苹果6s通话听筒不清楚:[转载]通信板块投资策略(附股)

    ◆通信行业大事记
    1、通信行业“十二五”规划
    十二五规划将带来通信设备行业广阔需求空间：十二五规划明确了对三网融合、工业信息化、物联网、电子

政务等领域的支持，而上述领域顺利推行的网络基础都是通信行业投资范畴，对于通信设备行业是一个比较大的

利好，未来几年通信设备行业需求空间将得到放大。2011年作为十二五规划第一年即国家战略转型第一年，信息

化基础—通信网络建设必将成为投资重点。
    工信部首次公开确认"十二五"期间通讯行业的投资规模，即"十二五"期间，预计电信业投资将达到2万亿元

的规模，较"十一五"期间增长36%。而且，投资的结构发生变化。据资料显示，"十一五"期间通讯投资有40%用于

宽带建设，而"十二五"期间80%的投入将用于移动宽带和固定宽带建设。在移动宽带方面，前期将大量投入到3G

建设，特别是在"十二五"开年即2011年，会进一步投入到3G建设中，将3G的收尾工作和剩下的资金都投入进去。
　　据三大运营商披露的2010年11月运营数据显示，中国移动与中国联通3G用户继续以超百万的增速扩充。业内

人士也表示，2011年下半年，当我国3G用户渗透率达到10%，将迎来一个关键转折点，也就意味着我国3G进入到

规模化应用时期，从而给通讯设备产业带来新的增量需求。
    2、宽带与光纤
    十二五规划提出重点发展文化产业，而网络作为文化产业的基础设施，或成为十二五期间发展重点。高速、

泛在是未来网络的建设目标，若要实现目前大力提倡的在线高清视频等应用，必须实现光纤到小区宽带接入或者

3.5G无线网络覆盖。[散户之友 收集整理]对比发达国家，中国宽带建设约滞后5年，2005-2010年我国宽带渗透

率的提升轨迹与2000-2005年发达国家平均水平高度一致，预计2015年中国宽带渗透率将达到目前发达国家水准

。届时将有3.5亿宽带用户，光纤接口2.5亿个。2010年3月，七部委提出2011年光纤接口超8000万；中国电信、

中国联通均提出加大宽带投资力度；国家承诺中国移动TD网络升级到LTE后，扫除了中移动对TD建设的疑虑，600

万TD手机的集采大单表明了移动的决心。
    目前有线网络光纤化程度低，利用率也低。有线网络的城域核心采用光纤环网，有少量的机房资源，分前端

机房覆盖距离远，二级光纤网以星型和树型结构为主，光节点普遍到小区，一般8～24芯光纤到光节点，仅用了

一芯用于射频信号传输，每个光节点覆盖50-200用户，每个小区有多个光节点。11月16日广电总局提出了有线网

络改造新规划，计划到2015年城市80%以上将实现网络光纤到楼，30个大中城市将建成NGB示范工程，提供家庭接

入速率100Mbps，企业接入速率1Gbps的能力，新增数字电视双向用户1亿户。
    3、运营及设备
　　预计十二五期间我国运营商投资至少增加27%，2011年运营商投资将增长4%而不是市场预期的继续下滑，5年

内新增需求将拉动总量700亿以上的光接入设备需求，而光纤需求将翻一番。同时，广电系统的投资值得期待。

比较西欧地区的宽带渗透率发现，在电信网络和广电网络竞争均衡的国家渗透率最高，说明了广电网络作为电信

网络补充的必要性。此前广电网络改造的进程一直不快的原因是缺乏资金，而即将成立的"中国有线"公司，注册

资本600-800亿，用于整合各地网络，解决了最根本的资金难题。一旦广电投资铺开将进一步提升2011年通信投

资增速到14%。
    目前我国有线运营商整体的数字化和双向化的程度还很低，今后特别是2011年有线网络的数字化和双向化改

造的工程量仍然很大。在广电数字化和双向化改造工程中，在广电设备方面主要集中电台前端设备的数字化、客

户端设备包括数字机顶盒及CAS(条件系统)，在传输设备方面，主要集中在有线网络的光纤化改造，集中在光通

信设备。在数字前端设备方面，主要采用国外设备。在客户端设备受客户数字化和双向互改造的规模推进，设备

需求量较大，对机顶盒和CAS智能卡的需求较大。
    4、IPV6及IP地址
    全球互联网IP地址相关管理组织表示，现有的互联网IP地址已于当天分配完毕，IP地址总库已经枯竭，互联

