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『经济论坛』 [经济杂谈]对2011年1月20日 Shibor（上海银行间同业拆放利率）上涨的联想

作者：生于0715  发表日期：2011-1-20 19:10:00          社会金融资金链的时间似乎不多了，随时可能断裂。 从2011年1月20日，Shibor的数据来看，一个月内的短期拆借利率用了一周实现暴涨，并且创出新高。从表上来看，近期利率高，说明短期货币紧张，有的人急需用钱。 远期利率低，说明远期资金相对宽松。 而且这个数据似乎是近两年的新高，比2010年12月31日的数据都高。也就是说，虽然2011年1月份大量贷款投放之后，目前的资金情况甚至比2010年底更紧张，社会对于资金的需求更加迫切。 那么，为什么资金需求会更加迫切？ 以下内容的分析，主要属于根据个人专业知识，进行联想性质的分析，其中可能有内容属于yy范畴。 因此，对分析结论的确定不高。也就是说，本文对金融资金链有可能短期断裂的分析推理，不一定符合实际情况，仅供部分参考。

金融业是经济的核心部分。 那么，在“中国特色”的市场经济中，金融业也必然是“中国特色”的。 在西方社会的金融系统中，资金利率是由贷款风险所决定的。 比如说，美国政府债券是贷款风险最低的项目，因为美国政府是美元的信誉保证，所以国债利率属于美元贷款中最低的利率范畴。 那么，给穷人们买房的贷款利率就要高很多，因为美国的穷人还款能力差。 如果穷人还不了款，房子就砸到银行手中，银行还得低价买房，那么的话，就要亏损严重了。 美国“次贷危机”爆发的原因，就是大量穷人还不上钱，导致大量房子砸到银行手中，于是银行系统就要破产。 美国政府没办法，只好通过救市，将部分银行的风险转移到政府身上，挽救即将倒闭的银行系统。 与之相对比，在“中国特色”的金融系统，资金利率是由体制决定的。 其中，体制内的单位是国家的延伸，而国家是人民币的信誉保证，所以体制单位就是人民币的信誉保证。 因此，体制内部的单位，可以通过很少的利息，就拿到大量的贷款，也就是最低利率范畴。 同时，体制外单位不受体制信任，国家也不能让体制外单位太富裕、规模太大。 以免体制外单位日子过得不穿，或者规模长得比较大后，就开始胡思乱想，然后挑战国家和体制的权威。 所以，金融对于体制外单位的资金卡的非常紧。 因此，体制外单位一方面得通过高成本的方式从银行进行融资；另一方面，就得通过自身的造血进行融资。 自身造血机制就像温州商人自己组成的基金，相互进行借贷。 而不论哪种方式，体制外资金的融资成本都非常高。也就是通常所说的高利贷。 这样的好处是，体制内控制资金的个人或者机构，可以通过把钱从评价的贷款，高利贷给体制外机构，从中获得巨大的回报；体制外的资金拥有者，也可以通过高利贷赚钱。 而这样的好处是，资金拥有者可以坐着收钱，同时资金使用者必须拼命干活，才能够生存下来。 那么，通过这样的方式，高利贷的债权人会依赖体制，因为体制给高利贷者创造了这样的获利机会；而高利贷的债务人，往往是实业经济，则因为高昂的贷款利率，天天挣扎在生存的边缘。 所以，实体经济不可能长大，也不可能拥有更多的资金进行产业升级的投资。 因此，中国的民营实体经济一直处于“小而散”的状态，非常符合体制的利益。 因为这些“小而散”的民营实业，容易控制，容易征税，属于体制最好的“民工”。 因此，中国民营实业作为“国际民工”，是符合体制需求，也是在体制支持和控制下形成的结果。

Shibor短期利率上涨，形成严重的资金压力。一般来说，体制内贷款利率是个位数，体制外的贷款是两位数。 而融贷款利率的“双轨制”，放大体制外贷款利率的变化。 最近，银行间拆借利率的飙升，首先反映出体制内大量缺钱的状态。 由于2010年下半年银行贷款“刹车”，导致社会资金严重不足。 除了中央政府和垄断央企贷款充足、收入保障之外，大量以地方为主的经济体都开始陷入困境。 比如说，虽然房地产企业仍然信心十足，到处高价拿地，推动地价上涨，进一步推动一手房售价上涨。 但是，这种信心的背后是整个房地产的产业链越绷越紧。 而房地产企业的背后是地方财政的困境，没有人知道地方融资平台到底的融资规模有多大。但是，人们都知道，这个数据必然很大。不论地方财政还是房地产商，都在面临着严重的资金压力。 按道理来说，国家应该大量进行信贷放款，才能够让这些快速增加的地方负债运转下去。 而且，2010年底，很多人也在等待新年之后，能够获得贷款，注入已经非常紧张的资金链。 但是，从这个数据可以推断，2011年1月份的贷款（尤其是下旬开始），明显不能满足越来越大的贷款需求。 所以，各银行更积极地需要拆入资金；同时更不愿意拆出资金。 而Shibor 利率上升，从资金利率反映出体制内对于资金的缺乏。 另外，Shibor还间接反映体制外的资金状况。 如果民间资金充裕，通过存款支持银行的资金，Shibor也不会明显升高。 所以，Shibor也能够基本上反映出，民间资金明显处于紧缺状态。 而且，根据“双轨制”的特点，体制内资金开始紧张的时候，体制外资金往往已经非常紧张。 而且，体制外的私人之间的拆借高利贷，应当也达到了非常高的程度。 而民间利率提高的原因，可以概括为两点：1、资金供应量减少，也就是市场资金需求增加，但是资金供给减少，逼迫更多的资金需求者以高利息寻求资金；2、借贷风险过高，民间经济越来越脆弱，因为资金链断裂而倒闭的经济体越来越多，导致债权人惜贷，只愿意以更高的资金进行借贷。 这两点原因加起来，形成更高的利率，共同造成一个结果，就是加速民间资金链的断裂。
