春节将至 揭秘主力建仓路线图（附股）

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　　纵论A股风格转换 私募形成两点共识

　　李驰的遭遇，揭示出A股一个极不正常的现状：史上最便宜的蓝筹股和估值泡沫巨大的中小市值股票并存，但几倍PE的银行股无人关注，市盈率超过百倍的创业板却让投资者趋之若鹜。这种分化在2010年演绎到了极致。

　　但进入2011年

相关公司股票走势

• 津劝业6.70+0.294.52%
• 洋河股份211.00+3.701.78%
• 金地集团7.33-0.02-0.27%
• 民生银行5.10-0.04-0.78%
• 深振业Ａ7.80-0.14-1.76%

　　讨论过无数次的“二八”转化是否会在2011年来到，A股“李驰们”是否会等来春天。对此展开了调查。

　　蓝筹、题材股极度分化

　　尽管2010年大盘指数下跌超过10%，但很多市场人士却认为去年是结构性牛市。

　　的确如此，打开中小板指数，俨然一幅牛市图形。早在2010年4月份，中小板综合指数就已经超过上轮牛市最高点，到11月份，更是创出8017点新高。

　　2010年，中小板综指数的涨幅达28%，许多个股的涨幅更是远高于此，翻倍牛股比比皆是。创业板更是不惧解禁，逆市大涨。

　　与此同时，蓝筹股却表现极差，不少个股绝对股价和估值创出历史新低。权重最大的银行股，平均市盈率只有9倍，最低的民生银行（600016）甚至只有7.85倍。

　　对于中小市值股溢价，知名私募和聚投资在给客户的年报中分析了四大原因：首先是盈利增速高于大盘股，从盈利角度看，小盘股应该享受溢价；其次政策大力支持发展战略新兴产业，提出了诸多新经济规划，小盘股表现是对经济转型的一种反映；第三，资金结构性丰富和短缺，“丰富”指以阳光私募基金为代表的绝对收益产品发展迅猛，资金规模迅速增长，“短缺”指以公募基金为代表的相对收益产品发行有限，市场上超大型资金供给短缺；第四，市场具有投机特征，市场情绪和赚钱效应导致资金源源不断涌入小盘股，追逐概念炒作。

　　但从数据对比可以发现，这种溢价或许已经过头：截至今年1月13日，蓝筹股集中的上证指数平均市盈率为21.9倍，但中小企业板的平均市盈率却高达54.74倍，创业板更是达到惊人的74倍，100倍市盈率的个股比比皆是。

　　产业资本出手低估值股票

　　虽然二级市场热捧中小值股票，“不待见”低估值的股票，但一些着眼长远的产业资本似乎已经耐不住寂寞，纷纷出手：姚氏兄弟举牌深振业A（000006）、二股东举牌津劝业（600821），大股东、高管增持的案例更是比比皆是。

　　刚刚公布定向增发方案的民生银行，虽然外界还在质疑董事长在再融资问题上“食言”，但有投资者已经开始留意参与到其中的资本。

　　此次民生银行定向募资不超过215亿元，参与认购的大都是民营资本，其中史玉柱的上海健特认购了65亿元，刘永好的四川南方希望也认购30亿元。

　　“此次增发锁定3年，3年有很多不确定性，但这些民间资金和产业资本还是很积极地参与，这说明目前股价对产业资本非常有吸引力。”空仓了许久的一位深圳私募对《每日经济新闻》记者表示，“敢锁三年，而且又是巨资，显然码定该笔投资有利润。”

　　史玉柱此前在微博上公开表现自己账上有8.6亿美元，正在寻找无风险、3年回报一倍的投资，于是一个月后，就有了上述大手笔投资。史玉柱微博也许透露出了这笔投资的预期收益：“3年回报1倍”。

　　部分私募已开始行动

　　在2010年，产业资本纷纷出手抄底低估值金融股，但二级市场投资者却对这类股票无动于衷。另外一方面，产业资本、创投纷纷借解禁抛售充满泡沫的中小市值股票，但二级市场投资者却十分乐意接盘。

　　进入2011年，低估值的银行、地产企稳，但题材股却全面回落，比如题材股龙头洋河股份（002304）在短短一个多月最大跌幅已达30%，相反金地集团（600383）近1个月上涨了将近30%。

　　这种变化是不是意味着讨论了无数次的“二八转化”已经来到？《每日经济新闻》对此采访了部分私募人士。

　　“现在资金都跑进了低估值、具备足够安全边际的蓝筹股了，我认为，未来会二八分化，地产和银行股值得买。”斯达克总经理黎仕禹表示。

　　他认为，“二八分化的时间点现在已经明晰了，以1月份划分”。至于蓝筹股的上涨空间，黎仕禹认为至少有30%，“当然，市场一旦疯狂起来，也许不止30%。”黎仕禹表示，自己已把所有仓位全部换到银行、地产了，短期不碰中小市值股票。

　　看好银行、地产的还有深圳利华锐升研究总监仇天镝。他表示，“政府对房地产的政策是重重地打，轻轻地放，所以地价和房价并没有回落多少，地产股的业绩相对还不错，可以说是地产股已到了估值最低的时候”。

　　仇天镝认为，“蓝筹股去年整体下跌很多，大部分处于低估值位置，从近期盘面看，资金有流入蓝筹股的迹象，比如中国石化600028）（600028，收盘价8.59元）、中国联通（600050）（600050，收盘价5.56元）等超级大盘走势强于指数，特别是地产股整体出现走出底部的形态。这种信号说明市场上看好蓝筹股的观点在形成共识，不排除蓝筹股低估值修正行情出现。”

　　除了看好地产股和银行股，也有私募对钢铁股的估值修复行情看好。太和投资投资总监王亮认为，“随便翻出一只中小板的热门股票，去年的涨幅都在50%以上，所以无论从技术面还是基本面来看，做多的动力已相对缺乏。钢铁、石化等真实需求的释放，将会给股价带来较大的刺激，我最看好钢铁股的估值修复行情。”

　　王亮同时给出了他最看好的蓝筹板块，包括高端制造（造船和海工）、石油石化、钢铁（估值修复）、医药4个行业，其中钢铁是反弹机会，高端制造和石油石化是长线投资机会。

　　私募排排网针对私募最新的调查显示，蓝筹股目前估值明显偏低，得到了38.64%私募的推荐。私募认为，金融、地产等已经跌无可跌，存在估值修复和阶段性机会，周期性产业会有轮动性的机会存在，通胀是未来绕不开的话题。

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