藏传佛教五大派别:3000点攻坚 "五力"能否合一

3000点攻坚 "五力"能否合一

2011-03-11 　本周四的下跌让沪市大盘再度回到了“2时代”。分析人士指出，3000点不仅是一个市场心理层面上的整数关口，也是前期套牢盘集中区间的下沿，在目前政策面、经济面风平浪静的情况下，短期能否攻克3000点，可能还要更多依赖场内外资金的力量。
　通过统计和采访，我们发现，当前市场外部资金环境整体处于“中性”水平，居民储蓄搬家可能成为市场向上的一股推动力；而在场内资金方面，相对于仓位较高的公募基金，以及规模、动向难于把握的保险、社保、QFII，私募基金何时走出谨慎情绪，将对市场能否继续向上发挥至关重要的作用。
　资金环境整体“中性”
　兔年春节成为宏观流动性短期走势的分水岭。随着节前旺盛的资金需求告一段落，春节之后，市场整体资金面呈现逐步宽松的格局。以3个月上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）为例，该指标在1月31日达到短期高点5.7464%后，近期持续下行，至3月10日已经回落至4.1944%，下降幅度超过1.5个百分点。
　分析人士指出，在3月份的剩余交易日，市场资金面有望继续呈现出相对“中性”的状态，既不会显著充沛，也不至于捉襟见肘。
　首先，在货币政策调控的背景下，2、3月信贷规模不可能保持在1月的较高水平，但考虑到施工旺季逐渐到来，预计新增贷款也很难出现大幅下降。分析人士预期，2月份新增贷款在5500亿元附近。在信贷规模难以大幅扩张的情况下，公开市场的货币投放就显得十分重要。由于持续有央票到期，且回笼资金手段和力度都相对有限，央行此前已经在公开市场连续16周净投放资金。考虑到3月份有大量央票到期，公开市场回笼资金压力仍然较大。但值得注意的是，本周央行在16周后首次净回笼资金，虽然规模有限，但是否构成公开市场操作转向的信号需要进一步跟踪。
　其次，顺差和热钱很难“给力”。一方面，2月顺差当月减少73.06亿美元，主要原因在于出口金额的大幅萎缩，这其中固然有季节性因素的作用，但也不能否认海外需求继续疲软仍是主导原因。未来两个月，外部经济的快速复苏将面临高通胀的显著威胁，因而顺差大幅放大的可能性很小。另一方面，1月份外汇占款虽然增加5000亿美元之上，且热钱可能占据了一定比例，但在中东地区局势不稳定的背景下，近期海外热钱流出新兴市场的迹象比较明显，预计短期刺激热钱重新大幅流入的因素很难出现。
　最后，居民储蓄活期化成为最大期望。统计显示，2011年1月，居民储蓄活定比达到0.69，储蓄活期化程度处于最近6年最高位置。客观上讲，居民储蓄流入股市已经具备一定条件：一是在楼市限购的背景下，居民资金有进行再配置的需求，而股市吸引力较高；二是近期股市持续反弹，显现出一定赚钱效应，对场外资金吸引力提升。当然，储蓄搬家进入股市能否实现，关键可能还在于当前这种市场赚钱效应能否保持。
　场内资金动力是否充足
　在外部流动性环境相对平稳的阶段，大盘能否攻上3000点可能还要更多依赖存量资金的表现。就市场存量资金而言，机构投资者无疑应该是关注的重点。
　公募基金：面临“88”魔咒。虽然目前各研究机构对基金仓位的预测有所出入，但对股基仓位的预测值多数集中都在83%-86%之间，甚至有机构预测上周末股票型开放式基金的整体仓位已经达到90%。
　公募基金仓位处于高位，已经临近“88”警戒线。这一方面意味着，按过往经验，市场运行面临的压力较大；另一方面也说明基金后续弹药不多，已没有能力大幅推动市场上行。当然，目前公募基金所管理资产的规模占A股市值的比例已降至15%以下，因而即便基金仓位已经很高，如果市场基本面继续向上，其他资金也完全能够取而代之，成为做多的主要力量。
　私募基金：谨慎情绪开始蔓延。与公募基金不同，目前一些私募对行情表示谨慎，认为要想突破4000点，没有重大利好是不可能的，而目前又来到到前期压力位，市场的参与价值不高，应该坚决回避。有私募基金指出，从比较大的视角来看，如果剔除上证50成份股，A股整体估值还是比较高的。而从目前的情况来看，经济可能会适度回落，市场风险大于机会。在记者采访的私募基金中，多数仓位保持在三到四成。
　不难看出，私募基金相对于公募基金仓位要低很多，这表明其手中可用资金量较大。但值得注意的是，鉴于目前不少私募基金都不看好市场未来走势，指望他们在3000点冲关时发挥主要作用几无可能。但分析人士也指出，私募基金动作一向比较灵活，如果政策面、基本面近期出现重大利好，那么也不能排除此类资金反手全力做多。
　此外，在社保资金方面，有关方面近期表示今年全国社保基金要增加1000多亿元的投资，以30%比例计算，今年将新增300亿元左右用于股票投资，相对于A股市值，这一新增资金量并不算大。但考虑到存量，到今年底社保基金入市规模或将达到3000亿元左右，仍是市场主要参与者之一。在保险资金方面，有统计显示，3月份保险资金用于投资部分的金额增加了313.3亿元，显示此类资金一改1-2月的谨慎风格，加大了对股市和债市的配置力度。
　QFII方面，截至2010年底，国家外汇局共批准97家QFII机构共计197亿美元的境内证券投资额度，相当于1300亿元人民币的水平。业内人士表示，QFII一般情况下仓位维持在83%-85%之间。但近期也有分析指出，今年以来QFII增仓迹象比较明显，最新A股仓位可能达到88%左右。