　　
　　　　近期Shibor利率远远高于远期，可能并不是近期资金紧张、远期资金宽松的问题。远期利率明显低于近期利率的原因，一般都是因为近期的通胀水平高，而中期以上是通缩预期。 Shibor近期利率上涨，可能预示着因为通货膨胀，国家会再度提高利率。 银行作为消息灵通的地区，通过Shibor则提前消化利率上调的消息。因此，人们仅仅借贷够短期的资金，应对短时间的需求。然后等通缩之后，市场开始增加货币供应，以应对通缩，引发利率下调。 而一般来说，通缩就意味着经济危机和经济萧条。 也就是说，资金需求者普遍预期，到一年左右经济危机会突然来临，因此等待着到时候，根据远期的低利率，大规模地借贷。而一个月的的短期拆借利息达到6.3750%，竟然超出半年的拆借利息3.7157%的将近1倍，这对于很多经济体来说是不可想像的。 因为，除了人们都预测到严重经济危机以外，很少有经济体会出现如此巨大的1个月内和6个月拆借资金利息“倒挂”。如果不是预期1、2个月之内就要严重通缩，也就是经济危机和萧条，银行可以拆入6个月的资金，然后再进行短期拆出，就能够在0资金的情况下、以毫无风险的银行拆借方式，获得多达3%的可观利息差。 问题在于，这样的机会不可能存在，因为一旦出现很少的利差，立刻就有套利者进行填补。 而根据中国的经济特点，不可能出现近期通胀高，远期通缩的可能性。 因为，中国只能持续印钞，不可能回收钞票，所以不可能出现通缩，更不可能出现显著通缩。 因此，这种预期通货收缩、经济萧条的预测不存在，按道理不可能会出现如此大的息差“倒挂”。 那么，这样的息差“倒挂”意味着什么？ 可能是很多体制内和体制外的经济体，都处于资金链濒临断裂的边缘，急需短期资金来救急。 这时候，人们不关心远期利息情况，而主要把注意力集中在1个月之内。 同时，远期拆借的资金量过小，或者短期拆出资金的风险大，也就是套利风险过大，不值得做套利。 如果是这样的话，Shibor短期利率和中期利率这种难以想像的“倒挂”利差，反映出一些经济正在面临很大的资金链断裂的可能。
　　　　
　　　　Shibor短期利高企，意味着“两难”已经进入一个“高难度期”。 如果以这个利率进行银行间拆借，那么意味着贷款利率将更高。 现在，不论体制内资金，还是体制外资金，都难以承受更高的资金利率。 少量的资金利率提高，都会把更多的经济“淘汰出局”。 对于体制内，房地产、铁公基、地方债务，这些都已经难以承受资金利息的提升。 任何资金利率上升的“一小步”，都可能导致体制困难的“一大步”。 而房地产作为显性行业，将承受更加明显的压力。 同时，实体经济就更难了，本来大量实体经济已经处于亏损边缘，新的利息提升可以让一批实体经济陷入亏损，然后被淘汰出局。 所以，央行必须要增加资金投放，贷出更多的钱。 因为，如果放贷过少，导致实业和房地产资金链断裂，那么现有资金就会更多从实业和房地产退出。 中国现有M2已经达到73万亿多，而实业、房地产和股市是沉淀资金的主要领域。 如果这三个领域因为缺钱而资金链断裂，那么大量的资金会逃离这些领域。 逃离后，只有商品领域和外汇黄金可以购买，而只需要很少量的资金就能够把粮食和其它必需品价格炒上天，把外汇储备和黄金很快买光。 所以，国家必须通过资金操作，释放出足够的资金，将短期的Shibor打下去。 但是，这又意味着，对市场投放大量的资金。 而这些资金流入市场后，不仅仅将流入体制和实业，也会通过“溢出”和“管道”的传递效应，很快开始进入商品领域，引发生活必需品领域的大规模通胀。 而且，即使央行大量印刷货币，进行信贷投放，也不一定能够挽救一些资金链接近断裂的行业或者领域，反而加快资金进入生活必需品领域的过程。 因此，不论央行是继续卡死资金，还是大量进行货币投放，大量资金都随时可能进入生活必需品领域。 因此，不论采取什么样的措施，都可能导致大规模通胀，那么央行的操作也越来越难了。
　　
　　（原帖在“11大难题”中）

上海银行间同业拆放利率



Shibor 1个月期 拆放利率变化图

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作者：太窥门夹豆1　回复日期：2011-01-20　19:11:12　   　　沙了个发
作者：越来越明　回复日期：2011-01-20　19:14:12　   　　板凳
作者：太窥门夹豆1　回复日期：2011-01-20　19:15:30　   　　不知道低温楼会不会来和你辩论个所以然，先学习了。
作者：霜_天_晓_角　回复日期：2011-01-20　19:17:18　   　　好久不见
作者：积极起来　回复日期：2011-01-20　19:21:09　   　　哈！ 今天股市狂给力！
作者：该用户纯属虚构　回复日期：2011-01-20　19:22:52　   　　楼主是个明白人
作者：ladisai　回复日期：2011-01-20　19:24:08　   　　人民币…

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作者：公民灌水权　回复日期：2011-01-20　19:24:24　   　　学习了。
　　外行看热闹，只知道Shibor上涨代表资金紧缺，想不到可以分析出这么多东西。
作者：jamanesdd　回复日期：2011-01-20　19:28:12　   　　分析的非常好。只是现在央行因为政治原因，要收缩流动性，而不顾实体经济的死活。流动性充裕只是对于体制内的垄断企业、政府融资平台。对于中小企业和民营企业来讲，毫无流动性可言。
