多重利好待释放 通信板块蕴藏两条投资主线(附股)

　　中国移动TD-LTE实验网建设预计本月底或更晚时候开始设备招标，2011年将成为中国移动的TD-LTE商用元年。周四，中兴通讯(000063)在大盘大跌的背景下，仅微跌0.66%，而周三该股为两市资金流入最大的1只个股。实际上，通信行业还有其他利好集中释放，特别需要关注的是3G新增用户以及光接入网带来的投资主题。

　　2月份，通信设备行业涨幅高达16.28%，远超大盘指数。股价强势主要基于以下因素：一是1月份行业调整幅度较大，具备较强的估值优势；二是有多重行业利好的刺激，主要有IPV4向IPV6过渡、中国电信全光网的推进以及运营商WLAN投资加速等。此外，3月份行业内上市公司业绩陆续披露，中国移动TD-LTE实验网建设提速，以及运营商月底有可能出台2011年投资规划等事件，均是股价的驱动因素。从长期投资价值来看，英大证券认为应重点把握3G新增用户以及光接入网的建设带来的投资契机。

　　3G业务少运营商股价难出彩

　　运营商角度方面，3G新增用户依旧是关注的重点。进入2011年，3G用户步入快速增长的通道，2月份新增用户创新高。但目前基础运营商面临的问题是固话萎缩、移动语音增长趋于平缓，且基于3G的增值业务应用依旧进展缓慢。随着3G用户规模的扩大，移动互联网的普及，英大证券认为移动增值业务有望迎来春天。从目前运营服务行业来看，传统业务仍占据了主导，3G业务占比依旧较小。对于中国联通(600050)这样的运营商，给予“同步大市”评级。

　　两条主线把握细分行业机会

　　通信设备方面，目前，国内3大运营商移动网络、宽带投资模式为：移动业务采取3G+WLAN模式、宽带接入网采用FTTx模式；其中中国移动已经开始布局TD-LTE，预计2011年国内投资支出将维持在3000亿元左右。另外，国家电网智能电网建设已经步入全面建设阶段，电力光纤到户也将拉动接入网的建设。不过，行业目前估值处于历史高位，故也给予“同步大市”评级。

　　不过从细分的行业来看，部分公司仍可重点关注。目前，通信行业投资依旧围绕带宽升级和移动互联网加速普及两条主线进行布局。其一，光通信“最后一公里”接入网投建高峰有望延续，可重点关注接入网设备商中兴通讯、烽火通信(600498)(600498，收盘价37.88元)，光器件商光迅科技(002281)、华工科技(000988)，光物理连接件供应商日海通讯(002313)(002313，收盘价54.36元)和新海宜(002089)等以及受益于国家电网智能电网建设的光纤光缆商中天科技(600522)。其二，伴随3G用户的增多和智能终端价格的回落，移动互联网将步入快速发展的通道，这必然导致无线网络如3G、WLAN等的投建提速，重点关注星网锐捷(002396)等。

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　　通信行业：开启美好愿景

　　2011年初，中国电信将开启新一轮的PON设备集采，部署规模1900万线，为历年国内最大一次PON设备招标。此次招标是中国电信“宽带中国·城市光网”十二五规划的重要组成部分。

　　点评：

　　1、开启美好愿景，融合计费是关键2011招标拉开中国电信“宽带中国·城市光网”美好愿景。用户通过中国电信统一账号可以登录中国电信有线宽带、天翼3G网络以及WiFi网络，便捷享受全地域、无缝隙的宽带接入服务和丰富的互联网应用，这直接利好新一代融合计费系统厂商，我们强烈看好中国电信新一代融合计费系统核心厂商：天源迪科(300047).

　　2、PON招标设备仍是大头，报价让“价格战让开”此次招标设备比例如下：FTTB(光纤到楼)场景需求以EPON为主，需求规模约80%，FTTH(光纤入户)场景需求以GPON为主，需求规模约20%。同

　　时此次招标设备单价高于中国联通2010年底的设备单价，系统设备厂商报价趋于理性，这对于设备厂商是非常有利的，尤其是中兴通讯(000063)、烽火通信(600498).

　　3、固网终端和家庭网关需求放量终端和家庭网关将是FTTH网络建设的重中之重，终端需求凸显，各厂家报价显示，FTTH应用场景下，GPON终端价格略高于EPON，约40元。我们强烈看好终端类厂商：卓翼科技(002369)(华为终端代工)、中兴通讯和烽火通信(家庭网关).

　　4、配线厂商直接受益FTTX(光纤宽带)网络规模建设光纤宽带是移动互联网战略方向之一，同时光纤到户FTTH也是中国国家宽带战略CNBB.FTTH光纤到户需求大量光合路器、光纤连接器、机柜等配线产品，并且FTTH光纤到户也涉及大量的施工工程，我们强烈看好专业配线龙头厂商：日海通讯(002313).(第一创业)

　　通信设备行业：“宽带中国”渐行渐近

　　事项

　　工信部官员1日在北京表示，中国与发达国家在宽带发展水平上存在很大差距，建议将宽带纳入国家战略层面加以推动。

　　主要观点

　　此举验证了我们一直坚持的“宽带中国”概念即将成真：

　　一、在技术发展和业务应用的引领下，全球宽带用户发展迅速，宽带投资加大，更高速率、更加可靠、覆盖更广、更加安全的高品质的宽带网络成为市场最迫切的需求，构建以宽带网络为中心，以“全业务+全IP化”为方向的大网是下一代网络演进的最终目标。

　　二、宽带对我国社会经济发展作用巨大，我国宽带用户发展与投资逐步加快，但是与发达国家相比，在宽带建设、宽带普及、宽带应用差距很大，在各国把宽带战略作为国家竞争力制高点，开始新一轮宽带提速热潮，并进行实质性投入背景下，中国只有从国家的战略层面和国家意志出发，才是中国宽带发展的根本出路。

　　三、宽带中国的国家战略将会在整个“十二五”期间被强化，中国在宽带用户发展、宽带带宽建设、宽带应用发展上目标宏伟，政府通过宽带战略、宽带专项资金、普遍服务基金、投融资政策等推进宽带发展，政策超预期。

　　四、用户业务应用需求导致3G网络建设、FTTX、专网建设、三网融合等成为宽带产业发展主要拉动力。

　　五：宽带投资主体多元化。包括通信运营商、广电系统、国家电网等主体在内将进一步加大宽带投入，预计2011年宽带投入整体近1000亿元。

　　六、中国已经形成完善的宽带产业链，2011年光通信行业继续保持高景气度，整个宽带产业发展将有系统性的机会，我们给予行业发展评级为“推荐”。

　　七、从产业链环节发展和公司竞争力角度，我们对中兴通讯、中天科技、亨通光电三家公司给予“强烈推荐”评级，对给予烽火通信、日海通讯“推荐”评级。(证券时报)