肯德基分店:通胀利好化工业 甲醇甲醚双翅飞(附股)

    一、价格动态
　　10月19日，陕西渭河煤化工集团称，陕西关中地区甲醇出厂价2650元/吨，二甲醚出厂价4200元/吨，同比分别上涨36%和35%，环比分别上涨13%和13.5%，创金融危机以来最高纪录。甲醇和二甲醚出厂价在7月中下旬分别创出1950元和3150元年内低点后，从8月开始“V”型反转。9月下旬以来在下游需求推动下，发力上攻。近期更是大幅拉升，仅10月以来的半个月时间，甲醇出厂价就上涨了300元，二甲醚出厂价大涨了450元，这种涨幅在金融危机以前也是十分罕见的。
　　目前西北、华北两地甲醇出厂价普遍在2200～2650元，华中地区在2550～2750元，华东、华南地区上涨至2650～2800元，西南地区维持在2450～2700元，均较9月上旬上涨300多元。受甲醇价格大幅上涨推动，西北地区大部、华北地区的内蒙古以及西南地区的贵州等地，二甲醚出厂价普遍上调至3700～4200元，东北和西南大部二甲醚出厂价攀高至4300～4450元，华中地区约4600元，华东和华南地区最高，均达4700元以上，个别企业挂牌价甚至高达4850元。
    甲醇甲醚涨价原因：首要推手是政府的限制政策。据介绍，今年是“十一五”收关之年，本来按照前4年的节能减排力度，全国一半以上的省份只能勉强完成“十一五”节能减排指标。然而，今年上半年，随着经济的复苏和人们对电力、煤炭、交通运输、建材及化学品等高耗能产品需求的增加，导致不少地区能耗出现反弹，完成“十一五”节能减排目标的难度陡然增大。为确保节能减排目标实现，各地纷纷采取铁腕手段，对包括甲醇、合成氨、氯碱、黄磷、焦化在内的“两高”企业实施限制政策。从8月开始，山西、河南、内蒙古、四川等地率先对“两高”行业限电限产，9月以后，山东、安徽、江苏等华东地区实行了更为严格的限制措施，包括甲醇、合成氨在内的高耗能企业，纷纷被要求限产或停产，减少了甲醇供应量。从目前的情况看，受政府限制政策影响，全国至少有1000万吨甲醇装置产能无法发挥，使得甲醇现货供应量陡然减少，推动价格上扬。
　　其次，部分甲醇装置因自身问题停车，减少了甲醇供应，也助推了价格扬升。目前有相当多的大型煤头甲醇企业，是受2005～2008年上半年甲醇产品暴利诱惑而建设的，于金融危机暴发前后投产。由于背负巨额银行代款利息以及设备折旧和财务管理费用，投产后甲醇价格又始终运行于企业成本附近，使得这些企业的帐面亏损越来越大，负债率越来越高，再融资困难重重，流动资金捉襟见肘，甚至已经无法维持企业基本运营。粗略统计，目前仅陕西、河南、山西、山东、安徽等地就有累计9套40万～60万吨/年甲醇装置因资金链断裂而停产，另有8套60万吨甲醇装置则因技术或检修等原因停产，全国因此月减少甲醇产量60多万吨，推动甲醇价格走高。
　　第三，国际甲醇价格上涨和国内液化气价格走高拉升国内醇醚价格。受全球经济复苏、美元贬值、冬季采暖需求等多种因素驱动，国际石油、天然气、煤炭等能源类产品价格自8月以来持续上涨，抬高了甲醇生产成本和海运费用，推动甲醇价格节节攀升。目前，国际甲醇FOB价普遍在365～375美元，较9月初上涨了50～80美元，拉动了国内甲醇价格同步走高。受资源类产品价格上涨刺激，国内液化石油气价格也大幅上涨，目前，西北地区液化气出厂价已经涨至5300元，其他地区液化气较8月底9月初也上涨了600多元，刺激液化气替代燃料的二甲醚价格跟风上涨。
    第四，我国对替代能源，尤其是煤基替代能源二甲醚非常重视：2007年8月，建设部颁布了《城镇燃气用二甲醚》行业标准，确定了二甲醚替代LPG的合法身份，意味着二甲醚可以正式进入城镇作为民用燃气使用；财政部和国家税务总局在6月发布的《关于二甲醚增值税适用税率问题的通知》宣布，自2008年7月1日起，我国将二甲醚增值税税率由17%下调为13%；2008年8月，国家发改委下发了《加强煤制油项目管理有关问题的通知》，叫停了除神华集团在鄂尔多斯的煤制油和宁东煤制油项目以外的所有项目，无疑对二甲醚产业来说又是一个利好的消息。