作者：52yaka　回复日期：2011-01-20　19:31:51　   　　楼主分析在理，

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作者：2005年的晚风　回复日期：2011-01-20　19:38:27　   　　3
作者：直看不说　回复日期：2011-01-20　19:39:34　   　　瞄哈先！
作者：昏黄的偶像　回复日期：2011-01-20　19:40:39　   　　标记
作者：woshimarque　回复日期：2011-01-20　19:46:00　   　　首页站位！
作者：这B社会草TMD　回复日期：2011-01-20　19:47:00　   　　支持.
作者：公民灌水权　回复日期：2011-01-20　19:48:24　   　　最近十个工作日Shibor值
　　日期 O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y
　　2011-01-20 5.7083 6.0767 5.9892 6.7350 4.6839 3.7157 3.7245 3.7539
　　2011-01-19 2.6275 4.0588 4.1417 5.2633 4.3572 3.6916 3.7069 3.7344
　　2011-01-18 1.9971 2.7675 3.1408 4.4708 4.1671 3.6665 3.6932 3.7196
　　2011-01-17 1.9258 2.5713 2.9867 4.1505 4.1383 3.6621 3.6898 3.7155
　　2011-01-14 1.9217 2.5458 3.1266 3.8204 4.1398 3.6549 3.6804 3.7076
　　2011-01-13 1.9157 2.3075 3.3542 3.8299 4.1720 3.6451 3.6742 3.6992
　　2011-01-12 1.9625 2.4853 3.4042 3.8569 4.1951 3.6359 3.6667 3.6929
　　2011-01-11 1.9800 2.4375 3.6033 3.8782 4.2643 3.6271 3.6603 3.6895
　　2011-01-10 2.0100 2.3725 3.8417 3.9007 4.3408 3.6113 3.6497 3.6774
　　2011-01-07 2.1200 2.7996 3.8800 3.9565 4.4184 3.6009 3.6353 3.6620
　　
　　19号到20号出了啥大消息。利率暴涨，隔夜利率翻倍，一周两周都出现大涨。一月也出现大涨。
　　
　　今天股市大跌应该与这个有关。
作者：cassiaxia　回复日期：2011-01-20　19:51:17　   　　目前的经济状况实在可以用凶险两字形容。如有猛兽伏在暗处，你不知道它将在何时以何种方法袭击你。这倒挂让我想到2006年年初的美国国债收益率曲线出现的利率倒挂现象。
　　
　　我一直认为2006年初的美国国债收益率倒挂是2007年年中爆发的美国次债危机的提前征兆。研究当时美国的经济状况以及以格林斯潘为首的美联储所采取的措施，以及次债危机的最终爆发，对判断中国的经济前景以及央行所采取的措施的后果或有帮助。2006年初的美国和现在的中国不无相似之处。
　　
　　希望天涯的高人研究研究，写文造福大家。
作者：被逼得　回复日期：2011-01-20　19:52:46　   　　关注~
作者：shufei1028　回复日期：2011-01-20　19:57:08　   　　分析的非常好。只是现在央行因为政治原因，要收缩流动性，而不顾实体经济的死活。流动性充裕只是对于体制内的垄断企业、政府融资平台。对于中小企业和民营企业来讲，毫无流动性可言。
作者：devilnerve　回复日期：2011-01-20　19:59:12　   　　好文章，其实我也生于0715怎么办。
作者：zwy之心若止水　回复日期：2011-01-20　20:02:20　   　　顶一下，谢谢楼主分享
作者：这B社会草TMD　回复日期：2011-01-20　20:04:40　   　　也跟今天缴准备金有些联系吧
作者：风水风水　回复日期：2011-01-20　20:16:33　   　　LZ有心人，看来今年开局不好过也……
作者：okherb　回复日期：2011-01-20　20:19:04　   　　楼主：
　　快过年了解，中国的习惯需要欠账还钱，民工需要讨工资，流动人口（包括飘着的白领）需要取现金回家购置年货孝敬为共和国输干了血的父母，权贵钱贵需要外汇，老大带着450亿的美刀大礼回流宗主国。查查过往几年年前的这个数据，应该差不多。每年过年前后的月份，那个M0还是M1的都要坚挺一把
作者：cainan　回复日期：2011-01-20　20:20:20　   　　说的很有道理！
作者：011236　回复日期：2011-01-20　20:25:22　   　　必需品经济，什么都涨。
作者：benzhuzhu__　回复日期：2011-01-20　20:34:17　   　　3个月期的Shibor利率什么时候开始超过6个月期的？
作者：wuhan027abc　回复日期：2011-01-20　20:35:26　   　　Shibor
