低于传统金融市场，从而使离岸资金（热钱）能够追逐到最大的利润。
　　全球经济金融的一体化和自由化发展。改变了原有国际金融市场相互隔绝的状态，缩小了传统国际金融市场的空间距离，为世界各国提供了一个调配资金余缺的国际平台，导致丰厚的金融服务收入。
　　离岸金融的发展在推动了世界经济发展的同时，由于其独特的离岸运作机制，不受各国金融政策法规约束，日益成为国际金融链上的薄弱环节。存在着信用风险、汇率风险、经济运行风险等众多内险，削弱了各国的金融政策效用，也加剧了国际金融市场和国际外汇市场的动荡，甚至危及国际货币金融秩序的稳定。
　　离岸金融市场的借贷业务一个显著特点是存短放长，一旦某个环节的资金周转出现问题，便会引发全球金融市场的动荡，导致离岸金融市场脆弱化。
　　离岸市场成为国际大规模洗钱的重要渠道。

六

　　20世纪90年代全球金融危机的风波以及离岸金融市场在洗钱、逃税等非法活动中扮演的角色促使各国必须强化对离岸金融的监管。
　　衍生产品交易主要集中于传统的国际金融中心，现代国际金融中心衍生金融业务以外的其他金融业务也逐渐集中于大型国际金融中心，从而削弱了离岸金融市场份额。
　　从国际经验来看，无论是离岸金融发源地伦敦，还是传统的发达国家如美国、日本，或是亚洲的新加坡、香港，或是世界各地的岛国离岸金融中心如巴哈马等，无不利用离岸金融市场来发展本国经济、提高本国在国际金融领域的地位，实现对外扩张，在全球经济一体化进程中谋求最大收益。
　　中国开办离岸金融业务源于1989年。当前，中国亟需建立高效安全的人民币资金结算渠道，以渐进战略推进人民币离岸市场的发展。
　　因此，当前出现了两个世界金融市场：
　　1.各国银行之间直接交易、官方（政府）介入管理和监控的正统货币市场。
　　2.非正统的国际货币金融交易市场，即所谓“离岸市场（OFM）”。
　　这两大市场之间缺乏规则，正在成为国际金融动荡之根源，也是全球金融一体化的动力之源。
　　离岸金融市场吸收了全球范围内的剩余资本和资金，交易主体、交易对象的范围扩大到了全世界。当前，各国货币不再以国家或者地区为界，因而其市场范围要远远大于传统的国际金融市场。