中央一号文件锁定水利改革 A股掘金攻略

　　＝＝本文导读＝＝

　　2011年中央一号文件公布 未来10年四万亿投水利

　　水利水电股：产业上下游受益情况一览

　　渤海证券：中央1号文件直指水利发展 5家公司受益明显

　　广发证券：聚焦农田水利建设 看好设备需求

　　安信证券：水利板块11年投资有望翻倍 敢令东海变桑田

　　2011年中央一号文件公布 未来10年四万亿投水利

　　2011年中央一号文件《中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定》昨日全文发布，这是新中国成立62年来中共中央首次系统部署水利改革发展全面工作的决定。

　　今后10年平均水利投入翻番

　　文件提出，加大公共财政对水利的投入。发挥政府在水利建设中的主导作用，将水利作为公共财政投入的重点领域。各级财政水利投入总量和增量要有明显提高。大幅度增加中央和地方财政专项水利资金。从土地出让收益中提取10%用于农田水利建设。进一步完善水利建设基金政策，延长征收年限，拓宽来源渠道，增加收入规模。加强对水利建设的金融支持，支持农业发展银行积极开展水利建设中长期政策性贷款业务。多渠道筹集资金，力争今后10年全社会水利年平均投入比2010年高出一倍。

　　中央农村工作领导小组副组长、办公室主任陈锡文说，2010年我国水利投资是2000亿元，高出一倍就是4000亿元，未来10年的水利投资将达到4万亿元。

　　此外，按照目前全国每年土地出让金收益算，10%就是700亿元左右。

　　合理调整城市居民生活水价

　　一号文件提出要积极推进水价改革。工业和服务业用水要逐步实行超额累进加价制度，拉开高耗水行业与其他行业的水价差价。合理调整城市居民生活用水价格，稳步推进阶梯式水价制度。推进农业水价综合改革，探索实行农民定额内用水享受优惠水价、超定额用水累进加价的办法。

　　水利部水资源司负责人表示，当前，中国供排水价格仍然过低，难以反映水资源的稀缺价值。推进水价改革，实行梯级水价，让用水多的多花钱，用价格杠杆促进资源节约。

　　专家认为阶梯水价比较科学，具体实施时要考虑低收入群体的承受力。水价改革涉及千家万户，需要审慎稳妥地推进。

　　■ 权威访谈

　　今年一号文件为何聚焦水利？

　　灾害频发暴露水利欠账

　　记者：一号文件的主题首次指向水利问题。请问为什么中央选择这个时候就水利出台综合性文件，有何背景和考虑？

　　陈雷：兴水利、除水害历来是治国安邦的大事，近年来特别是去年频繁发生的严重洪涝干旱灾害，充分反映了水利“基础脆弱、欠账太多、全面吃紧”的突出问题。

　　中央之所以在这个时候选择以一号文件形式出台《决定》，主要基于以下几点考虑：

　　一、水资源短缺、水利设施薄弱对我国经济社会发展的制约更加突出。

　　二、农田水利建设滞后是影响农业稳定发展和国家粮食安全的最大硬伤。从根本上改变靠天吃饭的局面、持续提高农业综合生产能力，首先要夯实农田水利这个基础。

　　三、水旱灾害频繁仍是中华民族的心腹大患。近年来，特别是2010年西南地区发生特大干旱、多个省份遭受洪涝灾害、部分地方突发严重山洪泥石流灾害，造成了巨大损失，再次警示我们加快水利建设刻不容缓。

　　四、2004年以来，党的十七届三中全会决定和7个中央一号文件已对农村改革发展作出了系统部署，“三农”政策体系和制度框架已初步形成，今后要在不断强化和完善现有政策的同时，有必要选取水利等影响全局的薄弱环节重大问题逐个突破。

　　五、水利改革发展的任务极为艰巨复杂，需要全党全社会统一思想认识、形成治水合力，中央首次就水利专门出台综合性文件，从党和国家事业全局的高度全面部署水利改革发展。

　　今年水利建设重点包括哪些？

　　解决六千万人饮水问题

　　记者：“十二五”开局之年大规模的水利建设即将展开，2011年我国水利建设有哪些重点任务和目标？

　　陈雷：2011年重点抓好五项水利建设：

　　一是着力抓好农村水利建设。全年解决6000万农村人口饮水安全问题，确保完成30处以上大型灌区续建配套与节水改造，新启动一批小型农田水利重点县建设，发展有效灌溉面积800万亩，大力发展节水灌溉，搞好农村河道清淤疏浚及水环境整治，实现新增农村水电装机260万千瓦。