作者：成熙荣　回复日期：2011-01-20　20:47:48　   　　十九号和二十号为什么差别接近一倍？？？这一天有几件大事，@boss胡在美国。@准备金上缴日。@股市暴跌。。。楼主再出来多说点，最好说得通俗点

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作者：无法专心　回复日期：2011-01-20　20:49:34　   　　问题在于，这样的机会不可能存在，因为一旦出现很少的利差，立刻就有套利者进行填补。 而根据中国的经济特点，不可能出现近期通胀高，远期通缩的可能性。 因为，中国只能持续印钞，不可能回收钞票，所以不可能出现通缩，更不可能出现显著通缩。
　　--------------------------------------------
　　lz你这段中间的
　　“而根据中国的经济特点，不可能出现近期通胀高，远期通缩的可能性”
　　
　　是假设还是结论？近期不是在通胀吗？
作者：爱逗妇乳　回复日期：2011-01-20　20:54:02　   　　据说一月份前二十天已经贷出了一万多亿，央行踩了急刹车，剩余十天不准贷了！

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作者：zta566　回复日期：2011-01-20　21:00:26　   　　如果能贴上往年的那就更好了
作者：无法专心　回复日期：2011-01-20　20:58:42　   　　作者：爱逗妇乳　回复日期：2011-01-20　20:54:02　
　　
　　　　据说一月份前二十天已经贷出了一万多亿，央行踩了急刹车，剩余十天不准贷了！
　　------------------------------------
　　这就是殃行的水平
　　全年7万亿不就是放P吗？
作者：云上风筝　回复日期：2011-01-20　21:01:35　   　　楼上的，这句话要连着后面那句一起理解。意思就是会一直通胀，不可能通缩
作者：涯天小学生　回复日期：2011-01-20　21:01:51　   　　上海很多银行已经停止发放房贷了。
作者：无法专心　回复日期：2011-01-20　21:12:50　   　　作者：云上风筝　回复日期：2011-01-20　21:01:35　
　　
　　　　楼上的，这句话要连着后面那句一起理解。意思就是会一直通胀，不可能通缩
　　-----------------------------
　　多谢
　　那么就是准备实施通胀策略了？那能解决体制内外，实体还是资产都资金饥渴的问题吗？
　　
　　通胀到来，成本包括人力的，资源的各个方面都上升了，那将是个无底洞，货币贬值将击穿最后一丝薄如蝉翼的信用，社会将长期动荡不安，甚至等不到长期动荡
作者：小鳄鱼2008　回复日期：2011-01-20　21:13:59　   　　从去年到今年由于一直是负利率导致银行的资金面总体在抽紧，再加上6次上调准备金，终有量变到质变的时刻。
作者：ad543　回复日期：2011-01-20　21:15:40　   　　mark
作者：乾坤元亨利贞　回复日期：2011-01-20　21:13:33　   　　我不太懂，这是去年同期的，顶多是2.0了，跟现在的数据比，是涨了好多啊
　　http://www.llqh.com.cn/bencandy.php?fid=162&id=2138
　　
　　2010-1-29 1.3592 1.8542 1.8633 1.8129 1.9048 1.9867 2.1403 2.3326
　　2010-1-28 1.3588 1.8508 1.8650 1.8074 1.9017 1.9821 2.1381 2.3311
　　2010-1-27 1.3150 1.5483 1.6460 1.7563 1.8963 1.9787 2.1335 2.3286
　　2010-1-26 1.1958 1.5396 1.5404 1.7467 1.8930 1.9746 2.1306 2.3261
　　2010-1-25 1.1879 1.3892 1.5082 1.7431 1.8890 1.9728 2.1278 2.3238
　　2010-1-22 1.0423 1.4813 1.5274 1.7396 1.8866 1.9717 2.1250 2.3213
　　2010-1-21 1.0283 1.4125 1.5183 1.7397 1.8819 1.9684 2.1202 2.3176
　　2010-1-20 1.0275 1.4579 1.5221 1.7375 1.8750 1.9638 2.1135 2.3120
　　2010-1-19 1.0271 1.3613 1.4185 1.7368 1.8723 1.9592 2.1073 2.3027
　　2010-1-18 1.0271 1.4042 1.4143 1.7371 1.8674 1.9534 2.1001 2.2960
　　2010-1-15 1.0283 1.4150 1.4213 1.7426 1.8649 1.9474 2.0970 2.2916
　　2010-1-14 1.0475 1.4475 1.4254 1.7448 1.8584 1.9421 2.0925 2.2869
　　2010-1-13 1.0854 1.3950 1.4167 1.7426 1.8522 1.9384 2.0886 2.2802
