软通动力为什么退市:外汇交易——最为残酷的金融市场 - Qzone日志

——期权期货及其他（十二）

文/陈思进

　　之前接连介绍了期货和掉期交易（SWAP），下面介绍一下比股市还大好几倍的交易市场——外汇货币市场，它是期货与SWAP这两种最为活跃的衍生工具的最大平台，也是金融大鳄们的最爱。说它好似原始森林中最为残酷的搏杀，是一点都不为过的。

　　外汇市场（The foreign exchange market），是一个分散于全球的场外货币交易金融市场，每天全球外汇的交易总量，有数万亿美元之多。在世界各地的金融中心，全天候都交易着各种不同类型的货币。外汇市场参与者包括商业公司、中央银行、投资银行、对冲基金、散户、货币发行机构、发钞银行、跨国组织以及各国政府。外汇市场决定了不同货币的相对值。

　　说起外汇交易的初衷，主要是协助国际贸易和投资，使企业能够以一种货币转换成另一种货币。例如，它允许美国企业以支付英镑来进口货物，即使企业的收入以美元计算。现代外汇市场形成于20世纪70年代，是布雷顿森林体系之下各国的汇率制度，逐步由固定汇率转变成浮动汇率而产生的。一笔典型的外汇交易，就是一方购买一定数量的一种货币，去支付另一种等量的货币。而外汇市场的独一无二是因为： 

　　●其巨大的交易量导致了高流动性；

　　●其分散的地理位置；

　　●它连续运行24小时，除了周末（星期六），交易时间从周日格林尼治标准时间20点15分起，至星期五格林尼治标准时间22:00止；

　　●无数的因素影响着汇率的变化；

　　●相对的低利润率收益相比其他市场的固定收益；

　　●极高杠杆的运用提高了收益率和赔损率。

　　因此，尽管有央行的货币干预，外汇市场依然被称为：最理想的“完全自由竞争”的市场。据国际清算银行统计，截至2010年4月，全球每天外汇市场的成交额，平均为3.98万亿美元，相比2007年4月的3.21万亿美元，增长了约20%。

　　在每天3.98万亿美元的交易中，其中现货交易（现货交易是一个为期两天的传递交易，除美元、加元、土耳其里拉、欧元和卢布的交割日为一天；相对于三个月的期货合约，现货交易是最短时间里的两种货币之间的“直接交易”，涉及的是现金而不是合同；利息不包括在商定的交易中）为1.49万亿美元，掉期交易为1.965万亿美元，期货交易为5750亿美元，以及其他外汇衍生产品交易。由此可见，在外汇市场中，掉期交易加期货（共2.54万亿美元）占据了近64%！

　　所以，外汇市场可以说是投机客的天堂，它有利于套利——投机者可以借入低收益货币和贷款来“投资”（做空或做多）高收益的货币，其结果可能导致一些国家丧失竞争力，甚至干预一个国家的经济政策，完全不像债券或股票，被认为通过融资可以为经济增长做出积极的贡献，而货币投机简直就是赌博。大型对冲基金和资本充足的“仓位交易”，是外汇交易的职业炒家。比如1992年，货币投机炒家迫使瑞典中央银行提高利率，维持了数天500%的年利率，然后贬值克朗。再比如1997年，在马来西亚前总理马哈蒂尔度假期间，索罗斯连同其他投机炒家，对马来西亚货币进行了攻击性的投机，致使马来西亚林吉特（Ringgit），在两个月内贬值15%。马哈蒂尔接受采访时异常气愤地说：“索罗斯攻击林吉特，目的是惩罚马来西亚支持缅甸的军政府执政，使马来西亚经济遭遇了数十亿美元的扫荡，付出了高昂的代价。”

　　大型对冲基金及资金充足的“仓位交易”之威力，由此便可见一斑。而个人投资者在外汇市场中，充其量只是“噪音交易者”，可谓风险大而威力有限，赔起钱来，几百万、几千万可以瞬间蒸发掉。

　　我浙江的一个朋友，前些年一直做外贸生意。随着人民币升值等因素，利润越来越薄，稍有不慎还会亏钱。于是，去年年初，他一咬牙将公司关闭，手中的货全部变现，净得1000多万。按说这笔钱在国内存个定期或买个国债，可以旱涝保收，每年几十万的利息，大可过上悠哉“游”哉（四处游玩）的生活。

　　然而，生意人总想着 “以钱生钱”，每年3%到5%的固定回报不过瘾。于是向周围亲友打听有什么其他发财捷径。他一个香港老同学劝他做金融，而且最好做外汇，“因为全球最大的投资与交易是外汇，它透明度高，波动频繁，且成本低，是最理想的投资工具，成就了世界顶尖级的金融人物，乔治·索罗斯就是外汇投资的领头人”。经不住诱惑，他委托那位老同学在香港开了个账户，拿出100万炒外汇。

　　毕竟在生意场上打拼多年，他还是有点警觉的，在出手之前还询问我的意见。而其实呢，他主意已定，问旁人也只不过是想得到背书而已，不管如何，他都会去做的。

　　结果，小试牛刀，一周赚了50万，大喜！香港老同学叫他“乘胜追击”再加码，他一下子追加500万。但一个月后他告诉我，他投入的600万，加上赢的50万全部输得干干净净不说，又赔进去100万，后悔莫及！

　　由于外汇市场的特殊性，散户几百万、几千万的“小钱”，经不住外汇市场的一个小小的浪花，瞬间便会不见了踪影。

   “期权期货及其他”系列写到这儿告一段落。下面将接着介绍华尔街的猫腻儿。