网未来发展将系于在全球范围内普及下一代互联网通信协议。IPv4资源的提前枯竭，加快了全球互联网向IPv6时

代迈进的步伐。网络搜索引擎谷歌公司、社交网站“脸谱”网站等已经宣布自格林尼治时间2011年6月8日零时1

分开始的24小时为全球IPv6协议系统的第一个试用日。分析称，所谓试用日，就是这些商业网站在保留原有IPv4

系统的同时，建立一套新的IPv6系统，让网民及专业人士体验基于IPv6的服务，这将对IPv6的正式商用起到很大

的推动作用。我国路由器的市场规模近年来一直保持在40-50亿元，如果移动运营商购买IPv6路由器，5年间将可

达到150亿元。
    5、有线网络整合
　　目前6家有线网络上市公司，分别为广电网络、歌华有线、电广传媒(000917)、武汉塑料(000665)、天威视

讯(002238)和东方明珠，分别分布在中国的西北地区、华北地区、西南地区、华中地区、华南地区和华东地区，

上市公司由于在区域市场和资本上的优势，有望成为区域整合的平台，这样上市公司有线用户规模将成倍增长，

如果考虑到跨区域并购重组，有线用户的增长程度更大。[散户之友/收集整理]广电总局已经下发《关于加快广

播电视有线网络发展的若干意见》，积极推进有线网络整合。目前北京、天津、河北、内蒙古、吉林、江苏、浙

江、安徽、河南、广西、海南、四川、贵州、陕西14个省区市实现了省区市内所有地市广电传输网络的整合，但

是区县的有线网络并没有整合完成，按照广电的计划，这部分整合有望2011年完成。　　
　　◆通讯板块投资路线图　 
　　1、2011年通信行业投资四个方向：移动互联网、光通信、网络优化、制造进口替代。由于移动互联网方向

的不确定性及光通信可能同步大市的预期，重点两个投资方向：网优方向和进口替代中的华为方向。
　　网优方向：2011年注定是WLAN“疯狂”建设的一年，目前Wi-Fi热点覆盖数量方面，中国电信10万、中国移

动12万、中国联通(600050)3-5万。[散户之友收集整理]2011年中国电信拟新建Wi-Fi热点12万个，联通增长也

会在10万以上，移动有史以来用了“狂建”来形容增长，预计约为15万-20万之间。在增幅为100%-150%的市场增

速里，关注直接受益的公司：华星创业、星网锐捷、杰赛股份和三维通信。
　　华为方向：华为目标是在微波通信领域中2-3年成为全球第一，我们认为，盛路通信、卓翼科技、信维通信

、大富科技将跟随华为高速成长。这些公司中，华星创业、盛路通信的市盈率均处在30倍之内，且2011年有望实

现80%-110%左右的收入及利润增长。
　　2、通讯设备产业的投资路线图：
    一是3G规划应用的投资机会。因为3G发展"被认为是继大型机、小型机、个人电脑、桌面互联网之后第五个