　　2010-1-12 1.0336 1.4354 1.4292 1.7392 1.8439 1.9280 2.0779 2.2682
　　2010-1-11 1.0471 1.3696 1.4217 1.7401 1.8403 1.9232 2.0719 2.2629
　　2010-1-8 1.0608 1.3993 1.4608 1.7463 1.8369 1.9203 2.0679 2.2594
　　2010-1-7 1.0797 1.3942 1.4968 1.7444 1.8321 1.9155 2.0634 2.2551
　　2010-1-6 1.1183 1.4002 1.5696 1.7513 1.8288 1.9116 2.0600 2.2501
　　2010-1-5 1.1150 1.4004 1.6023 1.7580 1.8298 1.9109 2.0600 2.2501
　　2010-1-4 1.1175 1.4225 1.6650 1.7728 1.8312 1.9100 2.0600 2.2502
　　
作者：Yoyster　回复日期：2011-01-20　21:17:55　   　　学习了。
作者：很好不强大　回复日期：2011-01-20　21:20:33　   　　留个记号 有空来细读之
　　
　　谢谢分享你的思想！
作者：克隆莫大　回复日期：2011-01-20　21:21:09　   　　厉害。
作者：男爵的红围巾　回复日期：2011-01-20　21:22:38　   　　银根紧缩
作者：scbelief　回复日期：2011-01-20　21:28:07　   　　作者：benzhuzhu__　回复日期：2011-01-20　20:34:17　
　　
　　　　3个月期的Shibor利率什么时候开始超过6个月期的？
　　---------------------------------------------
　　2011.1.17
作者：zta566　回复日期：2011-01-20　21:28:40　   　　2010-2-20 1.9858 2.1104 2.0390 2.0142 1.9327 2.0092 2.1517 2.3510
　　2010-2-12 2.2538 2.4833 2.1492 2.0106 1.9280 2.0027 2.1490 2.3473
　　2010-2-11 2.4967 2.7208 2.5719 2.0650 1.9305 2.0026 2.1485 2.3445
　　2010-2-10 1.4992 1.8358 1.9450 1.8975 1.9203 1.9865 2.1433 2.3378
　　2010-2-9 1.4050 1.8942 1.9067 1.8810 1.9128 1.9860 2.1431 2.3370
　　2010-2-8 1.3567 1.8158 1.8029 1.8539 1.9055 1.9859 2.1428 2.3359
　　2010-2-5 1.3583 1.7292 1.7707 1.8545 1.9051 1.9859 2.1425 2.3348
　　----------------------
　　2月14号春节
　　
　　今年春节还有十来天，等等看
作者：蓝天下47　回复日期：2011-01-20　21:30:05　   　　学习。
作者：修身齐家男　回复日期：2011-01-20　21:30:15　   　　好

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作者：生于0715　回复日期：2011-01-20　21:31:01　   　　作者：无法专心　回复日期：2011-01-20　21:12:50　
　　
　　　　作者：云上风筝　回复日期：2011-01-20　21:01:35　
　　　　
　　　　　　楼上的，这句话要连着后面那句一起理解。意思就是会一直通胀，不可能通缩
　　　　-----------------------------
　　　　多谢
　　　　那么就是准备实施通胀策略了？那能解决体制内外，实体还是资产都资金饥渴的问题吗？
　　　　
　　　　通胀到来，成本包括人力的，资源的各个方面都上升了，那将是个无底洞，货币贬值将击穿最后一丝薄如蝉翼的信用，社会将长期动荡不安，甚至等不到长期动荡
　　
　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　　
　　我在“2010－11大难题”的帖子里计算过，2010年需要17万亿以上的货币投放（M2），才能够保持社会经济系统的运转。 但是，2010年下半年，政策看到通胀害怕了，结果只投放了12万亿，让整个经济系统陷入全面资金绷紧的状态。其中一个表现，就是二手房成交变得极其清淡。 按道理，如果今年1月份不投放2万亿货币，房地产、铁公基、地方财政、实体制造、商业零售、家居建材、、汽车这些环节，会有一些环节开始出现明显的资金链断裂。 既然央行又怕了，不敢投放了，那么估计部分行业的资金链断裂就要开始了。
　　
　　我对于这部分经济的背景思考，参见“2011的波澜壮阔”（在2010－11大难题的帖子里）
作者：罗生门2011　回复日期：2011-01-20　21:32:31　   　　悲剧已经注定。。。
　　
　　加息即将来临。。。
　　
　　