　　二是抓紧防洪重点薄弱环节建设。

　　三是加强西南抗旱能力建设。加快西南地区“润滇”、“泽渝”、“兴蜀”、“滋黔”一期工程建设步伐，加快实施中型水库建设规划，抓紧落实西南五省份重点水源工程近期建设规划，因地制宜兴修小微型蓄引提灌排工程，大力发展牧区水利，搞好集雨水窖工程建设，统筹推进其他地区抗旱薄弱环节建设。

　　四是继续推进重点工程建设。抓紧开工建设一批治淮重点项目，积极推进太湖、洞庭湖、鄱阳湖综合治理，加快建设一批骨干水库工程，搞好重点蓄滞洪区安全建设。

　　五是强化水土保持生态建设和水生态保护。力争年内完成水土流失综合治理面积5万平方公里，深入推进石羊河等生态脆弱河流综合治理，加快实施敦煌水资源合理利用与生态保护工程，加强以青海“三江源”、新疆内陆河流域、西藏等地区为重点的生态自然修复。 据新华社电

　　《中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定》昨日正式公布。水利部部长陈雷表示，这是第一次在党的重要文件中全面深刻阐述水利的重要地位，第一次将水利提升到关系经济安全、生态安全、国家安全的战略高度，第一次鲜明提出水利具有很强的公益性、基础性、战略性。

　　一号文件连续八年聚焦三农

　　2004年

　　促进农民增收

　　2005年

　　提高农业综合生产能力

　　2006年

　　社会主义新农村建设

　　2007年

　　积极发展现代农业

　　推进社会主义新农村建设

　　2008年

　　加强农业基础建设

　　促进农业发展农民增收

　　2009年

　　促进农业稳定发展农民持续增收

　　2010年

　　加大统筹城乡发展力度

　　夯实农业农村发展基础　（新京报）

　　水利水电股：产业上下游受益情况一览

　　我国水利建设严重滞后，中央已经将水利提升到关系经济安全、生态安全、国家安全的战略高度。我国水利投资2002年以来占比持续萎缩，未来十年将是重要补课期。目前市场对“十二五”期间水利投资的预期，为全国水利建设投资规模将超过2万亿，平均每年4000亿元，比“十一五”投资额增长3倍。据了解，非常关键的是，“1号文件”将提出“土地出让金的10%将用于农田水利建设”硬约束性的规定。2010年我国土地出让金总额为2.7万亿元，那么按10%用于农田水利建设，则未来每年建设资金将有望达到2700亿元以上，这将对农田水利建设资金来源形成保障。

　　水利股的投资路径

　　全国水利规划计划工作会议召开，水利行业的利好政策将持续出现，机构认为水利水电主题性投资机会还将在未来3个月内受到市场的关注，从未来水利投资的重点来看，资金将向农田水利倾斜，具体包括水库、灌溉、农村饮水工程等；从资金的区域分布看，主要集中在13个粮食主产区。未来国家将大力加强对水利的投资建设，尤其是薄弱的农田水利。

　　投资者可以从产业受益的逻辑角度寻找投资机会。最先受益的品种是水利工程承包施工业务股，其次是水利管材、水电电机等设备制造业务，与此同时，供水、节水灌溉等配套工程业务股也将受益。

　　产业上下游受益情况

　　具体来看，2009年我国水利建设完成投资划分中，建筑工程完成投资占比68.49%，受益最大。目前A股市场有若干家从事水利工程业务的企业，最具代表性的是粤水电、葛洲坝、安徽水利。其中，2009年粤水电和安徽水利的水利水电工程业务占主营业务的比重分别为40%和30%左右，2009年和2010年上半年，葛洲坝新签水电工程合同额约占新签合同总额的比例均为46%左右，意味着公司约有36%的业务将受益于水利水电的建设，未来将显著受益于水利工程的巨大投入。安徽水利所在的安徽省属于13个粮食主产区之一，而公司将成为安徽省水利投资主要的受益者之一。

