腌茄子的家常做法大全:超短期融资券 企业财务管理添利器

超短期融资券 企业财务管理添利器

2010年12月22日 《和讯网》 作者：农业银行 李洪良

交易商协会日前推出超短期融资券，该产品期限在270天以下，填补了企业短期、超短期直接融资的空白。超短期融资券注册发行十分简便，大大减少了操作成本，是目前企业最为简便的融资渠道之一。微观层面上，超短期融资券填补了超短期和灵便性资金的空白，有望对企业融资和财务管理体制产生积极的影响。宏观层面上，超短期融资券可望成为调控短期流动性的有效工具，增强货币政策的有效性。超短期融资券是中国金融市场向纵深改革过程中的一件大事。

一、为企业提供了高效、低成本的短期融资工具

目前，国内企业的短期融资工具有银行流动资金贷款，票据贴现等。这些融资方式都涉及到较为复杂的信贷审批程序和授信管理，操作成本高，时效性差。目前国内企业实时摆布短期头寸的手段很少，超短期融资券有望填补这方面的空白。超短期融资券一次注册，分次发行，持续发行备案程序十分简便，短期资金获取高效快捷，可以有效熨平企业现金流波动。另外，超短期融资券发行期限短，市场需求旺盛，利率水平将明显低于贷款。而且超短期融资券可以更好的契合企业的现金需求，避免资金堆积造成的成本无谓增加。

二、增强大型企业集团资金集中管理能力

目前，对于大型集团公司，特别是结构紧凑的大型集团，资金管理权向上集中于总部是大趋势。大型集团公司通过建立财务公司和清算中心的方式，在系统内调控资金盈缺，匹配供需，使财务成本内部化，更加方便和低成本的解决资金内部融通。资金集中管理有利于集团内部整体协调资金头寸，提高资金营运效率。超短期融资券为集团公司总部提供了更为便利的短期资金来源，大大强化了总部融资功能，提高了资金集中运管的能力。超短期融资券有望促进集团公司融资权和资金配置权向总部集中的进程。

三、让企业更多的参与金融市场，分享市场成长成果

作为主要的融资产品供给方的大型企业理应成为金融市场的重要参与方，参与市场运行。然而长期以来，由于融资渠道不畅通，货币资本市场不发达，企业对商业银行融资高度依赖，直接参与金融市场程度低，无法充分享有金融市场快速发展的成果。超短期融资券是一个便捷的工具，可以有效发挥企业的主动性，刺激企业更频繁、更直接的参与金融市场，主动把握市场供需关系，享受金融市场大发展带来的融资便利和收益。

四、配合经济结构调整，促进企业转型

经过连续多年的快速发展，我国经济总体实力大大增强的同时，经济的结构性矛盾也正日益凸显。当前中国正大力推进经济结构调整，改善经济增长质量，提升可持续发展能力。作为中国经济一个个具体构成细胞，企业面临的转型压力非常巨大。企业对内面临技术革新和产能过剩的挑战，对外面临人民币升值和贸易保护主义的威胁。如不及时转变增长方式，国内企业竞争力将不断削弱。金融市场是宏观经济的重要组成部分，金融市场改革是经济结构调整和企业转型的重要推手和必不可少的一环。加快金融体制改革，为企业营造更为宽松和低成本的发展环境是当前的急迫任务。超短期融资券就是抓住了金融为实体经济服务这一本质命题，通过简化不必要的流程和市场壁垒，减少金融市场内部消耗，提升市场效率，降低金融运行成本，增强实业企业的综合竞争力。

五、加速金融脱媒进程，促进金融市场结构优化

非金融企业债务融资工具推出5年以来，存量规模已达两万亿元以上，相当于一个中型银行的信贷总量。企业过度依赖银行融资的情况有了很大的改观，融资结构明显优化。超短期融资券为企业提供了更加灵便的短期融资工具，对流动资金贷款等短期融资方式替代性强，提高企业短期资金的直接融资比例，势必大大加快金融脱媒进程。超短期融资券相对于短期融资券和中期票据等产品，具有期限短，发行灵活的特点，更加符合券商、基金、财务公司、理财产品等机构投资者的需求，投资者结构有望更加分散。这将有利于改变银行作为信用产品主要投资者一家独大的局面，促进信用风险向银行体系外分担，降低系统性风险。