    最后，由于冬季是煤炭、液化气传统消费旺季，随着天气转冷，煤炭、液化气消费需求仍将增加，甚至可能出现煤荒和气荒，将推动煤炭和液化气价格持续走高，进而助推甲醇、二甲醚价格高位运行或继续上涨。每年11月至次年2～3月，国内工业用天然气供应都十分紧张，迫使气头化工企业限产或停产。据气候专家分析，2010年全球将遭遇冷冬，且持续时间较长，预计民用采暖用气量因此会大幅攀升，气头化工企业受到的短气影响会更大，可能会更多气头甲醇企业减产或停产。目前，气头甲醇占我国甲醇总产能的32%左右，一旦气头甲醇企业大面积减产停产，国内甲醇供应量又将再度减少，甲醇价格继续上涨将在所难免。而甲醇价格的上涨，势必推动二甲醚价格持续上涨。
　　由于天然气供应紧张局面一般要持续到次年3月才能结束，2011年又是“十二五”开局年，为使“十二五”节能减排工作取得“开门红”，各地必然会延续甚至出台更为严厉的限制政策。因此，预计2011年3月底以前，国内醇醚价格都会在供应偏紧支撑下维持高位或持续上扬。

    二、涉及的主要上市公司
    1、天茂集团(000627)：中南地区最大的甲醇生产企业，募资修建20万吨/年燃料级二甲醚项目已投产，拥有50万吨产能规模。
    2、泸天化(000912)：子公司四川泸天化绿源醇业有限责任公司拥有年产40万吨甲醇、15万吨二甲醚的生产能力，是国内目前最大的一套二甲醚装置。
    3、兰花科创(600123)：20万吨甲醇，10万吨二甲醚已投产；十一五末拟实现150万吨甲醇，100万吨二甲醚产能。
    4、威远生化(600803)：20万吨已投产，100万吨在建；定向增发收购项目，未来将获注新奥其他二甲醚资产。新奥已在内蒙古鄂尔多斯、广东汕头等地建设甲醇/二甲醚生产项目。其中鄂尔多斯年产60万吨甲醇/40万吨二甲醚项目已经在建。
    5、远兴能源(000683)：公司甲醇项目由两个控股子公司实施，博源联合化工公司100万吨甲醇项目进展顺利，控股子公司内蒙古苏里格天然气化工有限公司拥有18万吨甲醇产能及15万吨天然气制甲醇技改项目于2008年8月下旬投产，公司将成为全国最大的甲醇生产基地。
    6、安泰集团(600408)：公司原计划将募集资金中8.553914亿元用于投资建设年产20万吨焦炉煤气制甲醇及10万吨二甲醚项目，暂缓建设。
    7、潞安环能(601699)：未来三年内，公司将形成甲醇30万吨、二甲醚20万吨的生产能力。
    8、中煤能源(601898)：早在2008年1月，中煤集团所属的上市公司中煤能源拟将收回A股筹集来的170亿元用于包括60万吨/年的烯烃、180万吨/年甲醇和年产千万吨煤矿的项目投资，金融危机让这一连串的项目都刹了车。
    目前，中煤能源内蒙古鄂尔多斯2500万吨／年煤矿、420万吨／年甲醇、300万吨／年二甲醚及配套工程项目和黑龙江1000万吨／年煤矿、180万吨／年甲醇、60万吨／年烯烃及配套工程都是国家煤化工规划区内的示范项目，是内蒙古自治区和黑龙江省产业结构调整的重点工程，更是中煤能源发展新型煤化工、推进产业升级的重点工程。上述两个项目正在开展前期工作，内蒙古鄂尔多斯项目矿区总体规划已获批复，正在履行核准程序；黑龙江项目矿区总体规划正在批复中。中煤能源黑龙江煤化工有限公司25万吨／年甲醇项目，正在加快建设，进展顺利。
    9、广汇股份(600256)：公司年产120万吨甲醇/80万吨二甲醚(煤基)项目进展顺利，生产区主要厂房建设已完工，空分、气化、净化、醇醚等主要工艺装置正在进行有序安装和现场制作；煤化工项目延期，预计要到2011年2季度初投产。
