荒岛求生观看:股票投资的三项基本原则：确定 低估 成长-——中国最有价值的价值投资交流平台！！！

  一、确定

    所谓确定性 投资，就是事先能够确定不赔钱乃至 赚钱的投资。孙子兵法里面说的“胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜”，与此类同。 股票投资一定会有 风险，风险就是不确定性，寻找确定性的过程也就是在不断剔除不确定的过程。

    要买确定性高的股票，就一定要从买 公司的立场出发，一定要买看得懂、算得出业绩的股票，并且还要考虑产业 趋势，比照国际 估值标准等因素。

    需要注意的是，不确定性也并非我们的敌人，而是我们的 朋友，正因为有不确定性的存在，股票 价格才会被低估。当不确定性逐渐消失的时候，股票价格也在逐步攀升。因此可以说，真正的确定性只有在形势相同而判断不同的时候才会出现，此时我们看到的确定性往往正是其他人眼里的不确定性。反过来说，真正的确定性都是表面上的不确定性，或者是当前看起来的不确定性。

    优秀的投资人必须学会在不确定的环境中果断决策，发现并把握确定性。优秀投资人之间投资业绩的差异往往与在不确定环境中的决策质量高度相关。

    因此，我们的功课就是在不确定的环境中尽早提升确定性，从而占尽先机。

    二、低估

    低估是投资的灵魂与根本，是 投资者最根本的成功依据。投资的核心工作就是寻找、发现、占有、利用低估。

    低估是价格低于 价值的状态，可见低估是由价格和价值共同决定的。马克思讲，价格是围绕着价值上下波动的。只要有波动就会有高估和低估，投资人的工作就是把握住低估的机会。

    低估有两种类型，一种是长远低估，另一种是当前低估。

    在价格不变，公司价值大幅提升的时候会创造低估，这种低估叫做长远低估。利用长远低估进行投资又叫做 成长投资。成长投资的风格是投资于优秀公司五年、十年、二十年不做任何 交易，借助公司自身经营的成长来实现投资回报。成长投资的本质是，当你买入的时候它不低估甚至于还略微高于其他公司，但是由于该类公司的不断成长，随着 时间的推移企业价值自然增长，买入价相对于不断增长的公司价值就显得低估了。

    在公司的价值不变但价格因为某种原因大幅下跌从而使得价格远远低于价值之后，低估也会出现，这种低估叫做当前低估。从历史经验来看，由于股价大幅下跌带来的投资机会无论是次数还是幅度都远远超过了公司成长带来的投资机会。这一点不难理解，因为企业的成长要受到经济规律的约束，不可能 长期实现30%以上的增长，因此成长投资不能带来暴利；而股价不正常的大幅下跌往往带来暴利的机会，比如2008年经济危机引发的香港 市场大幅下跌。从当前的数据回头看，华电国际、 中国建材等公司的股价较最低点都上涨了10倍有余。

    低估乃至大规模的低估往往只有在 熊市中才会出现，能把握住这种投资机会的投资人往往被称之为逆向投资者或者反 周期投资者。

    周期股的股价最低点往往在 行业的最低潮时才会出现，此时投资人的投资从 市盈率的标准看往往是高估，因为此时企业的每股盈利处于低位，然而从整个周期股的市值规律来看，此时的“市盈率高估”才是低估。

    危机也往往带来低估的机会，比如三聚氰胺事件中股价遭受重创的蒙牛以及澳元衍生品事件中的中信泰富，再往前比如9.11事件中的美国航空股。在危机的冲击之下，股价在短时间内大幅下跌，事后往往发现，这些不过是投资人过度 心理反应的体现，危机过去之后，股价自然会大幅提升。危机——有危险才有机会，诚哉斯言。

    三、成长

    股价攀升受两方面因素的制约，一是估值的攀升，二是公司内在价值的增长。

    格雷厄姆说，“市场短期是一台投票机，长期是一台称重机。”被低估的不成长股可以为我们带来估值攀升的收益，被低估的成长股则可以同时给我们带来估值攀升与公司内在价值增长所带来的收益。

    因此，是否能够选择出在可预见期间内的高成长股也是考验投资人的重要课题。

    成长也有两种类型，一种类型是典型意义的成长，即公司业绩一直处于良好发展水平，且一种较高的成长率在持续增长；另一种类型是公司的当前业绩并不好看，但是它正处于从坏业绩到好业绩的转变之中，周期股往往具有这种特征。

    前一种成长股的市盈率往往远远高于市场平均市盈率，如果以过高的市盈率介入的话，公司必须持续高成长才可能形成可观的资本增值收益，然而 未来的增长率总是充满变数。

    高市盈率股票的关键支撑是基于过去良好业绩和高速增长率得到的对未来收益的较高预期，一旦预期落空，结局可能变得惨不忍睹。在中国这种新兴市场国家，在公司价值增长赶上现有高估值水平之前，维持高位的市盈率往往会主动跌下来寻找现有公司价值，这种故事在2008年的市场中曾经大规模上演。

    一般而言，企业经营业绩的高成长多数会在3-5年内减速，此时成长型企业的股价往往会大幅度下挫，因为在成熟阶段的企业股票就不会有成长阶段的高溢价了。以分众传媒在纳斯达克上市为例， 2005年7月14日，分众传媒以每股17美元上市，公司业绩的高成长支持了分众股价的一路飙升，在2006年-2007年间最高达到68美元。但在高成长阶段结束后，分众传媒的股价在2008年随市场 暴跌，其跌幅远高于纳斯达克 股市的平均跌幅。以分众传媒最低股价4.84美元计算，18个月内股价跌幅超过92%，现在其股价盘旋在12美元左右。

    较为实际的成长股选择是业绩由坏到好的转变过程，在扑朔迷离的现实面前，并不是所有投资人都能够看清楚隐藏于迷雾之后的成长前景，这给优秀投资人提供了低价介入的上佳机会