作者：justthis2010　回复日期：2011-01-20　21:34:01　   　　方法方法反抗乐观棵客观环境喔唷愉快课题经验可以体哦看病拦路虎艰苦
作者：子龙3　回复日期：2011-01-20　21:35:59　   　　往常银行都是因为月底考核不想让动存款，今天会计说银行也不让办款我还纳闷…看样子就是因为缴纳准备金！看明天的shibor啥样就知道了。至于放贷，今年肯定比去年少……说是6.5万亿。我一个同学就在地方的融资平台上…

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作者：scbelief　回复日期：2011-01-20　21:38:35　   　　作者：benzhuzhu__　回复日期：2011-01-20　20:34:17　
　　　　
　　　　　　3个月期的Shibor利率什么时候开始超过6个月期的？
　　　　---------------------------------------------
　　　　2010.06.12
　　
作者：都督六合诸军事　回复日期：2011-01-20　21:44:17　   　　BDI继续创新低
作者：jamanesdd　回复日期：2011-01-20　21:46:16　   　　最近十个工作日Shibor值
　　　　日期 O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y
　　　　2011-01-20 5.7083 6.0767 5.9892 6.7350 4.6839 3.7157 3.7245 3.7539
　　　　2011-01-19 2.6275 4.0588 4.1417 5.2633 4.3572 3.6916 3.7069 3.7344
　　　　2011-01-18 1.9971 2.7675 3.1408 4.4708 4.1671 3.6665 3.6932 3.7196
　　　　2011-01-17 1.9258 2.5713 2.9867 4.1505 4.1383 3.6621 3.6898 3.7155
　　　　2011-01-14 1.9217 2.5458 3.1266 3.8204 4.1398 3.6549 3.6804 3.7076
　　　　2011-01-13 1.9157 2.3075 3.3542 3.8299 4.1720 3.6451 3.6742 3.6992
　　　　2011-01-12 1.9625 2.4853 3.4042 3.8569 4.1951 3.6359 3.6667 3.6929
　　　　2011-01-11 1.9800 2.4375 3.6033 3.8782 4.2643 3.6271 3.6603 3.6895
　　　　2011-01-10 2.0100 2.3725 3.8417 3.9007 4.3408 3.6113 3.6497 3.6774
　　　　2011-01-07 2.1200 2.7996 3.8800 3.9565 4.4184 3.6009 3.6353 3.6620
　　　　
　　　　19号到20号出了啥大消息。利率暴涨，隔夜利率翻倍，一周两周都出现大涨。一月也出现大涨。
　　　　
　　　　今天股市大跌应该与这个有关。
　　--------------------------------------------------------------------------------
　　20号应该是存款准备金的缴款日，所以商业银行资金面吃紧。
作者：云上风筝　回复日期：2011-01-20　21:53:50　   　　问题是存款准备金缴款以后，流动性以后会怎么释放？停止央票回笼？
作者：benzhuzhu__　回复日期：2011-01-20　22:00:06　   　　作者：scbelief　回复日期：2011-01-20　21:38:35　
　　
　　　　作者：benzhuzhu__　回复日期：2011-01-20　20:34:17　
　　　　　　
　　　　　　　　3个月期的Shibor利率什么时候开始超过6个月期的？
　　　　　　---------------------------------------------
　　　　　　2010.06.12
　　~~~~~~~~~~~~~~~~~~
　　之后，是不是下半年曾经出现过3个月期的Shibor利率低于6个月期的情况呢？
作者：eNcUte　回复日期：2011-01-20　21:59:40　   　　lz分析分真好，学习了，密切关注~
作者：宝象和尚　回复日期：2011-01-20　22:09:36　   　　生于0715的帖子，顶是必须的。
　　另外楼主，已经在天涯微博上加你了，可感觉你在微博上的发言太少了，呵呵，还得努力啊！
作者：scbelief　回复日期：2011-01-20　22:17:27　   　　
　　作者：benzhuzhu__　回复日期：2011-01-20　22:00:06　
　　
　　　　作者：scbelief　回复日期：2011-01-20　21:38:35　
　　　　
　　　　　　作者：benzhuzhu__　回复日期：2011-01-20　20:34:17　
　　　　　　　　
　　　　　　　　　　3个月期的Shibor利率什么时候开始超过6个月期的？
　　　　　　　　---------------------------------------------