    10、天富热电(600509)：煤制甲醇项目项目总体规划为年产60万吨煤制甲醇，一期工程建设年产20万吨甲醇项目，建设工期3年，总投资10.15亿元；二期项目是年产甲醇40万吨、二甲醚30万吨；公司拥有当地丰富廉价的煤炭、水资源等优势，甲醇成本在全国最具竞争优势。
    11、赤天化(600227)：公司全资子公司贵州金赤化工有限责任公司8月20日与贵州东方红升新能源有限公司签订《关于变性燃料甲醇的合作框架协议》，金赤化工供应东方红升优质甲醇，双方计划建立合资公司，并在遵义市推广M15甲醇汽油。
    12、鲁西化工(000830)：年副产6万吨/年甲醇。
    13、云天化(600096)：年产26万吨甲醇。
    14、*ST黑化(600179)：拥有年产3万吨甲醇装置、年产7万吨煤化工产品生产装置。
    15、兖州煤业(600188)：公司以7.76亿元在陕西省榆林市控股设立兖州煤业榆林能化公司，主要建设年产230万吨甲醇国内最大甲醇生产基地，一期投资60万吨甲醇项目于2008年投产；另外，山西能化10万吨甲醇项目进入投产。
    16、太化股份(600281)：公司目前已具备6万吨甲醇的生产能力，并正计划建设年产20万吨甲醇工程。
    17、天科股份(600378)：公司20万吨以下二甲醚装置国内市场占有率高达85%；公司参股22.4%的宜宾天科煤化工公司负责8万吨/年煤制甲醇项目。
    18、太工天成(600392)："焦炉气综合利用新工艺示范工程---年产25万吨甲醇及1亿Nm3车用天然气"煤化工项目迟迟未能开工。
    19、山西焦化(600740)：20万吨/年甲醇项目试产。
    20、冀中能源(000937)：目前有20万吨焦炉煤气制甲醇项目。

    三、重点公司点评：
    1、鲁西化工(000830)：出资8750万元参与组建聊城市润丰资源开发投资有限责任公司以开发聊城境内的煤炭资源。新公司拿下的是阳谷-茌平矿区阿城镇井田探矿权。在聊城市的煤炭资源中，阳谷-茌平煤田是新发现的大型煤炭基地，煤层厚度大、煤质优良，为优质冶金、炼焦、动力用煤，总面积2297.6平方千米，储量217亿吨。而其中的阿城镇井田储量2.3亿吨，一期设计年产300万吨矿井，计划2012年投产，开发前景可观。
    作为国内煤制化肥生产龙头企业，鲁西化工目前有年产合成氨100万吨、尿素150万吨、复合肥100万吨、磷酸二铵20万吨的生产能力。但从今年开始，公司向综合化工企业转身的迹象明显。鲁西化工计划投资的年产20万吨有机硅项目成本优势值得关注。有机硅项目的建设由于甲醇和氯化氢均由公司内部自给，吨产品成本较之行业平均水平可减低2000元左右。此外，公司还将用自有资金建设12万吨/年甲烷氯化物项目、20万吨甲胺/20万吨二甲基甲酰胺项目。
    2、太化股份(600281)：公司现有66种产品，其中有21种产品属高新技术产品。公司纳米复合PVC树脂的工业化技术已经形成完整的工业化生产体系。在乙炔法PVC产能方面，06年太化PVC已具备24万吨／年产能，"十一五"期间，公司乙炔法PVC生产正朝着30万吨／年迈进。焦炭方面，公司现拥有两台40万吨/年新型焦炉，07年已形成年产100万吨焦炭能力。公司募资项目合成氨系统节能技术改造项目，氨醇能力已从过去的14万吨提升到20万吨。07年公司粗苯加氢一期项目生产稳定运行，实现收入4.6亿元。公司依托山西省富煤优势以及太化集团在山西省煤化工领域中的龙头地位，有望在甲醇领域获得较大的产业化机会；公司目前已具备6万吨甲醇的生产能力，并正计划建设年产20万吨甲醇配套工程。