六、密切银企关系，实现互利共赢

长期以来，企业和商业银行绝大部分业务局限于存、贷款等传统资产负债类业务。这些业务同质性强，竞争激烈，潜在道德风险高。银行和企业合作层次不高，缺乏长期合作基础。商业银行也在推进业务转型，更加注重与企业服务类业务层面的合作，以专业优质的金融服务吸引客户。超短期融资券将密切银行和企业在债务融资工具承销业务上的深层次合作，摆脱对传统业务的依赖，提升合作层次。商业银行可通过超短期融资券业务，为企业提供日常化的一揽子资金服务，扩大中间业务收入。企业则通过超短期融资券业务，享受低成本融资和差异化的金融服务，真正将银行当作长期业务伙伴。

超短期融资券业务也对企业提出了新的要求，将促使企业进一步提升经营和管理水平。

首先，企业参与到超短期融资券业务，必须具备足够的货币市场知识。超短期融资券受市场资金面因素影响大，与回购利率、Shibor、央票等货币市场工具联动性强。目前，国内企业一般不具备相应的经验，对市场时机的把握能力不强。企业可以通过超短期融资券业务更多参与市场，积累经验，提升管理水平。

第二，对企业财务精细化管理能力提出要求。超短期融资券是企业灵活配置资金的十分简便灵活的工具，同时企业应提升内部管理水平，适应新产品的要求。企业应提高财务精细化管理水平，建立起完善的系统内资金计价体系，准确掌握成员企业资金动向，提高配置效率，使超短期融资券充分发挥现金调节器的作用。

第三，企业应紧跟货币政策步伐。超短期融资券对货币政策敏感度高，是企业参与货币政策传导的有力工具。央行的货币政策能够更加灵活的调控货币供给，直接作用于实体经济，减少传导损耗，提高货币政策执行效果。对于企业而言，宏观调控和货币政策不再高高在上，事不关己，而已经成为与企业利益息息相关的必须理解和把握的基本信息。

第四，企业要顺应宏观调控要求，合理控制投资。当前，社会经济结构面临较大的转型压力，控制产能过剩、节能减排都是经济发展过程中要着力解决的问题。企业取得便利融资渠道的同时，应遏制投资冲动，防止盲目扩张。企业要强化社会责任感，坚持“好字当先”，避免短期资金参与扩张性项目建设。

超短期融资券是银行间市场期限最短的企业直接融资产品，也是市场短期流动性的有力调控工具，即是市场微观产品的创新，也是完善市场宏观结构的体制性创新。超短期融资券推出后，信用债市场产品结构基本完整，定价系统得以完善，对市场长远健康发展十分有利。为便于操作和积累经验，首批超短期融资券业务试点将主要由市场认可的大型优质企业参与。这样的安排有利于平滑市场预期，保障市场平稳过渡，在市场发展初期是必要的。

超短期融资券的出现反映了在中国经济快速发展过程中，实体经济对金融创新的强烈需求。金融体制改革一定要适应实体经济的需要，从实际需求出发，开发符合中国国情和经济特点的金融产品。此外，金融创新应着眼于减少行政壁垒，提高市场运行效率。超短期融资券正是金融市场创新发展背景下，集市场成员智慧，协同创新的成果。

在超短期融资券研发阶段，中国银行间市场交易商协会充分听取了企业、投资者、承销商和中介机构的意见，反复论证，精心安排，准备工作十分扎实，为超短期融资券顺利上线打下了坚实的基础。超短期融资券体现了“创新来自实需，创新服务实需”这一基本理念，是交易商协会坚持推进债务融资工具业务市场化发展的又一成果。相信超短期融资券像其他新产品一样迸发出强劲的生命力，助推金融市场健康发展，为经济结构调整和发展模式转变贡献力量。