信息产业的发展周期"，而"优秀的智能手机已成为当下3G发展的推手"。故围绕3G产业链的相关品种仍具有较强

的股价表现预期。
　　二是光通信领域的投资机会。光通信设备为产业链最关键环节，占整体光通信投资的70%左右，看好行业龙

头中兴通讯(000063)和烽火通信(600498)。另外，FTTx建设中ODN(光配线网络)部分投资占每线FTTx投资比重在

50%至60%，网络配线设备商受益于FTTx投资明确。而且，光纤光缆行业预计今后将保持10%左右的速度温和增长

，如此就意味着光通信整个产业链的投资机会较为突出。
　　三是通讯软件外包业务。在运营商成本压力下，外包服务行业面临新的机遇。运营商无线网络方面投入将逐

渐向网络优化领域倾斜。而且，随着3G的大发展，通讯软件产业还可以迅速渗透到通讯增值服务中。
　　3、循产业链选优质成长股：
    传统业务支撑、应用案例成熟的新大陆(000997)；
    手机游戏、视频领域领先的北纬通信(002148)；
    拥有光通信等诸多业务增长点的华工科技(000988)、烽火通信、日海通讯(002313)等。
　　◆通讯行业主要上市公司
    1、IPV6概念上市公司：
    002090 金智科技、002439 启明星辰、002446 盛路通信、300074 华平股份、300081 恒信移动、
    300101 国腾电子、000063 中兴通讯、000069 华侨城Ａ、000532 力合股份、000851 高鸿股份、
    000938 紫光股份、000997 新大陆、  600089 特变电工、600106 重庆路桥、600118 中国卫星、
    600136 道博股份、600198 大唐电信、600292 九龙电力、600498 烽火通信、600770 综艺股份等。　
    2、光通信概念上市公司：
    ①、光接入系统设备(EPON、GPON)，典型设备为OLT及对应的ONU/ONT设备，主要厂商：
       中兴通讯(000063)、烽火通信(600498)等
    ②、物理连接保护设备，典型设备为ODF、户外机柜、光缆分纤箱、光缆交接箱等，主要厂商：
       新海宜(002089)、日海通讯(002313)等
    ③、光器件及光模块，典型设备为ONU、POS、WDM等，主要厂商：
       光迅科技(002281)、华工科技(000988)、永鼎股份(600105)等
    ④、光纤光缆：永鼎股份(600105)、中天科技(600522)、烽火通信(600498)、亨通光电(600487)、
                 长江通信(600345)、特发信息(000070)、联创光电(600363)、新 海 宜(002089)、
                 法 尔 胜(000890)、通鼎光电(002491)等
    3、通讯行业上市公司总览：
　　600640 中卫国脉、600775 南京熊猫、600728 ST新太、  600130 ST波导、  600105 永鼎股份、
　　600680 上海普天、600487 亨通光电、600050 中国联通、600345 长江通信、300098 高新兴、
　　000892 ST星美、　002396 星网锐捷、600289 亿阳信通、000733 振华科技、000032 深桑达Ａ、
　　300025 华星创业、002446 盛路通信、002017 东信和平、000586 ST汇源、  002115 三维通信、
　　002417 三元达、　002383 合众思壮、300079 数码视讯、002316 键桥通讯、600776 东方通信、
　　600658 电子城、　002281 光迅科技、300074 华平股份、000070 特发信息、000555 ST 太光、
　　300038 梅泰诺、  002148 北纬通信、000547 闽福发Ａ、002296 辉煌科技、600677 航天通信、
　　300101 国腾电子、002261 拓维信息、600076 ST华光、  000829 天音控股、300081 恒信移动、
　　600498 烽火通信、002313 日海通讯、002194 武汉凡谷、600485 中创信测、600522 中天科技、
　　600198 大唐电信、000851 高鸿股份、002093 国脉科技、000035 *ST科健、 002465 海格通信等。
    ◆重点上市公司简介
　　1、长江通信(600345)：光通信龙头核心技术能力强
　　光通信龙头：公司参股25%的长飞光纤光缆是我国唯一具备制棒、拉纤及成缆一体化规模生产能力，唯一掌

握光纤核心制造技术"预制棒技术"的光纤生产企业。
　　重要控股公司：公司控股51%的日电公司主要生产光传输设备MSTP系列及PCM系列两大类，武汉日电以MSTP和

PCM为主的光通信产品以领先的技术和高可靠的品质在中国电信、中国移动、中国联通和中国网通等运营商市场

有着广泛的应用，[散户之友.收集整理]产品使用范围覆盖了干线网、城域网和接入网，产品市场占有率在专网

市场名列前茅。同时武汉日电以C-NODE、V-NODE的MSTP产品和PCM产品还大量地从中国出口到海外市场，海外市

场的销售增长强劲。
　　进军可录光盘领域：空白可记录光盘广泛应用于各种信息存储和数据交换领域，市场前景广阔。中国内地

CD-R市场在未来几年保持30%左右的增速，而DVDR在近几年内一直保持100%左右的高速增长，中国内地将成为重

要的光盘市场和巨型的世界光盘生产基地。这将会给公司提供良好的市场环境。
　　2、日海通讯(002313)：需求充足产能紧张
　　作为光通信设备细分领域的龙头企业，于去年底登陆中小板的日海通讯正迎来行业超速发展好时机，随着中