　　此外，水利投资的大幅增加，无疑将带来输水管道的巨大需求，特别是对各种大口径输水管道的需求。从目前A股上市公司来看，主营业务为大型输水管道的公司主要有国统股份和青龙管业，因此这两家公司是管道板块中受益最大的公司。大型跨流域的输水工程主要使用PCCP管道，对国统股份、青龙管业这类公司形成利好。

　　而广发证券看好水泵以及节水灌溉设备未来需求。农田水利建设设备投资额有望达到170亿元/年，因此新界泵业、利欧股份、大禹节水有望受益于此轮农田水利建设加速。新界泵业主要产品是农业用泵，广泛应用于农业灌溉、农村深井提水等方面，农用水泵收入占比达到83.42%；利欧股份开拓工业用泵领域，可用于水利工程、水电工程等方面。

　　而在节水灌溉行业的滴灌系统细分市场上，主要的上市公司有新疆天业、大禹节水。新疆天业的市场份额稍高，而大禹节水是滴灌行业领军者，因此新疆天业和大禹节水占据了大部分市场。此外，西北地区的青龙管业所生产的塑料管道也可以用于农村节水灌溉。而水电设备子板块中，安信证券首选浙富股份。（证券市场红周刊 郝宁）

　　渤海证券：中央1号文件直指水利发展 5家公司受益明显

　　水利部长称，中共中央、国务院以2011年中央一号文件印发《关于加快水利改革发展的决定》，进一步明确水利战略地位；能源局计划2011年水电开工2000万千瓦以上。

　　中央1号文件直指水利

　　据水利部长陈雷11日在水利部科技委全体会议上的讲话，中央1号文件《关于加快水利改革发展的决定》即将发布，进一步明确了新形势下水利的战略地位，以及水利改革发展的指导思想、基本原则、目标任务、工作重点和政策举措。这是新中国成立以来中央首次就水利专门出台综合性文件，“十二五”是加强水利重点薄弱环节建设、加快民生水利发展的关键时期，是深化水利改革、加强水利管理的攻坚时期，也是推进传统水利向现代水利、可持续发展水利转变的重要时期。

　　十一五水利投资是十五期间的1.93倍，我们预计十二五期间水利投资是十一五的2倍以上。十二五水利目标中，全国洪涝灾害年均直接经济损失占同期GDP的比重降低到0.7%以下，那么水利投资额至少要提高到GDP0.7%以上。我们估计2011年水利投资在3000亿元，十二五水利总投资约2万亿。2010年农田水利投资额1139亿元，去冬今春投资1504亿元，同增22%。农田水利投资完成情况尚不达规划，随着系列政策的出台，以及资金的落实(据报道，权威专家称“从土地出让金中提取10%用于农田水利建设”)，那么，我们认为2011年农田水利投资有望超过1800亿元。

　　5家公司受益明显

　　葛洲坝受益大型水电站建设的放开，2010年至少已有8个大型水电站获批，投资额1218亿元。2010年海外新签合同同增48%。2009年合同收入比为1.6，我们预计2010年该比值为1.5，后续发展有保障，建议投资者继续关注水利水电央企重组。我们给予公司“增持”的投资评级。

　　粤水电为西南水利水电建设劲旅，受益于我国2011年加强西南抗旱能力建设与珠三角1500亿城轨建设，我们给予公司“谨慎增持”的投资评级。

　　安徽水利公司可开发的土地总面积为196万平方米，布于合肥等城市，是安徽省最大土地资源储备商之一。公司与泾渭新区管委会签署《战略合作协议》，据传投资额为100亿元，已开展合作项目为17亿元。我们给予公司“谨慎增持”的投资评级。

　　国统股份非公开增发1615万股，发行价27元，发行幕投项目包括：5个PCCP管生产线建设项目、大连盾构环片生产线技改、企业技术中心建设。幕投资金到位有助于公司拓展产能，增加销量，提高公司盈利水平。增发对股价有保障，我们给予公司“谨慎增持”的投资评级。

