调控力度加码通胀预期难消 抗通胀板块关注度高

　　不过，下周国家统计局将公布2011年1月份CPI等经济数据，国内通胀的压力始终未有明显减缓的迹象，后续宏观调控政策将对市场继续产生影响。本周证券时报举行的《聚焦宏观调控与通货膨胀》专题调查，分别从“您认为春节长假后央行的紧急加息是出于什么考虑？”、“您认为年内央行还有几次加息动作？”、“您认为国内日趋严厉的紧缩政策能否有效遏制住农产品价格的上涨？”、“您认为2011年哪一类商品最具上涨潜力？”和“您认为2011年A股市场中哪一个板块最有可能跑赢大盘？”五个方面展开，调查合计收到1032张有效投票。

　　遏制通胀是加息主因

　　2月9日，央行宣布再度上调金融机构一年期存贷款基准利率0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整，这已是去年10月份以来央行第三次加息。关于“您认为春节长假后央行的紧急加息是出于什么考虑？”的调查结果显示，选择“遏制通胀”、“遏制房价”、“防止经济过热”和“说不清”的投票数分别为767票、141票、81票和43票，所占投票比例分别为74.32%、13.66%、7.85%和4.17%。

　　从调查结果上看，绝大多数投资者认为央行主要是出于遏制通胀的角度考虑才选择加息。而观察近三个交易日A股市场地产股的走势，在上海等地调控升级及加息影响下，该板块仅略作调整后即出现上扬，尤其是周五表现更加活跃，这或许与投资者普遍预计对紧缩政策对房价影响较小有关。

　　此外，观察2007年央行加息频率，3月份至12月份之间共6次加息，2008年后受国际金融危机影响，再次进入降息周期。关于“您认为年内央行还有几次加息动作？”的调查结果显示，选择“1次”、“2次”、“3次”、“4次及以上”和“说不清”的投票数分别为93票、430票、281票、74票和154票，所占投票比例分别为9.01%、41.67%、27.23%、7.17%和14.92%。

　　以上调查结果显示，选择1次或者4次及以上的比例均不足一成，多数投资者认为将加息2至3次，投资者的预期较为一致。当然除加息之外，央行还存在着动用存款准备金率的调控空间，货币政策调控将呈现多样化。

　　抗通胀板块关注度高

　　去年11月份以来，国内主要商品价格的走势，虽一度受加息、提高存款准备金率等措施影响有所调整，但此后在干旱等多重因素影响下，主要农产品如玉米、棕榈油、郑棉以及强麦等品种期货价格再次不断攀升。关于“您认为国内日趋严厉的紧缩政策能否有效遏制住农产品价格的上涨？”的调查结果显示，选择“能”、“有难度”、“不能”和“说不清”的投票数分别为277票、469票、209票和77票，所占投票比例分别为26.84%、45.45%、20.25%和7.46%。从调查结果看，仅有不足三成的投资者认为国内的调控政策会在遏制农产品价格方面起到作用。大部分投资者认为，要遏制目前农产品价格的上涨存在着难度。一方面国内农产品价格与国际市场存在着密切关联，仅通过国内的调控难以对农产品价格产生抑制作用；另一方面，国内社会财富分配两极分化严重，资金的逐利性将增加调控的难度。

　　那么，投资者2011年最看好哪些商品的机会呢？关于“您认为2011年哪一类商品最具上涨潜力？”的调查结果显示，选择“农产品”、“黄金”、“原油”、“有色金属”和“说不清”的投票数分别为431票、93票、115票、314票和79票，所占投票比例分别为41.76%、9.01%、11.14%、30.43%和7.66%。该项调查结果显示，投资和对黄金和原油的喜好度较低，对于农产品以及有色金属的价格上涨认同度较高。这一判断与近期国内及国际市场主要大宗商品期货的走势较为一致。

　　此外，关于“您认为2011年A股市场中哪一个板块最有可能跑赢大盘？”的调查结果显示，选择“抗通胀板块”、“新兴产业板块”、“金融地产板块”、“资产重组板块”和“其他”的投票数分别为405票、367票、68票、156票和36票，所占投票比例分别为39.24%、35.56%、6.59%、15.12%和3.49%。

　　上述调查结果显示，投资者对于金融地产板块的认同度最低，不足一成。相反，抗通胀板块和新兴产业板块的得票率均超过三分之一，与目前市场中的热点相吻合，这或许也是当前主力敢于运作这两大板块的主要原因之一。

　　短期走势仍有反复

　　我们认为，受内外等多重因素影响，管理通胀将成为2011年主要方向政策目标，A股市场将面临着货币政策调控的影响。如果房产最基本的居住属性出现淡化，投资投机属性增强，农产品价格也不断高企，目前的调控措施对于高涨的物价调控力度效果有限，则房地产市场、期货市场以及股票市场均存在着较大的变数。

　　而就A股市场短期表现而言，上证指数日K线已经回到布林线中轨上方，在周K线图以及月K线图上布林线中轨则分别处于2856点和2874点，短期建议关注2860点附近的争夺。创业板指数近期在探低968点后一路回升，周五最高见至1075点，已接近去年12月28日调整低点1080点，同时中小板指数目前也回到去到去年12月低点附近。虽然中小盘品种在近期的反弹过程中表现活跃，但创业板和中小板指数短期面临的压力也在逐步加大，操作上不妨留意前期调整幅度较大，近期温和反弹的品种。

　　在今年A股市场的整体操作上，我们认为，一方面银行、地产、煤炭等为代表的权重指标板块估值具有一定优势，出现深调的概率较小，故以阶段调整后的波段性机会为宜；另一方面对于中小盘股、题材股整体定位偏高，长期趋势偏淡，但考虑到A股市场投机性炒作因素，主要把握深幅调整后的反弹机会。