评价电影布鲁克斯先生:A股将面临政策重大转向 5大利器暴露主力路线图

清明假期后，4月的大盘依然受到较多不确定性因素影响，通胀未来这两三个月在高位运行或创新高的可能性相当大，负利率的情况比较明显，本月到期流动性仍然较大。随着央行4月6日再次启动了今年第二次加息，显示我们之前的判断已成为事实，但判断调控政策短期还未结束。如本月大量央票到期（约7000亿元左右）及外汇占款持续上升，使得央行有迫切控制流动性的要求，预计4月份还存在上调存款准备金率的较大可能性。
当然，相比今年一季度而言，虽然通胀在二季度仍持续上升并将可能创出新高，但基于“前高后低”的判断，全年通胀的高位有较大概率出现在二季度，下半年将有望逐步回落。另外，流动性相对宽松全年仍较明显，但7月以后开始有较大幅度的减少。因此，未来政府对宏观经济的调控预计可能有所放松。预计年内继续加息的概率在二季度后段将逐步降低。在此情况下，二季度A股市场或将面临的最根本变化，是货币政策将从紧转向相对放缓。这使得市场有望从去年对通胀和持续紧缩政策的担忧中逐步走出，将对A股带来积极的正面影响。
当然，现阶段的货币紧缩导致M2增速下滑对市场存在一定程度的负面影响，但今年2月份M2增速已经降低至15.7%的水平，这是从2008年11月以来最低的。从另一个角度看，M2增速正处于逐步见底阶段，在未来调控相对放缓的预期下将有望回升，预期市场趋势二季度后段转好的概率也将增大。
从近期板块的涨跌情况来看，绝大多数板块目前呈现下跌走势，短期只有黑色金属、金融服务、采掘、有色金属、水泥等强周期板块上涨。跌幅居前的依次为农林牧渔、家用电器、医药生物、信息设备板块等弱周期板块。大盘指数 权重股 和绩优股的表现基本与市场同步，且换手率属于各指数中最低的板块，说明资金在缺乏赚钱效应和政策紧缩的情况下，仍暂时较难出现大量资金流入和推动行情的可能，只是在估值较低的优势下支持市场抗跌。从近3个月的各指数表现和资金流向来看，创业板 、高价股、中小板等高估值板块机会不大，估值水平不吸引，未来仍需观望；而低市盈率、低市净率 、中价股等低估值板块却可能出现补涨行情。
由于近期政策处于紧缩周期，且去年高估值板块涨幅过大，A股市场的整体估值受到流动性收缩和资金成本上升的压制，因此市场资金基于稳健及防范风险考虑，更多青睐于低估值绩优蓝筹股 ，导致低估值股票表现开始优于高估值股票，也使市场整体估值在高估值板块回落调整的情况下，存在明显向下寻找安全边际的趋势。特别是在市场处于振荡整理期，主板市场的大盘股 指数基本处于60天均线和120天均线之上运行，显示中期仍相对保持强势；而中小板和创业板这类小盘股指数，则已下破60天均线和120天均线，创业板甚至有加速调整的迹象，这类板块中短期风险仍然较大，投资者不宜介入，应暂离场观望等待。（羊城晚报 广州证券研究所策略研究员 张广文）
延伸阅读
五大利器助力闯关3000点 强攻暴露主力路线图
编者按：自3月9日以来，历时20个交易日，上证指数先后三次发动了3000点攻击。前两次因受日本强烈地震、利比亚局势动荡等突发因素的冲击，都功亏一篑，A股一季度行情也因此草草收兵。清明节“小长假”过后，尽管年内的第二次加息不期而至，但上证连续上涨，成功收复3000点大关，并重新点燃了二季度A股的希望。
本报统计数据显示，在本次历时20个交易日的3000点攻坚战役中，银行、有色金属、房地产、钢铁、水泥建材等板块涨幅居前，成为助推大盘闯关夺隘的5大利器。本版将从市场表现、资金流向、行业动态、投资策略等角度，对这5大主流热点进行立体扫描和深度解析，帮助广大投资者立足三千，决胜后市。
本报记者 张晓峰 张颖
银行股 对称加息助力低估值
自3月9日以来，作为当前A股权重最大的银行板块大涨9.27%，居同期涨幅榜第二名，其中，兴业银行、华夏银行、爱建股份阶段涨幅超过15%.从资金流向看，银行板块最近20个交易日呈现资金净流出态势，整体净流出90.93亿元，占总成交比例4.80%.