　　　　　　　　2010.06.12
　　　　~~~~~~~~~~~~~~~~~~
　　　　之后，是不是下半年曾经出现过3个月期的Shibor利率低于6个月期的情况呢？
　　-----------------------------------------------------
　　是的
　　2010.1.4-2010.06.11 3个月期的Shibor利率低于6个月期的；
　　2010.6.12-2010.07.22 3个月期的Shibor利率高于于6个月期的；
　　2010.7.23-2010.09.26 3个月期的Shibor利率低于6个月期的；
　　2010.9.27-2010.10.20 3个月期的Shibor利率高于于6个月期的；
　　2010.10.21-2010.11.22 3个月期的Shibor利率低于6个月期的；
　　2010.11.23-今 3个月期的Shibor利率高于于6个月期的；
　　数据参考http://www.shibor.org/shibor/web/DataService.jsp
作者：heixj　回复日期：2011-01-20　22:18:47　   　　看了一部分，很好，楼主很用心的分析，值得肯定！
作者：kavie520　回复日期：2011-01-20　22:23:49　   　　看的迷迷糊糊 ，还是打个马克
作者：屋里有口井　回复日期：2011-01-20　22:27:27　   　　
　　作者：云上风筝　回复日期：2011-01-20　21:53:50　
　　
　　　　问题是存款准备金缴款以后，流动性以后会怎么释放？停止央票回笼？
　　
　　
　　==================================================================
　　
　　单单调准备金，中金公司可以私下向5大行注资
作者：zh8224　回复日期：2011-01-20　22:33:16　   　　学习了
　　


    本贴发自掌中天涯Android客户端
作者：mt上海　回复日期：2011-01-20　22:37:03　   　　lz有一点分析我不能认同。6个月shibor高于1个月的，并不一定是银行预期到中期可能出现通缩，我认为是银行短期内的放贷行为被监管层收紧了，所以一季度内贷款的发放都会很严，但是二季度可能会放松。可是如果四月的放贷向一月一样，那么在4月底的时候我们也会看到1M的shibor很高。
　　众多股份制银行就像囚徒困境里的犯人，都怕别人放贷多了效益好了自己自惭形秽了，于是不顾中央的政策，元旦过后就像脱缰野马一样疯狂的放贷，结果现在全部受到了处分。中国的银行主要收益就是息差收入，息差收入大凡理性的人都知道取决于放贷量和利率。不断上调的准备金率、少于去年的新增贷款总额和不对称加息，很直接的就是利息收入下降。如果银行不能保持过去的告诉增长，那么现在银行股的估值即使是在2700点，也不能说合理。再考虑到加息后可能产生的坏账，加入巴塞尔协议6家大行开始对所有贷款一视同仁的计提坏账准备，没有一点是对作为大盘支柱的银行类股票的利好。
　　虽然很多所谓的专家说加息不能压制农产品涨价，而农产品是本轮物价上涨的主力，但是如果不加息，我估计农产品的涨价很快就会再次扩散到整个市场，所以加息是国家的必然选择。本周央票暂停发放，甚至连象征性的10亿元都没有，说明不是央行想在节前为市场保留一些流动性，而是利率倒挂导致的央票完全丧失了市场，那么加息必然就在不远处。
作者：观者不语　回复日期：2011-01-20　22:37:03　   　　放马归山，修养身心，度过今明两年。

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作者：卢邦罗森节　回复日期：2011-01-20　22:39:42　   　　.
作者：ecnuw　回复日期：2011-01-20　22:42:27　   　　好帖需要顶 知识需要学习 谢谢了
作者：ydqy2012　回复日期：2011-01-20　22:49:07　   　　学习
作者：micro_chen　回复日期：2011-01-20　22:51:35　   　　这就是转形的镇痛？必须的？

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作者：terry8416　回复日期：2011-01-20　22:59:42　   　　马克
　　
　　★ 发自天涯专用iPhone软件-百读不倦
作者：charleso　回复日期：2011-01-20　23:01:35　   　　好个屁，楼主根本不知道SHIBOR是同业拆借利率。什么叫基础货币。
作者：mememevvv　回复日期：2011-01-20　23:14:51　   　　你所谓的运转就是坑银行或人民血汗钱！
　　
　　现在明显要崩盘了，你很不开心？
　　
　　
　　
　　
　　
　　作者：生于0715　回复日期：2011-01-20　21:31:01　
　　
　　　　作者：无法专心　回复日期：2011-01-20　21:12:50　
　　　　
　　　　　　作者：云上风筝　回复日期：2011-01-20　21:01:35　
　　　　　　
　　　　　　　　楼上的，这句话要连着后面那句一起理解。意思就是会一直通胀，不可能通缩
　　　　　　-----------------------------
　　　　　　多谢
　　　　　　那么就是准备实施通胀策略了？那能解决体制内外，实体还是资产都资金饥渴的问题吗？