　　青龙管业为西北地区最大的供排水管道生产企业，公司在农村用水管道、城市供排水管方面有优势。我们给予公司“谨慎增持”的投资评级。（渤海证券 韩其成）

　　广发证券：聚焦农田水利建设 看好设备需求

　　补课进行时，农田水利建设有望大幅提高。加大农田水利基础设施建设已成为关系农业发展的重中之重，根据水利部的数据，2009、2010年我国农田水利基本建设投资额分别为710.88亿元、1139.15亿元，2010年同比增幅达到60.24%。此次中央一号文件聚焦农田水利基础设施建设，将10%的土地出让金用于农田水利建设，有望拉开这一领域投资快速增长的序幕。

　　2010年我国土地出让金达到2.7万亿元，若将10%用于农田水利建设，则未来每年农田水利建设资金将有望达到2700亿元以上。

　　农田水利建设投资领域。农田水利设施主要包括农田灌排渠系设施(由取水枢纽，输水配水系统，田间调节系统，排水系统、容泄区以及各种灌排建筑物组成)、截流提水设施(包括小型水库设施，小型抽水站等)、水土保持设施。根据水利部部长陈雷在2010年底全国水利工作会议上的讲话，我们认为农田水利建设主要涉及的内容包括抗旱设施、水毁灾毁工程修复、水库除险加固、农村饮水安全、灌区配套改造和小型农田水利等工程建设。

　　设备投资额度出于数据的可得性，我们以水利基本建设投资中设备工器具的投资占比作为参考，农田水利建设设备投资额有望达到170亿元/年。

　　投资标的：

　　看好水泵以及节水灌溉设备未来需求。机械行业上市公司中，产品涉及农田水利领域的主要有水泵以及节水灌溉产品。其中新界泵叶、利欧股份、大禹节水有望受益于此轮农田水利建设加速。

　　风险提示：

　　1、宏观经济波动；2、投资力度未达预期。（广发证券）

　　安信证券：水利板块11年投资有望翻倍 敢令东海变桑田

　　报告摘要：

　　虽然水利投资在过去几年有所增加，但是水利占总固定投资的比例却逐年下降。抵御灾害、保护水资源、保障粮食供应以及寻求洁净能源等因素将促使国家大增水利水电的投资。预计今年水利方面的投资很可能翻倍接近4000亿元，约占总固定投资的1.2%。在整个十二五期间，我们预计与水利水电建设相关的各项工程总投资可望达到2万亿元。

　　水利投资不但直接推动其主体产业，还会带动上下游各类产业的需求，促进形成大水利的投资概念。其中包括工程建造，管道管材，水电设备，节水设施，水力发电和污水处理等板块。我们看好的板块依次为水电设备、管道管材和工程建造。

　　通过分析这些板块的估值增长比率(PEG)和利润弹性，我们发现工程建造和水电设备的PEG较低，是我们比较喜欢的板块。两者之中水电设备又略胜一筹，主要是因为这个行业的需求增长确定，市场份额集中。除了水电设备，我们还比较看好管道管材，则是因为管道供应商的经营模式和业务增长非常稳定，而且盈利增速和利润率更富有弹性。

　　由于中国的目标是在2020年再生能源比例达到15%，并希望水电能占整体耗能的9%-10%。因此我们相信未来5年国内将加速水电方面的投资。浙富股份是水电设备板块的首选标的，公司已经完成从小水电机组制造转向大中型水电机组制造的过程，其订单不断增长将成为估值提升的动力。我们维持公司目标价78元，以及“买入-A”投资评级。

　　加大水利水电投资力度也令工程公司显著受益。其中粤水电和安徽水利的水利水电工程业务占主营业务的比重分别为40%和30%左右，葛洲坝新签水电工程合同额约占新签合同总额46%左右，意味约有36%的业务将受益于水利水电的建设。根据受益排序，我们对三家公司的推荐次序为粤水电、葛洲坝和安徽水利。

　　水利投资的大幅增加还将带来输水管道的巨大需求，特别是对各种大口径输水管道，国统股份和青龙管业是管道板块中受益最大的公司。预计未来三年国统股份净利润年均增长39%左右，2012年PE30倍，目标价36元。青龙管业净利润年均增长28%左右，2012年PE25倍，目标价45.5元。我们看好两家公司长期发展前景，均给予“增持-A”评级。

　　在这些投资板块中存在的风险主要来自政府的水利水电投资额度未能达到预期。公司层面的经营策略执行失误，不能达到预定的市场份额。以及原材料的价格持续上涨，侵蚀企业的营业利润。（安信证券 李科）