从4月6日起，对称加息25个基本点中国人民银行决定，上调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率也做出相应调整。
鉴于今年一季度来的通胀程度逐渐加深，长江证券认为，本次加息并没有从根本上来改善实际负利率的情况。在北非中东地缘政治、日本大地震的事件性影响以及美国经济复苏逐渐企稳的需求拉动，使得国际大宗商品价格存在持续向上的动力。这对于PPI将存在直接影响，目前看，通胀压力依然是加息的最大诱因。
对此，中信建投认为，2季度是投资银行股最佳的时间窗口。2010年10月政策开始紧缩，一般货币政策存在9到12个月的滞后期，政策紧缩效果将可能在2011年4季度显现，即本年4季度经济增长率环比将下降，从而2011年1季度到3季度，经济增长率都将上行。另外，由于基数效应，通胀率在3季度开始回落。银行股上涨的宏观条件是：经济增长率上行，通胀率下行。从而。3季度，银行股上涨的宏观条件将出现。由于银行股提前一个季度反映宏观面，从而，2季度银行股将呈现系统性上涨机会。
有色金属 大宗商品联动上涨
截至昨日收盘，有色金属板块最近20个交易日上涨7.14%，其中，宁波富邦、锌业股份、株冶集团阶段涨幅超过23%.同期，有色金属板块资金净流入达88.62亿元，占总成交比例15.85%，居资金净流入排行第一位。
利比亚局势陷于胶着，市场忧虑油价对经济前景的影响，加上中国PMI指数低于预期，显示紧缩政策已体现在实体经济上，对此中金公司认为，短期内基本金属价格将继续震荡。利比亚遭军事干预使市场避险情绪有所升温，而中期看欧债危机以及新兴市场通胀担忧可能重新引起市场关注，黄金价格将维持高位；而金价下半年走势则要看美国货币政策态度。小金属方面，资源整合、国家收储等政策可能出台有望继续支持价格稳中有升。
2月中旬，国务院召开常务会议，部署促进稀土行业持续健康发展的四大政策措施，即“国四条”；2月下旬环保部发布《稀土工业污染物排放标准》；3月下旬财政部，国税总局决定自4月1日期大幅提高稀土矿资源税；未来几个月稀土行业协会成立，稀土收储等利好政策预期，稀土价格自2月下旬来持续飙升，一天一个价，碳酸稀土矿价格已自2 月中旬的2.2万/吨上升至当前5.4万/吨。
安信证券认为，稀土、钨、锑等小金属在政策的支持下，稀缺性和垄断性经营导致的价值挖掘还在不断进行，依然具备持续的投资价值。
而对于有色行业的发展，光大证券认为，加息靴子落地，金属价格上涨压力减轻。短期看影响金价的负面因素有美国加息预期，正面因素有“后欧债危机”、中东政局以及日本地震等不确定性事件，金价就在这些因素共同影响下振荡向上。长期看，全球性通货膨胀、美国双赤字、美元储备地位下降，我们始终看好金价走势。另外白银价格走势强于黄金，主要因为白银绝对价格和黄金相比太低，白银就是“准黄金”，这也证明金价未来还会继续上行。
房地产 存在估值修复机会
自3月9日以来，房地产板块整体涨幅达6.37%，其中，*ST建通、中江地产、宁波富达、鼎立股份、北京城建阶段涨幅超过20%.从资金流向看，房地产板块同期资金净流入29.48亿元，占总成交比例0.88%.中天城投、成城股份、名流置业分别净流入10.12亿元、9.60亿元和5.92亿元。
央行宣布，自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，个人住房公积金贷款利率相应调整。对此次针对性的加息行为，长城证券认为，这显示了中央“有保有压”，地产调控无放松趋势、有进一步收紧之意。
据计算，购房成本进一步提高，刚性需求作为主力需求的支付能力再次削弱。四次加息过后，购房贷款20年、100万元，比10年10月20日首次加息前及85折优惠利率的情况下，月供增加1006.74元、年还贷额增加12081元。刚性需求作为主力需求的支付能力再次削弱。
连续加息将与一系列地产调控政策将形成“合力”，对调控中的楼市形成深远影响，量变转为质变将是必然之势。长城证券表示，楼市现阶段呈现“量缩价滞”的状态，未来依然不排除加息的可能，楼市供求关系和房价预期或在悄然改变。维持目前地产股行情仍然是反弹性质的估值修复行情的判断。虽然板块存在超跌反弹的投资机会，短期缺乏催化剂事实亦决定了趋势性行情的时机尚未成熟。
钢铁 行业需求稳步复苏
截至昨日收盘，钢铁板块最近20个交易日上涨5.16%，其中，包钢股份、鲁银投资涨幅超过20%.同期，钢铁板块资金净流入达36.01亿元，占总成交比例2.87%，其中，包钢股份、武钢股份、酒钢宏兴最近20个交易日分别进流入41.40亿元、8.68亿元和8.14亿元。
钢铁产能2月份集中释放，4月后需求逐步提升，中信证券认为，铁路与保障房建设之于建筑材，工程机械之于型材