国三大运营商加速投入光通信建设，日海通讯明显感到“需求充足但产能不足”，为此在加速建设新产能之余，

该公司还租用厂房以快速提升部分产能。
　　在光通信设备的整个产品线上，日海通讯所在的是通讯网络连接、配线和保护产品的细分市场，公司产品包

括配线、机柜、机房、综合布线和光纤连接器等，由于在光通信建设中对这些ODN(光配线网络)设备的采购量巨

大，预计该细分市场的增长率甚至将超过行业整体水平。
　　日海通讯在ODN领域具有明显的先发优势，公司的主要产品(如光纤配线架)在国内市场的占有率今年已超过

10%，并且有望继续扩大。据公司董秘彭健估计，在整个光通信建设的成本构成中，ODN子行业大概占有三分之一

的份额，按照公司10%的市场占有率预计，每300亿的光通信投资中，日海通讯就有望分得10亿的份额，事实上，

今年运营商光接入的投资有望超过300亿，而日海通讯2010年全年营收预计为9.3亿(受产能制约)。如果在未来两

年光接入市场能够达到1500亿的规模，那么ODN子行业就能够容纳5个目前的日海通讯。
　　运营商目前的集采机制也有利于优势公司增加市场份额，提升行业集中度。据介绍，目前运营商在集采中把

供应商分为两类，A类供应商有5家，获得70%的份额，B类供应商10-15家，获得剩余的30%份额。同时，由于采取

了更加透明的招标机制，供应商之间的价格争夺更加激烈，除了一些小型的作坊型企业依据地方资源可以从运营

商省公司获得少量的项目之外，很少有企业可以在全国层面与日海通讯展开竞争。[散户之友收集整理]其中的原

因，除了对规模经济有较高的要求以外，广泛的销售渠道(日海在全国31个省都有办事处负责销售)、漫长的资格

认证过程也起到了关键的壁垒作用，一个新进入者需要先后完成方案认证、产品认证，在拿到许可证之后才能参

加集采。
　　在日海目前的营收结构中，移动、电信和联通三大运营商占比分别约为36%、34%和26%，三者之和已经超过

95%，下游客户的过分集中和行业供给的相对分散在一定程度上削弱甚至剥夺了日海通讯的定价权。事实上，在

10月份刚刚结束的运营商设备集采中，电信和联通未来一年的采购价格下滑了15%，而移动的采购价格甚至下滑

了20%，同时考虑到成本上升因素，彭健认为未来一年可能“充满挑战”。
　　化解方法之一是发挥规模优势，这需要突破产能瓶颈，公司在武汉建立了新制造基地，设计产能20亿，是目

前的两倍，但受制于项目进度，预计到2012年才能达产。短期的对策是租用厂房扩产，大约可以提高10%产能。
　　订单调整则是另一个有效的策略，由于需求充足，公司有余地在接单时根据毛利状况作出取舍，由于集采产

品的毛利前景堪忧，大力开发非集采产品则可以避开价格战的“泥潭”，如机房和其他定制化需求，目前这些产

品占比约为30%，以后将继续提高。[散户之友、收集整理]此外，通过开发新产品来替换掉低价的旧产品也是公

司重要的策略，事实上，公司开发的新一代光纤连接器今年以来已经获得了70%的增长。
　　行业从分散走向集中是必然的趋势。从国外情况来看，美国ODN行业目前有10个龙头企业，而日本则只剩下

4-5家，在公司的战略规划上，长期来看从设备制造商向整体解决方案提供商转型势在必行，围绕光通信这个中

心，有设备制造、工程服务等9个大类业务可以展开，其中工程服务类业务范围广、利润高，在目前的光接入建

设中，工程类成本占比约达50%，而公司目前只涉及其中的3类业务，如果能向工程、运维、在户管理(包括软件

和硬件)等方向不断延伸，未来扩展空间“充满想像”。
    3、中兴通讯(000063)：通信产业“航母”厚积薄发
　　中兴通讯的产品家族遍布整个通信产业链，光通信设备是公司产品线上的重要一环，但与国内其他设备商专

