航海王启航幸运商城:投资目标选择的“利基”问题 - 希玛拉雅的桃花源 - 雪白雪红 - 和讯博客

    大的下跌其实每年都会经历一两次，3000点的位置并不高，何况目前在2800点之下呢，股市总不能一直跌下去。下跌正是读书的时间，一只眼睛看着书，一只眼睛看着盘，等跌得没气了，你再把手里的子弹打出去。回想08年股灾的时候，基金崩溃性杀跌，一直杀到1664点，其实那个时候杀出去的好公司的筹码再也没有拿回去，三年了有些基金也没有恢复元气。因此，耐心等着吧，你可以看看书，听听音乐。别想猜底部在哪里，更别相信那些股神。好企业在股价跌的时候，并没有停止给你打工。当然不好的股还是早点换了放心。

                  投资目标选择的“利基”问题

     林奇在自己的投资经验中说，所投资的公司必须具有一个“利基（niche）”。所谓“利基”，翻译者在注释中是这样解释的：“利基”这个语词来自法语，法国人在建筑外墙上要凿一洞子放置神龛，用在市场中就是比喻寻找市场中的缝隙市场。在英语里还有另外一个意思，就是悬崖上的石缝。这是攀岩者的立足点。上个世纪80年代用在市场销售策略上，niche就意味着寻找市场的缝隙，在一个细分的市场成为领导者。

     我们还是看林奇怎么说的吧。它认为拥有石料厂就是具有niche的企业。石料厂比拥有珠宝行更加安全。因为石料场因为运输费用的关系，没有其他石料厂企业参与竞争，具有区域垄断地位，而珠宝则不然，旅游者可以在世界各地更有利的地方购买。因此石料厂比“20世纪福克公司”的股票更好，因为后者有很多的竞争者。按照林奇的陈述，niche具有如下特点：

1具有区域的垄断地位，没有其他的企业参与竞争。企业握有独断的经营权。

2，具有价格的定价权。林奇说，一旦企业具有独断经营权，就可以决定价格。

从这个解释看，林奇的利基观点大约类似于巴菲特的“护城河”理论。一个公司是不是具有niche特征，必须具备上述二者为条件，仅仅是前一个条件尚不足以形成niche特征。

    究竟什么样的公司具有niche特征呢？我们看一看林奇所选择的企业。

具有niche的公司：

拥有石料厂的公司例如“奥尔肯材料公司”。

华盛顿邮报----利基来自百分之90的广告收益

联合出版公司----同上

医药公司和化学公司---利基来自不可仿制的技术专利

可口可乐---利基来自品牌和配方

万宝路-----香烟的品牌。

不具有niche的公司：

20世纪福克公司

纺织企业

    显然，利基来自这么几个公司特征：自然地理环境的垄断性，市场的垄断性，品牌，专利等其它能够保证独断经营的条件。

   在我们的市场上，我们分析几个大的行业是不是拥有niche特征：

1，银行和保险业。尽管这个行业具有政府牌照的经营权，企业经营具有规模门槛限制。利差收益能保证公司的基本收益。但是这个行业似乎不具有niche特征。因为金融政策可以开放，利率可能市场化。基础利率和信贷规模受到政府的严格控制。 但是保险业和银行不同，具有niche特点。我们可以把保险看成是一个类似的再投资公司。

2，地产业，也不具有niche特证。不仅仅是公司资产规模的限制，也有权利的限制。例如土地的招标操作问题。政府对于价格的控制。

3，公用事业，例如高速公路和电力，污水处理等。这些企业有独断的经营权特征，但是不具备定价权。因此不具有niche；

4，食品行业。例如名酒，地方特产具有典型的不可替代性和定价能力。部分企业可能具有niche特征。

5，医药。不论是制药企业，原料药企业，医药器械企业，部分具有核心技术和垄断市场和专利的企业明显具有niche特征。例如白药，阿胶等等。品牌性，不可替代性，专利保护，技术壁垒，定价能力等构成利基的条件。

6，机械制造：部分具有市场，核心技术的企业具有niche特点。

7采掘业，部分有色企业具有niche特征。煤炭具有资源的部分垄断性，价格具有市场化和计划两种。部分企业有niche特征。

8水泥行业。类似石料厂。具备一定的资源特点，但是市场半径比较长，需要看情况而定。部分企业类似石料厂特征。大部分企业不具备niche特征。

9.商业，无论是连锁卖场还是大商场，都是竞争激烈的行业，只有行业的领头羊具有一定的niche特征。因此，市场上凡是连锁店都给以高估值恰恰错误。有了沃尔玛第一，就没有沃尔玛第二。

10，电子信息业。竞争激烈的行业，类似制造业，走在排头的公司具有利基特点。例如微软，谷歌，苹果，都有自己的绝活，其他普通企业没有niche特征。

    还有很多行业，例如汽车，纺织等，基本上都失去了niche特征。投资者选择目标首先必须寻找或判断它是不是又一个“石料厂”，买之前问一下自己：
   它在这个行业具有“独断经营”特点吗？

   它具有产品的定价权吗？