　　　　　　
　　　　　　通胀到来，成本包括人力的，资源的各个方面都上升了，那将是个无底洞，货币贬值将击穿最后一丝薄如蝉翼的信用，社会将长期动荡不安，甚至等不到长期动荡
　　　　
　　　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　　　　
　　　　我在“2010－11大难题”的帖子里计算过，2010年需要17万亿以上的货币投放（M2），才能够保持社会经济系统的运转。 但是，2010年下半年，政策看到通胀害怕了，结果只投放了12万亿，让整个经济系统陷入全面资金绷紧的状态。其中一个表现，就是二手房成交变得极其清淡。 按道理，如果今年1月份不投放2万亿货币，房地产、铁公基、地方财政、实体制造、商业零售、家居建材、、汽车这些环节，会有一些环节开始出现明显的资金链断裂。 既然央行又怕了，不敢投放了，那么估计部分行业的资金链断裂就要开始了。
　　　　
　　　　我对于这部分经济的背景思考，参见“2011的波澜壮阔”（在2010－11大难题的帖子里）
　　
作者：兔猪鸡老虎　回复日期：2011-01-20　23:17:19　   　　不懂也看，学习中
作者：仅代表我自己　回复日期：2011-01-20　23:15:40　   　　好文章，受益匪浅
作者：cjj_831　回复日期：2011-01-21　00:01:17　   　　记号，学习。
作者：天道维基　回复日期：2011-01-21　00:25:05　   　　资金链绷紧？有感觉，越来越强烈
　　
　　来顶下lz的新贴。没想到某些群体的速度这么快～～不过好像好都说不太清楚
作者：天道维基　回复日期：2011-01-21　00:29:41　   　　完了 我自己也打错字，应该是
　　
　　“话都说不太清楚”
　　
　　
作者：天道维基　回复日期：2011-01-21　00:34:40　   　　lz 还没睡哈，今天shibor很给力啊
　　
　　到底多少资金，才够这台大机器玩转
作者：cdyays　回复日期：2011-01-21　01:11:24　   　　现在央行因为政治原因，要收缩流动性，而不顾实体经济的死活。流动性充裕只是对于体制内的垄断企业、政府融资平台。对于中小企业和民营企业来讲，毫无流动性可言。
　　
作者：edbo44　回复日期：2011-01-21　01:47:41　   　　深夜拜读，不为三分。
作者：左粪等于右粪　回复日期：2011-01-21　02:42:04　   　　楼主后半部分基本在胡扯了，你是地产商么？
　　还注入资金，已经通胀了，知道不。
　　缺钱是好事压，叫地产项目都停工才好呢。
　　房地产是造成通胀的最大凶手。房地产不是水池，是水龙头。是零和游戏。
　　贷给地产奸商的钱加上忽悠老百姓买房的钱，被高度集中，其中一部分助涨了通胀，另一部分继续搞地产，因为只有这个来钱快，他们土包子也不会玩别的行业。当市场上的资金无法支撑资产价格时，泡沫就会破裂。
　　此时资金短缺时因为全国地产项目对资金需求太大，现在随便一个城市都有上百个地产项目等着开工。自然缺钱。
　　不过，就是继续给他们钱，还是满足不了胃口。给他们钱，就是继续击鼓传花，这批项目一完，还要下批项目。贪得无厌啊。
作者：左粪等于右粪　回复日期：2011-01-21　02:51:41　   　　现在拆迁，征地，光地方债务融资平台就负责7万亿。
　　规划好的项目，开发商缴土地出让金的这部分资金缺口也得万把亿。
　　地产商哪有钱啊，都是东骗西骗。
作者：左粪等于右粪　回复日期：2011-01-21　03:08:31　   　　发了那么多货币，还缺钱，只能说是房地产对资金需求太变态了。
　　其实大部分需求都在虚拟的阶段规划阶段，房价有下跌预期以后，就没这么多需求了。
　　取消房产预售制度，只能卖现房，不能卖楼花。只要这一条，就能把资金紧张和地产泡沫打回原形。
作者：headchen　回复日期：2011-01-21　08:29:26　   　　拜读。
　　
　　 不过有一点，楼主说，流动性到了实体经济，其实是到了“实体企业”的“虚拟”经济。实体经济缺钱，虚拟经济泛滥，就是再宽松，也到不了实体经济，反而加速通胀。这是由资金的激励方向决定的。改变经济结构，就是要从改变资本的激励方向，否则，一切都是浮云。
作者：涯天小学生　回复日期：2011-01-21　09:01:07　   　　难得有机会经历这些事，就好好观察吧。
作者：美国白宫　回复日期：2011-01-21　09:12:17　   　　您可回来啦！！
作者：history101　回复日期：2011-01-21　09:26:42　   　　这个应该就是缴纳存款准备金引起的。应该马上就会下来的。这样子持续银行就不要开门了。
作者：canadawaitme　回复日期：2011-01-21　10:25:38　   　　UP!
作者：swntr　回复日期：2011-01-21　10:48:18　   　　看得我浑身冷啊，很久没这种感觉了
作者：割地求不了和　回复日期：2011-01-21　10:59:46　   　　顶顶 学习
作者：卡农好听　回复日期：2011-01-21　11:14:03　   　　学习

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作者：shanquan0

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