注国内市场不同的是，中兴通讯“意在全球”。所以利好中兴通讯的不仅仅是国内的光接入建设提速，还包括国

外的电信运营商在相关领域的投资增加。
　　公司2010年三季报显示，有线产品销售持续高速增长，收入贡献愈发显著。光通信和有线接入产品收入增速

延续上半年高速增长。有线网络业务总体已占运营商网络收入的50%，预计今后收入占比将持续提高。另一方面

，海外收入首超国内，业务国际化趋势持续。海外收入占比持续提高，1-9月份总计已超过50%。欧美、非洲等地

区收入增速均在50%以上。可见有线业务和海外市场拓展成为公司未来的亮点。受益于全球宽带建设和网络升级

需求旺盛和国内“十二五”规划下一代通信网络的建设，公司有线产品收入已超过无线产品，未来将成为支撑公

司业绩增长主要动力。
　　海外方面，印度市场逐渐缓和，欧洲市场发展良好。虽然全球电信业高速增长阶段已过，但鉴于公司占全球

电信业投资的比例依然较低，随着其竞争力全面增强带动市场份额提升，保守估计中兴通讯在国内和海外市场的

收入在未来两年将分别增长近50%和100%。
　　全球范围内不断扩大的市场份额带来公司业绩的持续增长，而这种持续扩张所依托的正是公司的两大竞争优

势，技术与成本。据公司监事长张太峰介绍，中兴通讯从开始起步的时候，就致力于建立自己的核心研发优势，

而没有走当时很多同行所采取的“山寨”策略，这使得公司在经过多年的技术积累之后形成了对手难以复制的竞

争优势。公司凭借雄厚的技术实力，不断推进技术和产品创新，已从“跟随者”逐步向“领跑者”转变，具体体

现在多种产品取得市场领先地位，并在发达国家市场相继取得突破。自主技术以及相对便宜的本地劳动力和原材

料价格为公司提供了独特的成本优势，在保证质量和技术领先的同时，低成本所带来的价格优势成为公司开拓国

际市场的“利器”。此外，强大的融资能力与有力的政策支持也是公司收入快速增长的保证。
　　受益于规模经济效应，公司未来净利润增速将高于收入增长，净利率将不断提升。在国际市场上中兴通讯的

份额仍有较大增长空间，随着印度“安全门”事件的化解，海外市场扩张之路渐行渐宽，在国内市场则作为通信

龙头充分受益于FTTx、三网融合和未来4G无线等下一代通信网络建设，公司的业绩在未来几年内高增长已无悬念

。特别是宽带网络技术和新一代移动通信技术(即TD-LTE及其后续标准4G)，中兴已经达到国际一流水平，预计整

个4G市场将在2012年以后全面启动，而下一代互联网核心设备和智能终端则是中兴当前的发展重点，此外公司也

在对物联网和云计算进行前瞻式的研发。
    4、烽火通信(600498)：稳步增长可期
　　国家“十二五”规划将宽带、三网融合的发展放在非常重要的地位。电信运营商通过增加资本支出的方式加

码光纤宽带建设，广电NGB建设开始加速，智能电网也进入规模试点阶段。多方需求有望使未来2-3年光通信器材

和设备的市场规模进一步扩大。而着手于通信系统、光纤光缆、数据网络三管齐下的烽火通信无疑将从中掘金。

运营商FTTx网络建设、三网融合、智能电网等将为公司带来成长的契机。
　　烽火通信与华为、中兴相提并论，“国内光通信设备市场，三分天下有其一”。“十二五”宽带建设、家庭

网关、PTN、智能电网光通信未来启动的利好驱动下，烽火通信未来几年的发展趋势较为确定。
　　针对烽火通信专长的三大领域。数据网络领域有望被培育为新的价值增长点。公司数据网络产品线在2010年

保持了良好的发展势头，在低端路由器和交换机销售下滑的同时，公司的增值业务异军突起，在增值服务方面销

售收入大幅度增长，与运营商合作开发并推广的增值应用和行业应用销售良好。通信系统领域中，烽火通信的接

入产品和传输产品将分别收益于国内运营商大力发展光纤通信网络和骨干网络的扩容，使得营业收入均获得稳步

提升。此外，公司的光纤光缆产品线销售收入将由于产能的扩张获得大幅的提升。由于2010年光纤光缆采购价格

下滑至75元/纤芯公里，降幅近12%，光纤光缆毛利率也降至20%。由于光纤光缆销售确认有3—6个月的滞后，所

以采购价格下降的负面影响将于三季度开始体现。
　　此外，烽火通信的金融投资项目以及政府补助也将为公司带来相对稳定的收益。烽火通信半年报显示，期末

，公司参股公司投资广发基金获投资收益，为烽火通信贡献6000万元收益。
    5、其他品种：
    中天科技，预制棒即将实现量产，保障业绩增长，且估值相比同类厂商具有明显优势；
    大富科技，具有优质竞争力，受到华为高度认可，公司正将现有竞争力复制到新领域，预计新产品可带动高

增长；　　
    网宿科技、华平股份、紫光股份、数码视讯(CAS)、同洲电子(002052,机顶盒)、金亚科技(系统平台)等。